薛鶴翔、沈垚犇（薛鶴翔系申銀萬國期貨研究所所長、中國首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家論壇成員）

點評

今 日鐵合金主力合約大幅走弱，硅鐵主力合約收于5678元/噸、跌幅超3.5%，焦炭主力合約收于5842元/噸、跌幅接近3% 。

點評：

從基 本面來看， 供應(yīng)方面，硅鐵與錳硅的產(chǎn)量自5月下旬開始持續(xù)增加，當(dāng)前兩者產(chǎn)量均已升至同期偏高水平，需求方面，近幾周鐵合金需求環(huán)比基本持平，但在鋼廠限產(chǎn)擾動下，預(yù)計后市鐵合金需求存在下行預(yù)期，庫存方面，目前樣本企業(yè)硅鐵庫存與倉單均處同期高位水平，錳硅庫存與倉單雖處于下降趨勢、但其顯性庫存仍屬于同期偏高水平 。

從成本的角度來看，近期鐵合金主產(chǎn)區(qū)電價多以調(diào)降為主，南非、澳洲、加蓬錳礦港口報價周環(huán)比小幅走弱，但焦炭第六輪提漲落地、蘭炭價格上調(diào)，整體來看硅鐵與錳硅的成本支撐力度有限。

從下游的數(shù)據(jù)來看，上周鐵水產(chǎn)量環(huán)比持平，但鋼廠盈利率環(huán)比止增轉(zhuǎn)降，焦炭提漲落地與鋼價走弱所致，五大材產(chǎn)量環(huán)比基本持平，但總庫存環(huán)比繼續(xù)增加，表需環(huán)比回落，建材需求淡季特征延續(xù)。

結(jié)論： 短期來看， 受鋼材需求淡季、鋼廠限產(chǎn)擾動、以及政策預(yù)期交易權(quán)重下降的影響，近幾個交易日黑色系商品盤面均走弱、市場做多情緒降溫，并且當(dāng)前鐵合金產(chǎn)量仍在增加、同期高位，疊加后市需求存在階段性下降的預(yù)期，自身基本面與成本對價格的支撐力度較為有限，因此判斷短期盤面呈震蕩偏弱走勢 。

風(fēng)險提示

1、錳礦發(fā)運大幅下降；

2、 鐵合金廠大規(guī)模控產(chǎn) ；

3、 鐵水產(chǎn)量超預(yù)期下降 。