8月27日，國內(nèi)酒店業(yè)代表企業(yè)之一的上海錦江國際酒店股份有限公司（600754.SZ，下稱“錦江酒店”）發(fā)布了2025年半年度報告。

這份報告出現(xiàn)在行業(yè)的低谷時刻。在國內(nèi)消費疲軟、競爭白熱化的情況下，酒店業(yè)正面臨如何破解深度“內(nèi)卷”、供給過度的難題。

令市場意外的是，在錦江酒店剛剛提交的這份中報答卷還算不錯。

2025年上半年，錦江酒店實現(xiàn)營業(yè)收入65.26億元，同比下降5.31%；扣非后歸屬于上市公司股東的凈利潤為4.09億元，同比增幅為5.17%。回顧歷史業(yè)績報告，4.09億元是錦江酒店上市以來所取得的最佳中期利潤業(yè)績。

值得注意的是，在這份“破紀(jì)錄”的成績單中，錦江酒店憑借2025年第二季度單季業(yè)績向外釋放了強烈轉(zhuǎn)折信號：在第二季度，錦江酒店實現(xiàn)扣非后歸母凈利潤3.82億元，同比增長17.11%，環(huán)比增長1335.32%。

在行業(yè)景氣度低迷與激烈競爭態(tài)勢下，錦江酒店為何能夠交出上述答卷？

錦江酒店表示，在過去一段時間里，公司采取一系列改革措施，為行業(yè)景氣度復(fù)蘇到來做好充分準(zhǔn)備。行業(yè)景氣底部，恰恰也是推動改革、持續(xù)優(yōu)化調(diào)整的戰(zhàn)略機遇期。公司正在跳出酒店業(yè)傳統(tǒng)的“規(guī)模即增長”邏輯，嘗試走出一套全新的增長邏輯。

釋放的轉(zhuǎn)折信號

“若僅從營業(yè)收入和歸屬母公司凈利潤角度分析錦江酒店當(dāng)前的經(jīng)營情況，投資者有可能會產(chǎn)生誤判?！背钟绣\江酒店股票的投資者徐偉告訴記者。

根據(jù)錦江酒店2025年半年報，除前述提及的營業(yè)收入同比下降5.31%外，錦江酒店2025年上半年歸屬于上市公司股東的凈利潤為3.71億元，同比下降56.27%。錦江酒店表示，營業(yè)收入和凈利潤下降主要受市場需求減弱及公司戰(zhàn)略性退出境內(nèi)外若干酒店物業(yè)的影響。

記者查詢錦江酒店2024年半年報，發(fā)現(xiàn)公司所提及的“戰(zhàn)略性退出境內(nèi)外若干酒店物業(yè)”的動作，主要包括了公司2024年出售時尚之旅酒店管理有限公司100%股權(quán)所獲得的4.21億元投資收益與盧浮集團(tuán)（Groupe du Louvre）處置若干酒店物業(yè)所獲得的1.46億元資產(chǎn)處置收益。

這兩筆共計為錦江酒店2024年帶來5.67億元收益的交易令這家上市公司2024年中報時的非經(jīng)常損益達(dá)到了4.59億元。而2025年上半年，錦江酒店的非經(jīng)常損益僅為-0.38億元。

剔除掉這些交易的影響，錦江酒店2025年上半年實現(xiàn)扣非后歸屬母公司股東的凈利潤為4.09億元，同比提升了5.17%，該業(yè)績已超過2019年中報扣非后歸屬母公司股東的凈利潤3.58億元。

除扣非歸母凈利潤外，在錦江酒店本次發(fā)布的半年報中，包括平均客房收入（RevPAR）、主力品牌新開業(yè)占比、多項指標(biāo)放等多指標(biāo)放出了轉(zhuǎn)折信號。

根據(jù)公告，2025年第二季度，錦江酒店境內(nèi)有限服務(wù)型酒店平均客房收入由第一季度同比下降5.31%縮窄至5%。

此前，在行業(yè)激烈“混戰(zhàn)”之下，無論中高端、中端還是經(jīng)濟(jì)型酒店，錦江酒店2024年境內(nèi)平均客房收入有不同程度下降。

錦江酒店稱，截至2025年6月末，有限服務(wù)型酒店占錦江酒店已開業(yè)酒店的比重達(dá)99.33%。因此，有限服務(wù)型酒店的平均客房收入情況將影響公司整體營收表現(xiàn)。公司的有限服務(wù)酒店在今年第二季度的平均客房收入降幅較今年一季度以及2024年情況已有所收窄。

效能革命

記者了解到，此前，面對行業(yè)景氣度低迷與激烈競爭態(tài)勢，錦江酒店管理層在今年著手推動了包括組織改革、數(shù)字化在內(nèi)的系列改革，以進(jìn)一步提升運營效率。

在今年6月召開的股東大會上，錦江酒店管理層曾公開表示，公司正在推進(jìn)一系列改革，為行業(yè)復(fù)蘇蓄力。關(guān)于變革的具體行動，董事、首席執(zhí)行官毛嘯表示，中國大陸境內(nèi)酒店改革圍繞縮短整個決策鏈條，提升對市場變化反應(yīng)速度等戰(zhàn)略導(dǎo)向展開。

錦江酒店表示，在2021年、2023年、2024年與今年分別進(jìn)行了幾次組織架構(gòu)調(diào)整。錦江酒店回復(fù)記者稱，錦江之前的組織架構(gòu)調(diào)整主要是歷史原因。在2020年之前，錦江酒店一直是三家法人主體、三家酒店管理公司。2020年，錦江酒店（中國區(qū)）成立后，錦江酒店管理層著手后臺整合。2021年，錦江先整合了后端的中心部門。在2023年再次進(jìn)行組織架構(gòu)調(diào)整，重組品牌事業(yè)部。2025年年初，錦江酒店進(jìn)一步進(jìn)行組織改革。境內(nèi)有限服務(wù)酒店板塊推進(jìn)“做精總部、做強區(qū)域、做實省區(qū)”改革，總部變?yōu)?3+2部門兩個業(yè)務(wù)團(tuán)隊，區(qū)域從10個減至6個，省區(qū)30個，精兵強將投入一線。

在這次改革后，權(quán)限和責(zé)任被下放到六大區(qū)，并從營銷、運營到財務(wù)、人力、法務(wù)在接近經(jīng)營一線的決策職能上進(jìn)行配備。這樣的架構(gòu)，使得每個大區(qū)能夠更靈活地對一線的需求進(jìn)行反應(yīng)，各大區(qū)總直接對結(jié)果負(fù)責(zé)，合同審批時間也壓縮到過去的三分之一。

此舉直接推動管理效率提升。報告期內(nèi)，管理費用率15.62%，同比下降2.66%。

錦江酒店表示，酒店業(yè)對于快速響應(yīng)有著很高的要求。例如酒店價格調(diào)整，需要通過實時人流、準(zhǔn)備情況、周邊的營銷活動等綜合判斷。而這些情況通常當(dāng)?shù)氐囊痪€管理者更為了解，因此一些權(quán)力需要下放。

數(shù)據(jù)顯示，今年五一期間，錦江酒店（中國區(qū)）旗下酒店累計接待人次近890萬?，較去年同期提升約13%?。

推行數(shù)字化 聚焦中央預(yù)訂率

如果說組織改革解決了“慢”的問題，那么數(shù)字化改革則解決了目前錦江酒店整合后“散”的問題。

在組織架構(gòu)調(diào)整的同時，錦江酒店（中國區(qū)）把原先多套PMS（酒店管理系統(tǒng)）進(jìn)行規(guī)劃統(tǒng)一。

記者從錦江酒店了解到，在2024年9月至12月期間，該公司完成了10000家門店的系統(tǒng)代碼統(tǒng)一。

基于數(shù)字化平臺能力的建設(shè)，錦江能夠?qū)ζ煜麻T店進(jìn)行更加規(guī)范管理，明確一致的經(jīng)營及發(fā)展目標(biāo)，避免“走錯路”“跟錯隊”的情況發(fā)生。錦江酒店表示，如果沒有形成統(tǒng)一的系統(tǒng)，公司就無法以此形成統(tǒng)一管理，公司管理層也就不敢放權(quán)。公司在擁有后臺基礎(chǔ)之后，就可以進(jìn)行平臺化和數(shù)字化建設(shè)，以提高后續(xù)運營效率和效能，能將分層管得好、管得住。

此外，對于整體公司而言，酒店管理等系統(tǒng)得到統(tǒng)一，這也將直接提升公司中央預(yù)訂率。

此前，許多門店會繞過酒店管理公司的中央預(yù)訂系統(tǒng)“私連”，私下與OTA合作，換取短期流量。但對于公司整體而言，容易導(dǎo)致價格混亂情況的出現(xiàn)。

2024年底，錦江酒店著手“斷私連”。錦江酒店（中國區(qū)）為加盟門店切換統(tǒng)一系統(tǒng)，所有訂單必須經(jīng)過中央后臺，酒店與OTA的“私下通道”逐步被封堵。

據(jù)記者在行業(yè)中了解，對于加盟商而言，實際上使用“私連”方式與OTA合作并不劃算。目前市場上OTA整體的傭金率在12%—15%，私連可能更高。

錦江酒店表示，在“斷私連”之前，錦江酒店的直連率不高，但通過整改，當(dāng)前錦江酒店已經(jīng)把全渠道直連比例提升至75%以上。而在今年年底前，錦江酒店的直連率目標(biāo)達(dá)到80%。目前，提升直連率是管理層的重點工作之一。

錦江酒店方面表示，高比例的直連模式的落地，能夠?qū)崿F(xiàn)對價格體系、產(chǎn)品、庫存調(diào)度及市場活動的一體化統(tǒng)籌，以推動門店運營管理效率提升。

（作者 黃一帆）

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黃一帆

華東新聞中心記者 關(guān)注上市公司的資本運作和資本市場中所發(fā)生的好玩的事，對未知事物充滿好奇，對已知事物挖掘未知面。 關(guān)注領(lǐng)域：上市公司、券商、新三板。擅長深度報道。