財(cái)聯(lián)社9月2日訊（編輯 馬蘭）新興市場(chǎng)資產(chǎn)在今年表現(xiàn)強(qiáng)勁，基準(zhǔn)MSCI新興市場(chǎng)指數(shù)每月均錄得上漲，而這一情況此前僅在2017年特朗普美國(guó)總統(tǒng)第一任期的第一年、1993年克林頓擔(dān)任美國(guó)總統(tǒng)時(shí)出現(xiàn)過(guò)。

然而，新興市場(chǎng)的資本涌入并不意味著前景光明。在華爾街看來(lái)，由于特朗普的關(guān)稅政策，新興市場(chǎng)中的企業(yè)正遭受重創(chuàng)，可能對(duì)未來(lái)的盈利構(gòu)成威脅。

從目前發(fā)布的財(cái)報(bào)來(lái)看，新興市場(chǎng)企業(yè)利潤(rùn)總體不及預(yù)期，平均而言，已經(jīng)連續(xù)13個(gè)季度低于預(yù)期。與此同時(shí)，企業(yè)自身對(duì)未來(lái)的盈利預(yù)測(cè)也越來(lái)越保守，表明商業(yè)信心的下降。

瑞士寶盛銀行股票策略師Nenad Dinic表示，該機(jī)構(gòu)對(duì)新興市場(chǎng)股票保持謹(jǐn)慎，因?yàn)殛P(guān)稅相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)繼續(xù)對(duì)新興市場(chǎng)造成影響。在90天的關(guān)稅暫停期過(guò)后，2025年每股收益預(yù)期再次回落至下行趨勢(shì)，反映出人們對(duì)下半年關(guān)稅壓力加劇的擔(dān)憂。

矛盾的市場(chǎng)

關(guān)稅只是特朗普政府政策中的一個(gè)變量，還有其他的多重因素正在微妙地重塑市場(chǎng)。

大部分新興市場(chǎng)基金經(jīng)理原本在今年準(zhǔn)備迎接美國(guó)走強(qiáng)，以及新興市場(chǎng)股票的疲軟，因?yàn)殛P(guān)稅的一個(gè)結(jié)果是引發(fā)美國(guó)內(nèi)部的通脹走高，并推遲美聯(lián)儲(chǔ)寬松周期的開始。

然而，近期美聯(lián)儲(chǔ)高層的發(fā)言已經(jīng)轉(zhuǎn)向鴿派，大大提高了今年剩余時(shí)間內(nèi)降息的概率，從而削弱了美元，也提振了新興市場(chǎng)的投資情緒。

另一方面，特朗普的移民政策、貿(mào)易政策以及其在政策上的不確定性，又迫使全球投資者尋找美國(guó)之外的避風(fēng)場(chǎng)所，從而加大了美國(guó)投資組合的外流，而承接這部分資金的主要市場(chǎng)就在新興市場(chǎng)。

Tellimer駐迪拜策略師Hasnain Malik表示，特朗普政府對(duì)新興市場(chǎng)的主要利好是通過(guò)美元貶值實(shí)現(xiàn)的。諷刺的是，對(duì)美國(guó)權(quán)力制衡被削弱的擔(dān)憂，推動(dòng)了資本流入新興市場(chǎng)。

但這并不代表新興市場(chǎng)已經(jīng)沒(méi)有風(fēng)險(xiǎn)。MSCI新興市場(chǎng)指數(shù)中的大部分公司在其最新季度業(yè)績(jī)中都披露不及預(yù)期的利潤(rùn)，尤其是大宗商品和工業(yè)等出口導(dǎo)向型的企業(yè)，其預(yù)期利潤(rùn)與實(shí)際利潤(rùn)的差距達(dá)到平均11%。

寶盛銀行的Dinic警告，投資者可能尚未看到特朗普加稅措施的全部效果，因?yàn)槠髽I(yè)在關(guān)稅生效日期之前加快了對(duì)美出口。對(duì)于新興市場(chǎng)的收益而言，這意味著隨著時(shí)間的推移，風(fēng)險(xiǎn)狀況將更加傾向于下行。