霍華德?馬克斯講過，歷史不會重演過去的細節(jié)，歷史卻會重復相似的過程。

而事實上，美國加息也好、降息也好，也都是存在周期性的規(guī)律。

比如，美國債務(wù)壓力較小時，就業(yè)表現(xiàn)強勁時，經(jīng)濟過熱時，就往往會進入加息周期。相反，美國如果債務(wù)規(guī)模不斷增加，就業(yè)開始出現(xiàn)萎靡時，經(jīng)濟增長出現(xiàn)放緩，那么往往就會進入降息周期。

道理并不復雜。

只是這個周期過程往往并不會一蹴而就，它有時候會比大家預想的要延后一些，有時候比大家預想的要提前一些。

好比，美國在2024年9月降息50個基點，而不是25個基點。其中一個很重要的原因就是美聯(lián)儲原本應(yīng)該在2024年7月降息25個基點，但是它沒有降息，而是延遲了降息；于是，美國就在9月份把7月份要降的25個基點給加了進去。

而這一次，美國大概率不會再出現(xiàn)類似2024年7月份那樣的“延遲降息”。

為什么這么說？

關(guān)鍵在于兩個原因。分別是債務(wù)原因、就業(yè)原因。

先說說債務(wù)原因。

債務(wù)原因最新的變量在于美國“大美麗法案”的推進，使得美國債務(wù)規(guī)模擴大的現(xiàn)實越來越近，壓力驟增。而債務(wù)壓力的緩解之道就是川普所要求的趕緊降息。

最新的“大美麗法案”（6月30日參議院版本）其實并沒有在削減財政赤字上發(fā)力，反而是進一步地展現(xiàn)了美國當下的財政鴿派。

即繼續(xù)擴大財政赤字，擴大債務(wù)規(guī)模；美國未來10年的時間里，赤字可能增加約3.5萬億~4.2萬億美元。

這個數(shù)字非常龐大，它非常接近川普預期的5萬億美元，也比之前眾議院版本還多出了近1萬億美元的規(guī)模。

這到底有多可怕？

看一組數(shù)據(jù)，更直觀。

美國2015年的財政赤字，4420億美元，

2016年赤字，5850億美元

2017年赤字，6650億美元

2018年赤字，7790億美元

2019年赤字，9840億美元

2020年赤字，3.13萬億美元

2021年赤字，2.77萬億美元

2022年赤字，1.38萬億美元

2023年赤字，1.70萬億美元

2024年赤字，1.83萬億美元

2035年赤字（預估），（4±0.5）萬億美元

如果按照這個規(guī)模發(fā)展下去，美國簡直是在債務(wù)驅(qū)動發(fā)展的道路上越走越遠，但是這個規(guī)模太過于龐大，美國根本無力承擔這些債務(wù)背后的不可估量的利息壓力。

比如，2024年美國國債利息支出高達1.1萬億美元，這是美國歷史第一次債務(wù)利息支出超過1萬億美元的整數(shù)大關(guān)，占整個GDP的3.93%，也是1998年以來最高。

這樣繼續(xù)下去，結(jié)果會是什么？

馬斯克已經(jīng)給出了答案，美國人將什么都沒有，支付不起醫(yī)療、支付不起社保、支付不起國防。

另一邊，橋水基金 達里奧 也發(fā)出 警告，美國的債務(wù)已接近“死亡螺旋”，如果不采取措施，美國這一全球最大經(jīng)濟體可能面臨災(zāi)難性的后果。

有沒有解決辦法呢？

川普認為，有。就是降息。

債務(wù)問題本質(zhì)上是兩個因素，一個是債務(wù)的規(guī)模，另一個是債務(wù)的利率。如果利率足夠低，接近零，甚至是負利率。那么，美國在能夠維持住信用的前提下，債務(wù)壓力也不足為懼。

有個很好的例子。

上述所列的2020年美國赤字數(shù)據(jù)3.13萬億美元，是美國建國以來的一個數(shù)據(jù)峰值，但是美國也從2020年挺過來了。

原因是什么？

正是因為，美國在2020年天量債務(wù)的當時，踐行了“零利率”，輕松化解了債務(wù)壓力。

正是基于這個“債務(wù)壓力=債務(wù)規(guī)模*債務(wù)利率”的邏輯 ，川普不斷炮轟鮑威爾為太遲先生，并公開地表達，美國的合理利率應(yīng)該在1%附近。（見上圖）

特別是在當下，美國“大美麗法案”即將落地，債務(wù)規(guī)模進一步擴大，美國降息就顯得更加緊迫。

再來講講就業(yè)原因。

美國現(xiàn)在的就業(yè)問題其實很大。其中，有一個數(shù)據(jù)不斷地亮起紅燈，就是“持續(xù)申領(lǐng)失業(yè)金人數(shù)”。

據(jù)國金證券研究，2023年、2024年、2025年，連續(xù)三年的時間，“持續(xù)申領(lǐng)失業(yè)金人數(shù)”都在不斷地增加。

每年同比增長接近5%。

這句話的意思就是，

美國現(xiàn)在每年需要失業(yè)金救濟的人數(shù)不斷增加，正是暗示著每年失業(yè)的人數(shù)在持續(xù)增加。

而美國的就業(yè)形勢很嚴峻，則又暗示著美國的經(jīng)濟前景可能不如鮑威爾所預期的那樣強勁。

所以，如果經(jīng)濟出現(xiàn)了問題，美國又有什么理由不加快降息呢？！

除此之外，美國5月份PEC數(shù)據(jù)也驗證了上述邏輯的合理性。

美國 5月 的 實際支出環(huán)比 下降 0.3%，實際收入環(huán)比 下降 0.4% 。 就是說，美國的整體收入是在下降，自然也帶動了消費的下滑。

當需求開始低迷時，又有什么理由去相信物價會上漲，經(jīng)濟會通脹呢？！

問題來了。

就業(yè)、收入、支出都在惡化的預期里，美國企業(yè)、居民還會在如此高（4.25%的基準利率）的借貸環(huán)境里去購房、買車、旅游、消費嗎？

答案顯然是不會。

當個體的行為不斷地形成一致性的預期時，就會產(chǎn)生社會性的群體行為，這種行為對整個社會產(chǎn)生巨大的負面影響。

正是基于此，國際各大機構(gòu)紛紛下調(diào)美國今年經(jīng)濟增長的目標。

IMF團隊，預計 2025 年美國經(jīng)濟增速將放緩至 1.8%。

高盛團隊，預計2025 年美國 GDP 增長預期將從 2.4%，大幅下降至1.7%。

先鋒領(lǐng)航團隊，預計2025年美國GDP增長預期將從2%，下調(diào)至1%以下，極度悲觀。

不過， 美聯(lián)儲主席鮑威爾 似乎好像對這一切都熟視無睹，依然舊調(diào)重彈，“ 勞動力市場依然穩(wěn)健 ”。

只是這一次，美聯(lián)儲內(nèi)部已經(jīng)有不少人開始反對鮑威爾。

美聯(lián)儲最新的點陣圖分布呈現(xiàn)明顯的雙峰形態(tài)，19名參與者中，7人預計年內(nèi)不降息，8人預計降息兩次。美聯(lián)儲內(nèi)部人員呈現(xiàn)出“要么零降息，要么兩次降息”的極端化趨勢。

面對如此就業(yè)，如此經(jīng)濟增長放緩的預期。

美國財政部長貝森特也公開表示，他預計美聯(lián)儲將在9月前降息。 請注意是9月“前”，而不是9月。

高盛集團也將美聯(lián)儲下一次降息的預期時間從 12 月大幅提前至 9 月。并且預計，美聯(lián)儲將在9 月、10 月和 12 月的會議上將各降息 25 個基點， 合計降息75個基點。

這一次，數(shù)據(jù)已經(jīng)足夠多了，邏輯已經(jīng)足夠自洽了，形勢也已經(jīng)足夠嚴峻了。

相信，美國這次已經(jīng)準備好降息：快則7月，慢則9月！

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