穩(wěn)股市要瞻前顧后，一定要警惕泡沫化帶來的瘋牛風(fēng)險。

2025年，國家提出“穩(wěn)股市、穩(wěn)樓市”的重要經(jīng)濟發(fā)展戰(zhàn)略；站在2025年8月底回望，穩(wěn)股市工作已取得矚目成績。從年初至8月底，上證指數(shù)累計漲幅超過15%，創(chuàng)業(yè)板指數(shù)累計漲幅則達到35%以上。

若從2025年4月8日算起，截至8月底，上證指數(shù)累計漲幅已達35%左右，創(chuàng)業(yè)板指數(shù)累計漲幅更是超過55%，接近60%。從指數(shù)點位的歷史對比來看，8月下旬以來，上證指數(shù)持續(xù)刷新10年歷史新高；深成指、滬深300指數(shù)、創(chuàng)業(yè)板指數(shù)等也紛紛創(chuàng)下多年來的新高紀(jì)錄。

這樣的成績，顯然離不開國家“穩(wěn)股市”這一重要經(jīng)濟發(fā)展戰(zhàn)略目標(biāo)的指引。但在我看來，穩(wěn)股市必須瞻前顧后——不僅要讓當(dāng)前投資者滿意，更要對經(jīng)濟當(dāng)前及未來發(fā)展多做考量，確保當(dāng)前投資者在未來也能獲得相對穩(wěn)定的收益。

回顧A股市場本世紀(jì)以來的兩次重要牛市：一次是離現(xiàn)在較近的2015年，當(dāng)年6月初上證指數(shù)曾漲至5100點以上，但此后不到半年，到2016年2月，上證指數(shù)便跌至2600-2700點區(qū)間。

這意味著，不到一年時間，上證指數(shù)從牛市峰值下跌超50%。不難想象，這一過程對投資者信心造成的負面打擊，以及對整體經(jīng)濟產(chǎn)生的負面沖擊有多大。

另一次則是A股歷史上規(guī)模較大的2007年牛市，當(dāng)年10月上證指數(shù)創(chuàng)下6124點的歷史峰值，但此后走勢持續(xù)下行，到2008年10月，上證指數(shù)已跌破2000點。也就是說，從牛市頂點到低谷，上證指數(shù)下跌超70%。在這一過程中，無論是普通投資者還是機構(gòu)投資者，都承受了巨大的財富損失，信心也受到嚴(yán)重打擊。

我們當(dāng)然希望股市穩(wěn)步上漲，讓投資者都能從中獲益。但如果缺乏瞻前顧后的政策考量，任由市場出現(xiàn)分流、形成高度泡沫化——即便能像2007年、2015年那樣創(chuàng)下歷史性牛市高點，后續(xù)問題也會隨之而來：站在高位，要實現(xiàn)國家“穩(wěn)股市”目標(biāo)需要付出多大成本？若未能穩(wěn)住，按照資產(chǎn)價格的運行規(guī)律，又會引發(fā)怎樣的后果？這些問題，無論是普通投資者、機構(gòu)投資者，還是政策制定者，都需要未雨綢繆，提前做好考量。

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