只是短暫遇到瓶頸？

主動(dòng)應(yīng)變總好過被動(dòng)挨打，李想在理想汽車一路狂飆后，選擇了先緩緩，穩(wěn)下來(lái)。

遭大股東連續(xù)減持套現(xiàn)、下調(diào)二季度交付業(yè)績(jī)指引、重組組織構(gòu)架、謀求其他賽道……

作為中國(guó)第一個(gè)實(shí)現(xiàn)盈利的上市造車新勢(shì)力，理想汽車最近事情有點(diǎn)多。

01

6月10日至13日，美團(tuán)創(chuàng)始人兼CEO、理想汽車非執(zhí)行董事王興以每股109.86~117.1港元，減持理想汽車共計(jì)573.7萬(wàn)股，套現(xiàn)約6.5億港元。

這已是王興今年第二次大規(guī)模減持理想汽車。3月份，他曾減持650萬(wàn)股套現(xiàn)7億港元。

短短數(shù)月，這位曾經(jīng)理想汽車堅(jiān)定的支持者，套現(xiàn)超過13億港元。

從2023年3月至今，王興的持股比例已從22.57%降至20.61%，累計(jì)減持比例近兩個(gè)百分點(diǎn)。

「理想汽車2025年交付量趨勢(shì)」

有意思的是，王興此次減持動(dòng)作，恰好發(fā)生在理想汽車宣布下調(diào)二季度交付預(yù)期、重組組織架構(gòu)的關(guān)鍵時(shí)刻，也是即將公布6月交付數(shù)據(jù)的前夕。

理想汽車最新公布的數(shù)據(jù)顯示，6月交付新車3.63萬(wàn)輛，環(huán)比下滑11.2%。

02

今年一季度，理想汽車營(yíng)收259.27億元，同比僅微增1.14%，較去年四季度營(yíng)收442.74億元，環(huán)比下滑41.44%；歸母凈利潤(rùn)6.5億元，同比增長(zhǎng)9.75%，但環(huán)比暴跌81.55%。

更值得警惕的是單車盈利能力的變化。2025年一季度，理想汽車單車收入約26.6萬(wàn)元，較去年同期減少3.6萬(wàn)元；單車凈利潤(rùn)從2024年全年約1.6萬(wàn)元，驟減至約7000元。

透過財(cái)報(bào)，不難發(fā)現(xiàn)理想汽車是依靠“節(jié)衣縮食”，才得以保持凈利潤(rùn)增長(zhǎng)。

今年一季度，理想汽車研發(fā)費(fèi)用同比減少17.5%至25.14億元，銷售及管理費(fèi)用同比下降15%至25.31億元，兩項(xiàng)費(fèi)用合計(jì)節(jié)省約10億元，降本表現(xiàn)出色。

「來(lái)源：理想汽車2025年一季報(bào)」

截至一季度末，理想汽車手握1107億元現(xiàn)金儲(chǔ)備，相比蔚來(lái)、小鵬汽車等新勢(shì)力，可謂糧草充裕?？少Y本市場(chǎng)對(duì)其信心，似乎已產(chǎn)生動(dòng)搖。

自一季報(bào)發(fā)布后，理想汽車港股股價(jià)持續(xù)承壓，6月30日下跌3.25%，報(bào)收于107港元/股。

如果從今年2月27日理想汽車港股138.3港元的階段性高點(diǎn)計(jì)算，過去4個(gè)月，理想汽車港股降幅達(dá)22.63%，市值已縮水超670億港元。

「理想汽車港股股價(jià)走勢(shì)K線圖」

03

理想汽車一季度交付量為9.29萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)15.5%，但環(huán)比下滑41.5%。更嚴(yán)峻的是銷量結(jié)構(gòu)變化，理想L6單一車型占比高達(dá)47.75%，撐起半壁江山。

作為理想汽車產(chǎn)品線中售價(jià)最低的車型，L6熱銷卻伴隨著高端車型的潰退。一季度，L7、L8、L9三款主力高端SUV銷量同比分別下滑35%、38%和48%。

進(jìn)入二季度，理想汽車交付量依舊沒有太明顯起色。4月交付3.39萬(wàn)輛，5月升至4.09萬(wàn)輛，6月再度低于4萬(wàn)輛；上半年共交付20.39萬(wàn)輛。受到大環(huán)境影響，已經(jīng)被“半價(jià)理想”零跑汽車（上半年交付22.17萬(wàn)輛）在銷量層面徹底壓制。

若按原定12.3萬(wàn)~12.8萬(wàn)輛的二季度目標(biāo)，理想汽車6月需交付4.82萬(wàn)~5.32萬(wàn)輛，顯然實(shí)際數(shù)字距離這一目標(biāo)相差甚遠(yuǎn)。

因此，理想汽車6月27日宣布下調(diào)二季度交付預(yù)期至約10.8萬(wàn)輛，相當(dāng)于坦承目前面臨增長(zhǎng)困境。

「來(lái)源：理想汽車公告」

官方解釋稱“該調(diào)整體現(xiàn)了公司為長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展而升級(jí)銷售體系所帶來(lái)的短暫影響”，但市場(chǎng)對(duì)其能否在短期內(nèi)扭轉(zhuǎn)局面，仍充滿疑慮。

04

面對(duì)L系列在增程式市場(chǎng)遭遇增長(zhǎng)瓶頸，理想汽車已將銷量增長(zhǎng)的希望寄托于純電產(chǎn)品線。此前，理想汽車內(nèi)部已將2025年純電銷量目標(biāo)從5萬(wàn)輛大幅提升至12萬(wàn)輛，在整體銷量中的占比從7%升至18.75%。

按照理想汽車的計(jì)劃，理想i8將于7月下旬發(fā)布，理想i6則將在9月亮相。毫無(wú)疑問，在MEGA失利后，這兩款新車承載著理想汽車打開純電市場(chǎng)的戰(zhàn)略使命。

但市場(chǎng)留給理想的機(jī)會(huì)窗口并不寬敞。雖然理想i8與i6分別對(duì)標(biāo)特斯拉Model X（參數(shù)丨圖片）與Model Y，但開售僅1小時(shí)大定就突破28.9萬(wàn)輛的小米YU7，勢(shì)必對(duì)理想汽車再度發(fā)力進(jìn)軍純電市場(chǎng)造成巨大壓力。

雷軍發(fā)布會(huì)上提到，小米YU7也是面對(duì)家庭消費(fèi)者推出的SUV。

交銀國(guó)際在研報(bào)中表示：“我們下調(diào)理想汽車2025年銷量預(yù)測(cè)至55.8萬(wàn)輛，較2024年增長(zhǎng)10.7%，主要反映我們對(duì)L系和純電新車型銷量的擔(dān)憂。”

在高端純電市場(chǎng)，后來(lái)者成功破局的先例屈指可數(shù)。對(duì)產(chǎn)品定位、營(yíng)銷曾出現(xiàn)偏差的理想汽車而言，這場(chǎng)純電戰(zhàn)役將決定其能否真正突破增長(zhǎng)瓶頸。

05

理想汽車表示，公司有信心在理想i8上市前完成組織升級(jí)的工作，以更好的組織能力迎接新的產(chǎn)品周期。

「理想汽車總裁 馬東輝」

同日，理想汽車便宣布深度組織架構(gòu)調(diào)整，將原“研發(fā)與供應(yīng)群組”與“銷售與服務(wù)群組”整合為“智能汽車群組”，全面負(fù)責(zé)智能汽車業(yè)務(wù)從戰(zhàn)略制定到經(jīng)營(yíng)閉環(huán)的全鏈路管理，總裁馬東輝作為負(fù)責(zé)人，直接向董事長(zhǎng)兼CEO李想?yún)R報(bào)。

技術(shù)出身的理想汽車聯(lián)合創(chuàng)始人、總裁馬東輝，曾主導(dǎo)理想ONE到L系列、MEGA全系車型的研發(fā)交付，以及增程電動(dòng)、高壓純電等四大技術(shù)平臺(tái)的搭建。

而CEO李想，雖然仍負(fù)責(zé)汽車相關(guān)的產(chǎn)品線、品牌與戰(zhàn)略團(tuán)隊(duì)，但其精力將更多轉(zhuǎn)向AI領(lǐng)域。

這一分工變化，顯示出理想汽車試圖在保持產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)力的同時(shí)，通過人工智能賽道構(gòu)筑新的技術(shù)“護(hù)城河”。

李想曾在內(nèi)部坦言：“邁入千億規(guī)模后，組織能力的升級(jí)已成為理想汽車下一個(gè)階段的核心命題?！?/p>

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即便是第一家實(shí)現(xiàn)盈利的造車新勢(shì)力，也難免經(jīng)歷艱難轉(zhuǎn)型。

奮力殺入純電高端局，不論是增程市場(chǎng)紅利消退后的被迫之舉，還是企業(yè)發(fā)展的必經(jīng)之路，手握超千億現(xiàn)金儲(chǔ)備的理想汽車，似乎底氣十足。

不過逐利的資本市場(chǎng)，最缺少的就是耐心。

7月下旬將登場(chǎng)的純電SUV理想i8，不僅決定著理想汽車能否打開新局面，還將驗(yàn)證馬東輝領(lǐng)導(dǎo)下的新架構(gòu)是否有能力應(yīng)對(duì)激烈的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)，更決定著資本市場(chǎng)會(huì)給予理想汽車何種預(yù)期。