美股盤中漲超14%，收漲12.47%。資本市場用腳投票，對阿里巴巴此番“外賣大戰(zhàn)”的期中考試成績單予以認(rèn)可：錢花的沒有預(yù)期那么多，效果卻比外界預(yù)期要好。

8月29日晚間，阿里巴巴發(fā)布2026財年第一季度財報。

剔除已售業(yè)務(wù)影響，阿里當(dāng)季收入同比增長10%。凈利潤同比增長76%，超市場預(yù)期。報告期內(nèi)，阿里核心業(yè)務(wù)表現(xiàn)亮眼，阿里云收入同比增長26%，創(chuàng)三年新高，AI相關(guān)產(chǎn)品收入連續(xù)八個季度實現(xiàn)三位數(shù)同比增長；淘寶閃購帶來新的增量，中國電商月度活躍消費者和日訂單量續(xù)創(chuàng)新高。

至此，“外賣三兄弟”三家財報均已出爐。

曾經(jīng)的學(xué)霸美團(tuán)，成了最大“出血點”。8月27日公布的2025Q2財報顯示，營收雖達(dá)918.4億元、同比增長11.7%，但為守住65%的外賣份額，銷售及補貼費用狂飆至225億元，同比+51.8%，導(dǎo)致核心本地商業(yè)經(jīng)營利潤暴跌75.6%至37億元，整體經(jīng)調(diào)整凈利僅14.9億元，同比驟降89%，可謂“利潤換規(guī)?！钡牡湫?。

相比之下，阿里“花小錢辦大事”：淘寶閃購用約百億級補貼，8月日峰值訂單已沖到1.2億單，周日均8000萬單，并帶動手淘DAU增長20%，集團(tuán)凈利潤反增76%。

京東則在新業(yè)務(wù)上燒掉148億元虧損，把外賣日訂單推至千萬級，份額約7%，成功拿到“上桌”名額。

今年淘寶閃購全面攻入外賣市場，并投入500億消費補貼，這也成為本季財報的焦點。

“淘寶閃購在規(guī)模和心智上的階段性目標(biāo)已經(jīng)超預(yù)期實現(xiàn)?！?/p>

在電話財報會上，阿里高管透露，今年8月，淘寶閃購的日訂單峰值達(dá)到1.2億單，周日均訂單量達(dá)到8000萬單，帶動閃購整體的月度交易買家數(shù)達(dá)到3億，對比今年4月增長了200%。而且隨著老客比例的快速提升，平臺的單位經(jīng)濟(jì)模型（UE）會隨著用戶結(jié)構(gòu)而優(yōu)化。

市場同樣關(guān)心淘寶閃購的表現(xiàn)。

據(jù)科技媒體《晚點LatePost》報道，7月，淘寶閃購花在商家端、消費者端、騎手端的補貼共計超過100億元。

但從財報電話會來看，無論是外賣還是電商主業(yè)，對淘寶閃購的投入都看到了顯著回報，可謂“花小錢辦大事”。

在外賣訂單量上，淘寶基本追平甚至反超美團(tuán)。

8月11日，科技媒體“晚點Latepost”發(fā)布獨家消息稱，8月7-9日三天，淘寶閃購的日訂單量連續(xù)超過1億單。尤其是8月8日與9日，這兩天淘寶閃購的日訂單量份額首次超過了美團(tuán)。據(jù)阿里最新財報，今年8月，淘寶閃購的日訂單峰值達(dá)到1.2億單，周日均訂單量達(dá)到8000萬單。

淘寶閃購業(yè)務(wù)反哺了淘寶電商主業(yè)。管理層透露，閃購與電商業(yè)務(wù)產(chǎn)生了協(xié)同效應(yīng)，拉動電商增長。閃購拉動手淘8月DAU增長20%，流量上漲帶來了廣告和CMR上漲，并提升用戶活躍度，起到拉新與減少流失作用，為平臺降低了相關(guān)費用的投入?！邦A(yù)計未來三年內(nèi)隨著百萬品牌門店入駐，閃購和即時零售將為平臺實現(xiàn)1萬億交易增量”。

財報顯示，作為關(guān)鍵經(jīng)營指標(biāo)的客戶管理指標(biāo)，當(dāng)季雙位數(shù)增長10%。

此外，阿里計劃將更多業(yè)務(wù)引入淘寶閃購，豐富其供給與服務(wù)，例如天貓品牌線下門店。

目前發(fā)布的三份財報，只能看做“外賣大戰(zhàn)的期中考”成績單，原因有三：

第一，時間剛好過半：京東、阿里真正的大手筆補貼集中在7月啟動，8月才全面爆發(fā)，而三家財報只覆蓋到6月底（阿里為2026財年第一季度，即4–6月）。7、8月的戰(zhàn)果還未體現(xiàn)在賬面，恰是學(xué)期中段的成績單，而非最終排名。

第二，題目只答了一半：各家的核心KPI仍是“用利潤換規(guī)模”，現(xiàn)在只完成了“規(guī)?！边@一半，能否在補貼退坡后守住份額、把流量變利潤，屬于后半張試卷，要到年底甚至明年才能交卷。

第三，監(jiān)管哨聲剛響：8月中旬監(jiān)管部門已就“非理性競爭”約談平臺，規(guī)則可能隨時調(diào)整，老師或可中途宣布“后半場換題型”。

大考仍在進(jìn)行，“外賣大戰(zhàn)”下半場，正如秋老虎的天氣，如火如荼。

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