文｜無相財經(jīng)

財富榜的變化，往往反映著時代的變遷和商業(yè)模式更迭。

最近的福布斯億萬富豪榜上，有一個震驚到市場的變化：泡泡瑪特創(chuàng)始人王寧身價已經(jīng)超越了馬云。

由于連日來的股價飆升，泡泡瑪特創(chuàng)始人王寧的身家達到279億美元，高出馬云8億美元。

排名上，王寧是77位，馬云是81位，和王寧同歸屬于"制造業(yè)"的比亞迪王傳福，則是86位。

一個賣玩偶的87年創(chuàng)業(yè)者，超越曾經(jīng)的互聯(lián)網(wǎng)巨頭。

對中國的商業(yè)生態(tài)來說，到底意味著什么？

首先要強調(diào)，王寧的財富超越馬云，不是說泡泡瑪特已經(jīng)超越阿里了，目前泡泡瑪特的市值是4326.96億港元，遠低于阿里巴巴的2897.83億美元。

但王寧的股權(quán)占比是48.7%，而馬云在阿里的股份已經(jīng)稀釋到了6.6%，而且還放棄了對螞蟻集團的控制權(quán)。

這樣一來，王寧的紙面財富，就超越了馬云，且成為了河南省最年輕的首富。

說到王寧的財富爆炸，可能不少大齡朋友會感到意外：

什么！賣玩具娃娃也能賺那么多？

沒錯，泡泡瑪特這家以盲盒玩具起家的公司，如今已經(jīng)成為中國潮流玩具的領(lǐng)軍企業(yè)。

2025年上半年，泡泡瑪特實現(xiàn)凈利潤45.74億元，同比增長近5倍，預(yù)計全年營收將不低于300億元。

公司股價也從年初的88港元漲到了330港元左右，漲幅高達270%。

玩具娃娃誰都買過，中國的很多縣鄉(xiāng)都有一把玩具廠，但為什么只有泡泡瑪特做成了？

這就要說到王寧的獨特創(chuàng)業(yè)經(jīng)歷，以及對消費市場的獨到洞察。

和很多80后企業(yè)家不一樣，王寧一不是富二代，二沒有背景，是一個土生土長的農(nóng)村青年。

他的父母在新鄉(xiāng)市獲嘉縣做雜貨買賣，王寧從小看店，也養(yǎng)成了獨立的習慣，高中畢業(yè)后就開始創(chuàng)業(yè)，搞足球培訓(xùn)班，到了大學(xué)（鄭州西亞斯學(xué)院），也是在校園里做生意。

先是倒騰MV光盤，而后在學(xué)校附近的商業(yè)街賣創(chuàng)意小商品，畢業(yè)之后又去新浪打工，有了互聯(lián)網(wǎng)和資本的思維。

2010年，王寧創(chuàng)立了"泡泡瑪特"，主要售賣各種潮流百貨，比如玩具、小飾品、玩偶等。

到這里似乎還平平無奇，因為開這種店的人實在太多了。

但短短2年后，王寧就走出了不一樣的路線。

2012年8月，王寧得到天使投資人麥剛的200萬元投資，有了這筆投資后，王寧想到了轉(zhuǎn)變，他發(fā)現(xiàn)日本潮流玩具Sonny Angel深受年輕人的歡迎，而后又接受投資人的意見，專注于潮流玩具。

漸漸地，他發(fā)現(xiàn) "收藏類玩具市場"雖然小眾，但復(fù)購率很高，而且年輕人很愛"盲盒"這一物種。

于是，他從一個單純的玩具零售公司，轉(zhuǎn)型成包含藝術(shù)家收割機、IP孵化、盲盒、潮流文化推廣于一體的全產(chǎn)業(yè)鏈平臺型企業(yè)。

之后，就開始挖掘全球優(yōu)質(zhì)設(shè)計師，將目標鎖定"未被充分商業(yè)化，但有粉絲基礎(chǔ)的小眾藝術(shù)家"，通過他們設(shè)計出一款又一款深受年輕人的玩具。

尤其是近兩年被炒瘋掉的LABUBU，全球很多明星都在搶，市場二手價一度被炒到原價的50倍以上，比茅臺還瘋狂。

100元的盲盒，成本僅30元，毛利率高達70%，這種高附加值的商業(yè)模式讓泡泡瑪特在消費市場中獨樹一幟。

而且泡泡瑪特的全球化戰(zhàn)略也在加速推進，目前海外門店已超140家，覆蓋全球30多個國家和地區(qū)，資本想象力十足。

毫無疑問，王寧在創(chuàng)業(yè)之前，阿里就已經(jīng)是中國的電商NO1。

可以說2007年以后，中國的新興經(jīng)濟，大多是靠互聯(lián)網(wǎng)去孵化催生的。

但不得不承認，經(jīng)過10多年的發(fā)展，今天的互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)已經(jīng)來到迷茫期。

尤其是阿里，一度掙扎過，困惑過。

2020年，阿里遭遇滑鐵盧，之后公司組織架構(gòu)遭遇多次大的變動。

與此同時，拼多多的崛起，也對阿里構(gòu)成了巨大挑戰(zhàn)，尤其拼多多的低價戰(zhàn)略，迫使阿里在技術(shù)創(chuàng)新和商業(yè)模式上多次調(diào)整。

阿里嘗試過新零售，嘗試過電商會員，但都沒有太大的起色，直到前年馬云露面給到新的方向——AI。

2025財年Q3，阿里巴巴營收2801.5億元，同比增長8%；凈利潤489.45億元，同比增長顯著，這就得益于阿里云在AI領(lǐng)域表現(xiàn)亮眼。

當然，單獨一個AI還不足以支撐阿里復(fù)興的野望，今年，阿里斥重金在外賣、零售上和美團碰撞。

尤其是淘寶閃購，日訂單量一度超越美團，8月的單量已經(jīng)非常接近美團了。

這是一個很了不起的數(shù)據(jù)，因為本次補貼大戰(zhàn)前，美團與餓了么的份額為4比1！

盡管兩家都在搶外賣生意，但不得不說的是：

相對于王寧的泡泡瑪特，外賣和線上零售，是一個苦生意。

一是毛利率低：美團2025年一季度毛利率37.45%，京東剛進場只有15.89%。

外賣大戰(zhàn)后，各家的外賣利潤都在縮減，根據(jù)2025年二季度的美團財報，其經(jīng)調(diào)整溢利凈額為14.9億元人民幣，同比減少了89.0%！

現(xiàn)在補貼大戰(zhàn)還在持續(xù)，美團已經(jīng)發(fā)出預(yù)警——三季度毛利還會承壓。

二是需要對接的業(yè)務(wù)多：泡泡瑪特雖然市值很高，但產(chǎn)業(yè)鏈很清晰，鏈路很短——工廠，銷售、設(shè)計。

但外賣需要溝通大量商家，頭部品牌，要地推，要根據(jù)不同城市搭建不同供應(yīng)鏈，還要和騎手協(xié)商勞資關(guān)系……這是一個需要龐大組織力才能做好的業(yè)務(wù)。

三是用戶群體不一樣：淘寶補貼多了，用戶就去淘寶，美團補貼多，用戶立馬去美團，都是沖著低價去的，而不是沖著平臺去的，沒有什么品牌忠誠度。

但泡泡瑪特不一樣，199也好1999也好，喜歡的人是省吃儉用、一擲千金的買，價格敏感的用戶很少。

不得不說，泡泡瑪特的這種生意，很多互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)都羨慕。

王寧超越馬云，某種程度上，是中國商業(yè)趨勢的一個變化。

首先，是消費觀的轉(zhuǎn)變。

年輕一代消費者，不僅僅看質(zhì)量看服務(wù)，更注重情感價值和個性化體驗，傳統(tǒng)的標準化產(chǎn)品已難以滿足他們的需求，而泡泡瑪特的成功正是抓住了這一趨勢。

憑借對Z世代孤獨感的精準捕捉，王寧短短15年就創(chuàng)造了一個市值超過4000億港元的潮玩帝國，超越了已經(jīng)創(chuàng)業(yè)30多年的河南前首富秦英林，還有互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)的代表馬云。

這個變化很有象征意義，因為秦英林的牧原股份是養(yǎng)豬龍頭企業(yè)，可以影響數(shù)億人的餐桌，代表著基本生存需要，馬云的淘寶也是基于傳統(tǒng)的吃喝拉撒消費，只是形式發(fā)生了變化。

而泡泡瑪特賣的是潮玩，代表著審美和精神滿足。

今天的中國消費者，無比需要審美，無比在乎精神滿足。

《經(jīng)濟學(xué)人》就說了："幾十年來，零售潮流一直從海外涌入中國，那些日子或許正在終結(jié)。"

這正說明我們的商業(yè)社會正在發(fā)生深層次的變化：從生存消費到精神滿足，從世界工廠到文化輸出。

那些看似沒有實用價值的玩具，背后是名人效應(yīng)，是高端設(shè)計，以及高品質(zhì)制造，從而才能讓LABUBU具有"社交價值"和"情緒價值"。

其次，是商業(yè)模式的創(chuàng)新。

過去談股市，老百姓談的是茅臺，是中國平安，現(xiàn)在呢？是泡泡瑪特，是"寒王"（寒武紀）。

高毛利率的盲盒經(jīng)濟和高技術(shù)門檻的芯片產(chǎn)業(yè)代表了兩種不同的商業(yè)創(chuàng)新路徑，但這兩個路徑的底層邏輯是一樣的：

中國的商業(yè)生態(tài)，正在從傳統(tǒng)的規(guī)模擴張向價值創(chuàng)造轉(zhuǎn)變，從資源驅(qū)動向創(chuàng)新驅(qū)動轉(zhuǎn)變。

互聯(lián)網(wǎng)的增長是規(guī)模的增長，是資源整合的驅(qū)動，而泡泡瑪特是新價值的創(chuàng)造，它通過敏銳地捕捉消費者情感需求、掌握自己的核心技術(shù)（設(shè)計）、同時積極融入全球化，來獲得更大的發(fā)展空間。

如果你研究近些年的財富榜變化就會發(fā)現(xiàn)，80后、90后小伙越來越多，這種財富格局的變化，在提醒所有企業(yè)家和投資者：

沒有一勞永逸，只有緊跟時代步伐，不斷創(chuàng)新商業(yè)模式，不斷進化，才能生存下去。

正如王寧所說："我們之前一直說要成為世界的泡泡瑪特，我們還在這條路上在努力。"

這句話不僅適用于泡泡瑪特，也適用于所有在商業(yè)世界中奮斗的企業(yè)家。