"生豬業(yè)務(wù)增收不增利，負債率飆升，公司押寶高端化掛面以突圍。

二季度凈利暴跌七成

克明食品8月28日晚間發(fā)布2025年半年報，公司上半年實現(xiàn)營業(yè)收入21.38億元，同比下滑10.85%；歸母凈利潤1.00億元，同比下滑2.34%；扣非歸母凈利潤9303.87萬元，同比下滑3.92%。

其中，第二季度營業(yè)收入10.17億元，同比減少7.68%；歸母凈利潤1453.14萬元，同比減少73.04%。

回顧近幾年數(shù)據(jù)，公司營收從2022年60.58億元的峰值持續(xù)回落，2023年、2024年營收分別為51.84億元、45.67億元，同比分別下降14.42%、11.91%。2025年上半年延續(xù)了這一下滑趨勢。

值得關(guān)注的是，克明食品的資產(chǎn)負債率自2021年的33.33%逐年攀升。截至2025年6月末，公司短期借款10.52億元，長期借款8.86億元，公司資產(chǎn)負債率已升至56.42%。

核心業(yè)務(wù)增長乏力

克明食品目前聚焦“食品+生豬”雙主業(yè)。報告期內(nèi)的業(yè)績波動主要來自兩方面：

食品端銷量下滑導致營收減少，但原材料價格走低、毛利率抬升，帶動營業(yè)利潤增加；

生豬端成本控制優(yōu)化，養(yǎng)殖環(huán)節(jié)費用有所下降。

2023年，公司通過控股子公司興疆牧歌切入生豬產(chǎn)業(yè)鏈，業(yè)務(wù)涵蓋養(yǎng)殖、屠宰及銷售，主要產(chǎn)品包括商品豬、仔豬、種豬、白條豬肉及豬副產(chǎn)品等。

分產(chǎn)品來看，公司“拳頭”產(chǎn)品掛面增長動能不足。 2025年上半年，公司面條收入11.48億元，同比-12.44%，占總營收53.70%；外銷面粉收入1.59億元，同比-16.28%；方便食品收入1.53億元，基本持平，同比+0.23%；屠宰收入2.01億元，同比-18.93%；

生豬養(yǎng)殖收入2.45億元，同比+18.73%，但成本同比+41.68%，毛利率驟降12.74個百分點。

最新披露的2025年7月銷售簡報顯示：興疆牧歌當月銷售生豬4.19萬頭，環(huán)比-28.78%，同比+73.88%；對應(yīng)銷售收入3,558.39萬元，環(huán)比-38.92%，同比+6.08%。

1–7月累計銷售生豬33.92萬頭，同比+31.50%；累計銷售收入約3.65億元，同比+17.43%。

渠道方面，上半年經(jīng)銷商凈減50家，整體收縮。庫存端，面條庫存1.35萬噸，同比幾乎翻番；方便食品庫存946噸，同比+31.06%。

持續(xù)探路高端化

目前，克明食品把“陳克明”這條線做成自家的高端掛面。打開陳克明天貓旗艦店，兒童面、黑麥蕎麥面、無鹽營養(yǎng)面一應(yīng)俱全，花樣比普通掛面多得多。

在價格方面，雞蛋龍須面800g×3袋要29.9元；同規(guī)格的普通品牌25元就能買到一整箱（5斤），今麥郎手打掛面1kg僅5.5元，麥鄉(xiāng)蕎麥掛面500g才4.9元。對比，陳克明明高端掛面在價格上顯高出一大截。

有行業(yè)報告顯示，掛面賽道正在“變臉”。2023—2025年，市場進入“高舉低打”的擠壓戰(zhàn)：高端需求加速放量，企業(yè)從“一把面條打天下”轉(zhuǎn)向多元矩陣，從扁平單品市場滑向多層復合市場，靠“天然、健康”的標簽持續(xù)推新。

盤古智庫高級研究員江瀚曾表示，克明押注中高端，是在需求疲軟的大背景下找增量。如今消費者圖快，微加工的掛面不再吃香；加上市面產(chǎn)品長得都差不多，大家自然“審美疲勞”。高端區(qū)間對手少、溢價高，又恰好契合人們對品質(zhì)的升級需求。走差異化細分，既能精準切中特定人群，又能樹立品牌辨識度，銷量和聲量都能順勢抬升。