兩家?guī)в谢ヂ?lián)網(wǎng)基因的跨界車企，正全力沖刺盈利線。

小鵬汽車和小米汽車，何小鵬和雷軍，在火速造車的路上，虧損大幅縮減。在零跑汽車扭虧之后，他們正力爭(zhēng)成為第三家盈利的新勢(shì)力。

“在汽車這個(gè)行業(yè)里，中國(guó)的淘汰賽大概還有5年時(shí)間，沒有人已經(jīng)拿到‘船票’?！?/p>

如小鵬汽車董事長(zhǎng)何小鵬接受采訪時(shí)所講，在中國(guó)汽車行業(yè)這場(chǎng)淘汰賽中，新勢(shì)力們都在拼了命地謀求一張上岸的“船票”，但這一過程之艱難，直接讓何小鵬講出“如果你想害一個(gè)哥們兒，就勸他去造車吧”。

對(duì)于迫切需要實(shí)現(xiàn)盈利，以獲得造血能力的新勢(shì)力而言，今年四季度，顯得尤為重要。可問題是，高速奔跑的小鵬汽車和小米汽車都正在遭遇潛在危機(jī)。

01

何小鵬與雷軍兩個(gè)湖北老鄉(xiāng)，仿佛心有靈犀。

小鵬汽車與小米集團(tuán)，兩家有著濃厚互聯(lián)網(wǎng)基因的上市跨界造車公司，都選擇在8月19日這一天，發(fā)布2025年二季度及半年業(yè)績(jī)報(bào)告。

「來源：小鵬汽車2025年中期業(yè)績(jī)公告」

今年上半年，小鵬汽車實(shí)現(xiàn)營(yíng)收340.85億元，同比增長(zhǎng)132.51%；歸母凈虧損11.42億元，較去年同期虧損26.53億元，大幅收窄。二季度虧損已經(jīng)縮至4.78億元。

業(yè)績(jī)發(fā)布后，小鵬汽車港股股價(jià)在8月20日上漲4.41%，收于80.45港元/股。

隨后，在何小鵬增加持股、小鵬汽車與廣東匯天簽訂2026年合作框架協(xié)議等利好消息作用下，8月22日，小鵬汽車的港股與美股均呈現(xiàn)跳空大漲態(tài)勢(shì)，漲幅超過10%，其中美股股價(jià)更是一舉突破24美元大關(guān)，創(chuàng)下了階段性新高。

截至8月26日收盤，小鵬汽車港股價(jià)格定格在94.15港元/股。

相比之下，小米集團(tuán)上半年實(shí)現(xiàn)營(yíng)收2272.49億元，同比增長(zhǎng)38.23%；歸母凈利潤(rùn)達(dá)到228.29億元，同比暴增146%，創(chuàng)歷史新高，但汽車業(yè)務(wù)虧損。

小米汽車股價(jià)在業(yè)績(jī)發(fā)布次日僅微漲0.29%，或許是資本市場(chǎng)對(duì)小米集團(tuán)的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)早有預(yù)期，反應(yīng)相對(duì)平淡。

02

何小鵬表示，“2025年二季度，小鵬汽車的各項(xiàng)核心業(yè)務(wù)和財(cái)務(wù)指標(biāo)，包括銷量、收入、毛利率、在手現(xiàn)金，都達(dá)到了歷史最佳水平。我們?cè)?025年全面完成了智能化和電動(dòng)化新一代技術(shù)平臺(tái)的升級(jí)，與競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手全面拉開了技術(shù)代差。這將使我們的大產(chǎn)品周期產(chǎn)生更強(qiáng)勢(shì)能，加速規(guī)模增長(zhǎng)?！?/p>

自去年下半年以來，隨著小鵬MONA M03與小鵬P7+的相繼上市，小鵬汽車正式開啟了全新的產(chǎn)品周期。自此，其交付量也呈現(xiàn)出迅猛增長(zhǎng)的態(tài)勢(shì)。

今年二季度，小鵬汽車首次單季度交付量突破10萬輛大關(guān)，同比激增241.6%；僅上半年，便累計(jì)交付19.72萬輛，已超過2024全年交付量，同比增長(zhǎng)達(dá)279%。

或許是看到小米汽車通過“致敬”大獲成功，從全新小鵬P7開始，何小鵬將小鵬汽車的產(chǎn)品策略轉(zhuǎn)為“顏值優(yōu)先”。

電話會(huì)議上，何小鵬表示：“在整個(gè)產(chǎn)品開發(fā)過程中，以前是先約束工程成本、確定定位，再讓造型去適配；現(xiàn)在則是先由造型做選擇，再去約束工程，這是定位上的轉(zhuǎn)變。”

自此時(shí)起，“雷化”的小鵬汽車或踏上一條迥異的發(fā)展道路。

另一邊，小米SU7（參數(shù)丨圖片）雖爭(zhēng)議不斷，但其熱度不減。據(jù)財(cái)報(bào)披露小米汽車在二季度交付8.13萬輛，同比增長(zhǎng)197.7%，半年共交付15.72萬輛。隨著7月初小米YU7開啟交付，小米汽車月交付量已經(jīng)突破3萬輛大關(guān)，全年交付35萬輛目標(biāo)也并非一廂情愿。

用小米集團(tuán)總裁盧偉冰的話說就是，“有信心高質(zhì)量完成”。

03

得益于銷量強(qiáng)勁表現(xiàn)，兩家新勢(shì)力的核心財(cái)務(wù)指標(biāo)，在今年上半年均呈現(xiàn)出高速增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。

值得注意的是，小鵬汽車上半年除汽車銷售收入為312.53億元，同比上升152.79%外，服務(wù)及其他收入同比增長(zhǎng)23.3%至28.3億元。

「圖為小鵬汽車2025上半年主營(yíng)業(yè)務(wù)營(yíng)收占比」

對(duì)此，小鵬汽車解釋是由于技術(shù)研發(fā)服務(wù)的收入增加，以及零件及配件銷售收入增長(zhǎng)所致。這主要來自于小鵬汽車與大眾汽車集團(tuán)的技術(shù)合作，而且其利潤(rùn)率高達(dá)60.1%，較去年同期增長(zhǎng)6個(gè)百分點(diǎn)。

8月15日，小鵬汽車與大眾汽車集團(tuán)簽訂擴(kuò)大電子電氣架構(gòu)技術(shù)戰(zhàn)略合作的協(xié)議。

對(duì)此，小鵬汽車投資副總裁Charles Zhang表示：“我們與大眾正將雙方的電子電氣架構(gòu)合作從中國(guó)市場(chǎng)的純電動(dòng)車型，擴(kuò)展至大眾品牌在中國(guó)市場(chǎng)的燃油車型和插電式混合動(dòng)力車型?！?/p>

投資小鵬汽車，大眾集團(tuán)得以強(qiáng)化電子電氣構(gòu)架征戰(zhàn)中國(guó)市場(chǎng)；而小鵬汽車得到了真金白銀。

雷軍最后一次創(chuàng)業(yè)，讓小米集團(tuán)獲得從未有過的高光時(shí)刻。

「圖為小米集團(tuán)2025上半年主營(yíng)業(yè)務(wù)營(yíng)收占比」

上半年，小米智能電動(dòng)汽車及AI等創(chuàng)新業(yè)務(wù)為小米集團(tuán)貢獻(xiàn)398.43億元營(yíng)收，較去年同期的63.95億元暴漲523.03%，其在集團(tuán)營(yíng)收的占比，從去年上半年的3.89%大幅增至17.53%。

與此同時(shí)，小米汽車虧損幅度則從第一季度的5億元減少到第二季度的3億元，改善幅度達(dá)40%，較小鵬汽車，更接近盈利門檻。

04

在兩家上市公司各自的業(yè)績(jī)電話會(huì)議上，都進(jìn)一步明確在今年下半年實(shí)現(xiàn)盈利的目標(biāo)。

何小鵬表示，毛利率提升只是盈利之路的起點(diǎn)，公司目標(biāo)是在2025年第四季度邁過盈虧平衡線，實(shí)現(xiàn)自我造血。

小米集團(tuán)總裁盧偉冰則預(yù)計(jì)，小米汽車業(yè)務(wù)有望于下半年實(shí)現(xiàn)單季盈利。

「來源：小米集團(tuán)2025年中期業(yè)績(jī)公告」

財(cái)報(bào)顯示，今年上半年，小鵬汽車整體毛利率達(dá)到16.5%，汽車毛利率升至12.6%。小米智能電動(dòng)汽車及AI業(yè)務(wù)的毛利率更是高達(dá)24.9%，幾乎是小鵬汽車的兩倍。

其中，二季度小鵬汽車毛利率達(dá)17.3%，小米汽車業(yè)務(wù)更是高達(dá)26.4%，雙雙超越特斯拉同期的17.2%。正是毛利率的持續(xù)走高，讓小鵬與小米看到了造車盈利的希望。

對(duì)此，東吳證券分析認(rèn)為，小米集團(tuán)汽車業(yè)務(wù)依托產(chǎn)品力、供應(yīng)鏈能力及爆品模式實(shí)現(xiàn)行業(yè)領(lǐng)先的毛利率；小鵬汽車二季度整車毛利率達(dá)到14.3%，連續(xù)8個(gè)季度上升，得益于整車成本持續(xù)下降及規(guī)模效應(yīng)增強(qiáng)。

的確，小米汽車憑借爆款車型策略和規(guī)模效應(yīng)，特別是隨著電池、芯片等核心零部件采購(gòu)量的增加，大幅降低單車成本。

而小鵬汽車財(cái)務(wù)與會(huì)計(jì)副總裁吳佳銘在電話會(huì)議上坦誠(chéng)表示：“毛利率的提升是受產(chǎn)品組合變化、成本降低以及規(guī)模效應(yīng)的推動(dòng)而形成，我認(rèn)為這三個(gè)因素都起到了作用。”

05

雖然財(cái)務(wù)業(yè)績(jī)上小米集團(tuán)和小鵬汽車不斷創(chuàng)造歷史，銷量和市值也不斷上漲，但不容忽視的是，營(yíng)銷并不能說明產(chǎn)品質(zhì)量好壞。

從今年3月底的重大交通事故致死3人，以及后來曝出的4死2重傷事件，再到200公里時(shí)速剎停等一系列事故和營(yíng)銷翻車，無不在時(shí)刻給小米和雷軍敲響警鐘。

而小鵬汽車同樣無法高枕無憂，最近央媒批評(píng)旗下車型存在轉(zhuǎn)向嚴(yán)重缺陷，危害人民生命財(cái)產(chǎn)安全……

這些，都給一路狂奔的“造車二小”警示，汽車不是電子產(chǎn)品和互聯(lián)網(wǎng)，要懷有敬畏之心！畢竟，造車三年或者不到十年，還需要深厚的積淀，當(dāng)越來越多消費(fèi)者從流量?jī)r(jià)值回歸真實(shí)的產(chǎn)品價(jià)值，如果這兩家造車新勢(shì)力還不能意識(shí)到問題，恐怕消費(fèi)者和資本市場(chǎng)都會(huì)用腳投票。

畢竟，就像恒大，眼看他起高樓，眼看他宴賓客，眼看他樓塌了……

在中國(guó)汽車市場(chǎng)，一切皆有可能。

Views of AutosKline：

在競(jìng)爭(zhēng)日益激烈的市場(chǎng)環(huán)境中，隨著理想汽車、零跑汽車相繼實(shí)現(xiàn)盈利，小鵬和小米對(duì)于跨越盈利門檻的渴望愈發(fā)迫切。

而且盡早實(shí)現(xiàn)自我造血，也能令新勢(shì)力更能得到資本市場(chǎng)的青睞。

但需要注意的是，規(guī)模化也好，降本增效也罷，這些在財(cái)務(wù)層面實(shí)現(xiàn)盈利的方法之外，中國(guó)新勢(shì)力更應(yīng)將核心技術(shù)牢牢握在手中，認(rèn)真負(fù)責(zé)地對(duì)待消費(fèi)者，而非通過虛假過度營(yíng)銷誤導(dǎo)消費(fèi)者，把消費(fèi)者權(quán)利視如兒戲，引起行業(yè)非理性競(jìng)爭(zhēng)。