在新東方終止K9學科類培訓服務(wù)，轉(zhuǎn)型素質(zhì)教育和直播帶貨幾年后，卻有藝術(shù)培訓公司沖擊IPO上市。

格隆匯獲悉，近期，卓優(yōu)智美教育咨詢集團（江西）股份有限公司（簡稱“卓優(yōu)智美”）向港交所遞交招股書，擬在香港創(chuàng)業(yè)板上市，中泰國際為其獨家保薦人。

卓優(yōu)智美為兒童和青少年提供舞蹈、繪畫、書法、播音主持、聲樂等課程，主要在江西南昌及贛州、湖南長沙地區(qū)開展業(yè)務(wù)，2024年營收超1.3億元。

如今國內(nèi)的藝術(shù)培訓生意好做嗎？不妨通過卓優(yōu)智美來一探究竟。

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江西南昌沖出一家藝術(shù)培訓IPO，主打“小蘋果”品牌

卓優(yōu)智美總部位于江西省南昌市，其歷史可追溯至2018年，當時創(chuàng)始人涂相榮成立的南昌康城，開始經(jīng)營藝術(shù)培訓業(yè)務(wù)，而后業(yè)務(wù)不斷擴大。

2019年小蘋果昌北劇院開始運營，2020年開始與權(quán)威舞蹈家協(xié)會合作開展考試服務(wù)，2024年開始提供聲樂課程，并在2025年改制為股份有限公司。

截至2025年8月7日，卓優(yōu)智美在江西省南昌市、贛州市及湖南省長沙市分別運營著114家、7家和11家以“小蘋果”品牌命名的藝術(shù)培訓中心，這些藝術(shù)培訓中心通常在靠近學校且人口密集的住宅區(qū)。

公司藝術(shù)培訓中心的入口、接待區(qū)及休息區(qū)，圖片來源于招股書

股東結(jié)構(gòu)方面，本次發(fā)行前，星嘉華持有卓優(yōu)智美51%的股份，而星嘉華分別由涂相榮及胡悅擁有90%、10%權(quán)益，為控股股東。同時，余少華、余少成均為公司股東。

卓優(yōu)智美的總經(jīng)理涂相榮今年61歲，2011年在清華大學繼續(xù)教育學院修畢中小企業(yè)高級企業(yè)管理研修班課程。他曾擔任南昌迪歐家具實業(yè)有限公司總經(jīng)理，還擔任南昌康城董事兼總經(jīng)理、南昌卓優(yōu)董事兼總經(jīng)理、長沙卓優(yōu)董事、長沙小蘋果董事會主席。

副總經(jīng)理胡悅今年41歲，2006年獲得廣西藝術(shù)學院舞蹈學士學位。他曾在南昌理工學院音樂學院當過幾年舞蹈教研室主任，后來還當過南昌蓮松學校的藝術(shù)教研室主任。胡悅自2018年起擔任南昌康城校長，如今還是南昌卓優(yōu)監(jiān)事、長沙卓優(yōu)監(jiān)事、長沙小蘋果董事兼校長。

除了高層管理者之外，教師在維護課程質(zhì)量方面發(fā)揮著關(guān)鍵作用，如果公司無法吸引和挽留經(jīng)驗豐富的教師，可能無法維持一致的教學質(zhì)量，從而影響公司品牌形象和經(jīng)營業(yè)績。

卓優(yōu)智美的員工大部分以全職形式受聘，但近幾年其員工數(shù)量有所減少。2023年末至2025年5月末，公司員工人數(shù)從998人降至889人，其中，教師人數(shù)從570名將至500名。

按職能劃分的雇員人數(shù)，圖片來源于招股書

2023年、2024年、2025年前五個月（簡稱“報告期”），卓優(yōu)智美與教師及其他直接教學員工有關(guān)的工資及福利分別約為6190萬元、6790萬元、2400萬元，均占總提供服務(wù)成本的82%以上。按這個標準粗略算下來，2024年公司員工的平均收入約7.3萬元。

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超9成收入來自各類課程，毛利率較高的服務(wù)業(yè)務(wù)收入占比下降

目前，卓優(yōu)智美為4至14歲的兒童和青少年提供舞蹈及非舞蹈類課程。其中，舞蹈課程包括中國舞、拉丁舞、街舞，非舞蹈類課程包括繪畫、書法、播音主持、跆拳道、聲樂。

除了核心藝術(shù)培訓業(yè)務(wù)外，公司還提供考試服務(wù)、活動組織，主要包括為江西省舞蹈等級考試提供考試服務(wù)。

2025年前五個月，卓優(yōu)智美有95.9%的收入來自提供課程。其中，中國舞課程的收入占比最高，為38.1%；繪畫、書法課的收入占比均超過15%。

值得注意的是，報告期內(nèi)，毛利率較高的服務(wù)業(yè)務(wù)收入占比較低，且整體有所下降。

公司收入明細，圖片來源于招股書

中國藝術(shù)教育市場的上游為技術(shù)及資源供應(yīng)商，技術(shù)供應(yīng)商負責互聯(lián)網(wǎng)基礎(chǔ)設(shè)施、云服務(wù)、軟件開發(fā)及硬件設(shè)備，資源供應(yīng)商提供師資培訓、教育內(nèi)容、樂器、美術(shù)材料及其他教學資源。

中游藝術(shù)教育服務(wù)供應(yīng)商主要分為三類，分別是線下藝術(shù)教育機構(gòu)、線上藝術(shù)教育平臺，以及OMO（線上線下融合）藝術(shù)教育服務(wù)供應(yīng)商。

下游終端用戶包括兒童及青少年（4至14歲）、 高中生（15至17歲）及成人（18歲及以上）。

圖片來源于招股書

卓優(yōu)智美的供應(yīng)商包括裝修公司，以及教學輔助設(shè)備、舞蹈服裝、獎杯、紀念品等供應(yīng)商。報告期內(nèi)，公司向五大供應(yīng)商的采購占比少于30%。

其客戶主要為學習課程的學生，近兩年公司學生數(shù)量和單生總收入均有所增長。2025年前五個月，卓優(yōu)智美課程的每月平均注冊學生人數(shù)達到4.07萬名，公司課程在讀學生每月平均單生總收入為277元。

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2024年凈利潤下滑，業(yè)務(wù)受國內(nèi)新出生人口數(shù)量影響

近兩年，卓優(yōu)智美的業(yè)績存在波動，其中2024年增收不增利。

具體來看，2023年、2024年及2025年前五個月，卓優(yōu)智美的營業(yè)收入分別約1.28億元、1.30億元、0.59億元，毛利率分別約42.4%、38.0%、50.7%，對應(yīng)的凈利潤分別約1187.3萬元、534.5萬元、993.9萬元。

其中，2024年，得益于行業(yè)內(nèi)國潮文化的興起，消費者對中國舞及書法等傳統(tǒng)藝術(shù)興趣愈發(fā)濃厚，公司的書法及中國舞課程收入增加。但由于直接教學員工的工資及福利增加、租賃物業(yè)產(chǎn)生的使用權(quán)資產(chǎn)折舊增加，以及融資成本增加，同期凈利潤減少55%。

2025年前五個月，卓優(yōu)智美的中國舞及書法課程收入繼續(xù)增加，加上服務(wù)分部的增長，推動收入同比增加25%。疊加關(guān)閉利潤率較低的藝術(shù)培訓中心，以及管理員工人數(shù)實行有效的成本削減及控制措施，今年前五個月同比扭虧為盈。

公司綜合損益及其他全面收益表概要，圖片來源于招股書

值得注意的是，報告期內(nèi)，卓優(yōu)智美來自江西省的業(yè)務(wù)收入占比在95%左右，占比較大，公司業(yè)務(wù)受江西省的政策及營商環(huán)境影響較大。

過去幾年，卓優(yōu)智美的藝術(shù)培訓中心數(shù)量呈下滑趨勢，從2023年末的144家減少至2025年5月末的135家。

但公司仍計劃進行業(yè)務(wù)擴張，想將業(yè)務(wù)拓展至其他省會及華南主要城市，并計劃在2026年和2027年分別建立8家、22家新的藝術(shù)培訓中心。但擴張期需要投入更多的租金、裝修費等成本，有可能影響公司利潤。

新藝術(shù)培訓中心的盈虧平衡期及投資回收期分別約7.5個月、24個月，但能否找到合適的場地，并以合理條件簽訂租賃協(xié)議，優(yōu)質(zhì)教師是否短缺，能否吸引足夠的學生等均存在不確定性。

此外，由于卓優(yōu)智美主要服務(wù)4至14歲的兒童和青少年，隨著我國新出生人口數(shù)量的下降，可能導致公司潛在客戶數(shù)量減少。

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我國藝術(shù)培訓行業(yè)高度分散，競爭激烈

近年來，隨著我國居民收入的上升、文化認同感的提高，推動了藝術(shù)教育市場的繁榮。雙減政策的實施推動了兒童及青少年對課外素質(zhì)教育的需求，同時成人出于個人發(fā)展、減壓等興趣愛好，共同推動藝術(shù)教育從小眾服務(wù)逐步發(fā)展為主流需求。

2024年中國藝術(shù)教育市場規(guī)模達到1766億元，預(yù)計到2029年將達到2255億元，2024年至2029年的復合年增長率為5%，略低于2020年至2024年8.5%的復合年增長率。

隨著行業(yè)趨向成熟，增長速率或趨緩，但消費需求正轉(zhuǎn)向更優(yōu)質(zhì)的服務(wù)，包括具備專業(yè)認證師資、沉浸式內(nèi)容及線上線下融合體驗。

圖片來源于招股書

其中，2024年中國兒童及青少年藝術(shù)教育市場規(guī)模達到1554億元，占整體藝術(shù)教育市場的88%。隨著藝術(shù)教育成為課外學習的重要組成部分（尤其在城市中產(chǎn)家庭中），2029年市場規(guī)模有望達到2009億元。

然而，卓優(yōu)智美所處的藝術(shù)教育市場高度分散，參與者眾多，競爭激烈。

這個市場不僅有新東方的“泡泡美術(shù)”、作業(yè)幫的“小鹿美術(shù)”及“小鹿寫字”、好未來的“勵步美育”等互聯(lián)網(wǎng)教育公司，卓優(yōu)智美還面臨著南昌小天鵝藝術(shù)中心、贛州金話筒藝術(shù)學校、小杜鵑藝術(shù)團、長沙同語文化傳播有限公司、大衛(wèi)美術(shù)教育等江西和湖南長沙本地同行的競爭。

目前，行業(yè)以加盟型機構(gòu)主導，擁有規(guī)?；誀I藝術(shù)培訓中心的公司不多。

據(jù)弗若斯特沙利文報告，按截至2024年末自營藝術(shù)培訓中心的數(shù)量來算，卓優(yōu)智美為中國最大型的兒童及青少年藝術(shù)培訓機構(gòu)，占有約0.1%及1.8%的市場份額（分別按2024年中國及江西省藝術(shù)培訓中心所得收入計算）。

整體而言，盡管卓優(yōu)智美已在江西藝術(shù)培訓領(lǐng)域占據(jù)一定地位，但近兩年公司業(yè)績存在波動，業(yè)務(wù)發(fā)展還受到國內(nèi)新出生人口數(shù)量的影響，在行業(yè)競爭激烈的背景下，未來公司想要占領(lǐng)更多市場份額也并非易事。