中國城市高質(zhì)量發(fā)展路線圖公布

8月28日，《中共中央 國務(wù)院關(guān)于推動城市高質(zhì)量發(fā)展的意見》發(fā)布，文件明確了加快城市發(fā)展方式轉(zhuǎn)型和推動城市高質(zhì)量發(fā)展的總體要求、主要目標和重點任務(wù)。根據(jù)意見，穩(wěn)步推進城中村和危舊房改造，支持老舊住房自主更新、原拆原建，持續(xù)推動城鎮(zhèn)老舊小區(qū)改造。意見還提出，加強房屋和市政基礎(chǔ)設(shè)施安全管理。建立房屋安全體檢、房屋安全管理資金、房屋質(zhì)量安全保險等房屋全生命周期安全管理制度。

2024年城市體檢工作對全國299座城市近100萬居民的調(diào)查結(jié)果顯示，職住不平衡、保障性住房短缺、城市安全水平韌性偏低以及城市管理智慧化水平不高等問題較為突出。(綜合新華社）

｜點評｜文件對城市更新工作做了頂層設(shè)計的部署，城鎮(zhèn)化建設(shè)進入注重質(zhì)量的新階段。過去二十多年時間里，土地財政是國內(nèi)經(jīng)濟增長的重要引擎，我國城鎮(zhèn)化率迅速提高。如今，隨著房地產(chǎn)市場進入調(diào)整，地方政府債務(wù)高企，以往粗放發(fā)展的模式已經(jīng)難以為繼。同時，上世紀末房改前建造的大量老舊小區(qū)，居住條件還有較大改善空間。因此下一階段，推進老舊住房改造、提升居住質(zhì)量將成為城市建設(shè)的重點。

這也意味著，未來城市建設(shè)以及房地產(chǎn)行業(yè)的發(fā)展模式都將經(jīng)歷深刻轉(zhuǎn)型，由大規(guī)模擴張轉(zhuǎn)為精耕細作。中央提供路線圖后，地方層面要平衡多方訴求，落實城市更新工作，還是一項復(fù)雜工程。

發(fā)改委：發(fā)展人工智能+要避免無序競爭

8月29日，國家發(fā)改委召開8月新聞發(fā)布會。國家發(fā)展改革委高技術(shù)司副司長張鎧麟在新聞發(fā)布會上表示，發(fā)展“人工智能+”要堅持因地制宜，將推動各地立足區(qū)位特點、資源稟賦和產(chǎn)業(yè)基礎(chǔ)，科學確定發(fā)展重點，形成各具特色、各展實效、優(yōu)勢互補的發(fā)展態(tài)勢，堅決避免無序競爭和一擁而上。

國家發(fā)展改革委創(chuàng)新驅(qū)動發(fā)展中心主任霍福鵬在新聞發(fā)布會上表示，到2027年，要率先實現(xiàn)人工智能與六大重點領(lǐng)域廣泛深度融合，新一代智能終端、智能體等應(yīng)用普及率超70%，智能經(jīng)濟核心產(chǎn)業(yè)規(guī)?？焖僭鲩L，人工智能在公共治理中的作用明顯增強，人工智能開放合作體系不斷完善。這一階段強調(diào)要在重點領(lǐng)域?qū)崿F(xiàn)突破性應(yīng)用，未來1—2年就是人工智能落地的關(guān)鍵窗口期。（發(fā)改委官網(wǎng)）

｜點評｜此前國務(wù)院發(fā)布“人工智能+”行動意見，很多省市針對AI行業(yè)出臺相關(guān)政策扶持，凸顯國內(nèi)對AI行業(yè)發(fā)展的高度重視。AI技術(shù)已為許多傳統(tǒng)行業(yè)賦能，具有廣闊前景。然而，很多地區(qū)缺乏開展AI項目的必要條件，例如技術(shù)儲備、電力供給、算力資源等硬性條件。一擁而上地開展AI項目，非但難以形成有效投資，還有可能顧此失彼，削弱本地優(yōu)勢產(chǎn)業(yè)的競爭力。不過，無序競爭雖然不好，但是管得太死也不利于其發(fā)展。

此外，AI行業(yè)上下游產(chǎn)業(yè)鏈豐富，部分地區(qū)對于算力中心、芯片工廠等建設(shè)這些重資產(chǎn)項目的引入熱情很高，卻忽視了AI軟件生態(tài)的扶持。任何技術(shù)最終都要落在應(yīng)用端，研發(fā)AI應(yīng)用同樣可以誕生實力強勁的公司。

離岸人民幣兌美元突破7.12元

8月29日，中國人民銀行授權(quán)中國外匯交易中心公布，人民幣兌美元中間價上調(diào)33個基點，報7.1030。周四晚間，離岸人民幣匯率一度漲至7.11607元，為2024年11月6日以來首次突破7.12元，創(chuàng)近10個月以來新高，值得注意的是，人民幣升值的幅度遠超美元貶值幅度。

對于下一階段人民幣匯率走勢，人民銀行在此前發(fā)布的《2025年第二季度中國貨幣政策執(zhí)行報告》中指出，堅持市場在匯率形成中起決定性作用，堅持底線思維，綜合施策，增強外匯市場韌性，穩(wěn)定市場預(yù)期，防范匯率超調(diào)風險，保持人民幣匯率在合理均衡水平上的基本穩(wěn)定。（綜合券商中國）

｜點評｜美聯(lián)儲9月降息的信號越發(fā)強烈，給美元帶來貶值壓力，被動推高人民幣匯率。然而，人民幣匯率本輪升值更多的是由于自身因素。上半年人民幣兌美元匯率低位徘徊，甚至一度大幅走低，貶值壓力較大。下半年外貿(mào)風險因素降低，央行開始引導(dǎo)人民幣匯率適度升值，與國內(nèi)經(jīng)濟數(shù)據(jù)表現(xiàn)相匹配。同時，中國股票市場快速回暖，國際資本對A股市場的配置需求提升，全球資本對人民幣資產(chǎn)的投資意愿增強。

短期內(nèi)美聯(lián)儲降息給美元帶來的貶值壓力仍將延續(xù)，A股走強，外資加速流入，對人民幣匯率市場的看多情緒起到正面效果。從中長期來看，國內(nèi)經(jīng)濟增速保持相對穩(wěn)定，央行穩(wěn)匯率的長期目標不改，人民幣匯率大概率將回歸雙向波動。

美國二季度實際GDP修正值為3.3%

8月28日，美國經(jīng)濟分析局（BEA）公布的初步數(shù)據(jù)顯示，美國二季度實際GDP年化季環(huán)比修正值3.3%，預(yù)期3.1%，前值3%。美國二季度核心個人消費支出（PCE）物價指數(shù)年化季環(huán)比修正值2.5%，預(yù)期2.5%，前值2.5%。數(shù)據(jù)顯示，第二季度商業(yè)投資增長了5.7%，遠高于初報的1.9%。這一強勁增長反映了運輸設(shè)備投資的上修，以及知識產(chǎn)權(quán)產(chǎn)品投資錄得四年來最強勁的增幅。此外，凈出口為GDP增長貢獻了近5%，創(chuàng)下歷史最高紀錄。

作為美國經(jīng)濟的主要引擎，消費者支出表現(xiàn)穩(wěn)健。第二季度消費者支出年化增長率為1.6%，較初值的1.4%有所上調(diào)。與此同時，衡量經(jīng)濟活動的另一項關(guān)鍵指標——國內(nèi)總收入（GDI）在第二季度飆升4.8%，與第一季度0.2%的增幅形成鮮明對比。（華爾街見聞）

｜點評｜二季度美國經(jīng)濟增速加快，這種勢頭在三季度有所放緩。美國于二季度上調(diào)關(guān)稅后，商品進口暴跌，出口相對穩(wěn)定，由此導(dǎo)致凈出口數(shù)據(jù)走高，成為美國二季度GDP數(shù)據(jù)走強的重要因素。知識產(chǎn)權(quán)產(chǎn)品投資增長強勁主要是由科技企業(yè)在AI項目上的投入所推動，預(yù)計三季度預(yù)計該項投資仍將加速，繼續(xù)支撐GDP數(shù)據(jù)。

二季度美國薪資水平上行，幫助消費者抵御關(guān)稅通脹擔憂，維持消費開支。三季度美國就業(yè)市場進入“低招聘、低裁員”的平衡狀態(tài)，由AI帶來的勞動力替代等就業(yè)下行壓力正在累積。不過，美聯(lián)儲大概率將在9月進行預(yù)防式降息，有望為美國經(jīng)濟注入新的增長動力。

全球主權(quán)財富基金積極布局A股

8月29日消息，數(shù)據(jù)顯示，截至二季度末，阿聯(lián)酋的主權(quán)財富基金阿布達比投資局，持有24只A股個股，持股數(shù)量約7.7億股，總市值104.7億元，突破百億元大關(guān)，成為主權(quán)類QFII中倉位最重的機構(gòu)?？仆卣顿Y局則押注中小市值，截至二季度末持倉12只個股，累計持股1.27億股，持倉市值僅28.88億元。此外，新加坡政府投資公司、香港金融管理局等也在多只A股中現(xiàn)身。

調(diào)倉方面，阿布達比投資局對前五大持倉股均加倉，其中紫金礦業(yè)加倉幅度最大，環(huán)比加倉超千萬股。此外，該機構(gòu)新進入11家上市公司前十大流通股。（澎湃新聞）

｜點評｜主權(quán)財富基金是國際長期投資者的代表，大約相當于海外的“國家隊”。主權(quán)財富基金加碼A股市場，側(cè)面印證海外增量資金正在流入A股市場。二季度A股在全球市場中的漲幅并不算靠前，但相比于歐美市場來說，更具有估值優(yōu)勢，三季度A股領(lǐng)漲全球股市的表現(xiàn)為這些主權(quán)財富基金帶來可觀的回報。當然，主權(quán)財富基金的投資期限通常以年作單位，短期的漲跌幅對于他們的投資策略影響不大。

作為全球市值第二大的股票市場，全球主權(quán)財富基金對于A股的配置比例仍不算高。一方面，A股市場需要保持開放步伐，為海外投資者打造更為便捷的投資體驗；另一方面，A股市場中績優(yōu)股的占比有待提升，監(jiān)管力度仍需加強。

多家信托公司半年度業(yè)績分化明顯

8月29日消息，國網(wǎng)英大、陜國投、江蘇國信、中糧資本等多家上市公司近日披露半年報數(shù)據(jù)，顯示旗下信托的經(jīng)營狀況。從信托行業(yè)整體表現(xiàn)來看，截至目前53家披露半年報的信托公司中，合計凈利潤同比下降2.83%，4家機構(gòu)出現(xiàn)虧損，五礦信托凈利潤跌幅超200%。尾部機構(gòu)則處境艱難，6家營收不足1億元。頭部機構(gòu)依托資源積累與業(yè)務(wù)創(chuàng)新領(lǐng)跑，上半年7家機構(gòu)凈利潤突破5億元。

用益信托網(wǎng)的統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，凈利潤排名前五的信托公司，貢獻了全行業(yè)40%以上的利潤，其中中信信托以15.67億元凈利潤居首，英大信托13.62億元位列第三；與之相對，五礦信托上半年凈利潤為-2.67億元（同比下降241.77%），興業(yè)信托凈利潤為-5.63億元。（財聯(lián)社）

｜點評｜信托公司正經(jīng)歷“非標轉(zhuǎn)標”的變革期，傳統(tǒng)非標業(yè)務(wù)中，信托公司扮演的角色更類似于放貸通道，比如集中向房地產(chǎn)公司和地方融資平臺投放高成本資金，賺取高額利差。這一模式下，隱藏的風險高度集中，一旦爆發(fā)可能傳導(dǎo)至整個金融體系。隨著政策收緊，行業(yè)監(jiān)管加強，當前信托公司正在逐步回歸受托理財?shù)馁Y管人定位。

傳統(tǒng)非標業(yè)務(wù)被急速壓降，轉(zhuǎn)型壓力下，信托業(yè)整體利潤有所下降，內(nèi)部分化更加明顯。部分轉(zhuǎn)型較早的信托公司，表現(xiàn)出較強的抗風險能力。相較之下，仍以融資類信托業(yè)務(wù)為主的公司，業(yè)績下滑嚴重，可能會被加速出清。

中芯國際上半年營收同比增長22%

8月28日，中芯國際公布2025年上半年財報。財報顯示，中芯國際上半年營收同比增長22%至44.6億美元。其中，占比最大的晶圓代工業(yè)務(wù)收入42.29億美元，同比增長24.6%。歸屬母公司凈利潤增長35.6%至3.2億美元，扣非凈利潤增長46.4%。毛利率大幅提升7.6%至21.4%。

從中芯國際的收入結(jié)構(gòu)看，消費電子占比40.8%，成為最大應(yīng)用領(lǐng)域，智能手機占比24.6%，電腦與平板16.2%。工業(yè)與汽車應(yīng)用占比從去年同期的7.7%提升至10.1%。按產(chǎn)能結(jié)構(gòu)分析，12英寸晶圓收入占比從去年同期的74.5%提升至77.1%，8英寸晶圓占比相應(yīng)下降至22.9%。中芯國際管理層表示，公司全年的目標是超過可比同業(yè)的平均水平。（華爾街見聞）

｜點評｜中芯國際半年報整體表現(xiàn)亮眼，但如果拆分來看，二季度中芯國際業(yè)績增速已經(jīng)有所放緩。上半年芯片領(lǐng)域的國產(chǎn)替代需求提升，消費電子和汽車的“國補”政策為行業(yè)提供增量需求，再加上美國關(guān)稅擾動，企業(yè)更傾向于提前備貨。單價更高的12英寸晶圓收入占比提升，同時，需求端修復(fù)后，中芯國際產(chǎn)品價格有所上調(diào)，公司毛利率顯著上升。

2月中芯國際產(chǎn)線年度維修時曾遭遇突發(fā)問題，拖累公司二季度業(yè)績表現(xiàn)。下半年產(chǎn)線維修的影響消失后，中芯國際面臨著企業(yè)提前備貨需求減弱，國內(nèi)消費需求整體修復(fù)緩慢等諸多挑戰(zhàn)，業(yè)績表現(xiàn)難言樂觀。

周五兩市震蕩上行滬指漲0.37%

8月29日，兩市震蕩上行，創(chuàng)業(yè)板指領(lǐng)漲。滬深兩市全天成交額2.83萬億。個股跌多漲少，下跌個股超3200只。板塊方面，電池板塊領(lǐng)漲兩市，軍工裝備板塊午后震蕩拉升，小金屬板塊持續(xù)活躍。下跌方面，半導(dǎo)體板塊弱勢震蕩，智普AI板塊調(diào)整，Wi-Fi 6、智普AI、華為歐拉板塊跌幅居前。A股8月收官，三大指數(shù)月線均大漲，其中創(chuàng)業(yè)板指本月累計漲超24%，滬指站上3800點創(chuàng)10年新高，科創(chuàng)50指數(shù)本月大漲28%。

截至收盤，滬指報3857.93點，漲0.37%，成交額為12217億元；深成指報12696.15點，漲0.99%，成交額為15766億元；創(chuàng)指報2890.13點，漲2.23%，成交額為7711億元。（新浪財經(jīng)）

｜點評｜周五兩市再次嘗試進行熱點切換，前期熱點板塊集中調(diào)整。從板塊上看，電池龍頭股早盤強勢上行，帶動電池板塊以及創(chuàng)業(yè)板指全天大漲。成長風格中，新能源行業(yè)特別是電池行業(yè)二季度業(yè)績表現(xiàn)偏強，且符合市場“高低切”需求，對從半導(dǎo)體行業(yè)中撤離的資金具有較大吸引力。傳統(tǒng)績優(yōu)股白酒、保險等板塊也出現(xiàn)資金回流跡象，不過受限于基本面偏弱，領(lǐng)漲能力相對較差。

8月A股整體呈現(xiàn)加速上漲格局，算力、芯片板塊領(lǐng)漲。進入月末，隨著龍頭科技股們估值明顯偏高，兩市振幅加大，場內(nèi)分歧加劇。換月后市場能否順利完成熱點切換，是下階段市場的主要看點。

文中股市、期貨內(nèi)容僅供參考

不構(gòu)成投資建議

欄目主編|魏英杰| 主編|何夢飛

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