本文來源：時代周報 作者：郭鵬

想要“再造一個新老板電器”的老板電器（002508.SZ）交出了一份營收、凈利潤雙下滑的中期答卷。

8月27日，老板電器發(fā)布2025年半年報。今年上半年，老板電器營收46.07億元，同比下降2.58%，凈利潤7.12億元，同比下降6.28%。

2023年，老板電器曾將2023年-2025年的戰(zhàn)略目標(biāo)確立為“3年再造一個新老板電器”。然而自2024年起，老板電器業(yè)績增長乏力，當(dāng)年?duì)I收僅同比增長0.1%，今年上半年更是營收和凈利潤雙雙下滑。

業(yè)績走低，老板電器依然發(fā)布分紅計劃。公司擬每10股派息5元，總計4.72億元。8月28日，老板電器報收20.39元/股，漲幅為3.03%。

主營產(chǎn)品營收下降

老板電器是國內(nèi)廚電行業(yè)頭部品牌，以吸油煙機(jī)、燃?xì)庠顬橹鳡I產(chǎn)品。今年上半年，老板電器吸油煙機(jī)營收22.05億元，同比下降2.36%，燃?xì)庠顮I收11.56億元，同比下降1.11%。今年上半年，吸油煙機(jī)和燃?xì)庠町a(chǎn)品營收占比達(dá)到72.96%，二者營收下降影響老板電器的營收走勢。

老板電器的吸油煙機(jī)、燃?xì)庠畋憩F(xiàn)與行業(yè)整體銷售情況走勢相反。據(jù)奧維云網(wǎng)報告，今年上半年，在國家補(bǔ)貼政策持續(xù)刺激與品類換新周期利好的雙重作用下，油煙機(jī)市場累計零售額167億元，同比增長11.8%；累計零售量958萬臺，同比增長10.3%。燃?xì)庠钍袌隼塾嬃闶垲~93億元，同比增長10.1%；累計零售量1139萬臺，同比增長8.8%。

老板電器吸油煙機(jī)產(chǎn)品市場占有率有所下降。據(jù)其財報，今年上半年，根據(jù)奧維線下報告顯示，老板品牌吸油煙機(jī)零售額、零售量市場占有率為31.2%、25.3%。相較2024年上半年，吸油煙機(jī)的市占率數(shù)據(jù)均有所降低。2024年上半年，老板品牌線下吸油煙機(jī)零售額、零售量市場占有率為31.9%、26.1%。

而在線上市場，老板電器更是讓出了市占率第一的寶座。據(jù)其財報，上半年，老板電器的吸油煙機(jī)、廚電套餐、煙灶兩件套產(chǎn)品的線上市場排名降至第2名。去年上半年，這三類產(chǎn)品線上市場排名均位于第一。此外，自2023年起，這三類產(chǎn)品全年的線上市場排名也均是第一名。

知名戰(zhàn)略定位專家、福建華策品牌定位咨詢創(chuàng)始人詹軍豪接受時代周報記者采訪時表示，上半年老板電器吸油煙機(jī)、燃?xì)庠顮I收下降，除了受房地產(chǎn)市場下滑、裝修市場需求減少外，廚電市場競爭加劇，眾多品牌推出類似產(chǎn)品，通過價格戰(zhàn)、營銷活動等搶占份額，擠壓了老板電器的市場空間。

家電行業(yè)資深觀察人士劉步塵向時代周報記者表示，今年上半年，老板電器凈利率在行業(yè)中仍有領(lǐng)先優(yōu)勢。老板電器專注于廚電產(chǎn)品領(lǐng)域，該領(lǐng)域受房地產(chǎn)市場發(fā)展情況影響較大。近年來，受房地產(chǎn)市場下行影響，廚電產(chǎn)品銷售情況也處于下行區(qū)間。

過去，老板電器曾經(jīng)憑借地產(chǎn)渠道收入，實(shí)現(xiàn)業(yè)績快速增長。早在2009年，老板電器就與頭部企業(yè)進(jìn)行深度捆綁。2020年，老板電器和超過200家品牌地產(chǎn)客戶建立了戰(zhàn)略合作，覆蓋全國超85%的百強(qiáng)房企。

得益于和地產(chǎn)商展開合作，借助于新房市場開發(fā)不斷增長，老板電器收入大幅增長。據(jù)其財報，2020年，老板電器工程渠道營收占比達(dá)22.73%。

但自房地產(chǎn)行業(yè)進(jìn)入下行周期后，2022年-2023年，老板電器工程渠道收入未增長。2024年，老板電器工程渠道營收大幅下降，當(dāng)年，老板電器工程渠道營收16.75億元，同比下降19.28%，占比降至14.94%。

今年上半年，工程渠道情況未好轉(zhuǎn)。根據(jù)《奧維中國房地產(chǎn)精裝修市場總結(jié)報告》顯示，精裝修新開盤項(xiàng)目1,088個，同比下降31.8%。

針對老板電器主營產(chǎn)品營收下降原因，上半年工程渠道業(yè)績?nèi)绾?，引入櫥柜為老板電器工程渠道業(yè)務(wù)帶來哪些影響等問題，時代周報記者致電老板電器并向其發(fā)送郵件詢問，截至發(fā)稿未獲得回復(fù)。

利用AI破局？

近年來，老板電器還繼續(xù)加強(qiáng)AI戰(zhàn)略，將AI廚電產(chǎn)品作為突破之路。早在2020年，老板電器就提出了AI概念，探索AI-IoT智能物聯(lián)平臺開發(fā)，聚焦AI智能烹飪曲線應(yīng)用，提升廚電產(chǎn)品軟實(shí)力。

此后，AI就經(jīng)常出現(xiàn)在老板電器的報告中。2024年，老板電器為此專門成立成都老板創(chuàng)新科技有限公司，加速AI大模型及數(shù)字廚電研發(fā)。老板電器還推出了行業(yè)首個AI烹飪大模型“食神”。

今年，老板電器繼續(xù)推出AI產(chǎn)品。老板電器2025年半年報表示，在AI與數(shù)字廚電領(lǐng)域，“食神”大模型實(shí)現(xiàn)多項(xiàng)功能突破，集成AI舌診、熱量識別與食神日報等模塊，用戶數(shù)突破540萬。并且，老板電器正式成立杭州人工智能研究院，進(jìn)一步加強(qiáng)杭州與成都雙研究院協(xié)同布局，加速AI技術(shù)在廚電產(chǎn)品的應(yīng)用轉(zhuǎn)化。截至2025年6月30日，老板電器累計擁有有效專利6,325項(xiàng)，其中發(fā)明專利602項(xiàng)。

在AWE 2025（中國家電及消費(fèi)電子博覽會）上，老板電器展示了食神AI大模型。老板電器首席數(shù)字及營銷官童晶菁舉例道：“你想做一道西湖醋魚，傳統(tǒng)的智能助手可能只能提供菜譜，而食神AI不僅可以推薦菜譜，還能智能調(diào)節(jié)火候、聯(lián)動廚電設(shè)備，甚至實(shí)現(xiàn)自動翻炒?！?/p>

劉步塵向時代周報記者表示，老板電器打造的烹飪數(shù)據(jù)庫預(yù)計將成為其特色產(chǎn)品，未來既會豐富自身產(chǎn)品智能化功能，還能應(yīng)用到家用服務(wù)機(jī)器人領(lǐng)域，成為公司新增業(yè)務(wù)。

自2021年起，老板電器研發(fā)費(fèi)用增高。據(jù)其財報，2021年，老板電器研發(fā)費(fèi)用3.66億元，同比增長20.66%。2024年，研發(fā)費(fèi)用增至4.14億元。

但是，今年上半年，老板電器研發(fā)費(fèi)用下降。據(jù)其半年報，其研發(fā)費(fèi)用1.59億元，同比下降10.90%。據(jù)Wind，今年上半年，老板電器研發(fā)費(fèi)用率為3.45%，同比下降0.32個百分點(diǎn)。

多次發(fā)布股票激勵方案

近幾年，老板電器發(fā)布多次股權(quán)激勵。時代周報記者發(fā)現(xiàn)，2021年-2025年，老板電器連續(xù)五年發(fā)布股權(quán)激勵相關(guān)公告。

今年5月，老板電器發(fā)布《關(guān)于向激勵對象授予股票期權(quán)的公告》。老板電器向中層管理人員及核心技術(shù)（業(yè)務(wù)）骨干（372 人），授予608萬股股份，股票期權(quán)行權(quán)價格為17.58元/份。

本次股票激勵是近年來老板電器規(guī)模最大的一次股票期權(quán)授予。2021年-2024年，老板電器授予股票期權(quán)規(guī)模分別為313萬份、481萬份、552萬份、569萬份；2021年-2024年，老板電器股票期權(quán)激勵對象分別為142人、285人、325人、337人。

2021年，老板電器股票激勵方案的考核目標(biāo)為收入增長率和扣非凈利潤表現(xiàn)。方案規(guī)定，2021年的業(yè)績考核目標(biāo)為以2020年?duì)I業(yè)收入為基數(shù)，2021年?duì)I業(yè)收入復(fù)合增長率不低于10%，且2021年歸母扣非凈利潤不低于2020年歸母扣非凈利潤。

而在2022年股票激勵方案中，老板電器取消了對于扣非凈利潤的考核，僅以營收增長率為考核目標(biāo)。方案顯示，2022年-2024年業(yè)績考核目標(biāo)為以 2021 年?duì)I業(yè)收入為基數(shù)，2022年-2024年?duì)I業(yè)收入復(fù)合增長率不低于15%。

2023年和2024年的股票激勵方案再次降低考核目標(biāo)。老板電器將考核目標(biāo)的營收復(fù)合增長率降為10%。

然而據(jù)其財報，2021年，老板電器扣非凈利潤12.77億元，同比下降19.42%，未能完成2021年股票激勵方案的目標(biāo)。2022年，老板電器營收同比增長1.22%，也未能滿足方案中2022年?duì)I業(yè)收入復(fù)合增長率不低于15%的目標(biāo)。

而到了2023年和2024年，即便老板電器股票激勵方案將營收增長率降至10%。但2023年老板電器營收同比增長9.06%，接近目標(biāo)，2024年，老板電器營收僅同比增長0.1%，也與目標(biāo)相差較大。

在今年的股票激勵方案中，老板電器將今年的考核目標(biāo)定為2025年凈資產(chǎn)收益率不低于13%或以2024年?duì)I業(yè)收入為基數(shù)，2025年?duì)I業(yè)收入增長率不低于同行業(yè)均值。

營業(yè)收入增長率不再和自身過往業(yè)績相比，而是變?yōu)楹托袠I(yè)均值比較。并且，考核條件變?yōu)榱硕x一，增加了針對凈資產(chǎn)收益率的考核，二者完成一個即算完成目標(biāo)。

今年，老板電器股票激勵目標(biāo)完成難度或仍較大。據(jù)Wind，今年上半年，老板電器凈資產(chǎn)收益率為6.3%。