8月20日晚，鹽津鋪?zhàn)樱?02847）發(fā)布2025年半年報。

報告期內(nèi)，公司實(shí)現(xiàn)營收29.41億元，同比增長19.58%；歸母凈利潤為3.73億元，同比增長16.7%。若從增長表現(xiàn)來看，這是其近三年?duì)I收、利潤指標(biāo)增速最差的中報，2023年及2024年中期，鹽津鋪?zhàn)訝I收同比增速分別為56.54%、29.84%，歸母凈利潤增速為90.69%、30%，增長動能顯露出放緩跡象。

鹽津鋪?zhàn)泳劢估丙u零食、烘焙薯類、深海零食、蛋類零食、果干堅(jiān)果以及蒟蒻果凍布丁等六大品類，目前擁有“鹽津鋪?zhàn)印敝髌放萍靶蓍e魔芋零食“大魔王”、深海零食品牌“31°鮮”、蛋類零食“蛋皇”、蒟蒻果凍品牌“蒟蒻滿分”等品牌。

從品類表現(xiàn)看，“業(yè)績支柱”辣鹵零食上半年貢獻(xiàn)了13.2億元、約45%的營收，同比增長47.05%，是拉動整體營收增長的核心動力。但細(xì)分?jǐn)?shù)據(jù)顯示，這一增長高度依賴其中的休閑魔芋制品——收入7.9億元，同比大增155.1%；其他如休閑豆制品增長12.71%，而肉禽制品及其他辣鹵零食均呈現(xiàn)雙位數(shù)下滑。

去年，公司推出的麻醬素毛肚成為現(xiàn)象級單品，推動魔芋品類快速起量。有研報指出，鹽津鋪?zhàn)拥哪в笠呀咏l(wèi)龍一半體量。

左宇 攝

其他品類中，果干果凍收入4.28億元，深海零食收入3.63億元，蛋類零食實(shí)現(xiàn)營收3.09億元，均存在不同程度的增長，但烘焙薯類出現(xiàn)了明顯下滑，營收4.59億元，同比下降18.42%。

在鹽津鋪?zhàn)拥膽?zhàn)略規(guī)劃中，排在產(chǎn)品前面的是渠道，主要分為直營KA商超、經(jīng)銷及新興渠道、電商渠道三大板塊，但增長分化顯著。

其中，直營KA商超渠道的客戶主要是知名連鎖商超，如沃爾瑪、大潤發(fā)、華潤萬家、天虹百貨等，上半年該渠道收入0.63億元，同比大幅下滑42%，占總營收的比重為2.14%；電商渠道貢獻(xiàn)了19.54%的營收份額，收入5.74億元，同比微降1%；唯有經(jīng)銷及其他新渠道表現(xiàn)亮眼，收入23.03億元，同比增長30%，占比高達(dá)78.32%，成為支撐營收的絕對主力。

值得關(guān)注的是，鹽津鋪?zhàn)拥某龊?zhàn)略在上半年初見成效。公司在2024年年報中明確國際化路徑：2025年將投資3000萬美元新建泰國魔芋生產(chǎn)基地，推出Mowon品牌本地化口味魔芋產(chǎn)品，以魔芋、鵪鶉蛋品類為核心，深耕東南亞，并開拓日韓、歐美市場。今年上半年，其來自海外市場的收入9634.92萬元，較上期的14.17萬元有大幅增長。

盈利能力方面，鹽津鋪?zhàn)拥某杀緣毫Τ掷m(xù)攀升。

隨著上半年收入增長19.58%，鹽津鋪?zhàn)訝I業(yè)成本應(yīng)聲上漲24.67%至20.68億元，半年報中指出，公司主要原材料魔芋精粉采購均價較上年同期變動超過30%。受此影響，上半年毛利率從上年同期的32.53%降至29.66%，下滑2.87個百分點(diǎn)。這已是該指標(biāo)連續(xù)5年中期下滑，2020年中期鹽津鋪?zhàn)用噬型Ａ粼?1.78%，五年累計(jì)降幅超12個百分點(diǎn)，反映出公司在成本控制和定價策略面臨雙重挑戰(zhàn)。

費(fèi)用的控制對沖了部分成本上漲帶來的盈利壓力。上半年，鹽津鋪?zhàn)愉N售費(fèi)用同比下降4.74%，管理費(fèi)用下降5.94%。最終，公司凈利率由2024年上半年的13.03%微降至12.57%。

業(yè)績披露后首個交易日（8月21日），鹽津鋪?zhàn)庸蓛r先是高開，而后震蕩下行，最終報收72.33元，下跌2.2%，總市值197億元。