作者 | 趣解商業(yè) 郝文

近日，"量販零食第一股"萬辰集團(tuán)發(fā)布公告稱，為進(jìn)一步推進(jìn)公司國際化戰(zhàn)略，提升公司品牌知名度和綜合競爭力，完善公司供應(yīng)鏈體系建設(shè)，公司計(jì)劃發(fā)H股股票并申請?jiān)诟酃芍靼鍜炫粕鲜小?/p>

截至目前，公司正積極與相關(guān)中介機(jī)構(gòu)就本次發(fā)行上市的相關(guān)工作進(jìn)行商討，除本次董事會(huì)審議通過的相關(guān)議案外，其他關(guān)于本次發(fā)行上市的具體細(xì)節(jié)尚未確定。

圖片來源：公告

據(jù)悉，本次擬募集資金的用途涵蓋了門店網(wǎng)絡(luò)拓展和升級、產(chǎn)品開發(fā)與創(chuàng)新、品牌建設(shè)及用戶運(yùn)營、倉儲(chǔ)物流體系升級和數(shù)字化能力提升等諸多方面。

有業(yè)內(nèi)人士表示，"A+H股"上市的戰(zhàn)略，是為了國際化布局做鋪墊。港股是許多中國品牌布局國際化的重要橋梁和契機(jī)，東鵬飲料及海天等企業(yè)都依托強(qiáng)大的產(chǎn)品力、渠道力、品牌力及執(zhí)行力，去做國際化布局，對其未來可持續(xù)發(fā)展是利好。

推進(jìn)公司國際化戰(zhàn)略確實(shí)是萬辰集團(tuán)赴港上市的重要原因之一，不過在此前財(cái)報(bào)中，其并未透露在海外市場有所布局。

萬辰集團(tuán)于2011年在漳州創(chuàng)立，原本主要從事食用菌業(yè)務(wù)，2021年4月，其在A股上市。在上市的第二年，即2022年8月，其創(chuàng)立了量販零食品牌"陸小饞"，首次進(jìn)入量販零食賽道。萬辰集團(tuán)主要通過合資和收購迅速擴(kuò)大量販零食版圖，自2022年年底開始，其接連拿下來優(yōu)品、好想來、吖滴吖滴、老婆大人，之后又將這四個(gè)品牌統(tǒng)一更名為"好想來"品牌零食，目前其旗下?lián)碛?好想來"和"老婆大人"兩大零食品牌，量販零食也成為其主要業(yè)務(wù)。

2023年財(cái)報(bào)顯示，萬辰集團(tuán)旗下的食用菌業(yè)務(wù)營收占比降至5.75%，量販零食業(yè)務(wù)的營收占比猛增至94.25%。

因?yàn)榱控溋闶硺I(yè)務(wù)的快速發(fā)展，其年?duì)I收從2022年的5.49億元猛增至2023年的92.94億元。但同時(shí)該公司也出現(xiàn)了上市以來的首次虧損，年虧8293萬元。

在量販零食行業(yè)，從2024年起已經(jīng)形成了以鳴鳴很忙和萬辰集團(tuán)為首的"兩超多強(qiáng)"的局面，萬辰集團(tuán)是量販零食賽道中唯一一家上市企業(yè)，其與鳴鳴很忙的門店規(guī)模十分接近，截至2024年年底，萬辰集團(tuán)擁有門店14196家，鳴鳴很忙擁有門店14394家。

鳴鳴很忙去年的業(yè)績水平要比萬辰集團(tuán)要好一些。根據(jù)招股書，2024年，鳴鳴很忙實(shí)現(xiàn)營收393.44億元，凈利潤為8.29億元。2024年，萬辰集團(tuán)實(shí)現(xiàn)營收323.29億元，同比增長247.86%；凈利潤為2.94億元，同比增長453.95%。

當(dāng)前量販零食賽道的"高營收、低盈利"問題是行業(yè)共性難題，萬辰集團(tuán)也不例外。2025年一季度，公司營收雖達(dá)108.2億元，歸母凈利潤同比激增33.44倍至2.15億元，但盈利水平仍不算高：凈利率3.59%，歸母凈利率不足2%，盈利效率亟待提升。

量販零食業(yè)務(wù)確實(shí)給萬辰集團(tuán)帶來了巨大的營收增長，但同時(shí)也一定程度拖累了公司的盈利能力。

可以看到，步入"萬店時(shí)代"后，中國量販零食行業(yè)的格局，已進(jìn)入全方位精細(xì)化運(yùn)營的下半場。有業(yè)內(nèi)人士表示，頭部品牌間的競爭焦點(diǎn)，已從門店規(guī)模延伸到門店運(yùn)營能力、供應(yīng)鏈體系建設(shè)等綜合實(shí)力。

值得注意的是，一個(gè)月前，萬辰集團(tuán)剛經(jīng)歷重大人事變動(dòng)。7月25日公告顯示，公司創(chuàng)始人王健坤辭去董事長職務(wù)，由其姐、原總經(jīng)理王麗卿接任，同時(shí)王健坤之子王澤寧出任總經(jīng)理，后者也是公司實(shí)控人。而在此之前，王健坤曾被留置并立案調(diào)查兩個(gè)多月之久，直至5月26日才恢復(fù)正常履職。

圖片來源：公告

此外，萬辰集團(tuán)長期以來呈現(xiàn)出明顯的"家族式"治理結(jié)構(gòu)特點(diǎn)。此前財(cái)報(bào)中顯示，公司6位董事中，王健坤、王澤寧、王麗卿、陳文柱和林該春均為親屬，僅董事、副總經(jīng)理李博不是親屬。

值得一提的是，此前的招股書顯示，王健坤長期不參與日常經(jīng)營會(huì)議，主要職責(zé)是為家族代際傳承"保駕護(hù)航"。

在港交所嚴(yán)格的上市審核標(biāo)準(zhǔn)下，管理層變動(dòng)以及"家族式"治理結(jié)構(gòu)特點(diǎn)或?qū)⒊蔀橹攸c(diǎn)審查對象。

除了管理層的交接，零食行業(yè)白熱化的競爭態(tài)勢，也是萬辰集團(tuán)赴港上市之路上以及之后，需要長期面對并著力解決的關(guān)鍵課題。至于萬辰集團(tuán)能否借此次赴港上市實(shí)現(xiàn)跨越式發(fā)展，進(jìn)一步鞏固市場地位，有待時(shí)間觀察。