傳說(shuō)中，鳳凰會(huì)在生命走到盡頭時(shí)自焚于烈火之中，化作灰燼，然后在烈焰中重生，羽翼更為熾烈、姿態(tài)更加昂揚(yáng)。這種“涅槃”的意象，歷來(lái)被視為永生與創(chuàng)造的象征。

如今，東風(fēng)集團(tuán)的選擇，正像一場(chǎng)現(xiàn)實(shí)版的鳳凰涅槃。

8月22日深夜，資本市場(chǎng)傳來(lái)一個(gè)重磅消息。東風(fēng)集團(tuán)股份宣布，將啟動(dòng)私有化退市程序；與此同時(shí)，東風(fēng)旗下高端新能源品牌嵐圖汽車(chē)將以“介紹上市”的方式，正式登陸港交所主板。

消息甫一發(fā)布，東風(fēng)集團(tuán)股份ADR價(jià)格在一小時(shí)內(nèi)暴漲逾九成，足見(jiàn)市場(chǎng)的強(qiáng)烈反應(yīng)。這不僅是一次資本市場(chǎng)層面的新聞，更是一家老牌央企在時(shí)代巨浪中的一次深刻轉(zhuǎn)身。就在今年年初，外界還熱議東風(fēng)與長(zhǎng)安的合并可能，甚至一度把它視作“國(guó)家隊(duì)汽車(chē)央企重組”的里程碑。如今，伴隨一邊退市、一邊上市的“雙軌操作”，東風(fēng)向市場(chǎng)表明了自己的答案：在新能源與智能化的深水區(qū)，唯有主動(dòng)求變，才有未來(lái)。東風(fēng)正把資源、資本和戰(zhàn)略重心重新聚焦在新能源主賽道上，以嵐圖為先鋒，重新布局下一階段的增長(zhǎng)故事。

東風(fēng)主動(dòng)放棄在資本市場(chǎng)上逐漸沉重的外殼，讓集團(tuán)退市，而讓旗下的高端新能源品牌嵐圖登場(chǎng)上市，仿佛灰燼中新生的鳳凰，帶著熾烈的羽翼重新飛向未來(lái)——巧的是，嵐圖的車(chē)標(biāo)，正宛如從烈火中升起的鳳凰……

東風(fēng)退、嵐圖上——一次精巧的資本設(shè)計(jì)

表面上看，這是一次常見(jiàn)的“私有化+上市”操作，但細(xì)究之下，其設(shè)計(jì)頗為獨(dú)到。東風(fēng)集團(tuán)股份選擇了“股權(quán)分派+吸收合并”的組合方式，環(huán)環(huán)相扣，彼此依托。

第一步，東風(fēng)集團(tuán)股份將手中79.67%的嵐圖股權(quán)，按照股東持股比例分派給所有股東。緊接著，嵐圖以介紹上市的方式在港交所掛牌。這種上市路徑并不發(fā)行新股，也不涉及融資，只是把現(xiàn)有股份直接在市場(chǎng)流通，因此流程更為高效，也避免了股東權(quán)益被稀釋。

第二步，東風(fēng)集團(tuán)在境內(nèi)的全資子公司出面，以現(xiàn)金加股權(quán)的方式回購(gòu)中小股東股份，最終實(shí)現(xiàn)對(duì)東風(fēng)集團(tuán)股份100%的控股，從而完成退市。每股10.85港元的收購(gòu)價(jià)中，6.68港元為現(xiàn)金，4.17港元對(duì)應(yīng)嵐圖股權(quán)，較停牌前溢價(jià)超過(guò)八成。股東既能落袋為安，又能成為嵐圖的直接股東，等于從“傳統(tǒng)整車(chē)集團(tuán)”的股東，平滑過(guò)渡為“新能源獨(dú)角獸”的持有人。

這套資本重組方案的高明之處在于，它既沒(méi)有讓中小股東吃虧，也保證了嵐圖的上市進(jìn)度和股權(quán)結(jié)構(gòu)的穩(wěn)定，更為東風(fēng)的整體戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型贏得了時(shí)間和空間。

公告還指出，嵐圖汽車(chē)港股上市后，將在多個(gè)維度迎來(lái)發(fā)展機(jī)遇。融資渠道方面，借助資本市場(chǎng)的力量，嵐圖汽車(chē)能夠獲取更多資金支持，從而加速在智能駕駛、電池技術(shù)等核心技術(shù)領(lǐng)域的研發(fā)投入，提升產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)力，推動(dòng)技術(shù)創(chuàng)新與產(chǎn)品升級(jí)。尤其是國(guó)際事業(yè)拓展層面，嵐圖汽車(chē)可以更好地利用國(guó)際資本市場(chǎng)資源，加速海外市場(chǎng)布局，與國(guó)際高端品牌展開(kāi)更激烈的競(jìng)爭(zhēng)，逐步成長(zhǎng)為具有全球影響力的新能源汽車(chē)品牌。

登上資本舞臺(tái)，嵐圖能否大展宏圖？

如果說(shuō)東風(fēng)退市是一次戰(zhàn)略收縮，那么嵐圖登場(chǎng)則是一場(chǎng)價(jià)值釋放。過(guò)去幾年，嵐圖幾乎是東風(fēng)集團(tuán)體系中唯一的亮點(diǎn)。2024年，嵐圖交付超過(guò)8.5萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)七成；進(jìn)入2025年后，更是連續(xù)五個(gè)月月銷(xiāo)過(guò)萬(wàn)，7月單月交付超過(guò)1.2萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)翻倍。與此同時(shí)，財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)也在快速改善，虧損從2023年的近20億元收窄到2024年的不足2億元，甚至在當(dāng)年四季度實(shí)現(xiàn)了單季盈利。

這種鮮明的對(duì)比，正是東風(fēng)愿意把嵐圖推向資本市場(chǎng)的底氣所在。相比母公司主營(yíng)燃油車(chē)和合資品牌業(yè)務(wù)的疲軟，嵐圖展現(xiàn)出的增長(zhǎng)勢(shì)頭與資本故事顯然更具吸引力。

更重要的是，嵐圖并不僅僅依賴(lài)銷(xiāo)量數(shù)字來(lái)支撐它的未來(lái)。它的技術(shù)體系正在逐漸成熟：追光等基于ESSA原生智能電動(dòng)架構(gòu)和集中式SOA電子電氣架構(gòu)打造的新車(chē)型，正在不斷豐富產(chǎn)品矩陣；與華為在智能駕駛領(lǐng)域的合作，使其在高階智駕和電動(dòng)化體驗(yàn)上走在合資品牌前面；在市場(chǎng)層面，夢(mèng)想家穩(wěn)坐新能源MPV頭部，F(xiàn)REE+一經(jīng)上市便收獲逾萬(wàn)訂單，品牌形象正逐漸與“高端新能源”劃上等號(hào)。

獨(dú)立上市為嵐圖加裝了三層“加速器”。首先是融資，資本市場(chǎng)的通道意味著研發(fā)和全球化的資金保障；其次是品牌，它終于擺脫母公司估值的掣肘，以獨(dú)立身份被市場(chǎng)重新認(rèn)知；最后是機(jī)制，上市公司的治理要求將迫使它更市場(chǎng)化、更高效地運(yùn)作。由此，嵐圖將不再只是央企體系內(nèi)的一個(gè)新銳品牌，而是成為資本市場(chǎng)上直接對(duì)標(biāo)新勢(shì)力和合資高端電動(dòng)車(chē)的競(jìng)爭(zhēng)者。

正因如此，市場(chǎng)給出了迅速而熱烈的反饋。東風(fēng)集團(tuán)股份ADR在公告后一小時(shí)暴漲超九成，截至當(dāng)晚零點(diǎn)，東風(fēng)集團(tuán)股份ADR報(bào)價(jià)62.00美元，暴漲87.69%。這無(wú)疑顯示，投資者對(duì)嵐圖獨(dú)立上市，有著充分而積極的想象空間。

從合并傳聞到各自求生

東風(fēng)今日的轉(zhuǎn)身，也讓人回想起年初那場(chǎng)轟動(dòng)一時(shí)的“合并傳聞”。2月9日，東風(fēng)與長(zhǎng)安幾乎同時(shí)公告籌劃與央企重組，一時(shí)間“南北車(chē)式大合并”的設(shè)想甚囂塵上。有人甚至預(yù)言，一個(gè)體量足以對(duì)標(biāo)大眾、豐田的中國(guó)汽車(chē)超級(jí)集團(tuán)即將誕生。

然而，半年后塵埃落定，長(zhǎng)安獨(dú)立升格為央企，東風(fēng)維持原狀，合并未能成行。這一結(jié)果并不出人意料。長(zhǎng)安選擇“單飛”，依托深藍(lán)、啟源和阿維塔“三箭齊發(fā)”的新能源布局，獲得更高的戰(zhàn)略空間與市場(chǎng)估值。而東風(fēng)，則選擇了另一種姿態(tài)——既不貿(mào)然合并，也不固守傳統(tǒng)，而是通過(guò)嵐圖獨(dú)立上市等行動(dòng)來(lái)突圍。這背后釋放的信號(hào)清晰而有力：央企的改革路徑，已不再單純追求“規(guī)模做大”，而是更加注重聚焦與效率。

事實(shí)上，東風(fēng)并沒(méi)有因?yàn)楹喜⑽垂幢粍?dòng)。相反，它在資本、產(chǎn)品、技術(shù)等層面連續(xù)出招，逐步重構(gòu)自身的業(yè)務(wù)版圖。

6月底，東風(fēng)與日產(chǎn)成立了全新的出口合資公司，注冊(cè)資本10億元，由東風(fēng)持股40%、日產(chǎn)持股60%，專(zhuān)門(mén)負(fù)責(zé)出口業(yè)務(wù)。這一舉措，等于為日產(chǎn)系產(chǎn)品打開(kāi)了一條“由中國(guó)制造、銷(xiāo)往全球”的新航道，也讓東風(fēng)在新能源車(chē)型和傳統(tǒng)產(chǎn)品出口方面擁有更大主導(dǎo)權(quán)。

一個(gè)多星期以前，東風(fēng)集團(tuán)將東風(fēng)本田發(fā)動(dòng)機(jī)有限公司50%股權(quán)掛牌的消息，也一度引發(fā)熱議——這家成立于1998年的合資企業(yè)，曾是合資燃油時(shí)代的象征，但在新能源浪潮下已顯得日漸沉重。即便2024年短暫扭虧為盈，東風(fēng)依然選擇出售股權(quán)，顯然是希望輕裝上陣，把資源更多投向新能源主業(yè)。

此外，今年上半年?yáng)|風(fēng)還成立了全新的“奕派科技”，作為補(bǔ)充嵐圖的另一支新能源力量。在東風(fēng)的品牌矩陣中，嵐圖承擔(dān)“高端引領(lǐng)”的角色，奕派則定位更大眾化的新能源市場(chǎng)，兩者形成層次分明的互補(bǔ)關(guān)系。

從出售傳統(tǒng)資產(chǎn)，到新建合資出口平臺(tái)，再到多品牌新能源矩陣，東風(fēng)的戰(zhàn)略方向已日漸清晰：剝離燃油車(chē)包袱，集中資源加速新能源與智能化轉(zhuǎn)型。

東風(fēng)的這一輪資本重組，意義還遠(yuǎn)不止于自身。近年來(lái)，港股市場(chǎng)上央企私有化的案例屢見(jiàn)不鮮，但大多數(shù)是“退了就完了”，并未解決優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)如何對(duì)接資本市場(chǎng)的問(wèn)題。而東風(fēng)這次的操作，卻給出了另一種答案：退市是為了集中資源，上市則是為了讓優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)發(fā)光——既回應(yīng)了傳統(tǒng)業(yè)務(wù)估值困境，又為新興業(yè)務(wù)提供了獨(dú)立的成長(zhǎng)空間，堪稱(chēng)央企在新能源轉(zhuǎn)型中的一個(gè)范本。

結(jié)語(yǔ)

從年初的東風(fēng)長(zhǎng)安合并傳聞，到今日的東風(fēng)退市與嵐圖上市，東風(fēng)用行動(dòng)詮釋了央企在變革時(shí)代的生存智慧。它沒(méi)有固守舊局，也沒(méi)有盲目追求“大而全”，而是把資源集中到新能源與智能化的賽道。

這不僅是一家企業(yè)的抉擇，更是中國(guó)汽車(chē)央企轉(zhuǎn)型的縮影。合并不是唯一的出路，規(guī)模也不是最終的答案。在新能源與智能化的浪潮中，唯有主動(dòng)求變，才能擺脫慣性、贏得未來(lái)——正是這樣的轉(zhuǎn)身，才讓人看到東風(fēng)這樣一艘“巨輪”重新尋找風(fēng)向、加速前行的決心。