周二，美股表現(xiàn)分化，標(biāo)普500指數(shù)在科技股的普遍下跌和英偉達(dá)股價(jià)走低的拖累下回落。

標(biāo)普500指數(shù)下跌0.59%，收于6411.37點(diǎn)；納斯達(dá)克綜合指數(shù)跌幅更大，下跌1.46%，報(bào)21314.95點(diǎn)。相比之下，道瓊斯工業(yè)平均指數(shù)則小幅上漲10.45點(diǎn)，漲幅0.02%，收于44922.27點(diǎn)。在交易時(shí)段內(nèi)，道指一度觸及歷史新高，主要受到家得寶股價(jià)走強(qiáng)的推動(dòng)。

科技股是隔夜調(diào)整的主要拖累。英偉達(dá)股價(jià)下跌3.5%，成為市場(chǎng)關(guān)注的焦點(diǎn)。其他芯片制造商亦遭受拋壓，超威半導(dǎo)體下跌5.4%，博通下跌3.6%。此前走勢(shì)強(qiáng)勁的軟件公司Palantir大跌超過(guò)9%，成為標(biāo)普500成分股中的最大輸家。此外，特斯拉、Meta和奈飛等知名科技股也集體承壓，顯示市場(chǎng)對(duì)大型科技股的短期熱情出現(xiàn)降溫。

市場(chǎng)人士普遍認(rèn)為，科技股的調(diào)整更多是前期漲幅過(guò)大后的自然回調(diào)。林肯金融的首席投資官杰森·布龍凱蒂指出：人工智能相關(guān)的交易并沒(méi)有破裂，但可能正在進(jìn)行一場(chǎng)“深呼吸”。

自今年4月以來(lái)，納斯達(dá)克指數(shù)已累計(jì)上漲超過(guò)40%，從歷史經(jīng)驗(yàn)來(lái)看，在市場(chǎng)圍繞最新經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)和美聯(lián)儲(chǔ)政策預(yù)期重新校準(zhǔn)時(shí)，出現(xiàn)階段性停頓是正?，F(xiàn)象?！彼M(jìn)一步表示，資本可能正從少數(shù)龍頭科技公司流向其他能夠有效利用人工智能提升利潤(rùn)率和效率的企業(yè)。這種輪動(dòng)和更廣泛的市場(chǎng)參與或許會(huì)支撐更持久的上漲，但短期波動(dòng)在所難免。

與此同時(shí)，家得寶股價(jià)逆勢(shì)上漲3%，成為道指創(chuàng)新高的重要推手。雖然該公司第二季度業(yè)績(jī)不及預(yù)期，但其維持全年業(yè)績(jī)展望不變，提振了市場(chǎng)信心。投資者普遍將目光投向零售行業(yè)，本周勞氏、沃爾瑪和塔吉特將相繼公布財(cái)報(bào)。市場(chǎng)希望借此觀察在通脹形勢(shì)復(fù)雜和美國(guó)貿(mào)易政策不斷變化的背景下，消費(fèi)者支出的實(shí)際情況。零售企業(yè)的表現(xiàn)被視為美國(guó)經(jīng)濟(jì)“溫度計(jì)”，其數(shù)據(jù)將直接影響市場(chǎng)對(duì)未來(lái)增長(zhǎng)韌性的判斷。

除企業(yè)財(cái)報(bào)外，市場(chǎng)最為關(guān)注的仍是本周美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾的講話。來(lái)自全球的央行官員將齊聚懷俄明州杰克遜霍爾，參加一年一度的美聯(lián)儲(chǔ)經(jīng)濟(jì)研討會(huì)。投資者普遍預(yù)計(jì)，此次講話將為9月的政策會(huì)議定下基調(diào)。

先鋒金融的創(chuàng)始合伙人斯蒂芬·施瓦茨表示：“本周五的杰克遜霍爾講話可能成為市場(chǎng)的拐點(diǎn)，我們認(rèn)為鮑威爾將釋放明確信號(hào)，即在即將到來(lái)的9月會(huì)議上降息的可能性很高?！彼M(jìn)一步指出，隨著2025年下半年投資者逐漸開(kāi)始關(guān)注2026年的盈利預(yù)期，估值或許還有進(jìn)一步擴(kuò)大的空間。假如利率下降和貿(mào)易政策逐漸明朗，企業(yè)盈利能力有望改善，從而支撐市場(chǎng)的上行。

// 美聯(lián)儲(chǔ)降息預(yù)期持續(xù) //

美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾(Jerome Powell)將于當(dāng)?shù)貢r(shí)間8月22日在杰克遜霍爾央行年會(huì)上發(fā)表年度演講。去年鮑威爾在杰克遜霍爾表示降息“時(shí)機(jī)已到”，隨后在去年9月大幅降息50個(gè)基點(diǎn)，開(kāi)啟寬松周期，去年總計(jì)降息1%，但去年12月后便按兵不動(dòng)。

Wind數(shù)據(jù)顯示，截至8月19日，美聯(lián)儲(chǔ)9月降25個(gè)基點(diǎn)概率已超過(guò)80%，但降50個(gè)基點(diǎn)的概率為0。

而美國(guó)財(cái)長(zhǎng)貝森特(Scott Bessent)近期甚至主張美聯(lián)儲(chǔ)9月一次性降息50個(gè)基點(diǎn)，此后繼續(xù)大幅降息。但大部分市場(chǎng)人士和投資者認(rèn)為，如此降息幅度可能會(huì)顯得“恐慌”，漸進(jìn)的25個(gè)基點(diǎn)降息幅度可能性更大。

紐約梅隆銀行財(cái)富管理部門(mén)（BNY Wealth）的首席投資官格蘭特（Sinead Colton Grant）表示，她的團(tuán)隊(duì)預(yù)計(jì)今年將有兩次25個(gè)基點(diǎn)的降息，一次在9月，另一次在12月，而通脹將保持相對(duì)溫和。

近期，股神巴菲特(Warren Buffett)也順從市場(chǎng)降息預(yù)期，開(kāi)始布局住宅建筑商股。監(jiān)管文件顯示，巴菲特的伯克希爾-哈撒韋公司(Berkshire Hathaway Inc.)上周披露，新建了約2億美元D.R. Horton的倉(cāng)位，還增持了Lennar的股份。

// 標(biāo)普確認(rèn)美國(guó)主權(quán)信用評(píng)級(jí) //

標(biāo)普全球評(píng)級(jí)公司近日宣布，維持美國(guó)的主權(quán)信用評(píng)級(jí)在AA+/A-1+，評(píng)級(jí)展望為穩(wěn)定。該機(jī)構(gòu)表示，盡管近期財(cái)政政策導(dǎo)致赤字壓力上升，但美國(guó)政府新近推行的關(guān)稅政策預(yù)計(jì)將帶來(lái)可觀的財(cái)政收入，從而在一定程度上緩解財(cái)政惡化的風(fēng)險(xiǎn)。

標(biāo)普指出，美國(guó)經(jīng)濟(jì)體量龐大，產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)多元且具有較強(qiáng)的韌性，這些優(yōu)勢(shì)保證了財(cái)政狀況在未來(lái)幾年不會(huì)出現(xiàn)持續(xù)性惡化。換言之，雖然赤字難以顯著改善，但短期內(nèi)美國(guó)的財(cái)政健康狀況依舊處于可控范圍之內(nèi)。

在聲明中，標(biāo)普強(qiáng)調(diào)了關(guān)稅政策所帶來(lái)的直接效果。當(dāng)前，市場(chǎng)普遍擔(dān)心關(guān)稅的推行可能會(huì)打擊企業(yè)信心，抑制投資與招聘，甚至推高通脹水平。但標(biāo)普認(rèn)為，從財(cái)政收入的角度看，大規(guī)模的關(guān)稅征收將帶來(lái)顯著的資金流入，而這些收入的增加足以抵消近期減稅和新增開(kāi)支所造成的缺口。標(biāo)普用“廣泛的收入彈性”來(lái)形容美國(guó)財(cái)政的支撐力，關(guān)稅收入被視為一種可靠的緩沖機(jī)制，為政府在面對(duì)財(cái)政赤字時(shí)提供了新的平衡手段。

然而，這一樂(lè)觀判斷并不意味著美國(guó)的財(cái)政前景就此無(wú)虞。標(biāo)普在報(bào)告中明確指出，美國(guó)債務(wù)水平仍然處于危險(xiǎn)區(qū)間，并且在未來(lái)幾年可能繼續(xù)上升。隨著國(guó)會(huì)通過(guò)將債務(wù)上限上調(diào)5萬(wàn)億美元，加上財(cái)政赤字長(zhǎng)期維持在高位，標(biāo)普預(yù)計(jì)凈一般政府債務(wù)將在未來(lái)逐步逼近GDP的100%。造成這一趨勢(shì)的根本原因在于非自由裁量性支出的不斷增加，例如醫(yī)療、社會(huì)保障等與人口老齡化相關(guān)的剛性支出。同時(shí)，利息支出也在持續(xù)上升，尤其在當(dāng)前利率水平較高的環(huán)境下，這部分開(kāi)銷(xiāo)對(duì)財(cái)政的侵蝕更加明顯。

標(biāo)普還指出，美國(guó)兩黨在財(cái)政問(wèn)題上缺乏合作意愿，無(wú)法在縮減赤字和改善預(yù)算結(jié)構(gòu)方面達(dá)成共識(shí)。換句話說(shuō)，政治極化導(dǎo)致財(cái)政紀(jì)律難以恢復(fù)，而這一結(jié)構(gòu)性困境加重了債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的長(zhǎng)期性。盡管評(píng)級(jí)展望被維持在穩(wěn)定，但這背后的前提是美國(guó)依舊能夠保持制度的韌性和政策的有效性。如果未來(lái)政治僵局進(jìn)一步惡化，情況可能隨時(shí)發(fā)生轉(zhuǎn)變。

從中長(zhǎng)期角度來(lái)看，標(biāo)普的評(píng)估實(shí)際上給出了明確的警告。美國(guó)財(cái)政紀(jì)律的缺失、債務(wù)負(fù)擔(dān)的沉重、赤字改善的乏力以及政治極化的加劇，這些因素若不能得到有效緩解，終將侵蝕投資者信心，并對(duì)美國(guó)的信用評(píng)級(jí)構(gòu)成壓力。換句話說(shuō)，特朗普政府的關(guān)稅措施或許能在短期內(nèi)為財(cái)政提供一定的收入補(bǔ)充，起到“補(bǔ)洞”的作用，但這種手段無(wú)法解決結(jié)構(gòu)性問(wèn)題。