2025年5月，哪吒汽車(chē)桐鄉(xiāng)工廠大門(mén)被法院貼上封條時(shí)，賬上余額只剩283元。 同一周，蔚來(lái)合肥工廠里，李斌剛簽下中東財(cái)團(tuán)200億的增資協(xié)議，賬上現(xiàn)金儲(chǔ)備穩(wěn)穩(wěn)躺在420億。

一邊是虧了184億轟然倒塌，一邊是燒光1300億反而活得滋潤(rùn)，這場(chǎng)生死反差，撕開(kāi)了新能源汽車(chē)殘酷的真相：虧錢(qián)從來(lái)不是死因，死因是“不會(huì)虧錢(qián)”。

哪吒賣(mài)一輛6萬(wàn)的車(chē)倒貼1萬(wàn)，蔚來(lái)賣(mài)30萬(wàn)的車(chē)虧錢(qián)卻讓資本搶著買(mǎi)單；哪吒三年研發(fā)費(fèi)不到30億，蔚來(lái)一年砸600億搞芯片換電站；哪吒破產(chǎn)時(shí)員工偷廁紙賣(mài)錢(qián)求生，蔚來(lái)車(chē)主在NIO House喝著48塊的咖啡談笑風(fēng)生。 這場(chǎng)悲劇與鬧劇之間，藏著商業(yè)世界最扎心的生存法則。

1. 千億融資VS百億斷貸

蔚來(lái)的錢(qián)包像無(wú)底洞。 2025年初，中東主權(quán)基金CYVN一筆74億港元注資剛到位，合肥國(guó)資又追加30億“救命錢(qián)”，這已是蔚來(lái)第17輪輸血。

從騰訊、京東到新加坡淡馬錫，資本天團(tuán)七年塞給它超1400億，哪怕年虧226億，賬上仍趴著420億現(xiàn)金，夠再虧兩年。

哪吒的260億融資像擠牙膏。 最大金主周鴻祎投到一半撤資，南寧國(guó)資承諾的25億被股東內(nèi)斗卡住。 2024年IPO失敗后，連60億供應(yīng)商欠款都還不起。生產(chǎn)線因斷供停擺時(shí)，CEO張勇被曝滯留英國(guó)，高管卻在法院門(mén)口為搶資產(chǎn)大打出手。

2. 戰(zhàn)略投入VS失血自殺

李斌把虧錢(qián)當(dāng)成“期貨交易”：600億砸自研5nm芯片“神璣”，300億建3405座換電站，100億鋪NIO House。 投資人眼里的虧損，是換電站每度電收服務(wù)費(fèi)、芯片未來(lái)賣(mài)給友商的“基建投資”。

哪吒的虧損是刀刀見(jiàn)血。 主力車(chē)型哪吒V成本11萬(wàn)賣(mài)10萬(wàn)，每賣(mài)一輛凈虧1萬(wàn)。 2023年銷(xiāo)量沖到15萬(wàn)輛，反而多虧15億。研發(fā)費(fèi)砍到不足營(yíng)收5%，卻花5億改車(chē)標(biāo)，供應(yīng)商嘲諷：“這錢(qián)夠我搞三套智駕系統(tǒng)”。

3. 高端標(biāo)簽VS低端陷阱

蔚來(lái)ET5賣(mài)30萬(wàn)被瘋搶?zhuān)康牟皇菂?shù)表。 上海中心NIO House里，車(chē)主邊喝48元咖啡邊參加品酒會(huì)，復(fù)購(gòu)率高達(dá)52%。當(dāng)李斌宣布推出19萬(wàn)子品牌“樂(lè)道”，老車(chē)主拍手叫好：“便宜點(diǎn)讓朋友也上船”。

哪吒卻被焊死在“網(wǎng)約車(chē)”標(biāo)簽上。 2023年沖高推出哪吒S，對(duì)標(biāo)Model 3定價(jià)20萬(wàn)，消費(fèi)者冷笑：“坐過(guò)6萬(wàn)的哪吒U，再看這車(chē)像穿西裝的乞丐”。 經(jīng)銷(xiāo)商庫(kù)存壓到爆倉(cāng)，最后打6折甩賣(mài)，品牌崩盤(pán)。

4. 算現(xiàn)金流VS算跑路費(fèi)

李斌每天雷打不動(dòng)看現(xiàn)金流表，419億儲(chǔ)備拆成124份，確保12個(gè)月不斷糧。供應(yīng)商195天賬期再難也履約，換電站照建不誤。

哪吒死前演盡荒誕劇。 2024年10月裁員50%，創(chuàng)始人方運(yùn)舟仍領(lǐng)4700萬(wàn)年薪；員工爆料“工資到賬283塊，廁所紙巾偷出去賣(mài)”；泰國(guó)工廠因欠電費(fèi)停工，海外故事徹底講崩。

從欠薪到破產(chǎn)僅8個(gè)月，法院查封生產(chǎn)線時(shí)，車(chē)間里還堆著生銹的車(chē)架。

5. 護(hù)城河VS無(wú)底洞

蔚來(lái)虧千億攥著硬通貨：9200項(xiàng)專(zhuān)利筑墻，換電站覆蓋83%高速路網(wǎng)，連底盤(pán)代碼都自研。中東資本來(lái)考察，李斌直接打開(kāi)激光雷達(dá)芯片：“這顆頂1000座換電站”。

哪吒的技術(shù)空心化要了命。 智能駕駛系統(tǒng)用外包代碼，到期欠費(fèi)停更；車(chē)身剛度比行業(yè)低20%，被稱(chēng)“塑料裝甲車(chē)”。 2023年國(guó)補(bǔ)退坡，哪吒V毛利從5%暴跌至負(fù)數(shù)，連參加價(jià)格戰(zhàn)的資格都沒(méi)有。#熱問(wèn)計(jì)劃#