光模塊CPO概念近期持續(xù)強(qiáng)勢(shì)，通信ETF（515880）午后反彈超3%，截至發(fā)稿，通信ETF年內(nèi)二級(jí)市場(chǎng)漲幅超93%，居A股ETF榜首。

資金搶籌布局，通信ETF（515880）上一交易日資金大幅買入超13億元。截至9月2日，通信ETF近20日吸金超63億元，當(dāng)前規(guī)模超115億元。

近期，通信板塊為何如此強(qiáng)勢(shì)？

政策面看，上海市經(jīng)濟(jì)信息化委發(fā)布《關(guān)于貫徹落實(shí)國(guó)家“人工智能+”行動(dòng)組織開展2025年度上海市“人工智能+”行動(dòng)項(xiàng)目申報(bào)工作的通知》。其中提出，聚焦落實(shí)國(guó)家“人工智能+”行動(dòng)，以促進(jìn)產(chǎn)業(yè)高質(zhì)量發(fā)展為導(dǎo)向，推進(jìn)人工智能與科學(xué)技術(shù)、產(chǎn)業(yè)發(fā)展、消費(fèi)提質(zhì)、民生福祉、治理能力等重點(diǎn)領(lǐng)域深入融合，重點(diǎn)提升模型基礎(chǔ)、語(yǔ)料服務(wù)、算力供給、行業(yè)公共服務(wù)等能力。

資本開支角度，北美方面四家云廠商（MAMG，微軟、亞馬遜、Meta、谷歌）2025Q2資本開支總計(jì)958億美元，同比增長(zhǎng)64%。四家云廠商對(duì)于2025年資本開支的指引保持樂觀。國(guó)內(nèi)方面，2025年第二季度BAT三家資本開支合計(jì)達(dá)615.62億元，同比增長(zhǎng)168.68%。

軟件層面，根據(jù)相關(guān)信息，2024年初，我國(guó)日均Token（詞元）的消耗量為1千億，截至今年6月底，日均Token消耗量已經(jīng)突破30萬(wàn)億，1年半時(shí)間增長(zhǎng)了300多倍。北美方面，Alphabet（谷歌母公司）在1Q25共推理≈634萬(wàn)億（634T）tokens；到2025年4月，月度推理量已升至480T，較一年前的9.7T激增50倍。到2025年7月，每月處理量翻倍至980萬(wàn)億。

展望后市，短期波動(dòng)不改長(zhǎng)期成長(zhǎng)。AI的趨勢(shì)是明確的，北美方面已經(jīng)能通過云收入的快速成長(zhǎng)反哺算力基建，形成正向循環(huán)。國(guó)內(nèi)方面，近期云廠商也顯示出這一態(tài)勢(shì)。總體而言，AI成長(zhǎng)有望加速。今年以來(lái)在英偉達(dá)GB200放量之后，云廠商算力資源獲得補(bǔ)充，軟件層面發(fā)展速度也已提升。不論北美還是國(guó)內(nèi)，今年持續(xù)有性能良好的大模型發(fā)布，AI迎來(lái)產(chǎn)業(yè)化東風(fēng)，目前仍處產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)早中期。對(duì)于光模塊、PCB等環(huán)節(jié)，市場(chǎng)規(guī)模總體擴(kuò)容，今年看增速大概率仍未見頂，估值仍有上修空間。

通信ETF（515880）：“光模塊+服務(wù)器+光纖+銅連接”占比超77%

基本面視角，海外內(nèi)資本開支持續(xù)提振AI產(chǎn)業(yè)鏈需求。根據(jù)TrendForce預(yù)測(cè)，2025年中國(guó)AI服務(wù)器市場(chǎng)中，英偉達(dá)、AMD等外采芯片比例將從2024年的63%降至42%，本土芯片供應(yīng)商占比則有望提升至40%，國(guó)產(chǎn)替代已成大勢(shì)。此外，近期阿里重申，將在未來(lái)三年持續(xù)投入3800億元用于AI資本開支，并稱自研AI芯片正式進(jìn)入測(cè)試階段，有望填補(bǔ)英偉達(dá)的空白。

在海內(nèi)外算力基礎(chǔ)設(shè)施持續(xù)投入的背景下，光模塊市場(chǎng)有望維持高景氣度。截至9月2日，通信ETF（515880）規(guī)模超100億元，“光模塊+服務(wù)器+銅連接+光纖”占比超過77%（截至8月29日），良好地代表了算力硬件的基本面。其中，光模塊占比50%，可以關(guān)注相關(guān)布局機(jī)會(huì)。

沒有股票賬戶的投資者可以關(guān)注通信ETF聯(lián)接基金（聯(lián)接A：007817；聯(lián)接C：007818）。

注：數(shù)據(jù)來(lái)源wind。