本報(bào)（chinatimes.net.cn）記者王敬 北京報(bào)道

上市公司半年報(bào)披露進(jìn)入尾聲。Wind數(shù)據(jù)顯示，按申萬(wàn)二級(jí)細(xì)分行業(yè)統(tǒng)計(jì)，截至8月29日，旅游及景區(qū)行業(yè)所屬的23家上市公司已全部完成2025年上半年業(yè)績(jī)披露。

數(shù)據(jù)顯示，23家旅企上半年?duì)I業(yè)收入合計(jì)175.50億元，同比增長(zhǎng)4.8%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)11.67億元，同比降低4.25%。從財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)來(lái)看，23家公司整體業(yè)績(jī)“增收不增利”背后，企業(yè)間分化加劇，有的賺得盆滿缽滿，有的在盈虧線上艱難掙扎。

科方得智庫(kù)研究負(fù)責(zé)人張新原接受《華夏時(shí)報(bào)》記者采訪時(shí)表示，旅游上市公司業(yè)績(jī)分化已是行業(yè)常態(tài)，主要因?yàn)槁糜钨Y源稟賦和區(qū)位條件的客觀差異，以及企業(yè)在運(yùn)營(yíng)模式和資本運(yùn)作能力上的分化。從本質(zhì)上看，這種分化反映了旅游業(yè)市場(chǎng)化進(jìn)程的不斷深化，有利于推動(dòng)行業(yè)資源向更具競(jìng)爭(zhēng)力的優(yōu)質(zhì)企業(yè)集中，促進(jìn)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化升級(jí)。

非經(jīng)常性損益成扭虧為盈、虧損收窄關(guān)鍵助力

總體來(lái)看，營(yíng)業(yè)收入方面，中青旅（600138.SH）、眾信旅游（002707.SZ）、嶺南控股（000524.SZ）、宋城演藝（300144.SZ）位列前四，營(yíng)收均超十億元，其中中青旅以48.66億元居首。西藏旅游（600749.SH）營(yíng)收不足1億元，居于末尾。從增速看，10家公司實(shí)現(xiàn)正增長(zhǎng)，其中天府文旅（000558.SZ）以86.75%的增幅領(lǐng)先，祥源文旅（600576.SH）、九華旅游（603199.SH）分別增長(zhǎng)35.41%、22.26%。

盈利方面，長(zhǎng)白山（603099.SH）、曲江文旅（600706.SH）、大連圣亞（600593.SH）、凱撒旅業(yè)（000796.SZ）、ST張家界（000430.SZ）、西安旅游（000610.SZ）、云南旅游（002059.SZ）等7家企業(yè)上半年出現(xiàn)虧損，其中長(zhǎng)白山、大連圣亞由盈轉(zhuǎn)虧，曲江文旅和ST張家界虧損大幅收窄，凱撒旅業(yè)、云南旅游虧損進(jìn)一步擴(kuò)大。盈利企業(yè)中，天府文旅、西域旅游（300859.SZ）、麗江股份（002033.SZ）、峨眉山A(000888.SZ）、黃山旅游（600054.SH）、宋城演藝、三特索道（002159.SZ）、中青旅、眾信旅游等9家公司盈利收窄，西藏旅游、桂林旅游（000978.SZ）則實(shí)現(xiàn)扭虧為盈。

2025年上半年，部分旅游企業(yè)通過(guò)非經(jīng)常性收益實(shí)現(xiàn)業(yè)績(jī)改善甚至扭虧為盈。桂林旅游上半年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入1.97億元，同比增長(zhǎng)0.33%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)0.08億元，同比增長(zhǎng)141.94%。公司扭虧為盈關(guān)鍵在于現(xiàn)金流改善與壞賬轉(zhuǎn)回——2025年上半年，公司通過(guò)收回5434萬(wàn)元欠款并轉(zhuǎn)回壞賬準(zhǔn)備1999萬(wàn)元，直接增加凈利潤(rùn)1999萬(wàn)元，對(duì)整體盈利形成有力支撐，同比增長(zhǎng)141.94%。

西藏旅游同樣扭虧為盈，實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入0.90億元，同比略減1.49%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)209.32萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)181.22%。公司扭虧主要得益于非經(jīng)常性損益，通過(guò)出售控股子公司江西省新繹旅游發(fā)展有限公司80%股權(quán)，獲得投資收益約980萬(wàn)元，直接改善了當(dāng)期盈利表現(xiàn)。但值得注意的是，公司經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流凈額由于人工成本及旅游服務(wù)預(yù)付業(yè)務(wù)增加而大幅下降53.88%，此外，若扣除非經(jīng)常性損益，公司主營(yíng)業(yè)務(wù)實(shí)際未擺脫虧損狀態(tài)。

此外，西藏旅游表示，公司傳統(tǒng)景區(qū)業(yè)務(wù)受旅游市場(chǎng)治理等因素影響仍承壓，但阿里景區(qū)入境游業(yè)務(wù)則增長(zhǎng)明顯。受益于入境政策支持，印度香客赴阿里岡仁波齊、瑪旁雍錯(cuò)旅行路線恢復(fù)，雅魯藏布大峽谷、巴松措等阿里片區(qū)團(tuán)隊(duì)訂單量和旅游收入實(shí)現(xiàn)新突破。

同樣實(shí)現(xiàn)業(yè)績(jī)改善的還有曲江文旅，上半年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)總收入5.32億元，同比減少30.95%；歸母凈利潤(rùn)-0.14億元，但同比大幅收窄92.58%。公司表示，營(yíng)業(yè)收入減少主要是本期合并范圍減少公建物業(yè)服務(wù)業(yè)務(wù)收入、票銷類收入、專項(xiàng)活動(dòng)收入減少所致；凈利潤(rùn)改善則源于收到大額回款，沖回應(yīng)收款項(xiàng)減值準(zhǔn)備所致。公司在半年報(bào)中指出，全國(guó)共有5A級(jí)、4A級(jí)旅游景區(qū)普遍面臨“購(gòu)票人次下降”“二次消費(fèi)收入占比較低”“經(jīng)營(yíng)性資產(chǎn)盤(pán)活”三大問(wèn)題，行業(yè)正在向文旅融合示范區(qū)、旅游度假區(qū)方向發(fā)展。上半年，西安市A級(jí)景區(qū)接待游客2188萬(wàn)人次，較去年同期下降2.8%。

總部同樣位于西安的西安旅游實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入2.18億元，同比減少13.54%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)-0.56億元，同比減虧12.06%。西安旅游方面表示，受消費(fèi)降級(jí)，市場(chǎng)分化影響，公司酒旅業(yè)務(wù)板塊收入同比減少，從而導(dǎo)致?tīng)I(yíng)收整體下滑。盡管虧損幅度有所收窄，但上半年公司毛利率進(jìn)一步下降至-28.83%，主營(yíng)業(yè)務(wù)盈利能力尚未得到根本性改善。

中國(guó)城市發(fā)展研究院農(nóng)文旅產(chǎn)業(yè)振興研究院常務(wù)副院長(zhǎng)袁帥向《華夏時(shí)報(bào)》記者表示，“非經(jīng)常性損益”對(duì)多家企業(yè)扭虧起到關(guān)鍵作用，但從盈利質(zhì)量“含金量”角度評(píng)價(jià)，存在一定局限性。

“資產(chǎn)出售可能在短期內(nèi)為企業(yè)帶來(lái)大量資金，改善財(cái)務(wù)報(bào)表，但這種收益不具有持續(xù)性。若企業(yè)頻繁依靠出售資產(chǎn)維持盈利，說(shuō)明其主營(yíng)業(yè)務(wù)發(fā)展面臨困境，缺乏自身造血能力。壞賬轉(zhuǎn)回同樣如此，它只是賬面上的調(diào)整，并非企業(yè)實(shí)際經(jīng)營(yíng)狀況的根本改善?！痹瑤浿赋觯嬲哔|(zhì)量的盈利應(yīng)來(lái)源于企業(yè)核心業(yè)務(wù)的穩(wěn)定增長(zhǎng)，通過(guò)提升產(chǎn)品和服務(wù)質(zhì)量，擴(kuò)大市場(chǎng)份額，實(shí)現(xiàn)收入的持續(xù)增加和利潤(rùn)的穩(wěn)步提升。

極端天氣、成本壓力成虧損主因

8月27日晚間，長(zhǎng)白山發(fā)布2025年半年報(bào)，上半年?duì)I業(yè)收入2.35億元，同比減少7.44%；歸屬于母公司所有者的凈虧損205.13萬(wàn)元，上年同期凈利潤(rùn)2103.3萬(wàn)元，同比下滑109.75%，由盈轉(zhuǎn)虧。

傳統(tǒng)景區(qū)類企業(yè)難以擺脫“靠天吃飯”的局面。此前的業(yè)績(jī)預(yù)告中，長(zhǎng)白山表示，受極端天氣影響，景區(qū)關(guān)閉、景點(diǎn)關(guān)閉天數(shù)較去年同期增加，景區(qū)接待人數(shù)較上年有所下降，營(yíng)業(yè)收入減少；另一方面，人工成本增加導(dǎo)致?tīng)I(yíng)業(yè)成本和管理費(fèi)用雙升，疊加財(cái)務(wù)費(fèi)用因利息支出增加而大幅增長(zhǎng)，進(jìn)一步壓縮利潤(rùn)空間。

同樣由盈轉(zhuǎn)虧的還有大連圣亞。公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入1.86億元，同比下降7.43%；歸母凈利潤(rùn)-1589.87萬(wàn)元，同比下降229.45%。大連圣亞表示，虧損是景區(qū)客流下降，營(yíng)業(yè)收入減少及確認(rèn)投資損失、按照訴訟判決計(jì)提訴訟遲延利息等綜合作用所致。

凱撒旅業(yè)虧損幅度進(jìn)一步擴(kuò)大，上半年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入3.17億元，同比下降1.2%；歸母凈利潤(rùn)為-2428萬(wàn)元，較去年同期-1687萬(wàn)元虧損額進(jìn)一步擴(kuò)大。公司旅游業(yè)務(wù)綜合市場(chǎng)環(huán)境的需求變化渠道恢復(fù)的速度較慢，導(dǎo)致業(yè)務(wù)增長(zhǎng)尚未達(dá)到預(yù)期；食品業(yè)務(wù)方面因部分客戶訂單調(diào)整和成本上升，凈利潤(rùn)出現(xiàn)小幅下降；盡管目的地業(yè)務(wù)初步見(jiàn)效，但長(zhǎng)期股權(quán)投資減值和壞賬計(jì)提仍對(duì)利潤(rùn)產(chǎn)生負(fù)面影響。

云南旅游業(yè)績(jī)出現(xiàn)大幅下滑，上半年?duì)I業(yè)收入僅1.17億元，同比下降61.22%；歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)為-9692萬(wàn)元，同比下降110.85%。公司表示，營(yíng)業(yè)收入的大幅下滑主要系報(bào)告期內(nèi)項(xiàng)目未能如期簽約，文旅科技板塊收入下降所致。此外，三家主要子公司均處于虧損狀態(tài)，合計(jì)拖累整體業(yè)績(jī)，其中深圳華僑城文化旅游科技集團(tuán)有限公司凈利潤(rùn)為-8235.20萬(wàn)元，云南世界恐龍谷旅游股份有限公司和云南旅游汽車有限公司分別虧損461.26萬(wàn)元和226.45萬(wàn)元。

祥源文旅營(yíng)收凈利雙增超30%領(lǐng)跑

祥源文旅成為景區(qū)類上市公司中唯一實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入、凈利潤(rùn)雙增超30%的企業(yè)。據(jù)半年報(bào)披露，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入5.00億元，同比增長(zhǎng)35.41%；歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)0.92億元，同比增長(zhǎng)54.15%。收入增長(zhǎng)主要得益于新增景區(qū)的并表效應(yīng)，其中莽山五指峰景區(qū)、丹霞山景區(qū)和四川臥龍大熊貓基地接待量顯著提升，收入分別同比增長(zhǎng)76%、37%和33%。

近年來(lái)，祥源文旅通過(guò)資產(chǎn)重組，整合了張家界百龍?zhí)焯?、黃龍洞、鳳凰古城、齊云山、碧峰峽、莽山、丹霞山等山岳型景區(qū)資源。另外，丹霞山景區(qū)夜游項(xiàng)目及度假酒店建設(shè)項(xiàng)目按期推進(jìn)，預(yù)計(jì)將在2025年下半年或2026年上半年向游客全面開(kāi)放。

ST張家界上半年難得實(shí)現(xiàn)營(yíng)收凈利雙增。其中，營(yíng)業(yè)收入錄得1.94億元，同比上升11.40%；實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)為-3327.14萬(wàn)元，同比大幅減虧45.60%。業(yè)績(jī)改善主要得益于旅行社服務(wù)業(yè)務(wù)的強(qiáng)勁復(fù)蘇——旗下張家界中旅實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入5371.49萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)97.18%，成為拉動(dòng)營(yíng)收的核心動(dòng)力。不過(guò)，公司環(huán)?？瓦\(yùn)業(yè)務(wù)、寶峰湖景區(qū)、楊家界索道等核心業(yè)務(wù)仍面臨壓力，購(gòu)票人數(shù)與收入多數(shù)呈下降態(tài)勢(shì)。

袁帥認(rèn)為，ST張家界大幅減虧表明企業(yè)在經(jīng)營(yíng)管理和成本控制等方面可能取得了積極進(jìn)展，朝著扭虧為盈的方向邁進(jìn)，反映出企業(yè)具有一定的改善能力和發(fā)展?jié)摿?。然而，僅關(guān)注減虧趨勢(shì)是不夠的，只有主營(yíng)業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)持續(xù)盈利，企業(yè)才能具備自我造血能力，實(shí)現(xiàn)長(zhǎng)期穩(wěn)定發(fā)展。

其他山岳景區(qū)上市公司表現(xiàn)不一。九華旅游上半年?duì)I業(yè)收入4.83億元，同比增加22.26%；歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)為1.42億元，同比增加23.96%；黃山旅游的營(yíng)業(yè)收入約9.4億元，同比增長(zhǎng)12.7%；但歸母凈利潤(rùn)約1.27億元，同比減少3.87%，主要因景區(qū)資源有償使用費(fèi)增加。峨眉山A營(yíng)業(yè)收入為4.57億元，同比下降10.07%；凈利潤(rùn)為1.21億元，同比下降8.48%；麗江股份實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入3.78億元，同比減少1.85%，歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)為9450.22萬(wàn)元，同比減少15.86%。

客流方面，多家景區(qū)接待量呈現(xiàn)分化。數(shù)據(jù)顯示，九華山風(fēng)景區(qū)上半年接待游客約565萬(wàn)人次，同比增長(zhǎng)11.81%；黃山景區(qū)累計(jì)接待進(jìn)山游客226.41萬(wàn)人，較去年同期增長(zhǎng)5.82%；峨眉山與麗江股份分別接待209.52萬(wàn)和308.84萬(wàn)人次，同比下降6.5%和4.58%。麗江股份表示，業(yè)績(jī)下滑主要受天氣和索道停機(jī)天數(shù)增加影響，導(dǎo)致索道及演出業(yè)務(wù)收入減少。

責(zé)任編輯：徐蕓茜 主編：公培佳