本文首發(fā)拾榴詢財(cái)公眾號(hào)（2024年12月1日）

上周五，29日晚，中證指數(shù)陸續(xù)頒布了一系列指數(shù)的調(diào)整公告：

其中上證50的調(diào)整公告，市場(chǎng)反應(yīng)比較劇烈，尤其是”“寒武紀(jì)”的入選：

01

寒武紀(jì)之所以引發(fā)了很大的市場(chǎng)熱議，在于其業(yè)績(jī)，長(zhǎng)期持續(xù)巨額虧損，且主力產(chǎn)品至今依然缺乏市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力：

而這次納入上證50，一個(gè)很大的原因是公司股價(jià)9月反彈以來(lái)，從最低點(diǎn)的203.88暴漲到最新的590，大幅度上漲了160%。

這就不得不說(shuō)到上證50的編制規(guī)則：

即在上證180的樣本股中，按照最近一年的總市值和成交金額綜合排名，選擇前50作為樣本。

而過(guò)去2個(gè)多月的暴漲，總市值快速翻番到2342億，以及2290億的成交額，恰好滿足了入選上證50的條件。

恰好這次50的調(diào)整，還有一只芯片股調(diào)出——兆易創(chuàng)新，稍微對(duì)半導(dǎo)體行業(yè)有了解的，就能明白這兩個(gè)公司在業(yè)界的地位，差異多大。

02

在今年7月，老南還寫過(guò)《從海瀾之家成為紅利股聊起》，當(dāng)時(shí)也是提醒了類似的情況。之后這只股票一度最高下跌43%。

這本質(zhì)也是企業(yè)到了一定的周期，開始大額分紅，恰好達(dá)到了入選“紅利股ETF”對(duì)應(yīng)指數(shù)的條件，又恰好那兩年紅利股特別火，大量指數(shù)基金的被動(dòng)買入，讓股價(jià)大幅上漲。

而之后隨著紅利股的調(diào)整，畢竟本來(lái)就不是真正的紅利股，隨后出現(xiàn)了超額下跌。

這個(gè)問題也是老南多次在文章中提出的，指數(shù)基金的重大缺陷。而從這些案例看來(lái)，是存在被惡意利用的漏洞。

03

上個(gè)月，老南寫過(guò)《聊聊ETF的缺點(diǎn)》。

如同我在20年底提醒明星基金的風(fēng)險(xiǎn)一樣，這篇文章留言區(qū)反對(duì)的聲音也相當(dāng)大。

畢竟如今大家不相信主動(dòng)基金，更相信ETF，加上各代銷機(jī)構(gòu)的洗腦銷售，很多人忽略了ETF的一些缺陷。

即很多指數(shù)的入選規(guī)則，已經(jīng)不符合時(shí)代的發(fā)展，如果有心的話，把一些資質(zhì)比較差的票，通過(guò)集中爆買，推入一些ETF存量金額較大的指數(shù)，是存在可能性的。

而對(duì)于很多投機(jī)資金而言，最難的從來(lái)不是拉升，而是如何高位安全撤退。

而一旦入選重要指數(shù)，且在轉(zhuǎn)換日被大量ETF被動(dòng)買入，恰恰成了最好的跑路時(shí)機(jī)。不但不用擔(dān)心把股價(jià)砸下去，還可能非常完美的在高位減持。

所以，考慮到不少指數(shù)規(guī)則里，是有“市場(chǎng)表現(xiàn)異常并經(jīng)專家委員會(huì)認(rèn)定不宜作為樣本的股票除外”。

那么作為指數(shù)編撰機(jī)構(gòu)，不能你好我好大家好，還是要考慮適度人工干預(yù)，不然指數(shù)失去市場(chǎng)的信任，就會(huì)如同當(dāng)前的主動(dòng)基金一樣，很難扭轉(zhuǎn)投資預(yù)期。

這篇并非否定ETF，而是想說(shuō)每種策略有其優(yōu)點(diǎn)，也必然有缺點(diǎn)，只有正確、全面、客觀的解每種策略優(yōu)缺點(diǎn)，才能選擇最適合自己的。

如我之前文章所述，國(guó)內(nèi)長(zhǎng)期以來(lái)基民收益遠(yuǎn)低于基金收益，主要問題不在資產(chǎn)管理，更多還是在財(cái)富管理，但很少有人去深究這些。