車東西（公眾號(hào)：chedongxi）
作者 ｜ 頤圣
編輯 ｜ 志豪

寧王半年交卷，半年狂賺300億。

車東西7月30日消息，昨日晚間，寧德時(shí)代發(fā)布了2025年半年報(bào)，半年實(shí)現(xiàn)營收1788.9億元，同比增長7.27%；歸母凈利潤達(dá)304.9億元，同比增長33.33%。

寧德時(shí)代的半年凈利潤已經(jīng)比大多數(shù)國內(nèi)車企2024年全年的凈利潤還高了，

2024年，除了國內(nèi)排名第一的比亞迪402億的凈利潤之外，其他如吉利、長城、賽力斯等頭部車企，全年利潤也不過166億元、127億元和59.5億元，寧德時(shí)代的賺錢能力幾乎超過了國內(nèi)99%的車企。

從這個(gè)角度來看，“車企確實(shí)正在給寧德時(shí)代打工”。

▲寧德時(shí)代2025年半年?duì)I收情況

報(bào)告顯示，目前寧德時(shí)代以38.1%市占率穩(wěn)居動(dòng)力電池市場(chǎng)全球第一。

值得注意的是，雖然寧德時(shí)代的儲(chǔ)能電池營收同比下滑1.47%，但其儲(chǔ)能電池產(chǎn)量仍保持全球第一。

在研發(fā)投入方面，寧德時(shí)代上半年投入約100.95億元，同比增長17.48%，這樣的大額投入也會(huì)助力寧德時(shí)代持續(xù)強(qiáng)化技術(shù)壁壘，為未來固態(tài)電池等前沿技術(shù)的商業(yè)化奠定基礎(chǔ)。

不過，寧德時(shí)代交出這樣答卷的背后，也并非沒有隱優(yōu)，要知道寧德時(shí)代在2024年的時(shí)候動(dòng)力電池市占率高達(dá)41%，相比現(xiàn)在高了不少。

除此之外，寧德時(shí)代儲(chǔ)能電池的影響力也存在不確定性，特斯拉也開始選用LG產(chǎn)的磷酸鐵鋰電池作為儲(chǔ)能電池的供應(yīng)商。

▲寧德時(shí)代股價(jià)

截止發(fā)稿前，寧德時(shí)代H股和A股雙雙跌超3%，市值一度蒸發(fā)超20.57億港元（約合人民幣18.84億元）。

一、核心財(cái)務(wù)指標(biāo)穩(wěn)健增長 盈利能力持續(xù)提升

寧德時(shí)代2025年上半年財(cái)務(wù)表現(xiàn)穩(wěn)健，多項(xiàng)指標(biāo)表現(xiàn)亮眼。

財(cái)報(bào)顯示，寧德時(shí)代2025年上半年實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入1788.86億元，同比增長7.27%，歸母凈利潤304.85億元，同比增長33.33%，扣非凈利潤271.97億元，同比增長35.62%。

在資金方面，寧德時(shí)代的現(xiàn)金流凈額達(dá)586.87億元，同比增長31.26%，顯示出公司良好的盈利質(zhì)量與資金周轉(zhuǎn)能力。

▲寧德時(shí)代2025年上半年整體財(cái)務(wù)信息

截至2025年6月30日，公司總資產(chǎn)達(dá)8671.81億元，較上年度末增長10.24%；歸屬于母公司股東的所有者權(quán)益2949.23億元，較上年度末增長19.44%，資產(chǎn)負(fù)債率進(jìn)一步優(yōu)化至62.59%。

在盈利方面，寧德時(shí)代的綜合毛利率提升至25.02%，較上年同期上升1.57%，反映出公司在成本控制與產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)化方面的成效。

此外，寧德時(shí)代通過技術(shù)創(chuàng)新與規(guī)模效應(yīng)，持續(xù)提升高毛利產(chǎn)品的占比，如儲(chǔ)能電池系統(tǒng)毛利率達(dá)25.52%，高于動(dòng)力電池系統(tǒng)的22.41%。

值得一提的是，寧德時(shí)代上半年研發(fā)投入約100.95億元，同比增長17.48%，累計(jì)申請(qǐng)及在途專利達(dá)49347項(xiàng)，其中境內(nèi)29709項(xiàng)，境外19638項(xiàng)，為公司的長期競(jìng)爭(zhēng)力提供保障。

在海外業(yè)務(wù)方面，寧德時(shí)代境外收入612.08億元，占當(dāng)期營業(yè)收入34.22%，較2024年同期的30.48%有所提升，顯示出全球化布局的成效。

寧德時(shí)代方面表示，其主要業(yè)務(wù)地區(qū)的當(dāng)?shù)貐R率及關(guān)稅等經(jīng)濟(jì)政策未發(fā)生重大變化，境外客戶回款情況正常，為下半年業(yè)績提供了穩(wěn)定支撐。

▲2025年上半年寧德時(shí)代壞賬情況

不過，在回款方面，寧德時(shí)代的壞賬數(shù)量也有所增加，從期初的8.41億增長到了當(dāng)下的8.5億。

二、業(yè)務(wù)板塊表現(xiàn)分化 動(dòng)力電池仍是核心增長引擎

▲2025年上半年寧德時(shí)代各板塊業(yè)務(wù)情況

從業(yè)務(wù)板塊來看，寧德時(shí)代動(dòng)力電池系統(tǒng)仍是公司的核心業(yè)務(wù)，上半年實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入約1315.73億元，同比增長16.8%，占總營收的73.55%，毛利率為22.41%。

根據(jù)SNE Research數(shù)據(jù)，2025年1-5月寧德時(shí)代動(dòng)力電池使用量全球市占率達(dá)38.1%，較去年同期提升0.6%。

儲(chǔ)能電池系統(tǒng)方面，上半年實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入284億元，同比下滑1.47%，占總營收15.88%，毛利率為25.52%。

盡管營收出現(xiàn)小幅下滑，但寧德時(shí)代儲(chǔ)能電池產(chǎn)量在2025年1-6月仍位列全球第一，反映出公司在儲(chǔ)能領(lǐng)域的技術(shù)實(shí)力與市場(chǎng)地位。

不過，在儲(chǔ)能領(lǐng)域，寧德時(shí)代磷酸鐵鋰電池霸主的地位也在面臨挑戰(zhàn)。

就在昨天，LG與特斯拉簽下價(jià)值300億儲(chǔ)能電池的訂單，在美國本土生產(chǎn)磷酸鐵鋰電池，寧德時(shí)代也失去了特斯拉磷酸鐵鋰電池的獨(dú)家供應(yīng)商地位。

不難看出，特斯拉也在從成本的角度考慮問題，選擇使用“美國制造”的電池來規(guī)避成本和政治風(fēng)險(xiǎn)，但目前寧德時(shí)代又難以在北美建廠，足見當(dāng)下其所面臨的挑戰(zhàn)。

▲寧德時(shí)代動(dòng)力電池及儲(chǔ)能電池產(chǎn)品線

電池材料及回收業(yè)務(wù)方面，寧德時(shí)代實(shí)現(xiàn)營收78.87億元，同比下滑44.97%，毛利率為26.42%。

從產(chǎn)品結(jié)構(gòu)來看，寧德時(shí)代二季度出貨量接近150GWh，儲(chǔ)能占比約20%，與一季度結(jié)構(gòu)接近。

在價(jià)格方面，寧德時(shí)代的產(chǎn)品價(jià)格在二季度與一季度環(huán)比基本持平，整體價(jià)格保持相對(duì)穩(wěn)定狀態(tài)，僅因金屬價(jià)格聯(lián)動(dòng)出現(xiàn)輕微波動(dòng)。

三、固態(tài)電池科學(xué)問題已解決 2027量產(chǎn)2030起量

在寧德時(shí)代2025年半年報(bào)業(yè)績會(huì)上，公司發(fā)言人對(duì)業(yè)務(wù)發(fā)展、產(chǎn)品布局及未來戰(zhàn)略等方面進(jìn)行了詳細(xì)回應(yīng)，還重點(diǎn)提到了固態(tài)電池的進(jìn)展。

1、固態(tài)電池進(jìn)展

寧德時(shí)代在固態(tài)電池領(lǐng)域的研究處于行業(yè)領(lǐng)先水平。公司認(rèn)為固態(tài)電池的科學(xué)問題已基本解決，目前主要面臨工程化挑戰(zhàn)。寧德時(shí)代方面預(yù)計(jì)固態(tài)電池2027年將實(shí)現(xiàn)小規(guī)模量產(chǎn)，2030年有望實(shí)現(xiàn)規(guī)?；瘧?yīng)用。

2、儲(chǔ)能業(yè)務(wù)表現(xiàn)

2025年上半年，公司儲(chǔ)能產(chǎn)品在海外市場(chǎng)的銷量占比略高于國內(nèi)。盡管美國市場(chǎng)可能受到政策影響，但歐洲、中東等地區(qū)的銷售仍保持增長勢(shì)頭。公司認(rèn)為，國內(nèi)外儲(chǔ)能市場(chǎng)均具備較高的增長潛力。

▲寧德時(shí)代儲(chǔ)能系統(tǒng)

3、差異化產(chǎn)品布局

公司在產(chǎn)品創(chuàng)新方面持續(xù)發(fā)力，已發(fā)布神行二代、納新電池及驍遙雙核等新產(chǎn)品，預(yù)計(jì)將在今年下半年或明年初陸續(xù)搭載應(yīng)用。這些產(chǎn)品有望進(jìn)一步拉開與競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手的差距。

4、毛利率與盈利能力

上半年動(dòng)力電池毛利率同比下降1%，儲(chǔ)能電池毛利率同比提升1%，整體波動(dòng)幅度較小。毛利率變動(dòng)受產(chǎn)品結(jié)構(gòu)、客戶構(gòu)成及匯率等多重因素影響。公司銷售凈利率超過18%，創(chuàng)歷史新高，顯示出盈利能力的穩(wěn)定提升。

5、三季度業(yè)績展望

公司表示，當(dāng)前產(chǎn)能利用率已超過90%，處于高位飽和狀態(tài)。盡管未提供具體三季度業(yè)績指引，但公司建議投資者關(guān)注未來三至五年的長期增長潛力。

6、資本支出與分紅安排

2025年上半年，寧德時(shí)代資本支出同比增長30%。中期分紅計(jì)劃將在2026年3月或4月召開董事會(huì)決定，分紅比例為當(dāng)期實(shí)現(xiàn)利潤的15%。公司也在賬期方面給予供應(yīng)商支持，并向具備研發(fā)能力的供應(yīng)商支付預(yù)付款，以推動(dòng)產(chǎn)業(yè)鏈整體復(fù)蘇。

7、市場(chǎng)結(jié)構(gòu)變化

今年動(dòng)力電池增速超過儲(chǔ)能業(yè)務(wù)，與過去幾年趨勢(shì)有所不同。盡管國內(nèi)電動(dòng)車增速快于海外，但海外市場(chǎng)的動(dòng)力電池出貨增速更快，尤其是歐洲電動(dòng)化率提升顯著。

8、AI數(shù)據(jù)中心需求趨勢(shì)

公司認(rèn)為AI數(shù)據(jù)中心對(duì)鋰電池的需求將成為長期趨勢(shì)，目前已有多個(gè)配儲(chǔ)項(xiàng)目在洽談中，涵蓋國內(nèi)外市場(chǎng)，預(yù)計(jì)仍需時(shí)間落地。

9、大容量電芯研發(fā)

公司正在推進(jìn)更大容量電芯的研發(fā)，在500AH的大電芯上，目前587大電芯被認(rèn)為是最優(yōu)解決方案，兼顧性能與運(yùn)輸法規(guī)的平衡。未來將持續(xù)優(yōu)化該產(chǎn)品以適應(yīng)不同市場(chǎng)需求。

10、換電站建設(shè)進(jìn)度

▲寧德時(shí)代換電站

公司計(jì)劃在2025年建設(shè)1000座換電站，目前已完成400座，全年目標(biāo)實(shí)現(xiàn)難度不大。重卡換電站已建成40座，全年目標(biāo)300座也在穩(wěn)步推進(jìn)。所有換電站均由公司自有資金投資，未來將與中石化等合作伙伴共同推進(jìn)全國網(wǎng)絡(luò)建設(shè)，預(yù)計(jì)最終需超過10000座站點(diǎn)。

結(jié)語：寧德時(shí)代海內(nèi)外持續(xù)發(fā)力

2025年上半年，寧德時(shí)代在營收、利潤、技術(shù)研發(fā)、全球布局等多個(gè)維度均展現(xiàn)出強(qiáng)勁的增長勢(shì)頭與戰(zhàn)略定力。

隨著固態(tài)電池、AI數(shù)據(jù)中心配儲(chǔ)、大容量電芯等前沿技術(shù)的持續(xù)推進(jìn)，以及換電網(wǎng)絡(luò)的加速建設(shè)，寧德時(shí)代正不斷拓展業(yè)務(wù)邊界，構(gòu)建更具韌性與競(jìng)爭(zhēng)力的產(chǎn)業(yè)生態(tài)。

在全球新能源產(chǎn)業(yè)加速演進(jìn)的背景下，寧德時(shí)代憑借穩(wěn)健的財(cái)務(wù)表現(xiàn)、持續(xù)的技術(shù)創(chuàng)新和積極的國際化戰(zhàn)略，正繼續(xù)穩(wěn)固著其海內(nèi)外的“王者”地位。