資本是不講情懷的。我們上萬億的外貿(mào)順差，可能都沉淀在海外的資本市場。它們之所以不愿意回流到國內(nèi)來，主要是因為國內(nèi)資金的長期收益率預(yù)期，在不斷走低。

以前我們的經(jīng)濟(jì)處于高速增長階段，各行各業(yè)都充滿了機(jī)會。就拿房地產(chǎn)來說，過去十幾年間，房價一路攀升，投資房產(chǎn)的人往往能獲得豐厚的回報。企業(yè)擴(kuò)張也十分迅速，新建工廠、拓展業(yè)務(wù)版圖，資本投入進(jìn)去，很快就能看到產(chǎn)值增加、利潤增長，所以那時資本對國內(nèi)市場趨之若鶩。銀行的貸款利率也相對較高，存款利率對于投資者來說也頗具吸引力，這使得國內(nèi)外資本紛紛涌入，為經(jīng)濟(jì)發(fā)展注入了強(qiáng)大動力。

然而，隨著經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的調(diào)整和發(fā)展階段的變化，情況發(fā)生了改變。一方面，傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)逐漸飽和，市場競爭加劇，利潤空間被壓縮。例如一些勞動密集型的制造業(yè)，隨著勞動力成本上升、原材料價格波動以及環(huán)保要求提高，企業(yè)的運(yùn)營成本大幅增加，而產(chǎn)品價格卻因市場競爭難以提升，導(dǎo)致利潤率不斷下滑。

另一方面，新興產(chǎn)業(yè)雖然前景廣闊，但發(fā)展初期風(fēng)險較大，投資回報周期長。以新能源汽車產(chǎn)業(yè)為例，前期需要投入大量資金進(jìn)行研發(fā)、建設(shè)生產(chǎn)線以及拓展市場。從研發(fā)一款具有競爭力的新能源車型，到建設(shè)遍布全國的充電樁等基礎(chǔ)設(shè)施，都需要巨額資金，而且在市場培育階段，銷量可能并不理想，資本難以在短期內(nèi)獲得可觀的收益。

同時，國內(nèi)金融市場不斷完善，利率市場化進(jìn)程加快，銀行存款利率和貸款利率都有所下降，投資者獲取收益的難度增加。相比之下，海外一些資本市場，尤其是美國，其金融市場成熟，投資渠道豐富，而且美元作為國際儲備貨幣，在全球經(jīng)濟(jì)中占據(jù)重要地位。美國的股市長期處于牛市，一些科技巨頭如蘋果、谷歌等公司的股價不斷創(chuàng)新高，吸引了全球資本的目光。對于那些沉淀在海外資本市場的資金來說，在美國投資能獲得相對較高且穩(wěn)定的收益，這也是它們不愿意回流國內(nèi)的重要原因之一。

但這種現(xiàn)象并非全然不利。從積極的方面看，國內(nèi)資金收益率預(yù)期走低，其實也是經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整和轉(zhuǎn)型升級的必然結(jié)果。這促使企業(yè)更加注重創(chuàng)新和效率提升，優(yōu)化產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)，從追求規(guī)模擴(kuò)張轉(zhuǎn)向追求質(zhì)量和效益。例如，一些傳統(tǒng)制造業(yè)企業(yè)開始加大研發(fā)投入，向智能制造轉(zhuǎn)型，雖然短期內(nèi)可能面臨成本上升和收益下降的壓力，但從長期來看，有助于提升企業(yè)的核心競爭力和盈利能力。

對于國家來說，要吸引資金回流，就需要進(jìn)一步優(yōu)化投資環(huán)境，加強(qiáng)對新興產(chǎn)業(yè)的政策支持和引導(dǎo)，降低企業(yè)創(chuàng)新和發(fā)展的風(fēng)險。政府可以通過稅收優(yōu)惠、財政補(bǔ)貼等方式，鼓勵企業(yè)加大在科技研發(fā)、綠色產(chǎn)業(yè)等領(lǐng)域的投入，提高這些產(chǎn)業(yè)的投資回報率。同時，進(jìn)一步完善金融市場體系，豐富金融產(chǎn)品和服務(wù)，為投資者提供更多樣化的選擇，提高國內(nèi)資本市場的吸引力。

資本的流向是市場規(guī)律作用的結(jié)果，我們需要正視國內(nèi)資金收益率預(yù)期變化帶來的影響，通過合理的政策引導(dǎo)和市場調(diào)節(jié)，實現(xiàn)經(jīng)濟(jì)的可持續(xù)發(fā)展和資本的合理配置，讓外貿(mào)順差更好地服務(wù)于國內(nèi)經(jīng)濟(jì)建設(shè)。