財聯(lián)社9月4日訊（編輯 李響）國有大行發(fā)行缺位，8月份二永債一級市場發(fā)行活躍度明顯下降。

財聯(lián)社據Wind數(shù)據統(tǒng)計，8月僅有12只二永債發(fā)行，合計發(fā)行總額718億元，環(huán)比7月萎縮超1600億元，凈融資額為-714.5億元，為今年以來首個凈流出月份。

從發(fā)行主體看，國有大行僅中國銀行發(fā)行1只400億元永續(xù)債，其余均為城商行、農商行及非銀金融機構，成都銀行（110億元）、日照銀行（30億元）等中小銀行成為二永債市場發(fā)行主力。

財聯(lián)社注意到，國有大行發(fā)行策略的轉向，是導致8月發(fā)行量萎縮的核心原因。從今年下半年來看，國有大行在二永債新增額度上雖仍發(fā)揮主力軍作用，合計發(fā)行規(guī)模達2250億元，但發(fā)行節(jié)奏明顯放緩，且重心轉向總損失吸收能力非資本債券（TLAC債）。

Wind數(shù)據顯示，TLAC債年內發(fā)行規(guī)模已達8000億元，對傳統(tǒng)二永債形成明顯擠壓，如8月4日，農業(yè)銀行單期發(fā)行500億元TLAC債券，全場認購倍數(shù)高達4倍，市場對這一新型資本工具認可度在提升，這種替代效應使得國有大行8月二永債發(fā)行量較7月顯著下降。

與此同時，8月市場波動導致發(fā)行利率被動抬升也導致以高評級為主的二永債市場承壓，一級市場有所縮量。Wind數(shù)據顯示，8月信用債取消發(fā)行規(guī)模超330億元，其中高評級主體取消發(fā)行占比超九成。

與國有大行的謹慎態(tài)度形成對比的是，中小銀行發(fā)行熱情高漲，成為支撐8月二永債市場的重要力量。8月單月包括日照銀行、萊商銀行、成都銀行等9家城商行完成二永債發(fā)行，下半年以來城商行合計發(fā)行規(guī)模已達448億元。

在業(yè)內人士看來，下半年"大行穩(wěn)量、小行快進"的發(fā)行格局或將持續(xù)，這是不同類型銀行在資本補充壓力下的差異化選擇，其中中小銀行因息差收窄、盈利下滑更依賴二永債工具，而國有大行則憑借系統(tǒng)重要性銀行地位優(yōu)先發(fā)行TLAC債。

財聯(lián)社注意到，二永債市場今年出現(xiàn)首個單月凈融資為負，主要系二永債近期逐步進入密集贖回期。以8月份來看，包括農業(yè)銀行、中信銀行、浦發(fā)銀行在內的多家國股行贖回二永債，進入9月以來，二永債贖回規(guī)模更是陡然增大至3255億元，其中9月22日到期量高達1010億元，疊加跨季資金面擾動，短期流動性壓力或抑制市場情緒。

“從機構行為看，公募基金等交易盤受股市情緒壓制，對二永債進行止盈拋售，集中出現(xiàn)在8月中旬，其中8月19日單日凈流出超270億元，而銀行理財、保險等配置盤則逢低增持”，有券商機構人士表示，目前中長久期二永債品種上行幅度較大，部分4年以上二永債收益率較年內低點偏離30-35bp，調整幅度已超過7月底行情，此前觀望的配置資金9月可能入市，尤其是對3-5年期限品種的配置需求可能上升。