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兩個(gè)多月前，我在知識(shí)星球里寫美債投資機(jī)會(huì)時(shí)描述了一種場(chǎng)景，那就是美股崩潰。并建議提前埋伏美債等待美股的大跌。

時(shí)至今日，我們知道美股已如我們預(yù)想般出現(xiàn)了持續(xù)大跌。那么我們提前埋伏美債的理由已經(jīng)得到了兌現(xiàn)。

但我想大家可能并不知道的是，美股到底因何而大跌？這一切來自懂王的預(yù)謀嗎？

我們知道，懂王在本屆任期，對(duì)股市的措辭完全變了。

“我要做的是建設(shè)一個(gè)強(qiáng)大的國家，你不能僅盯著股市看?！?/p>

“我們正在轉(zhuǎn)型期，在干大事。”

那么問題來了，懂王不惜以美股崩潰為代價(jià)，究竟在做什么大事？

剖析他們所干事情的底層邏輯，是十分必要的，因?yàn)檫@會(huì)決定我們未來的資產(chǎn)配置和投資決策。

好了，我們現(xiàn)在開始解釋，在下文中，我們以C村（China）代表中國，A村（America）代表美國來論述。

在過去幾十年中，C村和A村以一種固定的合作方式，來使得C村的勞動(dòng)者和A村的股市受益，但代價(jià)就是C村的股市和A村的勞動(dòng)者受損。

舉例來說，假設(shè)蘋果手機(jī)向全球發(fā)售的價(jià)格是1萬元，那么在這1萬元的結(jié)構(gòu)中，5000元可能是零件和研發(fā)成本，1000元是C村的組裝費(fèi)，那么利潤(rùn)就是4000元。

那么，在這種合作模式中，C村獲得了蘋果公司的產(chǎn)能轉(zhuǎn)移，獲得了勞動(dòng)者就業(yè)，最大的好處是C村獲得了GDP增長(zhǎng)；而A村借由C村降低生產(chǎn)成本獲得了高利潤(rùn)，所以A村的股市長(zhǎng)牛。

但是代價(jià)呢？由于C村承接的是產(chǎn)業(yè)鏈中最不賺錢的制造，所以盡管產(chǎn)能帶來了就業(yè)和GDP的增長(zhǎng)，但利潤(rùn)微薄，體現(xiàn)在股市上，就是C村股市長(zhǎng)期不如A村強(qiáng)勁。

因?yàn)楣墒惺且粋€(gè)看公司利潤(rùn)的地方，它并不看GDP。

而A村借由C村的低廉勞動(dòng)力，獲取了大量的利潤(rùn)，所以GDP增速雖慢，但股市長(zhǎng)牛（因?yàn)槔麧?rùn)增長(zhǎng)）。

所以這種結(jié)構(gòu)，繁榮了美國股市，富了持有蘋果的巴菲特，富了A村的金融家和股民。但紅脖子很慘，他們連工作都沒有，更不可能有錢投資美股。

前幾個(gè)月的小紅書中美對(duì)賬，很多人對(duì)美國底層是什么情況大概也會(huì)有一些體感。

副總統(tǒng)萬斯正是從紅脖子中來，他寫過的《 鄉(xiāng)下人的悲歌》正是這一群體的真實(shí)寫照。

所以被紅脖子選上來的 懂王和萬斯，必然要代表他們的利益，也就是奪回制造業(yè)，讓他們重新獲得工作。

但這一過程，必然對(duì)應(yīng)著美股下跌。

我們來看懂王的手段，那就是加關(guān)稅。至于這個(gè)關(guān)稅是否由美國居民承擔(dān)，這并不是他最關(guān)心的。

我們依然以蘋果公司舉例，我們前面說，1萬元的蘋果手機(jī)，假設(shè)研發(fā)和零件成本為5000元，中國組裝成本為1000元，那么利潤(rùn)就是4000元。

但如果懂王加征1000元關(guān)稅，那么如果售價(jià)不變，利潤(rùn)就會(huì)減少1000元，也就是3000元。

當(dāng)然，蘋果公司還有另一種選擇，那就是把產(chǎn)能遷移回美國，但紅脖子成本高，也就是組裝成本會(huì)從C村的1000元變?yōu)锳村的2000元。那么利潤(rùn)依然是3000元。

也就是說，蘋果公司不管是支付關(guān)稅，還是產(chǎn)能遷移回美國，都會(huì)對(duì)應(yīng)著利潤(rùn)下降。而當(dāng)前股市下跌就反映了這種利潤(rùn)下行的不確定性和預(yù)期。

當(dāng)然，懂王為了防止蘋果的第三選擇（比如把C村的產(chǎn)能遷移到其他國家），他必然就要對(duì)多國同時(shí)進(jìn)行無差別征稅。僅僅對(duì)C村征稅是沒用的。

只有對(duì)多國征稅，才能逼迫類似蘋果公司這樣的企業(yè)，把產(chǎn)能遷移回A村。

從這里，我們可以知道懂王的用心良苦，他要讓A村重新偉大。而反全球化正是為了紅脖子們的工作。

他要把全球外循環(huán)，變?yōu)锳村的內(nèi)循環(huán)。 懂王說他在做正確的事，要忍受美股的陣痛。

確實(shí)，對(duì)于A村紅脖子，他確實(shí)在做正確的事。而無論是關(guān)稅還是產(chǎn)能回遷，必然會(huì)影響企業(yè)利潤(rùn)，進(jìn)而影響股市，但這是MAGA必須付出的代價(jià)。

討論到這里，似乎懂王所做一切只是為了紅脖子，但這并不是MAGA的全部，因?yàn)楦匾?，是A村的國家安全。而這正是俄烏沖突讓大家感受到的。

金融家賺錢，是因?yàn)槿蚧?，以及和平?？梢坏〢村失去了制造業(yè)，失去了產(chǎn)能，對(duì)于其軍事是極其危險(xiǎn)的。

我們來看，對(duì)于堅(jiān)船利炮最重要的鋼產(chǎn)量，A村目前是什么水平？

從上圖可以看到，二戰(zhàn)時(shí)期，A村占比全球鋼產(chǎn)量的64%，而現(xiàn)在僅占4%。

和平時(shí)期，4%是無所謂的，反正可以從C村進(jìn)口。造鋼也根本不賺錢。

可如果真的有戰(zhàn)爭(zhēng)，C村還會(huì)賣你鋼材嗎？靠你這4%的鋼產(chǎn)量，你連爆裝備都爆不起來。

全球化確實(shí)給美國金融家和上層精英帶來了巨大的利潤(rùn)，可全球化的前提是和平。

反觀C村，C村鋼產(chǎn)量比全球所有國家的總和還要高。這樣恐怖的產(chǎn)能，再疊加還在不斷推出六代機(jī)等核心軍事科技。懂王怎么能不壓力山大？

懂王所做的事情，站在A村的立場(chǎng)，都是正確的，包括其限制對(duì)C村的先進(jìn)芯片和零部件的出口。

因?yàn)樗诤ε?，在恐懼?/p>

害怕什么？

害怕丟失終端市場(chǎng)。

我們都知道，在華為手機(jī)市占率超越蘋果的關(guān)鍵時(shí)期，被搞了。

但如果我們反過來想，假設(shè)終端市場(chǎng)被C村的公司占領(lǐng)會(huì)是什么結(jié)果？

那就是， 用哪家的零部件，不用哪家的零部件，就完全是C村說了算。即便你A村的零部件更先進(jìn)，我也可以不用你的，因?yàn)榻K端市場(chǎng)在我手上，你的零部件不能直接賣給消費(fèi)者。

或者我也可以先用你的零件，然后我同時(shí)搞研發(fā)，成功一個(gè)替換一個(gè)。

如果真到了這個(gè)地步，那就不只是紅脖子工作機(jī)會(huì)的問題， 那就真的是A村噩夢(mèng)的開始。

所以，限制 對(duì)C村的先進(jìn)芯片和零部件的出口，盡管造就了C村的芯片市場(chǎng)真空，讓華為，寒武紀(jì)的芯片趁著市場(chǎng)真空發(fā)展起來，很多人認(rèn)為這是懂王的失策。

然而并不是。

雖然C村趁著市場(chǎng)真空在追趕，但在趕上之前，至少可以先保A村公司的終端市場(chǎng)份額。如果終端市場(chǎng)份額被C村超越了，那才真是A村噩夢(mèng)的開始。

這些真相，資本市場(chǎng)看得很清楚，懂王的策略也很成功，可偏偏 deepseek橫空出世， 硬是給A村的高科技封鎖撕開了一道口子。

向全球資本證明，A村的封鎖，真不一定能成功，C村或有一戰(zhàn)之力。

所以“東升西落”，賭的是什么？賭的就是C村科技公司的崛起。

而一旦C村科技公司崛起了，就不再是C村獲得產(chǎn)能，A村獲得利潤(rùn)的格局。

而是產(chǎn)能和利潤(rùn)，C村全都要。

一旦C村獲勝，意味著C村的科技公司將獲得源源不斷的利潤(rùn)，A股將崛起。恒科將崛起，創(chuàng)業(yè)板和科創(chuàng)板將崛起。

正就是當(dāng)下資金在押注，在交易的邏輯。

分析到這里，我們就知道，懂王，別無選擇，但我們，同樣也別無選擇。贏了這一戰(zhàn)，我們就登頂世界。

后記：

本文詳細(xì)解釋了懂王一系列動(dòng)作的底層邏輯，剖析了為何資金要押注中國科技股。有關(guān)這一點(diǎn)，我在春節(jié)后的第一個(gè)交易日也做過類似的判斷。后來科技股確實(shí)也都漲瘋了。

長(zhǎng)期趨勢(shì)確實(shí)如此，但我們看到的，也是資本看到的，因此這種觀點(diǎn)，已經(jīng)反映到當(dāng)下的股價(jià)當(dāng)中了。所以我并不是說短期內(nèi)，現(xiàn)在是科技股的好買點(diǎn)。

只是說，長(zhǎng)期趨勢(shì)是如此，所以即使短期出現(xiàn)科技股超買現(xiàn)象有回調(diào)壓力，也僅建議減倉而不要空倉，但整體的合適的買點(diǎn)，我們還在邊走邊看。

另外東升西落還會(huì)帶來一系列衍生效果，包括對(duì)樓市。因?yàn)樨泿艑?duì)樓市影響較大，而即使我們不做降息降準(zhǔn)，存量的海外資金也可能被東升西落吸引而回流，導(dǎo)致熱錢的泛濫，有關(guān)這一點(diǎn)，我會(huì)密切監(jiān)控每個(gè)月的央行資產(chǎn)負(fù)債表和國際收支平衡表，有異動(dòng)會(huì)在知識(shí)星球同步。

對(duì)于公眾號(hào)的讀者，可直接在央行官網(wǎng)和外匯管理局官網(wǎng)去查看數(shù)據(jù)。

最后有關(guān)東升西落的貨幣層面的底層流動(dòng)邏輯，包括債市收益率為何在“貨幣寬松”的論調(diào)下不降反升，我會(huì)再單發(fā)一篇公眾號(hào)文章來說明。之所以要說明這個(gè)邏輯，是因?yàn)樗鼘?duì)大家關(guān)心的樓市很重要，所以我的目的并不在債市，而在樓市。

我盡量在本周完成該文。

全文完。既然已經(jīng)看到這里，請(qǐng)隨手點(diǎn)個(gè)贊和“在看”吧。

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