原創(chuàng) 劉曉博

股市一路飆升，上證指數(shù)創(chuàng)下10年新高。

市場的分歧也在加大，投資者的焦慮不斷積累。

我聽到越來越多的老股民表示，他們開始睡不著了，擔心行情突然結(jié)束，此前的盈利都“交回去”。

沒有盈利的股民更焦慮，眼見著自己“賺了指數(shù)”沒賺錢，朋友圈里很多人已經(jīng)賺50%甚至翻倍了，這比熊市虧錢還難受。

還有一類人非常樂觀，已經(jīng)不把4000點當回事了，認為很快沖上5000點。

那么，接下來行情將如何演變，4000點是否會很快被踩在腳下，并沖擊5000點？

我的看法是：

股市已經(jīng)成為中國經(jīng)濟轉(zhuǎn)型的樞紐，國家對它空前重視，之前匯聚在樓市的資金，未來很大程度上將轉(zhuǎn)戰(zhàn)股市。

以前，我們經(jīng)濟的第一發(fā)動機是“大基建+房地產(chǎn)”，第二發(fā)動機是“出口”，現(xiàn)在都見頂了。未來將用“科技創(chuàng)新+資本市場”，以及“國內(nèi)消費”來替代。

樓市這么低迷，國家都不取消北上深的限購，這意味著：推動資金流入股市的意圖非常堅決。

從長遠看5000點不是問題，突破歷史高點6124（2007年10月16日）也是有可能的。但是，這需要相當長的時間，需要在改革開放、經(jīng)濟轉(zhuǎn)型、打破通縮等方面取得很大的成績，尤其是要能提高老百姓在財富分配中的占比，啟動國內(nèi)市場。

短期內(nèi)來看，如果大盤漲得太快，會有調(diào)控措施出臺。

很多人還沒有意識到，第一波調(diào)控措施已在這個周末出來了。請看下面這條新聞：

這其實就是在警告市場：你可以漲，但不能亂來。

每輪上升行情里，必然泥沙俱下，各種小作文滿天飛，一些上市公司也樂于跟莊家合作，夸大新項目、虛增業(yè)績，甚至自己炒自己的股票。

上證指數(shù)站上3800點的時候，處罰一批違規(guī)公司，提醒、警告的意涵還是比較明顯的。

熟悉大A品性的人都知道，我們歷來是“閃電牛+超級慢熊”。

牛市每次都非常短暫，猶如閃電；熊市、平衡市則非常漫長。老美動輒是10年大牛市，我們則動輒10年3000點。

每當牛市來的時候，市場各方都希望趕快漲，趕快掙錢，然后趕快套現(xiàn)。

如果在市場上漲的前期控制不好，甚至放任加杠桿（比如2015年5月之前月），則后面會比較慘，往往一地雞毛，并導致關(guān)鍵崗位換人。

2015年大牛市+大熊市時期的股市掌門人老肖，后來曾專門反思過“牛市情結(jié)”。

相信這個反思，今天依然深深刻印在監(jiān)管者腦海里。更何況現(xiàn)在的掌門人來自業(yè)內(nèi)，而不是銀行口。

所以，一定不會放任“瘋?！钡?。

只有“慢?！辈艑?jīng)濟、對國家有正面意義，監(jiān)管者自己才能“無咎”。

在一個持續(xù)活躍的市場里，才能有更多優(yōu)秀公司IPO，才能有更多投資者相信這個市場。如果行情很快結(jié)束，即便中間脈沖到5000點、6000點，又有什么意義呢？只能淪為中產(chǎn)的噩夢。

2015年2月到2016年2月的教訓已經(jīng)非常深刻了，不應該再重演。

所以，如果接下來大盤上漲太快，一定會有更明顯的降溫措施出臺。

到了一定時候，不排除國家隊宣布減持。

還有一個重要原因，也不支持上漲太快——中美尚未達成關(guān)稅協(xié)議。

如果特朗普突然變卦，比如俄烏談判再次掀桌子，特朗普對中國祭出二級關(guān)稅，則中美貿(mào)易談判將再次生變。

如果中美簽署協(xié)議之前A股漲到了高位，比如4500點或者5000點，一旦談判破局，市場可能出現(xiàn)較大風險。

目前，滬深股市的總市值已經(jīng)超過100萬億元人民幣，港股也超過了40萬億人民幣。如此龐大的市場規(guī)模，如果沖高后突然崩盤，是沒有資金可以托得住的，國家隊手里那幾萬億只算杯水車薪。

市場參與者急于掙錢、離場，管理者希望出現(xiàn)慢牛，最終市場將如何演變？

我的預判是：4000點以下大漲小回，即便有調(diào)整也不影響增量資金殺入，市場將呈現(xiàn)板塊輪動，但科技創(chuàng)新、脫鉤替代仍然是主線。

4000點上方，市場分歧將加大。如果是很快沖上4000點的（10月底之前），則可能會有明顯降溫措施出來。降溫的目的是讓市場放慢節(jié)奏，走慢牛行情，不意味著不支持市場了。

影響未來行情演變的，主要是兩大因素：第一，中美是否能達成協(xié)議，中間是否出現(xiàn)較大反復；第二，中國經(jīng)濟的關(guān)鍵指標，比如投資、國內(nèi)消費、房地產(chǎn)銷售等，能否真正見底回升。

至于美聯(lián)儲開啟降息，中國貨幣政策空間增大，這個已沒有什么懸念。

順便提一句：目前創(chuàng)業(yè)板平均市盈率為46倍，科創(chuàng)板的平均市盈率接近62倍，均已經(jīng)超過納斯達克的平均市盈率。

所以我們很難再籠統(tǒng)地講，中國科技股仍然被低估了。

對于真正有核心技術(shù)、市值仍然較小的企業(yè)來說，未來上漲空間依然很大，只是這類“真材實料”的公司占比較低，大部分被熱炒的小市值概念股，只是湊熱鬧的，泡沫已經(jīng)不算小了。

目前深交所主板平均市盈率為24倍，上交所為14倍，均低于紐交所。

但這不意味著市場將很快轉(zhuǎn)向低市盈率的藍籌股，而不去理會小市值概念股。市場往往是不理性的，也是難以預測的。

我們只能懷著敬畏之心，迎接市場的不確定性。