作為國(guó)家重點(diǎn)風(fēng)機(jī)生產(chǎn)企業(yè)的山東章鼓（002598.SZ，股價(jià)12.17元，市值37.98億元），似乎陷入業(yè)績(jī)持續(xù)下滑的尷尬。

8月29日晚間，山東章鼓發(fā)布2025年半年報(bào)。半年報(bào)顯示，公司2025年上半年實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)為3802.28萬(wàn)元，與去年同期的6429.67萬(wàn)元相比，大幅下滑40.86%。

這并非偶然的業(yè)績(jī)波動(dòng)，回溯其上市以來(lái)的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)，一個(gè)尷尬的現(xiàn)實(shí)愈發(fā)清晰：2011年上市首年，公司歸母凈利潤(rùn)曾達(dá)9593.43萬(wàn)元，期間雖有利潤(rùn)過(guò)億元的高光時(shí)刻，而到了2024年，利潤(rùn)已下滑至7153.53萬(wàn)元。

主業(yè)增長(zhǎng)遭遇瓶頸，山東章鼓近年來(lái)雖積極跨界，先后投資約3億元，布局了水處理、低空經(jīng)濟(jì)、新材料、機(jī)器人、傳感器等超過(guò)30家參控股公司，但成效尚不顯著。

而就在披露半年成績(jī)單的前一天，山東章鼓的國(guó)資控股股東——濟(jì)南市章丘區(qū)公有資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)有限公司（以下簡(jiǎn)稱“章丘公資公司”）在新一屆董事會(huì)換屆中，一舉將席位從上屆的1名大幅增加至3名。

這一舉動(dòng)，被市場(chǎng)解讀為國(guó)資對(duì)上市公司經(jīng)營(yíng)狀況高度關(guān)注并尋求深度介入的強(qiáng)烈信號(hào)。在回答《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者以股東身份的提問(wèn)時(shí)，章丘公資公司方面提名董事逯光玖回應(yīng)：此舉既是契合各級(jí)政府國(guó)有資產(chǎn)監(jiān)管要求，也是為保障國(guó)有資產(chǎn)保值增值、推動(dòng)公司業(yè)績(jī)突破。

獨(dú)立董事萬(wàn)熠在股東大會(huì)上坦言，當(dāng)前行業(yè)及國(guó)內(nèi)外經(jīng)濟(jì)形勢(shì)復(fù)雜，但公司提前布局的核電、機(jī)器人智能制造等領(lǐng)域值得期待，“不是說(shuō)未來(lái)一定會(huì)怎么樣，但是我們還是相對(duì)比較看好”。

業(yè)績(jī)持續(xù)承壓：上市14年突破乏力，跨界布局效果待顯

對(duì)于山東章鼓而言，持續(xù)的業(yè)績(jī)壓力是不得不面對(duì)的嚴(yán)峻現(xiàn)實(shí)。翻開(kāi)公司的歷史財(cái)報(bào)，一條清晰的業(yè)績(jī)下滑曲線呈現(xiàn)在投資者面前。

位于濟(jì)南章丘區(qū)世紀(jì)大道東首的山東章鼓總部 圖片來(lái)源：每經(jīng)記者 彭斐 攝

2011年，作為公司登陸資本市場(chǎng)的首個(gè)完整會(huì)計(jì)年度，其歸屬于母公司股東的凈利潤(rùn)達(dá)到了9593.43萬(wàn)元，這在當(dāng)時(shí)被視為一個(gè)充滿希望的開(kāi)端。

此后，這家公司的歸母凈利潤(rùn)雖曾突破億元關(guān)口，但當(dāng)時(shí)間快進(jìn)到2024年，這一核心盈利指標(biāo)非但沒(méi)有實(shí)現(xiàn)增長(zhǎng)，反而下滑至7153.53萬(wàn)元，同比2023年更是出現(xiàn)了32.86%的明顯降幅。

上市14年，業(yè)績(jī)不增反降，這無(wú)疑是對(duì)公司長(zhǎng)期價(jià)值創(chuàng)造能力的一次拷問(wèn)。

進(jìn)入2025年，這種盈利的頹勢(shì)并未得到有效遏制。山東章鼓最新發(fā)布的半年度報(bào)告顯示，報(bào)告期內(nèi)實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)為3802.28萬(wàn)元，相較于上年同期的6429.67萬(wàn)元，同比下滑40.86%。

與此同時(shí)，山東章鼓2025年上半年的營(yíng)業(yè)收入雖然實(shí)現(xiàn)了3.85%的微弱增長(zhǎng)，達(dá)到9.69億元，但顯然未能展現(xiàn)出強(qiáng)勁的增長(zhǎng)動(dòng)力，無(wú)法有效覆蓋成本的上漲。

數(shù)據(jù)顯示，山東章鼓2025年上半年?duì)I業(yè)成本同比增加了8.91%，導(dǎo)致主營(yíng)業(yè)務(wù)的毛利率出現(xiàn)不同程度的下滑，其中風(fēng)機(jī)產(chǎn)品毛利率下降3.1%，渣漿泵下降2.88%，水處理業(yè)務(wù)也下降了1.63%。

如何突破增長(zhǎng)瓶頸，成為管理層亟待解決的核心難題。

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，為了尋找新的增長(zhǎng)曲線，打破傳統(tǒng)鼓風(fēng)機(jī)核心業(yè)務(wù)的天花板，山東章鼓近年來(lái)開(kāi)啟了一場(chǎng)聲勢(shì)浩大的全國(guó)化與多元化布局。公司將目光投向了資本市場(chǎng)上的熱門(mén)概念，頻繁跨界涉足水處理、低空經(jīng)濟(jì)、新材料、機(jī)器人、傳感器等多個(gè)領(lǐng)域。

據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，近5年內(nèi)，公司新增的參股、控股公司數(shù)量超過(guò)30家，總投資超過(guò)3億元。山東章鼓試圖通過(guò)資本運(yùn)作的方式，為公司的未來(lái)發(fā)展打開(kāi)新的想象空間。這一系列動(dòng)作背后，是公司擺脫對(duì)單一主業(yè)依賴、尋求多元化發(fā)展的迫切愿望。

然而，從山東章鼓披露的財(cái)務(wù)信息和經(jīng)營(yíng)情況來(lái)看，這些跨界布局，其業(yè)績(jī)表現(xiàn)呈現(xiàn)出明顯的分化，且整體上尚未形成對(duì)公司主業(yè)壓力的有效對(duì)沖。

在2024年的年報(bào)中，雖然有如南京翔瑞智能裝備技術(shù)股份有限公司（盈利936.72萬(wàn)元）、廣州市拓道新材料科技有限公司（盈利1462.72萬(wàn)元）等部分參股公司實(shí)現(xiàn)了盈利，但更多的投資項(xiàng)目仍處于虧損或微利狀態(tài)。

“對(duì)外布局的超30家參控股公司，并沒(méi)有明顯給山東章鼓增厚利潤(rùn)。”一位了解情況的人士向《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者表示。

國(guó)資加碼董事會(huì) 顯示監(jiān)管要求與業(yè)績(jī)破局雙重信號(hào)

8月28日下午，在濟(jì)南市章丘區(qū)世紀(jì)大道東首的總部，山東章鼓召開(kāi)了其年內(nèi)的第一次臨時(shí)股東大會(huì)。

山東章鼓2025年第一次臨時(shí)股東大會(huì)現(xiàn)場(chǎng) 圖片來(lái)源：每經(jīng)記者 彭斐 攝

在這場(chǎng)前后只持續(xù)了半個(gè)鐘頭的股東會(huì)上，山東章鼓的國(guó)資控股股東成功實(shí)現(xiàn)了董事會(huì)席位的“加碼”。

此前7月24日晚間，山東章鼓發(fā)布董事會(huì)換屆選舉公告。公告顯示，公司第六屆董事會(huì)由11名董事組成，與第五屆董事會(huì)的15名成員相比數(shù)量有所減少。

8月28日下午，在山東章鼓2025年第一次臨時(shí)股東會(huì)期間，公司董事長(zhǎng)方潤(rùn)剛在主持時(shí)表示：“監(jiān)管部門(mén)提出，我們的（董事會(huì)）人數(shù)有點(diǎn)多，要求減少一下董事會(huì)的人數(shù)?！?/p>

“經(jīng)過(guò)商量，確定董事會(huì)人數(shù)減少至11位，其中獨(dú)立董事4位，剩下的7位非獨(dú)立董事，經(jīng)向大股東方面匯報(bào)協(xié)商，確定政府方面派出3位董事、公司方面3位非獨(dú)立董事，再加上一位職工董事。”在介紹新一屆董事會(huì)名額構(gòu)成時(shí)，方潤(rùn)剛?cè)缡钦f(shuō)道。

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，此次前后持續(xù)只有半個(gè)鐘頭的股東會(huì)，并未出現(xiàn)任何不和諧的環(huán)節(jié)。但這場(chǎng)會(huì)議的焦點(diǎn)，無(wú)疑落在了公司董事會(huì)的換屆選舉以及其背后所釋放的多重信號(hào)上。

與第五屆董事會(huì)中僅有1名來(lái)自國(guó)資方面的非獨(dú)立董事不同，新一屆董事會(huì)的11名成員中，來(lái)自章丘公資公司及其母公司濟(jì)南章丘控股集團(tuán)有限公司的非獨(dú)立董事候選人多達(dá)3位，分別是章丘公資公司董事長(zhǎng)逯光玖、章丘控股副總經(jīng)理李云波以及章丘控股財(cái)務(wù)資金部部長(zhǎng)陳鋒。

這一變化，使得國(guó)資方非獨(dú)立董事席位的比例達(dá)到了二分之一，話語(yǔ)權(quán)顯著增強(qiáng)。

上述了解山東章鼓人士則表示，在新一屆董事會(huì)中，國(guó)資委派的三位董事分別在戰(zhàn)略委員會(huì)（逯光玖）、薪酬與考核委員會(huì)（陳鋒）以及審計(jì)委員會(huì)（李云波），政府方面加強(qiáng)對(duì)上市公司監(jiān)管的意圖已經(jīng)十分明顯。

值得注意的是，《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者以股東身份參會(huì)并提問(wèn)，關(guān)于董事席位的增加，章丘公資公司委派、并當(dāng)選的董事逯光玖在回應(yīng)時(shí)，明確闡述了背后的雙重邏輯。

逯光玖表示，此舉首先是為了契合國(guó)家、省、市各級(jí)對(duì)于國(guó)有資產(chǎn)監(jiān)管的最新要求，通過(guò)加強(qiáng)在上市公司董事會(huì)層面的參與度，來(lái)確保國(guó)有資產(chǎn)管理的合規(guī)性與規(guī)范性。

與此同時(shí)，逯光玖還提到，更核心的訴求則直指上市公司的經(jīng)營(yíng)層面——“保障國(guó)有資產(chǎn)保值增值，推動(dòng)公司業(yè)績(jī)實(shí)現(xiàn)更大突破”。

值得注意的是，今年7月，山東章鼓證券部人員在接受《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者采訪時(shí)表示，公司的模式類(lèi)似“國(guó)資持股但不參與運(yùn)營(yíng)”，多年來(lái)管理層在生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)中擁有實(shí)際決策權(quán)。

逯光玖在臨時(shí)股東大會(huì)的上述表態(tài)，無(wú)疑是國(guó)資股東對(duì)山東章鼓當(dāng)前經(jīng)營(yíng)狀況的一次直接回應(yīng)，也清晰地傳遞出對(duì)未來(lái)業(yè)績(jī)改善的迫切期待。

獨(dú)立董事詳解新賽道布局，業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)“新希望”？

面對(duì)公司當(dāng)前的經(jīng)營(yíng)困境和外界的種種疑慮，公司未來(lái)的發(fā)展路徑規(guī)劃顯得至關(guān)重要。

在股東大會(huì)上，在回答《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者以股東身份提問(wèn)時(shí)，連任的獨(dú)立董事、山東大學(xué)機(jī)械工程學(xué)院教授萬(wàn)熠對(duì)此發(fā)表了看法。他坦言，當(dāng)前公司所處的整體行業(yè)環(huán)境及國(guó)內(nèi)外宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)復(fù)雜且嚴(yán)峻，這給企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)帶來(lái)了前所未有的多重挑戰(zhàn)。

但萬(wàn)熠同時(shí)強(qiáng)調(diào)，山東章鼓并非被動(dòng)等待，而是已經(jīng)提前在多個(gè)新興領(lǐng)域進(jìn)行了前瞻性布局。萬(wàn)熠特別提及了公司在核電以及以機(jī)器人智能制造為代表的“新質(zhì)生產(chǎn)力”領(lǐng)域的進(jìn)展。

“公司的核電風(fēng)機(jī)產(chǎn)品已經(jīng)成功通過(guò)了相關(guān)權(quán)威認(rèn)證，這為公司切入高門(mén)檻的核電市場(chǎng)鋪平了道路，有望在未來(lái)成為公司一個(gè)新的、重要的盈利增長(zhǎng)點(diǎn)。”萬(wàn)熠進(jìn)一步補(bǔ)充道：“此外，公司參股的機(jī)器人智能制造、無(wú)人機(jī)等相關(guān)企業(yè)，目前正處于快速增長(zhǎng)階段。雖然我們無(wú)法精確預(yù)判這些新業(yè)務(wù)在未來(lái)的具體業(yè)績(jī)表現(xiàn)，但董事會(huì)對(duì)這些著眼于未來(lái)的戰(zhàn)略布局是相對(duì)看好的?！?/p>

這番話，在一定程度上描繪了公司試圖通過(guò)開(kāi)拓新賽道來(lái)擺脫當(dāng)前主業(yè)增長(zhǎng)乏力困境的戰(zhàn)略藍(lán)圖。然而，對(duì)于資本市場(chǎng)而言，藍(lán)圖的宏偉固然重要，但更受關(guān)注的是公司將藍(lán)圖轉(zhuǎn)化為實(shí)實(shí)在在業(yè)績(jī)的時(shí)間表和路線圖。

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，從目前山東章鼓披露的信息來(lái)看，這些被寄予厚望的新賽道布局，其商業(yè)化進(jìn)程和盈利貢獻(xiàn)仍處于相對(duì)初期的階段。

其中，核電業(yè)務(wù)雖已取得關(guān)鍵認(rèn)證，但尚處于市場(chǎng)拓展初期，獲取訂單、形成規(guī)模化收入尚需時(shí)日。而參股的企業(yè)，盡管處于增長(zhǎng)期，但其對(duì)上市公司整體利潤(rùn)貢獻(xiàn)目前仍然有限，短期內(nèi)難以挑起扭轉(zhuǎn)業(yè)績(jī)的大梁。

在一位山東本地資本市場(chǎng)人士看來(lái)，擺在山東章鼓面前最核心的問(wèn)題是，如何借助此次國(guó)資股東加碼董事會(huì)的契機(jī)，有效整合內(nèi)外部資源，加快新業(yè)務(wù)落地節(jié)奏。

“國(guó)資力量的深度介入，是否能為公司在市場(chǎng)開(kāi)拓、資金支持、項(xiàng)目審批等方面帶來(lái)實(shí)質(zhì)性的幫助，從而優(yōu)化資源配置效率，縮短新業(yè)務(wù)從‘播種’到‘收獲’的周期，將是決定公司能否成功擺脫業(yè)績(jī)持續(xù)頹勢(shì)、實(shí)現(xiàn)價(jià)值重塑的關(guān)鍵所在。”上述人士向《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者表示。