2025年上半年已經(jīng)結(jié)束，進(jìn)入下半年，7月份也快過去了。7月份發(fā)生了不少事情，比如中美之間即將就美國對(duì)世界各國關(guān)稅的問題進(jìn)行初步敲定，后續(xù)中美還會(huì)有更多接觸。同時(shí)，我們公布了上半年的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)，表現(xiàn)不錯(cuò)，這些都是好消息。不過，大家仍然關(guān)心下半年的經(jīng)濟(jì)走勢(shì)——既然上半年表現(xiàn)很好，下半年會(huì)怎么樣？能否延續(xù)向好的態(tài)勢(shì)？這是大家比較關(guān)注的問題。

為此，本文主要研究的問題是：下半年經(jīng)濟(jì)會(huì)有哪些特點(diǎn)？具體包括以下幾個(gè)方面的內(nèi)容：第一，下半年可能會(huì)出臺(tái)哪些政策？第二，下半年將面臨哪些經(jīng)濟(jì)問題？第三，下半年整體的工作重點(diǎn)會(huì)是什么？第四，國際局勢(shì)在下半年會(huì)呈現(xiàn)什么樣的特點(diǎn)？第五，結(jié)論和建議。

一、下半年可能會(huì)出臺(tái)哪些政策？

2025年的上半年經(jīng)濟(jì)壓力較大，主要受到中美貿(mào)易戰(zhàn)以及2023、2024年經(jīng)濟(jì)調(diào)整的影響。盡管面臨諸多挑戰(zhàn)，但上半年仍然艱難地穩(wěn)住了經(jīng)濟(jì)，并取得了一些積極成果。1-6月份GDP增長(zhǎng)2.5%，出口增長(zhǎng)2.9%，6月份CPI由負(fù)轉(zhuǎn)正，微增0.1%，扭轉(zhuǎn)了3月（-0.1%）、4月（-0.15%）、5月（-0.1%）連續(xù)三個(gè)月的下滑趨勢(shì)。

可以說，上半年整體表現(xiàn)不錯(cuò)，但問題仍然不少。中美貿(mào)易戰(zhàn)持續(xù)膠著，國際局勢(shì)復(fù)雜多變，房地產(chǎn)市場(chǎng)繼續(xù)調(diào)整，消費(fèi)增長(zhǎng)仍然乏力，這些都是不利因素?；谶@些情況，我們對(duì)下半年的經(jīng)濟(jì)態(tài)勢(shì)作出以下判斷：

首先，作為“十四五”規(guī)劃的收官之年，下半年預(yù)計(jì)會(huì)有更多穩(wěn)增長(zhǎng)政策出臺(tái)，這是第一個(gè)特點(diǎn)。其次，房?jī)r(jià)可能在下半年逐步企穩(wěn)，扭轉(zhuǎn)上半年的下跌趨勢(shì)。第三，人工智能和人形機(jī)器人領(lǐng)域有起色，比如國產(chǎn)芯片的進(jìn)步將推動(dòng)AI產(chǎn)業(yè)發(fā)展，而宇樹科技上市可能帶動(dòng)人形機(jī)器人市場(chǎng)活躍。

此外，還有一些積極因素值得關(guān)注。比如，海南將于12月18日封關(guān)運(yùn)作，可能刺激消費(fèi)增長(zhǎng)；雅魯藏布江水電站正式開建，1.2萬億投資將大幅拉動(dòng)基建；8月1日穩(wěn)定幣的推出也將對(duì)經(jīng)濟(jì)形成支撐。

總體來看，下半年政策力度預(yù)計(jì)強(qiáng)于上半年，經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)也可能優(yōu)于上半年。

由于“十四五”規(guī)劃進(jìn)入收官階段，下半年有望交出一份不錯(cuò)的成績(jī)單。如果這一趨勢(shì)延續(xù)，那么下半年經(jīng)濟(jì)將好于上半年，全年表現(xiàn)也將優(yōu)于上半年——這是我們的基本判斷。

二、下半年國家會(huì)推出哪些政策？

從目前來看，下半年推出的政策還會(huì)比較多。從7月份就能看到，我們已經(jīng)推出了不少管理類政策，比如租賃條例、公路條例，還有一些社會(huì)治理方面的條例會(huì)陸續(xù)出臺(tái)，這些都是社會(huì)規(guī)范化的體現(xiàn)。實(shí)際上，上半年我們已經(jīng)在持續(xù)貫徹八項(xiàng)規(guī)定，加大反腐敗力度，強(qiáng)化社會(huì)治理，下半年這些工作還會(huì)繼續(xù)推進(jìn)，社會(huì)管理會(huì)越來越規(guī)范。

比如在海南自由港的建設(shè)中，公安部的亓延軍副部長(zhǎng)就提到，中國是世界上治安最好的國家之一，這充分肯定了我們?cè)谏鐣?huì)治理方面取得的成效。

第二，下半年還會(huì)推出一系列刺激經(jīng)濟(jì)的政策。包括大規(guī)?；?xiàng)目，比如新建雅魯藏布江水電站；穩(wěn)定幣的推出將促進(jìn)人民幣國際化，增強(qiáng)其作為世界儲(chǔ)備貨幣的地位；海南封關(guān)運(yùn)作后，將帶動(dòng)當(dāng)?shù)叵M(fèi)增長(zhǎng)，促進(jìn)出口，吸引更多外國游客來華旅游。因此，下半年在刺激經(jīng)濟(jì)方面的政策，無論是資金規(guī)模還是政策種類，都會(huì)比上半年更加豐富。

第三，下半年可能會(huì)出臺(tái)一些提升經(jīng)濟(jì)運(yùn)行質(zhì)量的政策。比如房地產(chǎn)收儲(chǔ)計(jì)劃、舊城改造計(jì)劃，甚至可能推出一系列增強(qiáng)政府信譽(yù)、保障政府支付能力的措施，這些都將對(duì)活躍下半年經(jīng)濟(jì)起到積極作用。

第四，為了確保"十四五"規(guī)劃圓滿收官，下半年可能會(huì)加大資金投放力度。上半年M2增速已經(jīng)達(dá)到18.4%，而隨著海南開放理財(cái)產(chǎn)品和期貨市場(chǎng)，資本市場(chǎng)也在逐步企穩(wěn)回升。截至7月底，A股大盤已經(jīng)突破3600點(diǎn)，相比2024年9月的2600點(diǎn)、今年初的3000點(diǎn)、再到3400點(diǎn)，現(xiàn)在站上3600點(diǎn)，這些都是重要的利好消息?？梢哉f，在資本市場(chǎng)表現(xiàn)向好的帶動(dòng)下，今年整體經(jīng)濟(jì)走勢(shì)相當(dāng)不錯(cuò)。

三、2025年還有哪些值得注意的問題和風(fēng)險(xiǎn)？

從目前來看，經(jīng)濟(jì)上比較大的問題主要有兩個(gè)。

第一是房地產(chǎn)價(jià)格持續(xù)下行，包括北京、上海等主要城市的房?jī)r(jià)都在走低。雖然二手房交易量有所提升，但老百姓手里依然缺錢，購房意愿并不強(qiáng)烈。不過，如果政府收儲(chǔ)計(jì)劃能夠落實(shí)，房地產(chǎn)市場(chǎng)出現(xiàn)拐點(diǎn)，可能會(huì)帶動(dòng)投資性購房需求回升，改善型住房需求也可能被激活，這或許會(huì)成為下半年的一個(gè)轉(zhuǎn)機(jī)。但需要看到的是，今年下半年房?jī)r(jià)出現(xiàn)大幅上漲的可能性不大，這是我們需要面對(duì)的現(xiàn)實(shí)情況。

第二個(gè)問題是關(guān)于消費(fèi)。盡管6月份CPI實(shí)現(xiàn)了0.1%的正增長(zhǎng)，但居民消費(fèi)仍然乏力，就業(yè)形勢(shì)也不樂觀，整體消費(fèi)總量存在明顯問題，社會(huì)零售消費(fèi)數(shù)據(jù)依然不太理想。消費(fèi)降級(jí)的趨勢(shì)比較明顯，因此國家在上半年已經(jīng)采取了一系列促消費(fèi)措施，下半年還會(huì)推出新的政策。不過這些政策的效果如何還有待觀察。

比如說，近期京東進(jìn)軍外賣市場(chǎng)引發(fā)價(jià)格戰(zhàn)，國家就出臺(tái)了相關(guān)規(guī)定，禁止外賣行業(yè)過度內(nèi)卷，不允許惡性降價(jià)，以保障市場(chǎng)正常秩序。這很可能成為下半年重點(diǎn)監(jiān)管的一個(gè)領(lǐng)域。

總的來說，如何有效提振消費(fèi)、穩(wěn)定房地產(chǎn)市場(chǎng)，將是2025年下半年需要重點(diǎn)關(guān)注和解決的問題。

四、下半年工作的重點(diǎn)到底是什么？

剛才提到，一方面要出臺(tái)更多政策，釋放更多資金，為經(jīng)濟(jì)發(fā)展保駕護(hù)航。另一方面是要重點(diǎn)推動(dòng)就業(yè)、促進(jìn)消費(fèi)，特別是要通過以舊換新等政策，發(fā)揮汽車行業(yè)的拉動(dòng)作用。同時(shí)要增強(qiáng)資本市場(chǎng)對(duì)經(jīng)濟(jì)的支持力度，這些因素都將推動(dòng)經(jīng)濟(jì)逐步向好，這是我們看到的基本情況。

進(jìn)入7月份后，國家已經(jīng)拿出1.2萬億投資建設(shè)雅魯藏布江水電站，這是一個(gè)非常積極的信號(hào)。大手筆的投資，對(duì)經(jīng)濟(jì)的拉動(dòng)作用會(huì)非常明顯，這也是西部大開發(fā)戰(zhàn)略的重要舉措。圍繞這個(gè)水電站項(xiàng)目，預(yù)計(jì)還會(huì)配套建設(shè)公路等基礎(chǔ)設(shè)施，發(fā)展低空經(jīng)濟(jì)，完善電力輸送網(wǎng)絡(luò)。同時(shí)，自然資源開發(fā)、礦產(chǎn)勘探等產(chǎn)業(yè)也會(huì)得到進(jìn)一步發(fā)展。比如延長(zhǎng)油田最近就建成了一個(gè)日產(chǎn)萬噸頁巖油的大型生產(chǎn)基地，這些都是下半年經(jīng)濟(jì)發(fā)展的重要支撐。

從這些情況可以看出，下半年政策力度會(huì)很大，經(jīng)濟(jì)成效也會(huì)很明顯。國家穩(wěn)定股市的決心很大，穩(wěn)住房地產(chǎn)市場(chǎng)的態(tài)度也很堅(jiān)決，這些因素都將推動(dòng)下半年經(jīng)濟(jì)朝著好的方向發(fā)展。外貿(mào)形勢(shì)方面，上半年已經(jīng)出現(xiàn)好轉(zhuǎn)，下半年有望繼續(xù)保持向好態(tài)勢(shì)。目前我們通過稀土等關(guān)鍵資源與美國建立了貿(mào)易平衡關(guān)系，美國開始正視中國這個(gè)大型經(jīng)濟(jì)體的地位。8月31日即將推出的關(guān)稅政策，應(yīng)該會(huì)對(duì)中國發(fā)展有利。如果美國隨意加征關(guān)稅，必然會(huì)遭到中國的反制，我們?cè)谙⊥?、石墨等關(guān)鍵資源管理方面都有充分的應(yīng)對(duì)準(zhǔn)備。這些因素帶來的積極效果將會(huì)相當(dāng)明顯，這就是我們對(duì)下半年經(jīng)濟(jì)基本態(tài)勢(shì)的分析。

五、結(jié)論和建議

通過對(duì)上半年的總結(jié)和對(duì)下半年的預(yù)測(cè)，我們得出兩個(gè)主要結(jié)論：

第一，下半年的經(jīng)濟(jì)形勢(shì)將優(yōu)于上半年。預(yù)計(jì)下半年會(huì)出臺(tái)更多刺激政策，在促進(jìn)消費(fèi)、穩(wěn)定房地產(chǎn)市場(chǎng)、推動(dòng)科技進(jìn)步等方面將取得比較明顯的效果。

第二，下半年的股市可能會(huì)有新的突破。特別是海南封關(guān)運(yùn)作和雅魯藏布江水電站建設(shè)等重大投資項(xiàng)目，將對(duì)區(qū)域經(jīng)濟(jì)發(fā)展產(chǎn)生越來越強(qiáng)的帶動(dòng)作用。

基于以上分析，我們提出兩點(diǎn)建議：

第一，建議投資者要善于把握投資機(jī)會(huì)。當(dāng)前的投資特點(diǎn)是周期較短，短則三五天，長(zhǎng)則一兩周，因此不宜戀戰(zhàn)，要保持清醒頭腦，注意防范風(fēng)險(xiǎn)。

第二，雖然中國經(jīng)濟(jì)整體處于恢復(fù)期，但同時(shí)也是轉(zhuǎn)型期。傳統(tǒng)基建周期結(jié)束，新的基建周期正在開啟；房地產(chǎn)市場(chǎng)處于調(diào)整階段；促進(jìn)消費(fèi)的政策可能會(huì)帶來消費(fèi)稅的增加。這些積極因素為實(shí)體經(jīng)濟(jì)創(chuàng)造了諸多機(jī)會(huì)，關(guān)鍵在于實(shí)體企業(yè)如何把握這些機(jī)遇，推動(dòng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展。

鑒于我們初步判斷下半年經(jīng)濟(jì)形勢(shì)將好于上半年，建議各方密切關(guān)注下半年政策導(dǎo)向，抓住政策機(jī)遇，共同促進(jìn)經(jīng)濟(jì)持續(xù)健康發(fā)展。這是我們的總體分析和建議。