上市滿4年的福萊新材（605488.SH）擬啟動第3次融資，本次計劃定增7.1億元用于擴(kuò)產(chǎn)補(bǔ)流。此時其前兩次募投問題也浮出水面：IPO項目累計效益僅242.73萬元，遠(yuǎn)低于承諾，還變更2億募資用途；可轉(zhuǎn)債項目延期一年，截至今年上半年工程進(jìn)度僅過半。

募投不達(dá)預(yù)期，折射了福萊新材的主業(yè)困境。受市場競爭等影響，公司扣非凈利連續(xù)3年半下滑，面臨轉(zhuǎn)型壓力。然而在去年業(yè)績不達(dá)標(biāo)背景下，公司最新股權(quán)激勵計劃卻降低了門檻。加上被視為轉(zhuǎn)型排頭兵的“電子皮膚”業(yè)務(wù)并未出現(xiàn)在募投項目中，這些都為公司定增解困的前景蒙上一層陰影。

4年3次融資，前次募投不達(dá)預(yù)期

根據(jù)9月3日披露的公告，為滿足公司業(yè)務(wù)發(fā)展的資金需求，增強(qiáng)公司資本實力，福萊新材擬向特定對象發(fā)行股票不超過84,062,775股，募集資金不超過7.1億元，用于“標(biāo)簽標(biāo)識印刷材料擴(kuò)產(chǎn)項目”“電子級功能材料擴(kuò)產(chǎn)升級項目”“研發(fā)中心升級項目”及“補(bǔ)充流動資金”。

這是福萊新材上市以來第三次融資。2021年5月，福萊新材在上海證券交易所主板上市，首發(fā)融資總額6.13億元，用于功能性涂布復(fù)合材料生產(chǎn)基地及研發(fā)中心建設(shè)等項目；2022年12月，公司發(fā)行可轉(zhuǎn)債募集資金總額4.29億元，用于新型環(huán)保預(yù)涂功能材料建設(shè)等項目。

然而，福萊新材的IPO募投項目實際效益不達(dá)預(yù)期。根據(jù)最新披露的前次募資使用情況，2022年-2025年承諾效益分別為2,413萬元、4,406.71萬元、5,711.14萬元、7,518.80萬元。截至2025年6月30日，2021年首次公開發(fā)行股票募集資金投資項目累計實現(xiàn)效益242.73萬元，低于承諾效益，主要原因系整體建設(shè)進(jìn)度晚于項目可行性研究時期預(yù)計建設(shè)進(jìn)度，同時產(chǎn)品的市場競爭激烈所致。

來源：公告

不僅如此，IPO募資中有2億元被變更募資用途，占募資凈額的37.69%。截至2025年6月30日，“煙臺分公司福萊新型材料項目”實際投資金額較承諾投資減少5075.27萬元，原因系該項目部分款項尚未支付。

此外，可轉(zhuǎn)債募資中的“新型環(huán)保預(yù)涂功能材料建設(shè)項目”原預(yù)定可使用狀態(tài)日為2025年1月31日，后延期至2026年1月31日。截至2025年6月30日，該項目工程進(jìn)度為53.55%。

值得一提的是，IPO和可轉(zhuǎn)債融資中，分別有8000萬元、1.17億元用于補(bǔ)流，此次定增公司計劃再投入2.1億元用于補(bǔ)流，占整體募資金額的25%。

盡管多次募資補(bǔ)流，福萊新材目前仍流動性承壓。截至上半年，公司賬面貨幣資金2.8億元，交易性金融資產(chǎn)0.7億元，短期借款4.91億元，一年內(nèi)到期的非流動負(fù)債1.87億元，短期償債壓力不小。

業(yè)績不達(dá)標(biāo)后，新股權(quán)激勵放水

資料顯示，福萊新材成立于2009年，是國內(nèi)廣告噴墨打印材料龍頭企業(yè)，正從單一涂布材料商向“基膜+涂層+終端”一體化解決方案商轉(zhuǎn)型。

近年來，福萊新材將產(chǎn)品線延伸至柔性傳感器新應(yīng)用，進(jìn)軍機(jī)器人電子皮膚產(chǎn)業(yè)。2025年公司先后推出了第一代、第二代柔性觸覺傳感器，并攜手兆威機(jī)電共創(chuàng)新一代靈巧手。

為綁定人才團(tuán)隊，2025年7月，福萊新材發(fā)布新一屆股權(quán)激勵方案，涉及包括兩名外籍專家在內(nèi)的103名核心骨干成員。其中，兩名外籍專家均為公司柔性傳感器業(yè)務(wù)核心技術(shù)人員。

該股權(quán)激勵的觸發(fā)條件為2025/2026/2027年公司扣非凈利潤不低于6000萬/8000萬/1億元。目前，上半年公司扣非凈利潤已完成0.45億元，實現(xiàn)全年6000萬的考核目標(biāo)幾無難度。然而對比往期數(shù)據(jù)，6000萬元的考核目標(biāo)相對于上市當(dāng)年1.12億元的扣非凈利接近腰斬。

來源：Wind

縱觀福萊新材的業(yè)績表現(xiàn)，算得上典型的上市即巔峰。盡管公司營收穩(wěn)步增長，但上市后連續(xù)兩年凈利大幅下滑，直到2024年扭轉(zhuǎn)局面，創(chuàng)下1.39億元的凈利潤新高。然而這一新高并非由主業(yè)改善帶來，而是受益于公司搬遷移交，確認(rèn)資產(chǎn)處置收益1.02億元。公司扣非后凈利潤的巔峰出現(xiàn)在2021年（1.12億元），此后連續(xù)三年下滑，2024年扣非凈利潤降至0.46億元。

2025年上半年，福萊新材再度陷入增收不增利的困境——營業(yè)收入13.34億元，同比增長15.40%，歸母凈利潤0.51億元，同比下降19.58%。增收不增利的原因，系受傳統(tǒng)主業(yè)市場競爭加劇拖累，公司整體毛利率減少1.37個百分點。財報顯示，營收占比最高的廣告噴墨打印材料板塊毛利率減少2.24個百分點，企業(yè)面臨轉(zhuǎn)型壓力。

值得一提的是，由于業(yè)績考核不達(dá)標(biāo)，福萊新材剛剛完成對1,808,506股限制性股票的回購注銷。

相關(guān)公告顯示，2024年剔除股份支付費用和子公司富利新材料后，上市公司扣非歸母凈利潤為0.87億元，與2023年激勵計劃中第三個解除限售期公司層面的業(yè)績考核目標(biāo)相差甚遠(yuǎn)（觸發(fā)值2.02億元、目標(biāo)值2.27億元）。

同時，子公司富利新材2024年營業(yè)收入為5.13億元，未達(dá)到2023年激勵計劃中首次授予部分第二個解除限售期公司子公司層面規(guī)定的不低于9億元的業(yè)績考核目標(biāo)。（本文首發(fā)鈦媒體App，作者 | 馬瓊，編輯 | 曹晟源）