01、再度加碼權(quán)益投資

2025年8月27日晚，“壽險(xiǎn)一哥”中國(guó)人壽公布了半年報(bào)。在保險(xiǎn)產(chǎn)品體系調(diào)整、渠道改革的背景下，中國(guó)人壽上半年總保費(fèi)達(dá)5250.88億元，同比增長(zhǎng)7.3%，其中壽險(xiǎn)業(yè)務(wù)總保費(fèi)4391.34億元，同比增長(zhǎng)8.5%，健康險(xiǎn)業(yè)務(wù)和意外險(xiǎn)業(yè)務(wù)總保費(fèi)分別為789.58億元和69.96億元。

在8月28日的業(yè)績(jī)發(fā)布會(huì)上，中國(guó)人壽董事長(zhǎng)蔡希良表示，中國(guó)人壽“大力推動(dòng)變革轉(zhuǎn)型，交出了一份亮眼的成績(jī)單”，頭雁地位更加穩(wěn)固。

保費(fèi)規(guī)模上漲的同時(shí)，中國(guó)人壽上半年的歸母凈利潤(rùn)達(dá)409.31億元，同比增長(zhǎng)6.9%，營(yíng)收2392.35億元，同比增長(zhǎng)2.14%。另外，總資產(chǎn)、投資資產(chǎn)雙雙突破7萬(wàn)億元，分別達(dá)到了7.27萬(wàn)億元和7.13萬(wàn)億元，其中投資資產(chǎn)較2024年年底的6.61萬(wàn)億元，增長(zhǎng)了5200多億元，增長(zhǎng)幅度達(dá)7.8%。

投資資產(chǎn)大幅增加使得中國(guó)人壽的權(quán)益投資再度加碼，公開(kāi)市場(chǎng)權(quán)益投資規(guī)模較年初增加了1500億元。

從中國(guó)人壽半年報(bào)公布的投資資產(chǎn)情況表格里可以看到，中國(guó)人壽的權(quán)益類金融資產(chǎn)上半年數(shù)額為1.43萬(wàn)億元，較年初增加了1565億元。其中股票類資產(chǎn)達(dá)6201.37億元，較年初增加了1190.54億元，基金類資產(chǎn)達(dá)3507.04億元，較年初增加了441.53億元。而其他權(quán)益類資產(chǎn)減少了66.34億元。

如果將股票類資產(chǎn)和基金類資產(chǎn)相加，可以看到二者之和高達(dá)9708.41億元，已經(jīng)逼近萬(wàn)億元規(guī)模。

對(duì)于權(quán)益資產(chǎn)投資，中國(guó)人壽副總裁兼董事會(huì)秘書(shū)劉暉表示，“上半年權(quán)益投資收益獲得了顯著增長(zhǎng)。目前，權(quán)益投資的比例符合資產(chǎn)配置的中樞，下一步我們?cè)跈?quán)益配置上會(huì)更加關(guān)注高股息股票的配置”。

伴隨著權(quán)益類資產(chǎn)投資數(shù)額的不斷走高，上半年中國(guó)人壽的凈投資收益達(dá)960.67億元，凈投資收益率為2.78%，總投資收益1275.06億元，總投資收益率為3.29%。

在業(yè)界比較關(guān)注的中長(zhǎng)期資金投資方面，中國(guó)人壽在2024年2月聯(lián)合新華人壽發(fā)起設(shè)立了鴻鵠志遠(yuǎn)（上海）私募證券投資基金有限公司（以下簡(jiǎn)稱鴻鵠基金），截至6月末，鴻鵠基金已累計(jì)出資350億元。

02、重點(diǎn)關(guān)注新質(zhì)生產(chǎn)力和優(yōu)質(zhì)高股息股票

中國(guó)人壽加倉(cāng)權(quán)益類資產(chǎn)，是中國(guó)保險(xiǎn)資金長(zhǎng)期入市的一個(gè)縮影。

今年1月，中央金融辦、中國(guó)證監(jiān)會(huì)、財(cái)政部、人力資源社會(huì)保障部、中國(guó)人民銀行、金融監(jiān)管總局六部門聯(lián)合印發(fā)了《關(guān)于推動(dòng)中長(zhǎng)期資金入市工作的實(shí)施方案》（以下簡(jiǎn)稱《方案》），其中提到要重點(diǎn)引導(dǎo)商業(yè)保險(xiǎn)資金等中長(zhǎng)期資金進(jìn)一步加大入市力度。《方案》中的主要舉措之一就是提升商業(yè)保險(xiǎn)資金A股投資比例與穩(wěn)定性。

半年過(guò)去了，保險(xiǎn)資金入市的步伐正在前進(jìn)。據(jù)金融監(jiān)管總局披露的數(shù)據(jù)，到今年二季度末，保險(xiǎn)資金投資股票的資金余額為3.07萬(wàn)億元，比2024年末的2.43萬(wàn)億元增加了6400億元。

對(duì)于中國(guó)人壽而言，其投資包括股票在內(nèi)的權(quán)益類資產(chǎn)的比例也在增加。

半年報(bào)顯示，上半年中國(guó)人壽的權(quán)益類資產(chǎn)在整個(gè)投資資產(chǎn)中的占比為20%，較2024年年底的19.19%有了小幅增長(zhǎng)。除了權(quán)益類資產(chǎn)，中國(guó)人壽的固收類資產(chǎn)仍然是整個(gè)投資資產(chǎn)的“壓艙石”，上半年固定到期類資產(chǎn)的金額為5.24萬(wàn)億元，占比73.56%，相比2024年年底的74.29%小幅下降。

展望下半年的投資，劉暉在業(yè)績(jī)發(fā)布會(huì)上表示，“A股市場(chǎng)估值總體合理，市場(chǎng)底部相對(duì)夯實(shí)，積極因素累積增多，對(duì)A股市場(chǎng)仍保持樂(lè)觀，將持續(xù)關(guān)注市場(chǎng)上漲板塊中的板塊輪動(dòng)，包括科技創(chuàng)新、消費(fèi)制造、先進(jìn)制造、新消費(fèi)、出海企業(yè)等方向的投資機(jī)會(huì)”。在固收方面將保持中性靈活的配置策略，將資產(chǎn)負(fù)債久期缺口，保持在一個(gè)較低的水平。權(quán)益市場(chǎng)方面，重點(diǎn)關(guān)注新質(zhì)生產(chǎn)力和優(yōu)質(zhì)高股息股票的配置。

對(duì)于港股市場(chǎng)，劉暉表示，上半年港股估值持續(xù)修復(fù)，港股的漲幅也領(lǐng)先全球主要權(quán)益指數(shù)。港股在新經(jīng)濟(jì)、高股息等優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)方面具備配置價(jià)值，上半年我們?cè)诟酃墒袌?chǎng)取得了非常好的收益，“下半年將繼續(xù)關(guān)注港股市場(chǎng)，持續(xù)開(kāi)展投資操作”。

在股民普遍比較關(guān)注的分紅方面，中國(guó)人壽擬中期現(xiàn)金分紅67.27億元。目前中國(guó)人壽已連續(xù)2年，保持中期、年度兩次分紅頻次。中國(guó)人壽自上市以來(lái)，已累計(jì)分紅2277億元。

03、轉(zhuǎn)型發(fā)展關(guān)鍵年

雖然中國(guó)人壽在上半年取得了業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)，但2025年的成績(jī)?nèi)〉貌⒉蝗菀?，因?yàn)?025年正是中國(guó)人壽，同時(shí)也是保險(xiǎn)行業(yè)，面臨低利率市場(chǎng)環(huán)境下的轉(zhuǎn)型發(fā)展關(guān)鍵年。

在業(yè)績(jī)發(fā)布會(huì)上，中國(guó)人壽總裁助理兼總精算師侯晉表示，“今年對(duì)于整個(gè)行業(yè)，包括對(duì)中國(guó)人壽是轉(zhuǎn)型發(fā)展的關(guān)鍵年度，轉(zhuǎn)型發(fā)展包括業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型、隊(duì)伍轉(zhuǎn)型、渠道轉(zhuǎn)型各個(gè)方面”。

由于是轉(zhuǎn)型發(fā)展的關(guān)鍵期，2025年上半年，中國(guó)人壽的新業(yè)務(wù)價(jià)值（指新保單長(zhǎng)期稅后利潤(rùn)現(xiàn)值，是衡量業(yè)務(wù)質(zhì)量的核心指標(biāo)）在第一季度增速有所放緩，為7.8%，但是整個(gè)上半年新業(yè)務(wù)價(jià)值的增速已經(jīng)回升到了20.3%。

對(duì)于新業(yè)務(wù)價(jià)值的增速波動(dòng)，侯晉表示，“年初由于我們要對(duì)轉(zhuǎn)型有一定的適應(yīng)期，所以開(kāi)年的時(shí)候整個(gè)行業(yè)，包括中國(guó)人壽在內(nèi)都有新業(yè)務(wù)發(fā)展放緩的現(xiàn)象。隨著大家對(duì)新的分紅險(xiǎn)銷售技能的熟悉，以及消費(fèi)者對(duì)分紅險(xiǎn)的進(jìn)一步熟悉，第二季度也明顯看到了銷售有回升的趨勢(shì)。因此共同構(gòu)成了我們新業(yè)務(wù)價(jià)值第二季度的增速會(huì)高于第一季度這樣一個(gè)結(jié)果?！?/p>

在轉(zhuǎn)型發(fā)展的關(guān)鍵期，2025年上半年中國(guó)人壽推進(jìn)產(chǎn)品供給的多元化，公司人壽保險(xiǎn)、年金保險(xiǎn)、健康保險(xiǎn)新單保費(fèi)比重分別為30.32%、32.01%、33.42%。

另外，中國(guó)人壽在個(gè)險(xiǎn)渠道大力推動(dòng)浮動(dòng)收益型產(chǎn)品發(fā)展，浮動(dòng)收益型業(yè)務(wù)在首年期交保費(fèi)中的占比較上年同期提升超45%。

在此次業(yè)績(jī)發(fā)布會(huì)上，也有媒體問(wèn)到，壽險(xiǎn)行業(yè)產(chǎn)品預(yù)定利率下行，對(duì)中國(guó)人壽有何影響？

對(duì)此，中國(guó)人壽總裁利明光表示，保險(xiǎn)行業(yè)“從今年年初開(kāi)始就在做重大轉(zhuǎn)型調(diào)整，2025年、2026年，包括未來(lái)，我們進(jìn)入了保險(xiǎn)業(yè)高質(zhì)量發(fā)展期”。對(duì)于壽險(xiǎn)預(yù)定利率的下調(diào)，中國(guó)人壽做了充分準(zhǔn)備，包括新產(chǎn)品儲(chǔ)備、銷售管理、人員培訓(xùn)、系統(tǒng)建設(shè)、政策宣傳、輿情監(jiān)測(cè)等，“所以在預(yù)定利率調(diào)整后，我們能夠迅速應(yīng)對(duì)，敏捷投放產(chǎn)品，及時(shí)觸達(dá)客戶。我們預(yù)計(jì)整體影響較為有限”。

（作者 | 朗明，圖片來(lái)源 | 視覺(jué)中國(guó)，本內(nèi)容來(lái)自財(cái)經(jīng)天下WEEKLY）