車東西（公眾號(hào)：chedongxi）
作者 ｜ 張睿
編輯 ｜ 志豪

李斌放話：蔚來(lái)第四季度月銷目標(biāo)5萬(wàn)輛，明年有三款大SUV上市。

車東西9月2日消息，就在剛剛，蔚來(lái)集團(tuán)（以下稱蔚來(lái)汽車或蔚來(lái)）召開(kāi)了2025年第二季度業(yè)績(jī)電話會(huì)議。蔚來(lái)創(chuàng)始人、董事長(zhǎng)、CEO李斌和蔚來(lái)CFO曲玉一起，回應(yīng)了蔚來(lái)的最新季度業(yè)績(jī)、銷量目標(biāo)、產(chǎn)能目標(biāo)、新車規(guī)劃等問(wèn)題。

▲蔚來(lái)創(chuàng)始人、董事長(zhǎng)、CEO李斌（中）

在電話會(huì)上，李斌和曲玉兩人主要回答了20個(gè)左右相關(guān)問(wèn)題，其中有4個(gè)關(guān)鍵問(wèn)題：

1、第四季度月銷目標(biāo)5萬(wàn)輛，月產(chǎn)能目標(biāo)5.6萬(wàn)輛，第四季度三個(gè)品牌總銷量目標(biāo)達(dá)到15萬(wàn)輛。

2、會(huì)優(yōu)先保障蔚來(lái)全新ES8和樂(lè)道L90的產(chǎn)能，樂(lè)道L90目標(biāo)10月達(dá)到1.5萬(wàn)輛產(chǎn)能，蔚來(lái)全新ES8目標(biāo)12月達(dá)到1.5萬(wàn)輛產(chǎn)能。

3、樂(lè)道L90和蔚來(lái)全新ES8的車型毛利目標(biāo)為20%，蔚來(lái)集團(tuán)長(zhǎng)期毛利率目標(biāo)20%，其中蔚來(lái)品牌的毛利率目標(biāo)為20%-25%，樂(lè)道品牌的毛利率目標(biāo)在15%之上，螢火蟲的毛利率目標(biāo)在10%左右。

4、明年有三款大SUV上市，5566車型（ET5、ET5T、ES6、EC6）明年不會(huì)有新款，螢火蟲品牌明年沒(méi)有新車型。

結(jié)合財(cái)報(bào)來(lái)看，蔚來(lái)在2025年第二季度營(yíng)收為人民幣190.087億元，同比增長(zhǎng)9.0%，環(huán)比增長(zhǎng)57.9%。凈虧損為人民幣49.948億元，同比下降1.0%，環(huán)比下降26.0%。經(jīng)調(diào)整凈虧損為41.267億元，同比下降9.0%，環(huán)比下降34.3%。

▲蔚來(lái)2025年第二季度主要財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)

交付量方面，蔚來(lái)2025年第二季度的汽車交付量為72056輛，同比增長(zhǎng)25.6%，環(huán)比增長(zhǎng)71.2%。

▲蔚來(lái)2025年第二季度主要財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)

總的來(lái)看，蔚來(lái)在2025年第二季度收入有所增加，虧損也有所收窄，在交付量上有顯著增長(zhǎng)。

同時(shí)，蔚來(lái)方面給出的第三季度交付量指引為87000至91000輛，較2024年同一季度增長(zhǎng)約40.7%至47.1%。第三季度交付量營(yíng)收指引為人民幣218.12億元至人民幣228.76億元之間，較2024年同一季度增長(zhǎng)約16.8%至22.5%，均是蔚來(lái)給出的歷史最高指引。

一、第四季度目標(biāo)月銷5萬(wàn) 明年有三款大SUV上市

在財(cái)報(bào)會(huì)上，李斌和曲玉回答了20個(gè)左右有關(guān)問(wèn)題，車東西對(duì)部分重點(diǎn)回答進(jìn)行了整理，同時(shí)對(duì)相同類型的內(nèi)容進(jìn)行了整合：

1、第四季度目標(biāo)月銷5萬(wàn)輛，產(chǎn)能目標(biāo)5.6萬(wàn)輛。

李斌表示，蔚來(lái)的目標(biāo)在今年第四季度達(dá)到平均每個(gè)月5萬(wàn)輛的銷量，也就是在第四季度三個(gè)品牌總銷量達(dá)到15萬(wàn)輛。

產(chǎn)能分配方面，李斌給出的規(guī)劃是第四季度樂(lè)道產(chǎn)能2.5萬(wàn)輛每月，蔚來(lái)品牌2.5萬(wàn)輛每月，螢火蟲產(chǎn)能6000輛每月，三個(gè)品牌總產(chǎn)能5.6萬(wàn)輛每月，來(lái)支撐每個(gè)月5萬(wàn)輛的銷量目標(biāo)。

2、樂(lè)道L90目標(biāo)10月達(dá)到1.5萬(wàn)輛產(chǎn)能，蔚來(lái)全新ES8目標(biāo)12月達(dá)到1.5萬(wàn)輛產(chǎn)能。

李斌表示，目前蔚來(lái)全新ES8和樂(lè)道L90的需求非常強(qiáng)勁，產(chǎn)能預(yù)期不足，正在和供應(yīng)鏈伙伴一同提升。

蔚來(lái)將會(huì)優(yōu)先保障蔚來(lái)全新ES8和樂(lè)道L90的產(chǎn)能，同時(shí)由于樂(lè)道L60產(chǎn)能讓道給了樂(lè)道L90，樂(lè)道L60目前也需要等車。整個(gè)蔚來(lái)集團(tuán)目前有四款車型需要等車（樂(lè)道L90、蔚來(lái)全新ES8、樂(lè)道L60、螢火蟲），而樂(lè)道的產(chǎn)能問(wèn)題會(huì)在10月有所緩解。

▲蔚來(lái)全新ES8

李斌表示，樂(lè)道L90的目標(biāo)是在10月達(dá)到1.5萬(wàn)輛每月的產(chǎn)能，蔚來(lái)全新ES8的目標(biāo)是在12月達(dá)到1.5萬(wàn)輛每月的產(chǎn)能。

3、樂(lè)道L90和蔚來(lái)全新ES8的車型毛利目標(biāo)為20%，目前蔚來(lái)集團(tuán)整車毛利率目標(biāo)為16%-17%。

關(guān)于蔚來(lái)品牌接下來(lái)的毛利率變化趨勢(shì)，李斌表示蔚來(lái)在第二季度處于產(chǎn)品切換期，5566車型（ET5、ET5T、ES6、EC6）占第二季度交付20%左右，所以毛利率提升并不明顯。

而在第三季度隨著5566車型和樂(lè)道L90的交付，毛利率會(huì)有所提升，同時(shí)隨著蔚來(lái)全新ES8在9月交付，蔚來(lái)在四季度的毛利率目標(biāo)會(huì)進(jìn)一步提升。目前蔚來(lái)整車毛利率目標(biāo)為16%-17%水平，來(lái)實(shí)現(xiàn)第四季度盈利的目標(biāo)。

單車毛利率方面，到第四季度樂(lè)道L90和蔚來(lái)全新ES8的車型毛利目標(biāo)是20%。

▲樂(lè)道L90

曲玉也補(bǔ)充到，蔚來(lái)集團(tuán)整體的長(zhǎng)期毛利率目標(biāo)是20%，蔚來(lái)品牌的毛利率目標(biāo)為20%-25%，樂(lè)道品牌的毛利率目標(biāo)在15%之上，螢火蟲的毛利率目標(biāo)在10%左右。

4、研發(fā)投入繼續(xù)保持20億左右。

研發(fā)投入方面，曲玉表示，蔚來(lái)的目標(biāo)是在不影響產(chǎn)出的情況下，逐步提升研發(fā)效率，第三季度和第四季度會(huì)有20億左右（非通用會(huì)計(jì)準(zhǔn)則）的目標(biāo)研發(fā)投入。

曲玉還提到，蔚來(lái)希望后續(xù)新車型的開(kāi)發(fā)可以把成本控制的更低一些。

5、明年有三款大SUV上市，螢火蟲品牌明年沒(méi)有新車。

后續(xù)產(chǎn)品規(guī)劃方面，李斌表示，蔚來(lái)會(huì)在明年推出三款大車，分別是樂(lè)道L80、蔚來(lái)ES9和大5座SUV蔚來(lái)ES7。其中樂(lè)道L80由于考慮產(chǎn)能要優(yōu)先滿足現(xiàn)有的需求，可能會(huì)考慮今年先發(fā)布但不交付。

蔚來(lái)其他的產(chǎn)品如5566車型（ET5、ET5T、ES6、EC6）明年不會(huì)有新款計(jì)劃，可能會(huì)新增一些小的特別版型，比如此前推出的ET5冠軍紀(jì)念版。

同時(shí)，李斌劇透到在今年的NIO Day上，主角就是蔚來(lái)全新ES8上市。

另外，李斌明確表示螢火蟲明年沒(méi)有第二款車推出。

6、近期車型定價(jià)和蔚來(lái)全系標(biāo)配100度電池包產(chǎn)生積極影響。

關(guān)于蔚來(lái)近期車型定價(jià)和蔚來(lái)全系標(biāo)配100度電池包，李斌表示樂(lè)道L90的定價(jià)沒(méi)有導(dǎo)致樂(lè)道L60銷量下降，樂(lè)道L90推出之后，反而對(duì)L60銷量有帶動(dòng)影響，在8月樂(lè)道L60的訂單也創(chuàng)造了新高。

▲樂(lè)道L60

同時(shí)李斌認(rèn)為，蔚來(lái)全新ES8的推出和蔚來(lái)車型標(biāo)配100度電池，把蔚來(lái)的價(jià)格體系梳理的比較清晰，對(duì)5566車型（ET5、ET5T、ES6、EC6）也有積極的影響。

曲玉補(bǔ)充到，5566車型上市時(shí)有3.8萬(wàn)元的促銷，目前轉(zhuǎn)變?yōu)榱藰?biāo)配100度電池，成交價(jià)格沒(méi)有太大的變化，對(duì)5566車型的毛利沒(méi)有太大的影響。

而標(biāo)配100度電池后對(duì)銷售方面確實(shí)產(chǎn)生了幫助，但后續(xù)長(zhǎng)期影響還需要觀察。

7、希望把樂(lè)道L90和蔚來(lái)全新ES8的新車效應(yīng)時(shí)間延長(zhǎng)。

關(guān)于蔚來(lái)車型的后續(xù)競(jìng)爭(zhēng)力，李斌表示中國(guó)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)比較激烈，新車發(fā)布效應(yīng)比較強(qiáng)，但很難做到長(zhǎng)期熱銷，所以目前很難給出蔚來(lái)全新ES8和樂(lè)道L90的長(zhǎng)期穩(wěn)態(tài)銷量。

同時(shí)李斌提到，蔚來(lái)從今年開(kāi)始希望盡可能地把新車效應(yīng)時(shí)間延長(zhǎng)，但是目前來(lái)看很困難，樂(lè)道L90和蔚來(lái)全新ES8需要時(shí)間觀察才能到是否能長(zhǎng)期暢銷。

二、交付量同比增長(zhǎng)25.6% 經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流由負(fù)轉(zhuǎn)正

財(cái)報(bào)會(huì)上，李斌立下多項(xiàng)業(yè)績(jī)和銷量目標(biāo)，而今年第二季度蔚來(lái)交出了一份較為亮眼的財(cái)報(bào)。

根據(jù)蔚來(lái)發(fā)布的2025年第二季度業(yè)績(jī)公告，蔚來(lái)2025年第二季度的收入為人民幣190.087億元，較2024年第二季度同比增長(zhǎng)9.0%，較2025年第一季度環(huán)比增長(zhǎng)57.9%。

▲蔚來(lái)2025年第二季度收入

其中汽車銷售額為人民幣161.361億元，較2024年第二季度同比增長(zhǎng)2.9%、較2025年第一季度環(huán)比增長(zhǎng)62.3%。

對(duì)此，蔚來(lái)方面解釋到，2025年第二季度汽車銷售額較2024年第二季度有所增加主要由于交付量增長(zhǎng)，同時(shí)部分被產(chǎn)品組合變動(dòng)導(dǎo)致的平均售價(jià)下降所抵消。汽車銷售額較2025年第一季度有所增加主要由于交付量增加。

蔚來(lái)的虧損狀況也有所收窄。蔚來(lái)汽車2025年第二季度的凈虧損為人民幣49.948億元，較2024年第二季度同比下降1.0%、較2025年第一季度環(huán)比下降26.0%。扣除股權(quán)激勵(lì)費(fèi)用及組織優(yōu)化費(fèi)用，2025年第二季度的經(jīng)調(diào)整凈虧損（非公認(rèn)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則）為人民幣41.267億元，較2024年第二季度同比下降9.0%、較2025年第一季度環(huán)比下降34.3%。

▲蔚來(lái)2025年第二季度凈虧損

毛利率方面，蔚來(lái)2025年第二季度綜合毛利率為10.0%，2024年第二季度為9.7%，2025年第一季度為7.6%，同比環(huán)比均有所增長(zhǎng)。

對(duì)于2025年第二季度毛利率的同比增長(zhǎng)，蔚來(lái)方面解釋為主要由于二手車及技術(shù)研發(fā)服務(wù)的收入增加產(chǎn)生正向的組合效應(yīng)。

▲蔚來(lái)2025年第二季度毛利率

不過(guò)，在汽車毛利率上，蔚來(lái)2025年第二季度的汽車毛利率為10.3%，較2024年第二季度的12.2%同比下降1.9個(gè)百分點(diǎn)。蔚來(lái)方面的解釋為主要由于產(chǎn)品組合的變動(dòng)，部分被單位物料成本下降所抵消。與2025年第一季度的10.2%相比，蔚來(lái)2025年第二季度的汽車毛利率保持相對(duì)穩(wěn)定。

▲蔚來(lái)2025年第二季度汽車毛利率

總的來(lái)看，蔚來(lái)2025年第二季度的綜合毛利率為10.0%，汽車毛利率為10.3%。另外作為對(duì)比，2025年第二季度理想汽車的毛利率為20.1%，車輛毛利率為19.4%。小鵬汽車2025年第二季度的毛利率為17.3%，整車毛利率為14.3%。

交付量方面，蔚來(lái)2025年第二季度的汽車交付量為72056輛，較2024年第二季度同比增長(zhǎng)25.6%，較2025年第一季度環(huán)比增長(zhǎng)71.2%。

▲蔚來(lái)2025年第二季度交付量

具體到品牌，蔚來(lái)集團(tuán)2025年第二季度交付量中包括蔚來(lái)品牌47132輛、樂(lè)道品牌17081輛以及螢火蟲品牌7843輛。

研發(fā)費(fèi)用方面，蔚來(lái)2025年第二季度的研發(fā)費(fèi)用為人民幣30.070億元，較2024年第二季度同比下降6.6%、較2025年第一季度環(huán)比下降5.5%。

▲蔚來(lái)2025年第二季度研發(fā)費(fèi)用

蔚來(lái)方面解釋到，蔚來(lái)2025年第二季度研發(fā)費(fèi)用較2024年第二季度有所下降，主要是由于新產(chǎn)品及新技術(shù)不同開(kāi)發(fā)階段所帶來(lái)的設(shè)計(jì)及開(kāi)發(fā)費(fèi)用下降，以及折舊及攤銷費(fèi)用下降。而第二季度研發(fā)費(fèi)用較2025年第一季度有所下降主要由于新產(chǎn)品及新技術(shù)不同開(kāi)發(fā)階段所帶來(lái)的設(shè)計(jì)及開(kāi)發(fā)費(fèi)用下降。

現(xiàn)金流方面，截至2025年6月30日，蔚來(lái)的現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物、受限制現(xiàn)金、短期投資及長(zhǎng)期定期存款為人民幣272億元。另外截至2025年6月30日止，蔚來(lái)產(chǎn)生經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流出。

▲蔚來(lái)2025年第二季度現(xiàn)金流

同時(shí)截至2025年6月30日，蔚來(lái)的流動(dòng)負(fù)債超過(guò)流動(dòng)資產(chǎn)，且股東權(quán)益為負(fù)。

根據(jù)蔚來(lái)的持續(xù)經(jīng)營(yíng)及流動(dòng)性評(píng)估（已考慮業(yè)務(wù)計(jì)劃，包括現(xiàn)有車型及新車型銷售帶來(lái)的收入增長(zhǎng)、持續(xù)優(yōu)化運(yùn)營(yíng)效率以改善經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流量、營(yíng)運(yùn)資金管理，及于需要時(shí)在可用信貸額度下自銀行和其他渠道籌集資金的能力，以及業(yè)務(wù)計(jì)劃成功執(zhí)行存在不確定性），蔚來(lái)方面認(rèn)為，蔚來(lái)的財(cái)務(wù)資源（包括可用現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物、受限制現(xiàn)金及短期投資、經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金，以及可用信貸額度和其他渠道的資金）將足以支持蔚來(lái)在未來(lái)十二個(gè)月日常業(yè)務(wù)活動(dòng)的持續(xù)經(jīng)營(yíng)。

結(jié)語(yǔ)：蔚來(lái)加快腳步瞄準(zhǔn)四季度盈利目標(biāo)

在競(jìng)爭(zhēng)激烈的汽車市場(chǎng)，蔚來(lái)交出了一份較為亮眼的第二季度成績(jī)單，收入、交付量均有所增加，虧損也有所收窄。

但是，李斌曾在包括財(cái)報(bào)會(huì)等多個(gè)場(chǎng)合反復(fù)強(qiáng)調(diào)，蔚來(lái)的目標(biāo)是在今年第四季度實(shí)現(xiàn)盈利，而第二季度蔚來(lái)仍有49.948億元的凈虧損。

對(duì)此，蔚來(lái)將要進(jìn)一步加快腳步，從蔚來(lái)給出創(chuàng)歷史新高的第三季度交付指引和營(yíng)收指引就可以看出。目前蔚來(lái)的改款車型以及樂(lè)道、螢火蟲等品牌車型的交付也在提速。

而蔚來(lái)的調(diào)整需要何時(shí)才能見(jiàn)效，能否在第四季度實(shí)現(xiàn)盈利，仍需時(shí)間來(lái)驗(yàn)證。