【大河財(cái)立方 記者 徐姣】營(yíng)收暴跌36.32%，現(xiàn)金流銳減79.50%，被譽(yù)為“直播電商第一股”的遙望科技（證券代碼：002291.SZ）仍深陷持續(xù)虧損的泥潭。

8月25日晚間，遙望科技正式披露2025年半年度報(bào)告。報(bào)告顯示，公司上半年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入18.96億元，同比大幅下滑36.32%；歸母凈利潤(rùn)為-2.53億元，虧損幅度較去年同期擴(kuò)大15.60%。

這份慘淡的財(cái)報(bào)背后，是遙望科技主營(yíng)業(yè)務(wù)面臨的全面挑戰(zhàn)?；ヂ?lián)網(wǎng)廣告業(yè)務(wù)大幅收縮，重點(diǎn)布局的創(chuàng)新業(yè)務(wù)尚未形成規(guī)模效應(yīng)。手握黃子韜、賈乃亮等70余位明星主播的遙望科技，正面臨轉(zhuǎn)型陣痛還是模式危機(jī)？

核心業(yè)務(wù)全面滑坡，直播電商光環(huán)褪色

2025年上半年，遙望科技幾乎所有的關(guān)鍵財(cái)務(wù)指標(biāo)都出現(xiàn)了惡化。

公司營(yíng)收從去年同期的29.78億元降至18.96億元，跌幅超過三分之一。

盈利能力方面，公司毛利率從去年同期的8.78%下降至8.02%，凈利率更是從-7.46%進(jìn)一步惡化至-13.49%。

更令人擔(dān)憂的是現(xiàn)金流量狀況。上半年公司經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~僅為3121萬(wàn)元，同比暴跌79.50%，顯示出公司主業(yè)的“造血”能力嚴(yán)重不足。

截至2025年6月30日，遙望科技的貨幣資金為3.66億元，而短期借款高達(dá)6.74億元，償債壓力凸顯。

慘淡的業(yè)績(jī)背后，是遙望科技兩大主營(yíng)業(yè)務(wù)均遭遇重創(chuàng)。

互聯(lián)網(wǎng)廣告（占比94.99%）上半年?duì)I收18.01億元，同比下滑36.87%；服裝鞋類（占比4.56%）營(yíng)收0.86億元，同比下降26.34%。

具體到產(chǎn)品層面，曾經(jīng)的核心增長(zhǎng)引擎均出現(xiàn)顯著萎縮：新媒體廣告業(yè)務(wù)收入6.13億元，“腰斬”52.69%；社交電商業(yè)務(wù)（直播帶貨等）作為遙望科技公司核心的收入來(lái)源，今年上半年?duì)I收11.13億元，下降19.83%；自營(yíng)品牌與品牌經(jīng)銷業(yè)務(wù)營(yíng)收下降55.47%。

遙望科技將虧損擴(kuò)大歸為三大主因：鞋履業(yè)務(wù)雖在向“輕資產(chǎn)”模式轉(zhuǎn)型，但存貨跌價(jià)和壞賬計(jì)提仍在持續(xù)拖累業(yè)績(jī)；公司自2024年起大力拓展創(chuàng)新業(yè)務(wù)（如商業(yè)綜合體X27），導(dǎo)致人員規(guī)?？焖贁U(kuò)張，管理費(fèi)用高企，但這些項(xiàng)目尚處孵化期，未能快速貢獻(xiàn)利潤(rùn)；報(bào)告期內(nèi)，子公司杭州遙望獲得的政府補(bǔ)助收入同比減少2936.40萬(wàn)元，同時(shí)因政策調(diào)整，所得稅費(fèi)用同比增加2566.35萬(wàn)元。

押注“朵薇”模式，打造第二增長(zhǎng)曲線

面對(duì)困境，遙望科技也在積極求變。

調(diào)整經(jīng)營(yíng)模式，優(yōu)化資源配置。遙望科技從年初對(duì)部分投入高、孵化慢的項(xiàng)目采取“關(guān)停并轉(zhuǎn)”策略，將人力資源回調(diào)至盈利核心項(xiàng)目，部分項(xiàng)目嘗試“員工內(nèi)部創(chuàng)業(yè)承包”。遙望科技稱，預(yù)計(jì)這場(chǎng)改革將于第三季度完成。

IP多元化經(jīng)營(yíng)。面對(duì)直播電商邁入精細(xì)化、長(zhǎng)效化運(yùn)營(yíng)的新階段，遙望科技聚焦為品牌提供“品效銷一體”的全域全鏈路整合營(yíng)銷服務(wù)。遙望科技2025年7月北美大場(chǎng)直播活動(dòng)實(shí)現(xiàn)GMV274萬(wàn)美元，總觀看量破1500萬(wàn)人次。

打造第二增長(zhǎng)曲線。面對(duì)全球化競(jìng)爭(zhēng)日益激烈的格局，中國(guó)大量?jī)?yōu)質(zhì)工廠仍困于代工模式，面臨重資產(chǎn)成本高、品牌力弱、營(yíng)銷投入大、利潤(rùn)薄及規(guī)模化出海難等挑戰(zhàn)。遙望科技將借鑒“朵薇”品牌的經(jīng)驗(yàn)，利用自身優(yōu)勢(shì)，通過創(chuàng)新的合資模式，與外部?jī)?yōu)質(zhì)供應(yīng)鏈聯(lián)合打造品牌矩陣服務(wù)。

遙望科技表示，正在與多個(gè)ODM工廠洽談，意圖將“優(yōu)質(zhì)供應(yīng)鏈白牌品牌化”，并打通線上線下渠道。

在報(bào)告期內(nèi)，遙望科技與黃子韜一起打造的“朵薇”衛(wèi)生巾品牌，5月18日首發(fā)至7月11日總銷量約1.25億元。

行業(yè)環(huán)境劇變，直播電商進(jìn)入深度調(diào)整期

遙望科技面臨的困境，部分源于行業(yè)環(huán)境的深刻變化。

“不投流就沒有成交”?？此埔宦犯吒杳瓦M(jìn)的直播帶貨，早就成為行業(yè)的隱痛。2024年6月，遙望科技回應(yīng)深交所問詢就曾提到，線上直播投流成本的飆升是導(dǎo)致公司虧損的重要原因。2023年，公司線上直播投流成本飆升30%，直播間其他費(fèi)用增長(zhǎng)約68%。流量成本普遍占到直播GMV的40%甚至更高，持續(xù)侵蝕本已微薄的利潤(rùn)。

然而，直播間不斷翻滾的GMV依然刺激著每個(gè)想來(lái)淘金的人。

中國(guó)社科院財(cái)經(jīng)戰(zhàn)略研究院和中國(guó)市場(chǎng)學(xué)會(huì)發(fā)布的《2024年直播電商行業(yè)發(fā)展趨勢(shì)觀察》報(bào)告顯示，2024年1到11月，全國(guó)直播電商的零售額達(dá)到了4.3萬(wàn)億元，為電商行業(yè)貢獻(xiàn)了80%的增量。

隨著市場(chǎng)急速拓展，消費(fèi)者不愉快的購(gòu)物體驗(yàn)也接踵而至。中國(guó)消費(fèi)者協(xié)會(huì)發(fā)布的《2024年“雙11”消費(fèi)維權(quán)輿情分析報(bào)告》顯示，當(dāng)前直播行業(yè)從業(yè)人員魚龍混雜，大量網(wǎng)紅和小型商家缺乏運(yùn)營(yíng)、品控、售后的相關(guān)經(jīng)驗(yàn)，甚至抱著“賺一筆就走”的想法。

流量紅利見頂，競(jìng)爭(zhēng)日趨白熱化，遙望科技的“王牌”直播電商行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)正步入深水區(qū)。為加強(qiáng)直播電商監(jiān)督管理，今年6月，市場(chǎng)監(jiān)管總局發(fā)布《直播電商監(jiān)督管理辦法（征求意見稿）》，促進(jìn)直播電商健康發(fā)展。

“在技術(shù)驅(qū)動(dòng)與政策規(guī)范的共同影響下，直播電商行業(yè)從‘野蠻生長(zhǎng)’轉(zhuǎn)向‘精耕細(xì)作’，企業(yè)需要在內(nèi)容創(chuàng)新、技術(shù)發(fā)展與出海機(jī)遇的生態(tài)中尋求新增量。”中國(guó)商業(yè)經(jīng)濟(jì)學(xué)會(huì)副會(huì)長(zhǎng)宋向清接受大河財(cái)立方記者采訪時(shí)表示，直播電商行業(yè)將進(jìn)入“內(nèi)容+技術(shù)+全球化”的綜合競(jìng)爭(zhēng)時(shí)代，企業(yè)需在合規(guī)框架下，以用戶價(jià)值為核心，構(gòu)建差異化的競(jìng)爭(zhēng)力。

對(duì)于市場(chǎng)而言，接連虧損的財(cái)報(bào)或許并不意外，但對(duì)于遙望科技而言，在直播電商的“下半場(chǎng)”，能否講好并做實(shí)“第二增長(zhǎng)曲線”的新故事，將直接決定其能否走出困境，重新贏得市場(chǎng)和投資者的信心。

責(zé)編:劉安琪 | 審校:張翼鵬 | 審核:李震 | 監(jiān)審:古箏

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