如今基金行業(yè)投研走向平臺(tái)化、體系化，其整體業(yè)績就是檢驗(yàn)平臺(tái)成色的唯一標(biāo)準(zhǔn)。

根據(jù)海通證券的最新數(shù)據(jù)，截止2025年6月底，創(chuàng)金合信主動(dòng)權(quán)益基金近3年的絕對(duì)收益是-34.42%，在全行業(yè)156家公司中排名第147位，幾乎墊底。

這個(gè)數(shù)字有多糟糕？同周期內(nèi)，全行業(yè)的算數(shù)平均絕對(duì)收益是-14.09%，這意味著創(chuàng)金合信的整體表現(xiàn)比行業(yè)平均水平還低了超過20個(gè)百分點(diǎn)。

如果細(xì)聊每個(gè)基金的表現(xiàn)，創(chuàng)金合信有64只成立滿3年的主動(dòng)權(quán)益基金，有25只近3年實(shí)現(xiàn)了正收益。（A\C份額合并計(jì)算）

其中，創(chuàng)金合信文娛媒體、創(chuàng)金合信專精特新、創(chuàng)金合信先進(jìn)裝備（收益以A份額為例，下同）近三年的業(yè)績分別高達(dá)57.67%、30.96%和23.91%，均在全市場同類基金中排名前90%。

究竟是什么拖垮了公司的整體業(yè)績，制造了這超過20個(gè)點(diǎn)的驚人跑輸？

牛市的爆款

時(shí)間拉回到2020年和2021年的基金牛市，當(dāng)時(shí)市場熱情高漲，發(fā)行偏股基金相對(duì)容易。創(chuàng)金合信也抓住了這個(gè)窗口期，順勢推出了四只“巨無霸”產(chǎn)品，它們是近八年來公司募集規(guī)模最大的四只基金：

創(chuàng)金合信產(chǎn)業(yè)智選募集近46億元。創(chuàng)金合信競爭優(yōu)勢募集近30億元。創(chuàng)金合信碳中和募集近12億元。創(chuàng)金合信醫(yī)藥消費(fèi)募集近9億元。

這四只基金累計(jì)吸納了投資者近百億的資金，承載著數(shù)十萬人的財(cái)富增值期望。然而，現(xiàn)實(shí)卻給了投資者沉重一擊。截至2025年6月底，這四只成立于牛市高點(diǎn)的基金，反而成了讓投資者虧損最慘的重災(zāi)區(qū)：

創(chuàng)金合信產(chǎn)業(yè)智選成立至今累計(jì)收益-56.42%。創(chuàng)金合信競爭優(yōu)勢成立至今累計(jì)收益-39.15%。創(chuàng)金合信碳中和成立至今累計(jì)收益-58.70%。創(chuàng)金合信醫(yī)藥消費(fèi)成立至今累計(jì)收益-51.01%。

無一例外，這四只基金全部大幅跑輸同期的業(yè)績比較基準(zhǔn)，讓當(dāng)初滿懷希望的投資者深度套牢。

與之形成鮮明對(duì)比的是，同樣成立于2021年的創(chuàng)金合信文娛媒體發(fā)起式，初始規(guī)模僅有寒酸的1200萬元。

然而，該基金成立至今累計(jì)收益卻高達(dá)39.74%，跑贏業(yè)績基準(zhǔn)30個(gè)點(diǎn)，收益排名高居行業(yè)前3，規(guī)模也隨之增長至10億元。

這是基金經(jīng)理陸迪管理的第一只基金，作為一位行業(yè)新人，她交出的這份成績單堪稱驚艷。

李游是創(chuàng)金合信管理規(guī)模最大的基金經(jīng)理之一，總規(guī)模超過36.85億元。他管理的創(chuàng)金合信產(chǎn)業(yè)智選（17.1億）和創(chuàng)金合信工業(yè)周期（11.8億）規(guī)模最大，虧損也最為嚴(yán)重。

近3年，這兩只基金的收益分別為-51.23%和-50.05%，雙雙大幅跑輸業(yè)績基準(zhǔn)，其中產(chǎn)業(yè)智選更是跑輸基準(zhǔn)近50個(gè)點(diǎn)。

相比之下，他管理的規(guī)模較小的創(chuàng)金合信資源股票（5.62億），近3年回報(bào)為-2.88%，表現(xiàn)比前兩只基金好了超過40個(gè)點(diǎn)。這似乎陷入了“規(guī)模是業(yè)績殺手”的怪圈。

這種規(guī)模大虧損多的情況困住了整個(gè)創(chuàng)金合信，也是近3年整體業(yè)績不佳的主要原因。

“漂移”的主題主動(dòng)股權(quán)益

創(chuàng)金合信近幾年成立的主動(dòng)權(quán)益基金大多數(shù)是主題類基金，普遍出現(xiàn)了“風(fēng)格漂移”的問題。

曹春林管理的創(chuàng)金合信新能源汽車股票A，是風(fēng)格漂移的典型。

該基金近3年虧損高達(dá)54.68%，在全市場排名倒數(shù)第五，跑輸同期比較基準(zhǔn)超過43個(gè)點(diǎn)。其近一年收益為-9.80%，同樣在市場中排名墊底，跑輸基準(zhǔn)超過35個(gè)點(diǎn)，這一年的超額收益在全市場排名倒數(shù)第二。

為何業(yè)績?nèi)绱藨K淡？

細(xì)看持倉便知。作為一只新能源汽車主題基金，該基金在2025年的一季度和二季度，都大幅重倉了芯片股，十大重倉股中竟出現(xiàn)了5只芯片股，包括芯片封測龍頭股長電科技和通富微電。

然而，該基金的業(yè)績基準(zhǔn)是中證新能源汽車產(chǎn)業(yè)指數(shù)，該指數(shù)的成分股中根本就沒有長電、通富、韋爾股份這些芯片股。這種“掛羊頭賣狗肉”的操作，直接導(dǎo)致基金近1年的業(yè)績與基準(zhǔn)拉開了超過30%的差距。

近1年，全市場超額收益排名倒數(shù)第一的基金是創(chuàng)金合信科技成長。雖然其近1年業(yè)績還不錯(cuò)，達(dá)到了18.90%，但它的業(yè)績基準(zhǔn)——中證高新技術(shù)企業(yè)指數(shù)同期大漲了59.17%，兩者之間拉開了40.26%的巨大鴻溝。

公司還存在“系統(tǒng)性的漂移”現(xiàn)象：

創(chuàng)金合信碳中和在2024年三季度，其第一大重倉股竟是紫金礦業(yè)，十大重倉股中還出現(xiàn)了中國有色礦業(yè)、東方證券，這些標(biāo)的與“碳中和”主題關(guān)聯(lián)度極低。該基金近3年也跑輸業(yè)績基準(zhǔn)超過26個(gè)點(diǎn)。

創(chuàng)金合信新材料新能源股票2025年一季報(bào)的十大重倉股中，多次出現(xiàn)中芯國際、中微公司、海光信息等芯片公司，且全部是產(chǎn)業(yè)鏈中下游企業(yè)，完全不見“新材料”這類上游產(chǎn)業(yè)公司的身影。該基金近3年收益-36.12%，跑輸基準(zhǔn)超26個(gè)點(diǎn)。

即便是業(yè)績最好的創(chuàng)金合信文娛媒體，也存在漂移情況。作為一只文娛主題基金，其在文化、體育和娛樂業(yè)的資產(chǎn)占比僅有0.74%。

當(dāng)然，必須承認(rèn)基金經(jīng)理陸迪近年來的選股調(diào)倉能力極為出色，近3年創(chuàng)造了34.57%的超額收益。

信“人”還是信“指數(shù)”？

如今，被動(dòng)指數(shù)基金發(fā)行火熱，跟主動(dòng)型主題基金形成激烈競爭。

對(duì)于投資者而言，選擇主動(dòng)型主題基金，本意是希望基金經(jīng)理能在特定賽道內(nèi)精選個(gè)股，創(chuàng)造超額收益。

但如果基金經(jīng)理大幅偏離主題，投資出錯(cuò)，結(jié)果可能是既沒享受到主題的紅利，也未能獲得超額收益，反而大幅跑輸基準(zhǔn)和相關(guān)的指數(shù)基金。

在這種情況下，謹(jǐn)慎的投資者或許會(huì)認(rèn)為，直接購買相關(guān)的被動(dòng)指數(shù)基金，雖然放棄了超額收益的可能，但至少能保證投資方向的純粹和穩(wěn)妥。

當(dāng)然，如果你足夠信任基金經(jīng)理的個(gè)人能力，愿意為他的“全市場選股”能力下注，也確實(shí)有可能獲得驚喜，比如早幾年就遇到了像陸迪這樣的選股高手。

這是一場關(guān)于信任的博弈。是相信基金經(jīng)理個(gè)人的“神操作”，還是相信投資紀(jì)律和指數(shù)的穩(wěn)定性？

數(shù)據(jù)來源：Choice，時(shí)間截止：2025年6月30日