在中國調(diào)味品市場(chǎng)版圖上，山西老陳醋占據(jù)著特殊地位：作為中國四大名醋之首，山西食醋年產(chǎn)量70余萬噸，占全國總產(chǎn)量的20%，穩(wěn)居全國第一。清徐縣更在2021年斬獲“中國醋都”稱號(hào)，與江蘇鎮(zhèn)江形成南北醋業(yè)雙雄格局。然而在這耀眼的光環(huán)下，一個(gè)尷尬事實(shí)始終如影隨形——作為醋業(yè)大省的山西，至今沒有一家上市醋企。

紫林醋業(yè)和水塔醋業(yè)作為山西醋業(yè)雙雄，多次沖刺資本市場(chǎng)卻屢屢折戟。紫林醋業(yè)自2016年起四度遞交招股書，卻因財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)矛盾、規(guī)范性等問題被證監(jiān)會(huì)拒之門外；水塔醋業(yè)2015年啟動(dòng)上市輔導(dǎo)，歷經(jīng)九年三換券商仍未修成正果。

與此同時(shí)，鎮(zhèn)江的恒順醋業(yè)早在2001年就已登陸A股，成為中國食醋行業(yè)唯一上市公司。為何手握“天下第一醋”金招牌的山西，在資本市場(chǎng)上卻步履維艱？

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醋都尷尬：產(chǎn)量冠軍的資本短板

走進(jìn)山西清徐縣的醋產(chǎn)業(yè)園區(qū)，醋香撲鼻而來。這里聚集著500余家醋企，但擁有自主品牌的僅125家左右，而真正叫響全國的更是鳳毛麟角。

紫林和水塔作為行業(yè)龍頭，已形成年產(chǎn)超10萬噸的規(guī)模，紫林連續(xù)三年蟬聯(lián)全國食醋產(chǎn)量亞軍，僅次于恒順醋業(yè)。2021年紫林醋業(yè)營收突破5億元，凈利潤達(dá)1.08億元。水塔醋業(yè)則擁有五大系列200多個(gè)品種，產(chǎn)品遠(yuǎn)銷30多個(gè)國家和地區(qū)。

看似亮眼的數(shù)據(jù)背后，卻暗藏隱憂：

噸價(jià)差距：山西陳醋平均噸價(jià)僅2500-3000元，而恒順醋業(yè)高達(dá)4500元

市場(chǎng)集中度：紫林在全國市占率僅4.3%，恒順則達(dá)10%

省內(nèi)競(jìng)爭(zhēng)：紫林和水塔在山西的合計(jì)市占率僅30%-40%，遠(yuǎn)低于恒順在鎮(zhèn)江85%的市場(chǎng)控制力

“只見陳醋，不見品牌”成為山西醋業(yè)的真實(shí)寫照。當(dāng)恒順醋業(yè)早早借助資本市場(chǎng)實(shí)現(xiàn)全國擴(kuò)張時(shí)，山西醋企仍在省內(nèi)市場(chǎng)激烈內(nèi)卷。

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上市困局：四大瓶頸卡住醋企咽喉

1. 品牌分散，內(nèi)耗嚴(yán)重

在清徐縣，70余家醋企同臺(tái)競(jìng)技，紫林、水塔、東湖、寧化府等品牌各據(jù)一方。價(jià)格戰(zhàn)成為常態(tài)，低價(jià)傾銷導(dǎo)致行業(yè)整體利潤率下滑。太原超市貨架上，山西陳醋普遍定價(jià)在5-10元區(qū)間，而恒順高端系列可達(dá)30元以上。

2. 產(chǎn)品單一，創(chuàng)新滯后

翻開紫林醋業(yè)招股書，一個(gè)數(shù)據(jù)觸目驚心：食醋產(chǎn)品占公司營收比重連續(xù)三年超90%，而醋飲料、料酒等新品占比不足5%。相比之下，恒順已形成香醋、白醋、料酒、醬油、麻油等多元化產(chǎn)品矩陣。

研發(fā)投入差距更為明顯。2021年恒順醋業(yè)研發(fā)投入達(dá)7900萬元，而山西醋企普遍研發(fā)投入不足營收的3%。一位行業(yè)專家直言：“產(chǎn)業(yè)的性質(zhì)也絲毫引不起社會(huì)風(fēng)險(xiǎn)資本的青睞。”

3. 渠道薄弱，區(qū)域受限

紫林醋業(yè)95%的營收依賴經(jīng)銷商渠道，自營渠道建設(shè)薄弱。其銷售網(wǎng)絡(luò)集中在華北、華中等區(qū)域，華南、東北市場(chǎng)滲透率低。而恒順已在全國設(shè)立30個(gè)辦事處，覆蓋50萬個(gè)經(jīng)銷網(wǎng)點(diǎn)，產(chǎn)品遠(yuǎn)銷60多個(gè)國家和地區(qū)。

4. 資本短板，整合艱難

山西醋企多為家族經(jīng)營模式，財(cái)務(wù)規(guī)范性不足。紫林醋業(yè)2016年和2017年兩版招股書中，原材料成本占比、經(jīng)銷商收入等關(guān)鍵數(shù)據(jù)存在明顯出入，成為IPO被否的直接原因。

行業(yè)整合更是困難重重。“小散亂” 的產(chǎn)業(yè)格局下，500多家醋企各自為戰(zhàn)，難以形成規(guī)模效應(yīng)。山西省釀醋行業(yè)協(xié)會(huì)會(huì)長曹文杰曾坦言：“影響山西醋業(yè)發(fā)展的根本原因在于‘散’。”

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破局之道：四劑良方釀新醋

1. 資本賦能，打通上市通道

2025年山西省政府再出重拳：對(duì)在主板上市企業(yè)獎(jiǎng)勵(lì)500萬元，融資70%投資本地的獎(jiǎng)勵(lì)翻倍至1000萬元。設(shè)立 “老陳醋產(chǎn)業(yè)引導(dǎo)基金” ，推動(dòng)紫林、水塔加速上市進(jìn)程，支持中小醋企并購重組，成為當(dāng)務(wù)之急。借鑒華潤入股汾酒模式，引入戰(zhàn)略投資者優(yōu)化股權(quán)結(jié)構(gòu)，或許是一條可行路徑。

2. 技術(shù)創(chuàng)新，延伸產(chǎn)業(yè)鏈

梁汾醋業(yè)已率先探索固態(tài)密閉式發(fā)酵成套設(shè)備，推動(dòng)傳統(tǒng)工藝工業(yè)化生產(chǎn)。紫林醋業(yè)組建了由中國工程院院士陳堅(jiān)領(lǐng)銜的專家技術(shù)委員會(huì)，引入國際專家團(tuán)隊(duì)。

產(chǎn)品創(chuàng)新空間更為廣闊：

向下延伸：開發(fā)醋飲料、保健醋、醋膠囊等高附加值產(chǎn)品

橫向拓展：發(fā)展醋文化旅游、醋療養(yǎng)生等新業(yè)態(tài)

跨界融合：推出文創(chuàng)聯(lián)名款、年輕化包裝吸引新消費(fèi)群體

3. 品牌重塑，講好山西故事

2025年山西省兩會(huì)上，長治市政協(xié)副主席趙文棟建議：放大地理標(biāo)志品牌效應(yīng)，加強(qiáng)醋企合作，共同打造 “山西老陳醋”集體商標(biāo)。

醋旅融合成為新方向：

東湖醋園打造4A級(jí)景區(qū)

紫林建設(shè)醋立方養(yǎng)生館

寶源老醋坊開發(fā)沉浸式體驗(yàn)項(xiàng)目

整合晉商文化、詩詞IP（如杜牧“借問酒家何處有”）、賈樟柯電影元素，塑造高端品牌形象，讓“酸香出圈”。

4. 渠道革新，擁抱新零售

2023年食醋線上銷售占比已突破30%，山西醋企亟需補(bǔ)課。紫林正加速拓展縣市級(jí)經(jīng)銷商覆蓋率，但還需大力布局電商、社區(qū)團(tuán)購等新渠道。

同時(shí)借鑒恒順“醋旅融合”模式，將生產(chǎn)基地打造為文旅目的地，實(shí)現(xiàn)品牌傳播與銷售轉(zhuǎn)化雙贏。汾酒博物館年接待游客超百萬的案例，值得醋企深思。

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酸香突圍：醋都的未來之路

走在清徐醋產(chǎn)業(yè)園區(qū)，新落成的 “醋立方”國際交易中心巍然矗立，紫林投資10億元建設(shè)的智能釀造車間已投入使用。2025年6月，紫林和水塔雙雙入選農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)化國家重點(diǎn)龍頭企業(yè)名單，釋放出積極信號(hào)。

山西醋業(yè)的突圍，不僅是產(chǎn)業(yè)升級(jí)之戰(zhàn)，更是資源大省向品牌強(qiáng)省轉(zhuǎn)型的關(guān)鍵一躍。當(dāng)“世界清香看汾陽”的白酒傳奇與“中國醋都無龍頭”的尷尬并存，這場(chǎng)轉(zhuǎn)型更具深意。

如經(jīng)濟(jì)學(xué)家衛(wèi)祥云所言：“山西醋業(yè)必須搶抓有利時(shí)機(jī)，改變現(xiàn)狀，刻不容緩?！蔽ㄓ幸?“政府搭臺(tái)、企業(yè)唱戲、資本助力、文化鑄魂” 的生態(tài)思維，才能讓清徐陳醋“酸香出圈”，讓千年醋香飄向資本市場(chǎng)。

未來已來，破局者生。山西醋企的資本之路雖曲折，但那股歷久彌香的陳醋韻味終將綻放，在本次公布的省重點(diǎn)上市后備企業(yè)名單中，我們欣喜地看到，山西紫林醋業(yè)股份有限公司的名字赫然在列，期許山西醋業(yè)終將在市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的浪潮中，釀出屬于自己的資本佳釀。

文｜云煙知客

本文綜合整理自公開報(bào)道