圖源：帝歐家居官網(wǎng)

苗野｜發(fā)自北京

在三年虧損累計超27億元的困境下，這家以衛(wèi)浴和陶瓷為主業(yè)的家居企業(yè)宣布跨界科技領域。

8月20日，帝歐家居董事會審議通過了一項重大決議：出資5億元設立全資子公司——水華未來科技有限公司，重點拓展人工智能應用軟件開發(fā)等新興業(yè)務。

市場人士對帝歐家居的跨界舉動提出了多種疑問，就其目前主營業(yè)務來看，與人工智能的關聯(lián)度有限，究竟是在原有業(yè)務基礎上拓展，還是計劃開辟全新業(yè)務？

以截至2025年6月末約16.17億元的凈資產(chǎn)計算，帝歐家居該項投資占比接近三成，如此高比例的跨界投資在當前市場環(huán)境下并不常見。

此外，帝歐家居的業(yè)績表現(xiàn)不佳。據(jù)其8月26日披露的半年報顯示，2025年上半年公司實現(xiàn)營業(yè)收入11.76億元，同比下降15.35%；歸屬上市公司股東的凈利潤虧損8432.37萬元，虧損同比擴大53.13%。

面對傳統(tǒng)家居行業(yè)的低迷，這家以“帝王”潔具和“歐神諾”瓷磚知名的家居制造企業(yè)，試圖在業(yè)績持續(xù)虧損中尋找新的增長故事。

帝歐家居表示，這次投資是通過人工智能賦能實現(xiàn)現(xiàn)有產(chǎn)業(yè)改造升級，同時開辟新的戰(zhàn)略發(fā)展方向。但其同時也明確，截至目前，公司暫無人工智能領域相關的技術(shù)儲備和人才儲備。

帝歐家居的轉(zhuǎn)型之路，注定漫長而艱難。

業(yè)績承壓，三年虧損27億元

帝歐家居成立于1994年，是國內(nèi)最早一批衛(wèi)浴生產(chǎn)制造企業(yè)，旗下?lián)碛小暗弁酢睗嵕吆汀皻W神諾”瓷磚兩大品牌，在業(yè)內(nèi)享有一定的知名度，但帝歐家居近年面臨嚴峻的經(jīng)營挑戰(zhàn)。

2025年上半年，除營收和凈利潤同比下降15.35%和53.13%外，其他多項核心業(yè)績指標均出現(xiàn)不同程度下滑。

報告期內(nèi)，公司凈利率為-7.17%，較上年同期下降3.2個百分點；總資產(chǎn)較上年度末下降3%至57.13億元，凈資產(chǎn)為16.17億元，較上年度末下降0.8%。

這延續(xù)了帝歐家居近三年的業(yè)績頹勢，2022～2024年公司累計虧損達27.4億元，今年上半年凈虧損8432萬元，虧損進一步擴大。

對于虧損擴大的原因，帝歐家居在半年報中解釋，主要是當期計提的信用減值損失和遞延所得稅費用較去年同期增加。同時，公司發(fā)行的可轉(zhuǎn)換債券需按《企業(yè)會計準則》攤銷財務費用4940.79萬元，這也對利潤造成了重大影響。

債務問題是帝歐家居面臨的另一大難關。

截至2025年一季度末，公司貨幣資金7.42億元，短期借款達10.6億元，加上2.3億元年內(nèi)到期非流動負債，短期債務合計12.9億元，是貨幣資金的1.7倍。公司總帶息債務約27億元，其中13億元可轉(zhuǎn)債將于2027年到期。整體來看，帝歐家居短期償債壓力較大。

帝歐家居表示，受房地產(chǎn)市場調(diào)整和宏觀環(huán)境等因素影響，家居建材行業(yè)有效需求不足、競爭加劇，也給企業(yè)業(yè)績帶來了壓力。

巨額押注AI

這份堪憂的成績單，并沒有阻止帝歐家居跨界AI的腳步。在此之前，帝歐家居已釋放出戰(zhàn)略重構(gòu)的信號。

8月18日公告稱，公司中文名稱擬由“帝歐家居集團股份有限公司”變更為“帝歐水華集團股份有限公司”，證券簡稱由“帝歐家居”變更為“帝歐水華”，證券代碼保持為“002798”。

對于變更原因，帝歐家居表示鑒于公司實際控制人已發(fā)生變更，為匹配公司發(fā)展戰(zhàn)略和股權(quán)結(jié)構(gòu)，結(jié)合公司經(jīng)營及業(yè)務發(fā)展需要。

業(yè)界普遍將此解讀為帝歐家居“易主”后，進一步去“家居化”的舉動，暗含新管理團隊重塑企業(yè)發(fā)展路徑的戰(zhàn)略意圖。

一個月前的7月10日，帝歐家居正式換帥，朱江全票當選新任董事長，原董事長劉進退居副董事長。彼時，市場普遍希望這位“重組能手”能為困境中的企業(yè)帶來轉(zhuǎn)機。

“帝歐水華”這一新名稱的啟用與朱江實際掌控的水華智云形成明顯品牌聯(lián)動。作為近年來在資本市場活躍的投資主體，水華智云在朱江主導的多起跨界重組中扮演關鍵角色。

在帝歐家居披露的《2025年員工持股計劃》中給出了2025～2027年的業(yè)績目標：凈利潤目標為0、0.8億元、1.5億元，經(jīng)營現(xiàn)金流凈額目標為1.5億元、2.5億元、3億元。

這意味著朱江掌舵后帝歐家居期望能在今年實現(xiàn)扭虧為盈，并保持現(xiàn)金流量凈額的良性增加。

于是便有了這場5億元押注AI的“豪賭”。

“該投資是公司基于長期戰(zhàn)略發(fā)展需要，旨在加強科技領域的布局，推動家居產(chǎn)業(yè)與人工智能技術(shù)的深度融合?！钡蹥W家居表示，新公司將采取“內(nèi)生增長”與“外延并購”相結(jié)合的雙輪驅(qū)動策略，分階段推進AI戰(zhàn)略。

按照帝歐家居的規(guī)劃，公司傳統(tǒng)業(yè)務的六大生產(chǎn)基地、完善的供應鏈體系以及門店銷售終端，均能為水華未來科技初期的“AI+工業(yè)”模型提供試驗場地。

但此次轉(zhuǎn)型引發(fā)了市場廣泛質(zhì)疑。一家貨幣資金僅7.42億元，負債率超70%，主營業(yè)務持續(xù)承壓的公司為何選擇在此時跨界AI？是資本追逐還是真的戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型？

據(jù)同花順財務診斷大模型分析，帝歐家居存在11個財務風險，包括凈資產(chǎn)收益率平均為-25.51%，營業(yè)利潤率平均為-20.1%，扣非凈利潤同比增長率平均為-438.31%，同時有存貸雙高風險，表明帝歐家居成長性和盈利能力都很低。

帝歐家居坦言，當前陶瓷和衛(wèi)浴行業(yè)市場參與者眾多，產(chǎn)品同質(zhì)化嚴重。受房地產(chǎn)市場調(diào)整影響，行業(yè)已不再有高速增長的可能。公司希望通過布局AI實現(xiàn)由傳統(tǒng)制造企業(yè)向全棧式工業(yè)智能服務商的轉(zhuǎn)型。

“盡管帝歐家居主業(yè)疲軟，但其作為一家上市公司的‘殼資源’價值仍在，不排除未來‘騰籠換鳥’將科技板塊裝入上市公司，進而擴大朱江的資本版圖?！蹦橙谭治鰩煴硎?，朱江當初入局是幫助帝歐家居化解可轉(zhuǎn)債償付風險，在必要時提供流動性支持，15億元可轉(zhuǎn)債目前轉(zhuǎn)股比例僅10.11%。

公開資料顯示，在帝歐家居之前，朱江的資本運作曾涉及川發(fā)龍蟒、璉升科技、迅游科技等上市公司，目前朱江仍為璉升科技副董事長。

更名“帝歐水華”，跨界AI……這些舉措預示著朱江可能將其在科技領域的資源和經(jīng)驗注入帝歐家居，這究竟是一場精心布局的戰(zhàn)略轉(zhuǎn)身，還是困境中的無奈豪賭，只有時間能給出答案。