文/成才

編輯/漁夫

來源/萬點研究

每一個學霸的背后，都有一個給力的家長。相同，每一個好學生成績掉隊的背后，都有一個不負責任的家長。

6月25日，東方集團發(fā)布公告，因為75萬元工程欠款，東方集團被東輝公司申請重整。

2024年東北前任首富張宏偉有點煩，截至7月2日，東方集團已經連續(xù)7個交易收盤價低于一元。

6月26日，民生銀行召開股東大會。泛海系、東方系等關聯(lián)交易成為投資者關注的重點，民生銀行董事長高迎欣表示，目前民生銀行對“東方系”的貸款已降為70多億元。

下一步，民生銀行續(xù)會繼續(xù)加強對東方集團的風險監(jiān)測，積極推動風險化解工作，同時依法保障我行債權和股東的合法權益。

6月26日晚間，民生銀行發(fā)布的2023年年度股東大會決議公告顯示，關于選舉中國民生銀行第九屆董事會非執(zhí)行董事的議案中，張宏偉、劉永好、史玉柱等人再次成為民生銀行非執(zhí)行董事。

即便一只腳已經踩在了退市邊緣，但張宏偉依舊憑借民生銀行第十大股東的身份，在民生銀行非執(zhí)行董事會占據(jù)一席之地。

Part.01

關聯(lián)交易 “舊傷”未愈又添“新傷”

民生銀行的成立起源于1993年泛海集團董事長盧志強的提議，民生銀行成立初期，張宏偉并沒有參與。1999年，中國民生銀行委托北京市第二中級人民法院將深圳前進開發(fā)公司所持有的民生銀行6000萬股權發(fā)起股權進行拍賣。

張宏偉旗下的東方集團一舉奪標，拿下這6000萬股權的所有權，成為民生銀行第二大股東，2000年4月張宏偉進入民生銀行董事會并長期出任副董事長。

2013年2月，民生銀行以A股3245億元總市值，超越招商銀行A股3187億元市值，坐上了股份制銀行市值的頭把交椅，被外界冠以“小微之王”稱號。

11年的時間轉瞬即逝，截至2024年7月2，民生銀行A股最新總市值為1694.38億元，僅僅約為十年前市值的一半。相比之下，招商銀行A股總市值已經達到8847.12億元。

市值掉隊的背后，必然是業(yè)績差距的拉大。2023年，招商銀行營收和凈利潤分別為3391億元和1480億元。相比之下，民生銀行分別為1408億元和358億元，被招商銀行遠遠甩到身后。

與自身相比，民生銀行358億元利潤，距離2019年538.19億元，也有著較大的差距，導致民生銀行業(yè)績持續(xù)下滑，股東關聯(lián)交易問題一直是外界討論的焦點。

民生銀行2023年報顯示，泛海系貸款余額高達187.26億元，規(guī)模僅次于第一大股東大家保險的269億元。

2023年1月與2024年5月，民生銀行兩次起訴泛海系下屬企業(yè)，兩家企業(yè)合計償還欠款民生銀行超85億。

2024年3月，天眼查數(shù)據(jù)顯示，泛海控股新增三條被執(zhí)行人信息，執(zhí)行標的合計超過12億元人民幣。截至3月27日，泛海控股累計被執(zhí)行總金額超過258億元人民幣。巨額官司纏身下，民生銀行從泛海系身上還能挽回多少損失？

然商場如戰(zhàn)場，如今時過境遷。隨著盧志強與泛海系的“暴雷”，民生銀行董事長已不見盧志強身影。

東方集團的暴雷對于民生銀行又會產生哪些影響？東方集團一季報顯示，截至3月30日，公司貨幣資金規(guī)模為25.02億元，去掉東方集團及子公司在東方財務公司受限16.4億元，東方集團手中的現(xiàn)金規(guī)模不足9億元，同期公司短期借款規(guī)模為69.25億人民幣。

東方集團手中的現(xiàn)金規(guī)模已經不足以覆蓋短期借款，張宏偉未來能否順利變賣資產，關系到東方集團與民生銀行兩家上市公司的資產安全。

上述問題僅是民生銀行關聯(lián)交易的一部分，2023年12月27日，民生銀行公布了一項其跟同方國信、東方集團、巨人投資、新希望集團、福信集團5家企業(yè)日常關聯(lián)交易預計額度高達612億。

具體來看，民生銀行與史玉柱控制的巨人投資及其關聯(lián)企業(yè)的關聯(lián)交易額度高達132.6億元，其中授信類112.6億元。與劉永好控制的新希望集團及其關聯(lián)企業(yè)的關聯(lián)交易額度高達113億元，其中授信類103億元。與東方集團及其關聯(lián)企業(yè)的關聯(lián)交易額度150億元，其中授信類112.39億元。

民生銀行與股東方泛海系的187.26億元，壞賬糾紛仍未解決。與東方集團70億關聯(lián)交易安全性值得深究，剩下巨額關聯(lián)交易安全性如何保障？牽動民生銀行30萬投資者的敏感神經。

站在第三方的視角審視，商業(yè)銀行與其關聯(lián)方之間的關聯(lián)交易隱藏著巨大的風險，不公允的關聯(lián)交易往往會給銀行造成巨大的信用風險，也是形成銀行不良資產的重要原因之一。銀行業(yè)股東利用其身份與影響力從商業(yè)銀行獲取大量的關聯(lián)貸款，從中謀取個人利益的案例不在少數(shù)，此種行為也是監(jiān)管層重點關注的。

對于股份制商業(yè)銀行而言，與重要股東的關聯(lián)交易時常是市場重點關注的對象。擁有好“家長”，能保持銀行經營獨立性的同時，對于銀行的業(yè)績成長也將產生重要的影響。

Part.02

業(yè)績掉隊 都是消化“不良”惹的禍

業(yè)績發(fā)展上除了有好“家長”，自律能力也同樣重要。

先看成績單，2024年一季報顯示，實現(xiàn)營業(yè)收入為342.73億元，同比減少6.8%；實現(xiàn)凈利潤134.31億元，同比減少5.63%。民生銀行業(yè)績呈現(xiàn)“雙降”趨勢。

拉長周期來看，2020年—2023年，民生銀行營收分別為1849.51億元、1688.04億元、1424.76億元、1408.17億元，同比增速為2.5%、-8.73%、-15.60%、-1.16%。

凈利潤方面，民生銀行同期凈利潤分別為，343.09億元、343.81億元、352.69億元、358.23億元，同比增幅分別為-36.25%、0.21%、2.58%、1.57%。

從民生銀行的利潤情況可以清楚地看到，2020年是民生銀行利潤的重要轉折點。據(jù)民生銀行2020年報顯示，2020年民生銀行撥備前利潤總額為1313.22億元，同比增幅為2.81%，凈利潤343.09億元，同比減少195.10 億元，降幅為36.25%。

截至2020年末，民生銀行不良貸款總額700.49 億元，同比2019年末增加156.15億元，增幅28.69%，不良貸款率1.82%，比上年末上升 0.26%。

由此可見，2020年為了消化不良貸款，民生銀行進行了巨額壞賬處理。為處置2020年巨額的不良貸款，民生銀行加大了撥備資金的計提力度，當年的撥備覆蓋率由上一年的155.5%下降到了139.38%。

截至2024年一季度末，民生銀行撥備覆蓋率為149.36%，依舊在150%的監(jiān)管紅線之下，并在10家上市股份制銀行排在倒數(shù)第一。

造成2020年民生銀行如此巨大不良“窟窿”的罪魁禍首是制造業(yè)和采礦業(yè)，民生銀行年報顯示，截至2020年末，兩大行業(yè)不良貸款總額合計189.38億元，合計占比27.04%。其中采礦業(yè)，2020年不良貸款總額比2019年末增加49.82億元；不良貸款率高達8.33%，同比上升了4.96個百分點。

剛剛消化了制造業(yè)和采礦業(yè)的不良之后，2021年開始，民生銀行房地產業(yè)務風險開始明顯暴露。據(jù)花旗研報顯示，2021年民生銀行對國內高風險開發(fā)商的風險敞口達到了近1300億元，占其一級資本的27%。

民生銀行年報顯示，2020年末至2023年末，民生銀行房地產業(yè)不良貸款余額分別為30.4億元、95.74億元、155.45億元、170.38億元，對應的不良率分別為0.69%、2.66%、4.28%、4.92%。

房地產消化“不良”的背后，頻繁踩雷暴露出民生銀行戰(zhàn)略與風控問題，這也是其近年來業(yè)績不斷掉隊的重要原因。

不良貸款不斷加大的背景下，民生銀行也開始改變經營策略，為了避免不良資產進一步惡化，加大對優(yōu)質客戶的信貸投放力度，無疑將是一個更為保險的決策，但是低風險往往也意味著低收益，為了吸引優(yōu)質客戶，民生銀行不得不付出更低的利息成本。

Wind數(shù)據(jù)顯示，2020年至2023年，民生銀行息差凈收入分別為1352.24億元、1257.75億元、1074.63億元、1024.31億元，同比增幅為10.81%、-6.99%、-14.56%、-4.68%，我們可以清楚地看到，從2021年開始民生銀行的凈息差收入開始出現(xiàn)持續(xù)下滑。

從凈息差方面來看，2020年末民生銀行凈息差為2.14%，截至2023年末該行的凈息差為1.46%，低于國家金融監(jiān)管總局公布的，2023年四季度，我國商業(yè)銀行1.69%平均凈息差，三年的時間內凈息差下滑0.68%。

相比之下，2020年，招商銀行凈利息差為2.49%，2023年末招商銀行利息差為2.15%，三年的時間內凈息差僅下滑0.34%，僅為民生銀行凈息差降幅一半。

沒有對比就沒有差距，曾經平起平坐的兩個業(yè)績優(yōu)等生，最終因為“家長”與自身發(fā)展缺乏約束力等原因，隨著時間的推移而漸漸拉開差距。

誠如股神巴菲特所言，“時間是優(yōu)質企業(yè)的朋友，是劣質企業(yè)的敵人?！痹趦r值投資者看來，真正的價值投資就是和永恒的時間賽跑，最終收獲時間賦予的財富。

Part.03

高層“變陣” 摸著建行的“石頭”過河？

3月12日，民生銀行召開董事會會議，聘任王曉永為民生銀行行長，聘任張俊潼、黃紅日為副行長。三人的任職資格有待監(jiān)管部門核準。

從三人履歷來看，3位新高管均為“70后”。其中，新行長王曉永是一名“老建行”。新行長空降而來，公開資料顯示，王曉永曾在建行多個分行擔任領導工作，管理經驗豐富，先后出任建行山東省分行副行長、甘肅省分行副行長、重慶市分行行長、四川省分行行長，還擔任過建行總行的渠道與運營管理部總經理。

值得注意的是，2023年9月另外一家股份制銀行浦發(fā)銀行迎來換帥，中國建設銀行原公司業(yè)務總監(jiān)張為忠出任浦發(fā)銀行董事長。

公開資料顯示，張為忠在建設銀行深耕將近28年，在對公業(yè)務領域頗有經驗。此番民生與浦發(fā)在重要領導崗位上，相繼選用建行背景，也是對建設銀行近年來工作成績的一種變相肯定。

截至7月2日，建設銀行A股收盤價報收7.70元，距離7.88歷史新高僅有一步之遙。公司總市值逼近2萬億大關，凈利潤方面，2020年—2023年分別為，2710.50億元、3025.13億元、3247.27億元、3326.53億元，同比分別增長1.62%、11.61%、7.34%、2.44%。

相比之下，工商銀行同期利潤分別為，3159.06億元、3483.38億元、3611.32億元、3639.93億元，雖然業(yè)績同樣保持四年增長，但是兩者之間的利潤差距在縮小。

建行與工行也是目前A股上市銀行之中，唯二兩家利潤突破3000億大關的金融機構，在銀行業(yè)盈利壓力與資產壓力整體承壓之下，大型金融機構的穩(wěn)健盈利能力與風控能力，或將是增長失速的股份制大行所看重的。

對于民生銀行而言，高層傳遞出一種追趕的信號，理想與現(xiàn)實之間的差距，需要一步一個腳印地努力，要想重回股份制銀行第一梯隊任重而道遠。

SUMMER