8月29日，美凱龍發(fā)布2025年上半年業(yè)績(jī)。1-6月，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收33.37億元，綜合毛利率61.5%。得益于公司經(jīng)營(yíng)效率優(yōu)化，經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~為2.02億元，較去年同期的-8.21億元實(shí)現(xiàn)大幅改善。

在家居行業(yè)動(dòng)能換擋的轉(zhuǎn)折期，行業(yè)原有的增長(zhǎng)邏輯，正在經(jīng)歷深刻的演進(jìn)與重塑。地產(chǎn)下行壓力傳導(dǎo)、流量紅利見(jiàn)頂及消費(fèi)需求分層化，讓傳統(tǒng)賣場(chǎng)模式難以為繼。當(dāng)行業(yè)進(jìn)入存量博弈階段，家居零售企業(yè)所扮演的角色正從"渠道方"向"賦能者"轉(zhuǎn)變。在此背景下，美凱龍加速重構(gòu)商業(yè)底層邏輯，將戰(zhàn)略重心從渠道運(yùn)營(yíng)升維至"生態(tài)賦能"，致力于打造一個(gè)能為合作伙伴持續(xù)注入增長(zhǎng)動(dòng)能的價(jià)值平臺(tái)。

入口—支點(diǎn)—延伸，美凱龍生態(tài)建設(shè)進(jìn)行時(shí)

上半年，在宏觀經(jīng)濟(jì)波動(dòng)與行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)日趨激烈的雙重挑戰(zhàn)下，美凱龍堅(jiān)定推進(jìn)以"3+星生態(tài)"為代表的戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型，通過(guò)生態(tài)化布局開(kāi)辟新發(fā)展路徑。這一布局以"家"為核心，從家居延伸到家電、家裝，三者互為外延、互為入口、互為增量，共同創(chuàng)造好產(chǎn)品、好服務(wù)和創(chuàng)新的場(chǎng)景價(jià)值。報(bào)告期內(nèi)，美凱龍升級(jí)高端電器戰(zhàn)略，加速推進(jìn)M+高端設(shè)計(jì)中心，汽車品類招商入駐，餐飲品類全覆蓋，同時(shí)鼓勵(lì)休閑娛樂(lè)、超市、教培等生活業(yè)態(tài)品類引進(jìn)，釋放潛力品類經(jīng)營(yíng)面積，完善業(yè)態(tài)內(nèi)品類組合，提升商場(chǎng)綜合競(jìng)爭(zhēng)力。

家裝是這一生態(tài)的入口。美凱龍M+高端家裝設(shè)計(jì)中心起源于2018年發(fā)起的高端設(shè)計(jì)大賽，經(jīng)過(guò)數(shù)年探索與實(shí)踐，于2023年逐步形成了現(xiàn)有的設(shè)計(jì)商業(yè)生態(tài)聚合模式。作為往往最早接觸消費(fèi)者的環(huán)節(jié)，家裝不僅承擔(dān)房屋空間規(guī)劃職能，也是材料與家居產(chǎn)品的重要推薦者。通過(guò)M+設(shè)計(jì)中心，設(shè)計(jì)師能夠獲得供應(yīng)鏈系統(tǒng)支持與精準(zhǔn)客源，品牌方則借助設(shè)計(jì)力量更有效地切入存量房改造市場(chǎng)。得益于相關(guān)政策支持、構(gòu)建品牌-消費(fèi)者-設(shè)計(jì)師的生態(tài)共同體，以及"全域流量融合"工程，M+高端家裝設(shè)計(jì)中心快速拓展。截至6月底，美凱龍M+設(shè)計(jì)中心已完成打造達(dá)73.1萬(wàn)㎡，引入1,000多家設(shè)計(jì)工作室，合作近5,000位優(yōu)秀設(shè)計(jì)師，設(shè)計(jì)生態(tài)規(guī)模效應(yīng)凸顯。

在"以舊換新"等政策、智能家居消費(fèi)潮流的推動(dòng)下，高端電器品類成為帶動(dòng)整體家居消費(fèi)升級(jí)的關(guān)鍵，亦是美凱龍生態(tài)體系中的戰(zhàn)略支點(diǎn)。今年5月27日發(fā)布的"Mega-E智電綠洲"，開(kāi)啟了美凱龍電器2.0時(shí)代。"Mega-E智電綠洲"不僅僅在面積上實(shí)現(xiàn)擴(kuò)容，更是從高端單點(diǎn)突破轉(zhuǎn)向生態(tài)協(xié)同共贏的信號(hào)。通過(guò)擴(kuò)充品類、豐富品牌、完善服務(wù)來(lái)滿足不同市場(chǎng)、不同圈層人群的需求，美凱龍有望以"高端引領(lǐng)+分層覆蓋"策略撬動(dòng)全維度市場(chǎng)增長(zhǎng)。以上海首館為例，其電器品類經(jīng)營(yíng)面積從1.6萬(wàn)平方米增至3.3萬(wàn)平方米，品牌數(shù)量由57個(gè)擴(kuò)充至103個(gè)，還打造了"潮電薈"、"零碳生活家"、"用戶服務(wù)中心"等創(chuàng)新場(chǎng)景。

半年報(bào)顯示，高端電器已經(jīng)成為美凱龍?jiān)鲩L(zhǎng)最快的業(yè)務(wù)板塊之一，截至6月底，美凱龍電器經(jīng)營(yíng)面積占比9.4%。公司計(jì)劃未來(lái)三年在全國(guó)打造40座高端電器生態(tài)標(biāo)桿"Mega-E智電綠洲"，實(shí)現(xiàn)一城一標(biāo)桿。

從家裝家居家電一體化，到家空間與車消費(fèi)的"破圈"，美凱龍對(duì)新能源車的布局，是該生態(tài)的自然延伸和補(bǔ)充。截至6月底，汽車業(yè)務(wù)已進(jìn)駐50家美凱龍商場(chǎng)，覆蓋44個(gè)城市，合作超30個(gè)品牌，經(jīng)營(yíng)面積26.1萬(wàn)㎡，較2024年底面積增長(zhǎng)9.7萬(wàn)㎡。

建發(fā)多維支撐，從資本到生態(tài)的同頻共振

今年3月21日，李玉鵬成為美凱龍新任董事長(zhǎng)，同時(shí)擔(dān)任董事會(huì)戰(zhàn)略與咨詢委員會(huì)主席職位。這位新人很快就迎來(lái)了自己的首個(gè)考驗(yàn)——美凱龍"618生活煥新季"。他迅速融入角色，提出四大舉措，包括：聯(lián)合營(yíng)銷，做實(shí)以舊換新，政企雙補(bǔ)；升級(jí)線上流量矩陣，種草年輕消費(fèi)者；整合從M+中心設(shè)計(jì)服務(wù)到房企樓盤(pán)資源，打造專屬家裝套餐及權(quán)益；共建到家服務(wù)體系，以口碑促?gòu)?fù)購(gòu)。最終，這場(chǎng)"S級(jí)大促"交出了交易額同比增長(zhǎng)28%高分答卷。

這種高效融合，充分展現(xiàn)了建發(fā)入主兩年后，與美凱龍所形成的深度協(xié)同效應(yīng)。事實(shí)上，建發(fā)始終是美凱龍生態(tài)體系的"共建者"。從戰(zhàn)略定位到公司治理，建發(fā)為美凱龍的轉(zhuǎn)型提供了堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)與充沛動(dòng)能。

資金是企業(yè)轉(zhuǎn)型的"彈藥"，尤其在當(dāng)前家居行業(yè)普遍面臨融資難、融資貴的背景下，穩(wěn)健的現(xiàn)金流更是企業(yè)構(gòu)筑核心競(jìng)爭(zhēng)力的基石。作為美凱龍的堅(jiān)實(shí)后盾，建發(fā)集團(tuán)的國(guó)資背景不僅為其帶來(lái)了強(qiáng)大的信用背書(shū)，更從根本上優(yōu)化了公司的融資結(jié)構(gòu)，降低資金成本。在此基礎(chǔ)上，雙方持續(xù)深化戰(zhàn)略協(xié)同，通過(guò)多元化的資金安排與資源整合，為美凱龍的戰(zhàn)略推進(jìn)與轉(zhuǎn)型升級(jí)提供保障。

值得一提的是，建發(fā)對(duì)美凱龍?jiān)谌谫Y層面的支撐，核心意義在于盤(pán)活了美凱龍沉淀的高質(zhì)量商業(yè)地產(chǎn)與渠道資產(chǎn)，助力其提升"造血"能力。通過(guò)優(yōu)化債務(wù)結(jié)構(gòu)、降低利息負(fù)擔(dān)，公司得以在鞏固家居基本盤(pán)的前提下，將足夠資源投向M+設(shè)計(jì)中心、Mega-E智電綠洲、π空間等創(chuàng)新業(yè)態(tài)，進(jìn)而形成業(yè)務(wù)的良性循環(huán)。財(cái)報(bào)顯示，截至6月底，美凱龍貨幣資金為39.75億元，上半年經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流凈額同比轉(zhuǎn)正，達(dá)到2.02億元，財(cái)務(wù)狀況呈現(xiàn)企穩(wěn)向好態(tài)勢(shì)。

公司治理方面，在建發(fā)的主導(dǎo)下，美凱龍進(jìn)一步優(yōu)化了內(nèi)部管控體系與跨板塊協(xié)同機(jī)制。借助建發(fā)在供應(yīng)鏈管理領(lǐng)域的成熟經(jīng)驗(yàn)，美凱龍對(duì)采購(gòu)及物流體系進(jìn)行了系統(tǒng)化整合，有效實(shí)現(xiàn)了降本增效。同時(shí)，通過(guò)對(duì)接建發(fā)在城市開(kāi)發(fā)運(yùn)營(yíng)領(lǐng)域的專業(yè)團(tuán)隊(duì)，公司提升賣場(chǎng)物業(yè)的運(yùn)營(yíng)效率和商業(yè)價(jià)值。

此外，建發(fā)集團(tuán)積極向美凱龍開(kāi)放內(nèi)部生態(tài)資源，推動(dòng)多項(xiàng)業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)深度融合。例如，建發(fā)旗下海外高端家電代理業(yè)務(wù)正借助美凱龍的全國(guó)賣場(chǎng)網(wǎng)絡(luò)拓展國(guó)內(nèi)市場(chǎng)，實(shí)現(xiàn)了供應(yīng)鏈資源與終端渠道的優(yōu)勢(shì)互補(bǔ)。公司管理層表示，隨著與建發(fā)體系在電器、汽車、家裝、地產(chǎn)等板塊的協(xié)同不斷深化，美凱龍有望在品牌聯(lián)合推廣、供應(yīng)鏈金融、客戶資源共享等方面獲得更系統(tǒng)性的支持，進(jìn)一步拓寬自身生態(tài)邊界的商業(yè)想象空間。

在"渠道為王"時(shí)代積累的深厚商業(yè)地產(chǎn)根基上，美凱龍正通過(guò)"3+星生態(tài)"戰(zhàn)略、"車居一體"新場(chǎng)景等重構(gòu)行業(yè)價(jià)值鏈。盡管短期業(yè)績(jī)承壓，但公司生態(tài)化轉(zhuǎn)型的價(jià)值已初步顯現(xiàn)。未來(lái)的競(jìng)爭(zhēng)，將是生態(tài)與生態(tài)的較量。與建發(fā)優(yōu)勢(shì)互補(bǔ)的美凱龍正以龐大的線下場(chǎng)景為基石，編織一張連接家裝、家電、家居乃至更多生活方式的生態(tài)網(wǎng)絡(luò)。這條轉(zhuǎn)型之路注定不易，但它所指向的，無(wú)疑是中國(guó)實(shí)體商業(yè)進(jìn)化的一個(gè)重要方向。