近日，涪陵榨菜發(fā)布《發(fā)行股份及支付現(xiàn)金購(gòu)買資產(chǎn)預(yù)案》（后稱“《預(yù)案》”）公告表示，公司計(jì)劃通過向特定對(duì)象發(fā)行股份及支付現(xiàn)金的方式，收購(gòu)四川味滋美食品科技有限公司（后稱“四川味滋美”）51%的股份。

值得注意的是，涪陵榨菜自2020年起就曾繪制“百年榨菜，百億烏江”的發(fā)展藍(lán)圖，在2023年底“老將”周斌全退休后，“百億烏江”的目標(biāo)自然也就傳遞到了新掌舵人高翔的手中。在2024年經(jīng)銷商大會(huì)上，高翔制定了“內(nèi)生式增長(zhǎng)＋外延式并購(gòu)”雙輪驅(qū)動(dòng)的中長(zhǎng)期發(fā)展戰(zhàn)略。

如今，公司立足已有的“榨菜＋”、“豆瓣醬＋”兩大核心業(yè)務(wù)，希望通過跨界收購(gòu)的方式進(jìn)軍火鍋底料大市場(chǎng)，無疑透露出其突破增長(zhǎng)瓶頸，向著目標(biāo)靠攏的迫切需求。

四川味滋美：

聯(lián)通新賽道的捷徑

企查查信息顯示，四川味滋美食品科技有限公司成立于2018年6月，主營(yíng)川味復(fù)合調(diào)味料、預(yù)制菜、火鍋調(diào)料、中式菜品調(diào)料、肉制品等的研發(fā)生產(chǎn)與銷售。盡管站在調(diào)味品大賽道來看其還是個(gè)十足的“新人”，但通過精準(zhǔn)卡位中式復(fù)合調(diào)味品細(xì)分賽道，且同時(shí)發(fā)力B端與C端，儼然已成為不可小覷的“黑馬”。

財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)顯示，截至2024年底，四川味滋美總資產(chǎn)約2.03億元，凈資產(chǎn)約1.56億元；2023年和2024年分別實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入2.84億元和2.65億元，凈利潤(rùn)分別為4071.33萬元和3962.45萬元。

不過，涪陵榨菜此次看中的不僅僅是業(yè)績(jī)并表后能給公司帶來直接的業(yè)績(jī)數(shù)字提升，四川味滋美多年打下的業(yè)務(wù)版圖、渠道建設(shè)等方面才更具價(jià)值。

此次披露的《預(yù)案》中也有提及，涪陵榨菜以榨菜產(chǎn)品為核心，并逐步建立起泡菜、蘿卜、榨菜醬和其他佐餐開胃菜等多元化產(chǎn)品矩陣，銷售渠道以C端為核心，并大力促進(jìn)餐飲、電商、出口及食品加工渠道發(fā)展。

為推動(dòng)實(shí)施“百年榨菜，百億烏江”戰(zhàn)略，通過“拓品類+拓渠道”的雙拓戰(zhàn)略尋求新一輪增長(zhǎng)，涪陵榨菜正在積極搜尋優(yōu)質(zhì)醬類、復(fù)合調(diào)味料、預(yù)制菜并購(gòu)標(biāo)的企業(yè)，計(jì)劃通過產(chǎn)業(yè)收購(gòu)高效促進(jìn)產(chǎn)品品類拓展和渠道建設(shè)。

四川味滋美方面，其經(jīng)過多年發(fā)展已經(jīng)具備成熟的C端產(chǎn)品研發(fā)生產(chǎn)能力，但受限于其B端經(jīng)營(yíng)模式及企業(yè)規(guī)模體量，無法快速整合資源搭建C端銷售渠道及人員團(tuán)隊(duì)。因此，四川味滋美希望與具備強(qiáng)大C端渠道資源及業(yè)務(wù)經(jīng)驗(yàn)的頭部企業(yè)合作，從而快速實(shí)現(xiàn)渠道拓展，開辟第二增量市場(chǎng)。

在涪陵榨菜看來，雙方在發(fā)展戰(zhàn)略、產(chǎn)品品類、渠道資源方面巨頭高度互補(bǔ)性，本次交易能夠?yàn)殡p方提供戰(zhàn)略賦能，推動(dòng)各自戰(zhàn)略目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)。

增長(zhǎng)焦慮：

榨菜單品的天花板已至

跨界動(dòng)作的背后，是涪陵榨菜近年來難掩的業(yè)績(jī)疲態(tài)。

財(cái)報(bào)信息顯示，公司2020年至2024年間的營(yíng)收規(guī)模始終在25億左右徘徊，甚至2023年與2024年還分別下跌了3.86%和2.56%。盡管公司持續(xù)挖掘“榨菜＋”深度價(jià)值，推出了減鹽榨菜、烏江榨菜醬、輕鹽榨菜芯等產(chǎn)品，但顯然這些創(chuàng)新還是未能突破佐餐場(chǎng)景的天花板，沒能讓業(yè)績(jī)實(shí)現(xiàn)質(zhì)的飛躍。

凈利潤(rùn)方面也不容樂觀，同期凈利潤(rùn)在8億元左右搖擺。面對(duì)原材料成本高企、消費(fèi)市場(chǎng)變化等外界影響，其單純依賴價(jià)格驅(qū)動(dòng)的局限性暴露無遺。

如果要在2030年完成其百億收入目標(biāo)，則需要在還剩下的不到六年時(shí)間里找到新的強(qiáng)勁增長(zhǎng)引擎。而根據(jù)華經(jīng)產(chǎn)業(yè)研究院披露的數(shù)據(jù)顯示，涪陵榨菜在中國(guó)榨菜市場(chǎng)中的市占率約為31%，遠(yuǎn)高于其他競(jìng)爭(zhēng)者。

換句話說，榨菜單品能為其帶來的收入增長(zhǎng)已十分有限，只有積極貫徹“拓品類+拓渠道”的雙拓戰(zhàn)略，才是當(dāng)下應(yīng)走的道路。

版本答案：

復(fù)合調(diào)味品的黃金時(shí)代

涪陵榨菜的跨界并非個(gè)例。

2023年，“四川火鍋料第一股”天味食品通過股權(quán)轉(zhuǎn)讓、增資入股的方式獲得了四川食萃食品有限公司55%的股權(quán)，成為其控股股東，投資金額高達(dá)3.62億元。據(jù)悉，食萃食品深耕B端餐飲解決方案十余年，旗下的“拾翠坊”餐飲調(diào)料品牌為B端餐飲提供一對(duì)一的餐飲解決方案，

緊接著的2024年，天味食品再落一子，通過其子公司“吃下”杭州加點(diǎn)滋味科技有限公司63.8439%的股權(quán)，再度布局中式復(fù)合調(diào)味品市場(chǎng)。加點(diǎn)滋味是一個(gè)起步于2020年的年輕品牌，其依托互聯(lián)網(wǎng)的快速傳播力，針對(duì)不同餐桌場(chǎng)景，打造出“小館系列”、“輕食料理系列”等滿足年輕消費(fèi)者多樣的烹調(diào)需求。

據(jù)華經(jīng)產(chǎn)業(yè)研究院發(fā)布的信息顯示，2023年我國(guó)復(fù)合調(diào)味品市場(chǎng)規(guī)模已達(dá)到2032億元，同比增長(zhǎng)13.77%，占調(diào)味品總市場(chǎng)規(guī)模由2016年的28.31%增長(zhǎng)至2023年的34%。如今，在餐飲標(biāo)準(zhǔn)化與家庭烹飪便捷化的雙重需求催化下，復(fù)合調(diào)味品區(qū)別于糖、鹽等單一調(diào)味品，已然邁入發(fā)展的“黃金時(shí)代”。

甚至今年3月底，鹵味賽道龍頭周黑鴨也官宣攜手四川申唐產(chǎn)業(yè)集團(tuán)成立了合資公司，共同開發(fā)周黑鴨“嘎嘎香”系列復(fù)合調(diào)味品及方便速食產(chǎn)品。

對(duì)于涪陵榨菜而言，味滋美的收購(gòu)恰逢其時(shí)。一方面，其現(xiàn)有經(jīng)銷商網(wǎng)絡(luò)可快速鋪貨至商超渠道；另一方面，依托烏江品牌在佐餐場(chǎng)景的認(rèn)知度，“榨菜+調(diào)料”組合有望打造新的消費(fèi)場(chǎng)景。

若能將榨菜領(lǐng)域的渠道優(yōu)勢(shì)與復(fù)合調(diào)味品的場(chǎng)景創(chuàng)新結(jié)合，或許真能開辟第二增長(zhǎng)曲線。當(dāng)其“榨菜大王”的標(biāo)簽逐漸被“餐桌大王”的新身份取代，這場(chǎng)跨界實(shí)驗(yàn)的價(jià)值，終將在未來的百億版圖中得到驗(yàn)證。