近日，各大上市4S集團先后發(fā)布上半年財報，如年初預期，營收表現(xiàn)仍處在下坡階段。在傳統(tǒng)燃油車，尤其是豪華品牌價格倒掛的影響下，部分集團利潤嚴重跳水。

AC汽車整理了8家4S集團的半年報，有7家營收下滑，其中世紀（參數(shù)丨圖片）聯(lián)合跌幅超38%。5家凈利潤下滑，其中永達跌幅高達3074%，“賣車不賺錢”引發(fā)了嚴重的“蝴蝶效應”。

被寄予厚望的售后業(yè)務總體表現(xiàn)尚可，中升等4家小幅增長，但也有4家營收下滑，且跌幅多在10%以上。售后毛利率參差不齊，中升最高超過47%，世紀聯(lián)合堅守32%的“及格線”。

受新車持續(xù)降價影響，多家集團二手車業(yè)務普遍出現(xiàn)“增量不增收”及“增收不增利”的狀況。二手車價格秩序崩塌，不僅體現(xiàn)在傳統(tǒng)燃油品牌，新能源品牌因快速換代，也出現(xiàn)舊車型“打骨折”甚至無人問津的局面。

品牌授權(quán)、網(wǎng)點布局方面，中升等集團依然堅持“聚焦”路線，于多個省市整合豪華品牌優(yōu)勢區(qū)位門店。和諧汽車加速出海，繼香港之后，在東南亞縱深布局。擁抱新能源，加速轉(zhuǎn)型，也已成為角逐的新戰(zhàn)場。

可以看到的是，在車市加速分化的當下，4S集團任何板塊的運營動作都要謹慎。利潤天平已瀕臨極限，轉(zhuǎn)型押注不容閃失。相應的，“巨人轉(zhuǎn)身”也為下游汽后市場掀起層層波瀾。

01、新車“賣的越多，虧的越多”，行業(yè)龍頭也扛不住

與總營收表現(xiàn)一致，上半年7家4S集團新車收入下滑，5家跌幅超10%，其中世紀聯(lián)合暴跌46%。毛利表現(xiàn)愈發(fā)蕭瑟，百得利控股暴跌98.2%，毛利僅300萬元，賣車相當于“平進平出”。

事實上，4S集團均為重資產(chǎn)運營，即使是自有門店，團隊配備、進銷資金占用等，使門店注定無法“低價賣車，薄利多銷”。因此，“平進平出”的毛利表現(xiàn)背后，已經(jīng)是巨大的虧損，且“賣的越多，虧的越多”。

這一點在行業(yè)龍頭中升的數(shù)據(jù)中尤為明顯，相較于去年同期，新車收入下滑4.7%，毛利下滑卻高達20%。上半年累計銷售新車22.9萬輛，毛損卻高達23.88億，單車虧損在一萬元以上。

類似的，百得利新車營收下滑14%，毛利暴跌98.2%，原因在于旗下?lián)碛懈啾r捷、奔馳等豪華品牌。

以保時捷為例，上半年國內(nèi)銷量同比減少28%，持續(xù)的大幅下滑，保時捷的價格開始松動，利潤不再堅挺，4S集團“利潤風險蓄水池”的特性，使其迅速轉(zhuǎn)向虧損。

由此不難理解，4S集團的二手車業(yè)務均出現(xiàn)不同程度的下滑：中升二手車毛利僅2.57億元，下滑58.4%；新豐泰二手車營收1.6億元，縮水25.9%；即使此前重點布局該板塊的永達，二手車營收也下滑24.5%。

總體上看，各4S集團雖規(guī)模各異，但新車二手車銷售所面臨的局面基本一致。唯獨和諧汽車顯得有些“格格不入”：新車營收增長36.7%，毛利扭虧為盈大增231%，帶動總營收增長超29%，成為上半年唯一逆勢增長的4S集團。

不過，就其原因分析，答案并不在國內(nèi)。香港及海外市場成為主要增長動力，銷量達15725輛，占總銷量的51.3%，利潤也迅速得以修復。

尤其是采用“低成本、高效能”的運營模式，和諧汽車在海外單店投資額投入低于國內(nèi)傳統(tǒng)4S店，同時，海外平均單店員工數(shù)量也遠低于國內(nèi)傳統(tǒng)4S店。

可以說，和諧汽車如今已屬于“不同賽道”，其國內(nèi)市場的規(guī)模相對穩(wěn)定，但占比總體收縮。海外相對簡單，且“新能源落后”的市場，是其率先搶占的轉(zhuǎn)型窗口。

02、售后“半數(shù)賺錢，半數(shù)掙扎”，分化局面已經(jīng)出現(xiàn)

在售后板塊，最亮眼的當屬中升，超114億的營收，及高達47.54%的毛利率“遙遙領先”。但排名第二的永達不遑多讓，售后在總營收中占比達17.7%，在集團內(nèi)的創(chuàng)收能力高于中升。

依次來看，中升在財報中表示，可觀的售后表現(xiàn)得益于454萬活躍客戶，及相應的400萬元售后產(chǎn)值，二則分別增長15.2%及1.7%。

更重要的是，中升自2024年底以來，對超20%的門店進行重組調(diào)整，包括并不限于把銷售能力弱的門店更改為售后服務中心，在客戶售后提現(xiàn)上“提質(zhì)增效”。

另外，中升上半年代理了99萬單車輛續(xù)保保險，同比增長10.6%，加上新車保單累計達120萬單，同比增長8.6%。

可以說，“保險+事故車”依然是中升發(fā)力的重點，加上大型鈑噴中心的建設使用，中升打的是“規(guī)模+效率”的組合拳。

再看永達，“保險+事故車”同樣是雙核心，其在財報中提到：堅持事故線索全員營銷、涉車保險產(chǎn)品及數(shù)字化管理工具應用，促使上半年鈑噴臺次增長4.8%。另外圍繞“以修代換”加深與保險公司的戰(zhàn)略合作，上半年保費及臺次提升均在5%以上。

以豪華車為主的百得利雖未公布售后業(yè)務的毛利數(shù)據(jù)，但其在財報中表示，圍繞“服務體驗”如專屬顧問、預約優(yōu)先、增值禮遇等手段，提高車主的回廠頻次。售后滿意度成為帶動售后營收增長的主要原因，上半年累計實現(xiàn)售后服務50.4萬臺，較往年有所增長。

不過，需要格外注意的，是4S集團售后業(yè)務開始出現(xiàn)分化。

世紀聯(lián)合售后營收暴跌33%，剔除不達標門店關(guān)停止損的影響，運營狀況良好的門店“單打獨斗”，在競爭激烈的售后領域很難形成有效吸引力，周邊4S店乃至各類獨立售后門店，都在蠶食門店客戶。

新豐泰售后營收及毛利下滑均超17%，雖然上半年續(xù)保單量同比增長19%，續(xù)保滲透率增長7%。保費增長18%，但在事故車維修乃至配件多元化領域仍缺有效抓手。

其在財報中著重提到裝潢業(yè)務的攻堅轉(zhuǎn)型，但相當比例從業(yè)者認為，在消費縮水的大環(huán)境中，裝潢非剛需業(yè)務總量銳減，且大量業(yè)務流向“質(zhì)優(yōu)價低”的獨立售后門店。

這一觀點在中升的財報中亦有體現(xiàn)，上半年精品業(yè)務營收19.3億元，較去年同期下滑19.7%。售后板塊的重頭戲，必然聚焦在保養(yǎng)、保修和鈑噴三大塊。

03、門店“熬死對手當老大”，“關(guān)停并轉(zhuǎn)”優(yōu)勢明顯

網(wǎng)點冗余歷來是4S店內(nèi)卷內(nèi)耗的原因，如今傳統(tǒng)燃油車需求走弱，門店“關(guān)停并轉(zhuǎn)”的動作持續(xù)加速。

4S集團對內(nèi)資源重組，對外開啟優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)并購，均在提高品牌的集中度。

截至6月底，中升擁有107家豐田4S店及58家雷克薩斯4S店，是豐田系在中國的最大經(jīng)銷商。

奔馳門店數(shù)量為108家，規(guī)模居于全國第二。這些均為“中升go”客戶服務體系的架構(gòu)，提供了堅實的堡壘。

永達網(wǎng)點的調(diào)整分為燃油與新能源兩大板塊：燃油車聚焦于寶馬等豪華品牌，占比達64%；

新能源則聚焦在鴻蒙智行等熱門品牌，其上半年新開7家門店中便有5家鴻蒙智行，籌建的14家新能源門店中，有13家是鴻蒙智行。

美東仍然貫徹“單城單店”的布局策略，通過新店及并購等方式持續(xù)擴展其銷售網(wǎng)絡。就上半年的網(wǎng)點變化來看，除寶馬和雷克薩斯外，其余品牌均有關(guān)店。

但令業(yè)內(nèi)好奇的是，美東唯二的兩家特斯拉售后服務中心關(guān)閉一家，而這是美東唯一試水的新能源品牌。

總體上看，縮減傳統(tǒng)燃油品牌門店，4S集團在資金負擔上得以喘息?！瓣P(guān)停并轉(zhuǎn)”潮下，越來越多的城市僅有1家單品牌4S店，“熬死對手當老大”，最終留下的門店真正“剩者為王”，生存環(huán)境顯著改善。

關(guān)于新能源，中升、永達等頭部4S集團已經(jīng)加快動作，相較于2024上半年，如今已毫不遲疑。

但不少投資人注意到，頭部4S集團更多押注鴻蒙智行、理想、小米等銷量強勢的新勢力品牌，這明顯形成傾軋局面，小集團更與轉(zhuǎn)型機會無緣。

值得關(guān)注的是，新能源“未來5年只剩5家品牌”的論調(diào)反復發(fā)酵，這也使不少4S集團對“普通新勢力”的前景難以樂觀。

可以預見的是，隨著4S集團的改革轉(zhuǎn)型，車市將朝著資源高度集中的方向發(fā)展，無論售前還是售后。