在白酒寒潮周期里，價(jià)格倒掛、需求承壓、政策收緊幾乎成為所有酒企的共識。但位于成都主城區(qū)、已有三十年歷史的水井坊，正試圖用另一種節(jié)奏穿越低谷：一邊在渠道上“穩(wěn)價(jià)控貨”，嚴(yán)防竄貨亂價(jià)，一邊保持開瓶與宴席場景的投入，維持產(chǎn)品在高端市場的熱度。人事更替、利潤波動(dòng)，并未讓水井坊偏離既定路線，而是在變動(dòng)中加固長期主義的根基。
主動(dòng)調(diào)控發(fā)貨節(jié)奏，優(yōu)先穩(wěn)定渠道秩序
經(jīng)營業(yè)績方面，水井坊半年度預(yù)報(bào)顯示，預(yù)計(jì)2025年半年度公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入149,780萬元，實(shí)現(xiàn)歸屬于母公司所有者的凈利潤為1.0541億元。預(yù)計(jì)銷售量與上年同期相比增加543千升，同比增加14.54%，銷售量全部來自中高檔產(chǎn)品。2025年上半年，白酒行業(yè)整體仍處于深度調(diào)整階段。特別是在第二季度，消費(fèi)依舊疲軟的態(tài)勢下，整體消費(fèi)表現(xiàn)低于預(yù)期；商務(wù)宴請和宴席等傳統(tǒng)消費(fèi)場景持續(xù)承壓，市場恢復(fù)節(jié)奏放緩。
在弱勢環(huán)境下，水井坊主動(dòng)調(diào)控發(fā)貨節(jié)奏，優(yōu)先穩(wěn)定渠道秩序：自7月8日起，全渠道臻釀八號500ml裝執(zhí)行停貨，電商渠道臻釀八號520ml裝則通過買贈(zèng)管控穩(wěn)定價(jià)值鏈。同時(shí)，水井坊加大重點(diǎn)區(qū)域投入，嚴(yán)查擾亂市場秩序的行為，對違規(guī)竄貨者采取罰款、停播斷鏈、終止合作等措施，并回收跨區(qū)跨渠道流通產(chǎn)品。
這種渠道與庫存的精細(xì)管理并非臨時(shí)之舉。水井坊長期將“社會庫存天數(shù)”作為管理層KPI，并在2023年先于行業(yè)去庫存，為當(dāng)下穩(wěn)健應(yīng)對市場波動(dòng)奠定了基礎(chǔ)。截至2024年末，公司應(yīng)收賬款約1億元，到2025年一季度末，該數(shù)字升至約4億元。這一策略雖推高財(cái)務(wù)數(shù)字，但實(shí)質(zhì)上是為在需求承壓時(shí)期穩(wěn)固渠道信心、爭奪市場份額提供資金彈性。由于水井坊開放信用銷售的時(shí)間晚于多數(shù)同行，這在當(dāng)前周期中反而成為后發(fā)優(yōu)勢。
華泰證券認(rèn)為，水井坊公司重視渠道健康度，消費(fèi)者培育賦能動(dòng)銷；中長期視角下，公司產(chǎn)品升級創(chuàng)新、品牌高端化、營銷突破三大核心戰(zhàn)略穩(wěn)步推進(jìn)，期待終端動(dòng)銷邊際向上，持續(xù)修復(fù)帶動(dòng)公司業(yè)績增長，維持“買入”評級。
綠色生產(chǎn)與長期主義并行
水井坊的長期主義不僅植根于經(jīng)營活動(dòng)也融入了生產(chǎn)過程中。7月25日，水井坊榮獲證券之星“ESG新標(biāo)桿企業(yè)獎(jiǎng)”。在廠區(qū)環(huán)境治理方面，水井坊自2022年起每季度委托第三方檢測，結(jié)果均符合國家標(biāo)準(zhǔn)且無超標(biāo)記錄。作為成都主城區(qū)三十年的老企業(yè)，公司持續(xù)投入技術(shù)改造，始終保持排放符合法規(guī)標(biāo)準(zhǔn)。
外資股東賦能協(xié)同發(fā)展
公司治理層面，水井坊一年內(nèi)遭遇兩次集團(tuán)層面的核心職位變動(dòng)。表面看，頻繁的人事調(diào)整可能被外界解讀為“動(dòng)蕩信號”，但從長期戰(zhàn)略維度看，水井坊的方向并未動(dòng)搖——高端定位、靈活節(jié)奏、國際化管理體系是其多年堅(jiān)守的核心特征。
近年來，公司始終圍繞“強(qiáng)化高端品牌形象、深耕核心市場、推動(dòng)文化賦能”三大主線展開，未曾因短期波動(dòng)而出現(xiàn)根本性偏移。這種高度穩(wěn)定性，成為水井坊穿越行業(yè)周期的重要保障。與此同時(shí)，水井坊并非墨守成規(guī)。在年輕消費(fèi)群體崛起的背景下，公司通過“非遺文化體驗(yàn)”“跨界聯(lián)名”等方式讓傳統(tǒng)白酒文化與現(xiàn)代生活方式相結(jié)合；在渠道層面，既深耕傳統(tǒng)網(wǎng)絡(luò)，又積極拓展電商與直播，實(shí)現(xiàn)線上線下協(xié)同。
帝亞吉?dú)W作為控股股東，為水井坊引入了成熟的治理結(jié)構(gòu)、數(shù)據(jù)分析工具及全球品牌資源。借助這一賦能，水井坊在數(shù)字化轉(zhuǎn)型與國際化傳播上均展現(xiàn)出更強(qiáng)勢能。人事調(diào)整與戰(zhàn)略執(zhí)行亦保持高度契合，體現(xiàn)了快速響應(yīng)與穩(wěn)定發(fā)展的統(tǒng)一。
在人事調(diào)整、行業(yè)波動(dòng)與政策沖擊交織的背景下，水井坊在戰(zhàn)略方向、渠道管理與品牌建設(shè)上的長期主義并未動(dòng)搖。短期內(nèi)，促銷與停貨并行穩(wěn)定渠道；中長期，則通過ESG實(shí)踐、產(chǎn)品矩陣與國際化治理框架積累韌性。在變與不變之間，這家位于成都主城區(qū)的高端酒企，仍在試圖走出一條屬于自己的穩(wěn)態(tài)曲線。