本文來(lái)源：時(shí)代周報(bào) 作者：閆曉寒

有400年歷史的老字號(hào)刀具品牌張小泉（301055.SZ）上半年業(yè)績(jī)有所好轉(zhuǎn)。

8月28日，張小泉發(fā)布2025半年度報(bào)告，報(bào)告期公司共實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入4.72億元，同比增長(zhǎng)9.80%；歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)為2750.20萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)124.29%。

若與2024年增收不增利的業(yè)績(jī)表現(xiàn)相比，張小泉在今年整體業(yè)績(jī)有所回暖。而在2022年到2023年，張小泉凈利潤(rùn)曾分別出現(xiàn)超過39%、47%的同比下滑。

張小泉今年上半年?duì)I收增長(zhǎng)主要來(lái)源于其核心刀剪類目產(chǎn)品，根據(jù)財(cái)報(bào)，刀剪類營(yíng)收為3.34億元，同比增長(zhǎng)10.54%，上年同期增速為25.43%。

經(jīng)營(yíng)看似已出現(xiàn)轉(zhuǎn)機(jī)，但眼下，張小泉正站在命運(yùn)十字路口：因其控股股東張小泉集團(tuán)陷入債務(wù)危機(jī)，張小泉控制權(quán)可能存在變動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。

張小泉在半年報(bào)中表示，公司間接控股股東富春控股集團(tuán)、間接控股股東富泉投資、控股股東張小泉集團(tuán)等69家公司已進(jìn)入實(shí)質(zhì)合并重整程序，能否重整成功仍存在不確定性。后續(xù)重整實(shí)施可能導(dǎo)致公司間接控股股東、控股股東持有的上市公司權(quán)益發(fā)生調(diào)整，進(jìn)而導(dǎo)致上市公司控制權(quán)發(fā)生變動(dòng)。

8月29日，時(shí)代周報(bào)記者以投資者身份致電張小泉董秘辦，相關(guān)人士表示，上市公司的經(jīng)營(yíng)與控股股東、實(shí)控人等相互獨(dú)立，無(wú)論人員、業(yè)務(wù)、財(cái)務(wù)等，上市公司都保持獨(dú)立性。“公司此前所定下的戰(zhàn)略規(guī)劃、經(jīng)營(yíng)策略，目前整體方向不會(huì)有太大變化。”關(guān)于控制權(quán)問題，上述人士表示，需關(guān)注后續(xù)上市公司公告。

截至8月29日收盤，張小泉股價(jià)上漲6.90%，收于24.96元/股，總市值為38.94億元。

圖源：圖蟲創(chuàng)意

控費(fèi)提效

上半年，張小泉營(yíng)收和凈利潤(rùn)增長(zhǎng)受多方面因素影響。

上述張小泉董秘辦相關(guān)人士表示，上半年公司業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)，一方面來(lái)自經(jīng)濟(jì)環(huán)境好轉(zhuǎn)，國(guó)家推進(jìn)促消費(fèi)行動(dòng)，“這對(duì)公司有一定助力”；另一方面，從品類和渠道來(lái)看，其核心產(chǎn)品刀剪表現(xiàn)較好，“線上平臺(tái)整體表現(xiàn)比去年同期要好，這對(duì)公司也有較大助力?！?/p>

拓展線上渠道，或是消費(fèi)品企業(yè)擴(kuò)大銷售規(guī)模的關(guān)鍵。張小泉布局線上渠道業(yè)務(wù)較早，2011年就已開始，并組建了電商運(yùn)營(yíng)團(tuán)隊(duì)。目前，除了淘寶、天貓、京東等傳統(tǒng)電商平臺(tái)，其在抖音、快手、視頻號(hào)等新型電商渠道也有布局。

今年上半年，線上渠道中，張小泉通過第三方平臺(tái)的直銷、經(jīng)銷、代銷三種模式下銷售收入均獲得兩位數(shù)增長(zhǎng)。其中增速最快的經(jīng)銷模式，銷售收入同比增長(zhǎng)28.31%，與上年同期相比增速有所提升；直銷模式銷售收入同比增長(zhǎng)12.92%，這一模式與上年同期76.36%的同比增速相比大幅收縮。上年同期，代銷模式銷售收入同比下滑，而今年實(shí)現(xiàn)19.65%的同比增長(zhǎng)。

此外，上述人士還提到張小泉上半年對(duì)各項(xiàng)費(fèi)用進(jìn)行控制，提高費(fèi)用使用效率，這也是其凈利潤(rùn)實(shí)現(xiàn)高增長(zhǎng)的重要原因。

財(cái)報(bào)顯示，上半年張小泉銷售、管理、研發(fā)三大費(fèi)用率均有所下降，從增速來(lái)看，今年上半年，銷售費(fèi)用同比增長(zhǎng)7.65%，而去年同期為28.77%。Wind數(shù)據(jù)顯示，2020年張小泉銷售凈利率為13.49%，而2024年下降至3.47%。

在去年全年凈利潤(rùn)同比下滑的背景下，張小泉已經(jīng)開始準(zhǔn)備對(duì)各項(xiàng)費(fèi)用進(jìn)行大收縮。張小泉此前在2024年業(yè)績(jī)說(shuō)明會(huì)上表示，未來(lái)將優(yōu)化渠道費(fèi)用投入，提升投入產(chǎn)出效率和效果。

除了上述“節(jié)流”舉措，張小泉也在刀剪具產(chǎn)品的基礎(chǔ)上，圍繞廚房家居場(chǎng)景進(jìn)行多元化布局，以提振其業(yè)績(jī)。

除刀具類產(chǎn)品外，增速最快的是廚房五金類目，包括不粘鍋、砧板、筷子等，上半年這一品類實(shí)現(xiàn)收入9263.34萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)13.44%。

目前，廚房五金類產(chǎn)品營(yíng)收僅次于刀剪具產(chǎn)品，其營(yíng)收規(guī)模從2021年的1.49億元增長(zhǎng)至2024年的1.70億元，但近幾年其占總營(yíng)收比例未明顯提升，2021年廚房五金類產(chǎn)品占總營(yíng)收比重為19.56%，2024年下降至18.78%。

控制權(quán)歸誰(shuí)？

張小泉是一家集設(shè)計(jì)、研發(fā)、生產(chǎn)、銷售、服務(wù)于一體的現(xiàn)代生活五金用品企業(yè)，該品牌始創(chuàng)于明崇禎元年（公元1628年），距今已有400年歷史。

2007年，張國(guó)標(biāo)與張樟生兄弟二人旗下的富春控股集團(tuán)通過收購(gòu)張小泉集團(tuán)股權(quán)將張小泉收入囊中。2021年，張小泉頭頂“刀剪第一股”光環(huán)在A股上市，當(dāng)年其營(yíng)收增長(zhǎng)超32%，是2018年以來(lái)的最高峰。

此后，張氏兄弟帶領(lǐng)富春控股在物流、金融、醫(yī)療康養(yǎng)等諸多領(lǐng)域投資布局，近幾年因債務(wù)糾紛，富春系出現(xiàn)流動(dòng)性危機(jī)。

張小泉集團(tuán)作為富春控股旗下公司也深受影響，自2024年3月開始，張小泉就多次發(fā)布公告預(yù)警稱控股股東張小泉集團(tuán)借款逾期。截至今年4月張小泉披露2024年年報(bào)時(shí)，張小泉集團(tuán)作為借款方以及擔(dān)保方的債務(wù)逾期共計(jì)58.24億元。

2022年到2024年，張小泉集團(tuán)所持有張小泉股份陸續(xù)開始被質(zhì)押，到今年半年報(bào)披露日，張小泉集團(tuán)持有張小泉4404.37萬(wàn)股股份，其中99.83%已質(zhì)押，所持股份已全部被凍結(jié)、輪候凍結(jié)。

大股東出現(xiàn)債務(wù)危機(jī)，上市公司張小泉的股權(quán)也兩度被拍賣。

今年5月，張小泉先后公告兩筆股權(quán)拍賣，張小泉集團(tuán)所持上市公司的320萬(wàn)股和2875.63萬(wàn)股，分別以5017.84萬(wàn)元和3.58億元的價(jià)格成交。張小泉集團(tuán)持股比例從2024年的48.72%股份下降至今年上半年末的28.23%。

而這些被拍賣股份的接盤方，是自然人楊濤和一家頭部MCN機(jī)構(gòu)白兔集團(tuán)旗下的上海兔躍呈祥。截至目前，上海兔躍呈祥持有張小泉集團(tuán)18.43%的股份。

入股張小泉后，上海兔躍呈祥動(dòng)作迅速，其在今年6月，通過控制張小泉員工持股平臺(tái)嶸泉投資，從而間接控制張小泉9.72%的股份。半年報(bào)顯示，截至目前，上海兔躍呈祥與嶸泉投資構(gòu)成一致行動(dòng)關(guān)系，二者合計(jì)持股比例為28.15%，已十分接近張小泉集團(tuán)的持股比例。這也被外界解讀為，白兔集團(tuán)試圖借此拿下張小泉控制權(quán)。

值得注意的是，8月28日張小泉還同時(shí)發(fā)布了一份聘任高級(jí)管理人員的公告，聘任王傲延為公司總經(jīng)理，而王傲延是上海兔躍呈祥的實(shí)際控制人——這位1989年出生的年輕人正一步步進(jìn)入張小泉公司核心。

截至目前，張小泉最終控制方為張國(guó)標(biāo)、張樟生以及張國(guó)標(biāo)之子張新程。張國(guó)標(biāo)和張樟生均被列為失信被執(zhí)行人，上述三人同時(shí)受到高消費(fèi)限制。

對(duì)于公司實(shí)際控制人目前現(xiàn)狀，上述張小泉董秘辦相關(guān)人士表示，目前張國(guó)標(biāo)、張樟生在上市公司經(jīng)營(yíng)層均無(wú)任職，張新呈為公司董事長(zhǎng)，代行董秘一職，公司目前經(jīng)營(yíng)情況穩(wěn)定。

8月29日，時(shí)代周報(bào)記者就實(shí)控人被列為失信執(zhí)行人對(duì)公司影響等問題向張小泉方面發(fā)送郵件，截至發(fā)稿未獲回復(fù)。