作者/龍 菲

編輯/陳金艷

近日，寶潔、奇華頓等原料供應(yīng)商格林生物科技股份有限公司（簡(jiǎn)稱“格林生物”）與中山百靈生物技術(shù)股份有限公司（簡(jiǎn)稱“百靈生物”）相繼提交上市輔導(dǎo)備案，為2025年美妝產(chǎn)業(yè)鏈IPO熱潮再添兩把猛火。這兩家老牌原料企業(yè)的動(dòng)作，正是當(dāng)前行業(yè)資本化浪潮的生動(dòng)縮影——上游力量正以前所未有的速度登陸資本市場(chǎng)。

香料領(lǐng)域“隱形冠軍”

三戰(zhàn)IPO志在必得

格林生物成立于1999年，專注于生物源香料和全合成香料的研發(fā)、生產(chǎn)與銷售，產(chǎn)品涵蓋松節(jié)油、柏木油、檀香系列、甲基柏木酮、突厥酮系列等數(shù)十種細(xì)分品類，主要應(yīng)用于日化香精領(lǐng)域。

根據(jù)招股書，2021-2023年，公司分別實(shí)現(xiàn)5.94億元、6.31億元、7.35億元營(yíng)收，復(fù)合增長(zhǎng)率達(dá)10.92%。凈利潤(rùn)方面，同期歸母凈利潤(rùn)分別為4074.14萬元、6813.69萬元和9292.41萬元。此外，格林生物在2024年Q1仍保持高速增長(zhǎng)，營(yíng)收同比+51.05%達(dá)2.4億元，凈利潤(rùn)同比+123.45%達(dá)0.4億元。

格林生物業(yè)務(wù)地區(qū)分布占比

值得注意的是，格林生物業(yè)務(wù)高度國(guó)際化，2021-2023年外銷收入占比分別達(dá)84.38%、85.95%、87.08%。其核心客戶包括奇華頓、芬美意、德之馨等國(guó)際香料巨頭，并已進(jìn)入寶潔供應(yīng)鏈體系。然而，這已是格林生物第三次沖擊IPO，前兩次均因市場(chǎng)環(huán)境或?qū)徍藛栴}未能成功。此次能否順利上市，仍需關(guān)注其全球化布局的穩(wěn)定性及國(guó)際貿(mào)易政策的影響。

全球膽酸原料龍頭

擬募資擴(kuò)產(chǎn)鞏固優(yōu)勢(shì)

中山百靈生物成立于2004年，專注于原料藥、高純度動(dòng)植物提取物、化妝品原料及食品添加劑的研發(fā)與生產(chǎn)，核心產(chǎn)品包括熊去氧膽酸（UDCA）和鵝去氧膽酸（CDCA）。目前，百靈生物已建成國(guó)內(nèi)最大的膽酸類原料生產(chǎn)基地，在國(guó)內(nèi)市場(chǎng)份額排名第一，全球排名第二，產(chǎn)品遠(yuǎn)銷50多個(gè)國(guó)家和地區(qū)。

企查查顯示，百靈生物的控股股東為中山市朗晨生物技術(shù)有限公司，持股比例為74.71%；而張和平持有朗晨生物43.70%的股份，并擔(dān)任百靈生物的法定代表人和董事長(zhǎng)。

值得一提的是，百靈生物的另一名股東張維，作為深圳市基石創(chuàng)業(yè)投資管理有限公司董事長(zhǎng)，連續(xù)多年榮獲“中國(guó)創(chuàng)業(yè)投資人10強(qiáng)”等殊榮。百靈生物僅在2005年進(jìn)行過1次A輪融資活動(dòng)，期間投資方正是基石資本。據(jù)悉，此次IPO，百靈生物計(jì)劃募資用于產(chǎn)能擴(kuò)張，進(jìn)一步鞏固其全球市場(chǎng)地位。

美妝IPO全景：

技術(shù)壁壘成決勝關(guān)鍵

據(jù)美妝網(wǎng)不完全統(tǒng)計(jì)，2025年1-7月，國(guó)內(nèi)美妝產(chǎn)業(yè)鏈至少有26家企業(yè)明確推進(jìn)IPO進(jìn)程。這場(chǎng)資本盛宴中，原料商與品牌商強(qiáng)勢(shì)領(lǐng)跑，服務(wù)商、包材商緊隨其后，共同勾勒出中國(guó)美妝產(chǎn)業(yè)資本化的新生態(tài)。

維琪科技TOP5客戶

在26家IPO企業(yè)中，原料商占比高達(dá)30.8%（8家）。其中，禾元生物已遞交上交所注冊(cè)申請(qǐng)，維琪科技、珈凱生物的北交所IPO申請(qǐng)相繼獲受理，百靈生物、格林生物則在7月啟動(dòng)輔導(dǎo)備案。這些企業(yè)普遍具備兩大核心優(yōu)勢(shì)：一是掌握關(guān)鍵原料的自主知識(shí)產(chǎn)權(quán)，如百靈生物的膽酸提取技術(shù)全球領(lǐng)先；二是建立規(guī)?；a(chǎn)體系，如格林生物年產(chǎn)能能夠滿足國(guó)際巨頭采購需求。

品牌賽道的IPO熱度同樣居高不下。林清軒聚焦山茶花護(hù)膚賽道，已遞交招股書擬登陸港交所，代表了細(xì)分領(lǐng)域品牌通過資本突破發(fā)展邊界的意圖；谷雨以“光甘草定”為核心賣點(diǎn)，推進(jìn)上市進(jìn)程，凸顯成分型品牌的資本化潛力；植物醫(yī)生、樸荷生物等單品牌店則試圖通過IPO優(yōu)化渠道結(jié)構(gòu)，提升盈利能力。

品牌商密集沖擊IPO，是行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)與消費(fèi)市場(chǎng)驅(qū)動(dòng)的結(jié)果。當(dāng)前美妝市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)激烈，國(guó)貨品牌既要對(duì)抗國(guó)際大牌，又要應(yīng)對(duì)新消費(fèi)品牌沖擊，通過上市獲取資金，可用于產(chǎn)品研發(fā)、渠道拓展、營(yíng)銷升級(jí)等，以強(qiáng)化品牌競(jìng)爭(zhēng)力，搶占市場(chǎng)份額。同時(shí)，消費(fèi)者對(duì)美妝品牌的品質(zhì)、創(chuàng)新、個(gè)性化需求提升，也要求品牌加大投入，資本市場(chǎng)成為品牌獲取資源的重要途徑。

服務(wù)商方面，極易科技、聚水潭、明略科技于6月密集推進(jìn)IPO進(jìn)程，他們?yōu)槊缞y企業(yè)提供技術(shù)、運(yùn)營(yíng)等服務(wù)支持，伴隨美妝行業(yè)發(fā)展壯大，自身也尋求資本化。如聚水潭在電商服務(wù)領(lǐng)域積累優(yōu)勢(shì)，通過IPO可進(jìn)一步完善服務(wù)體系，與美妝品牌協(xié)同發(fā)展。

包材商江天科技5月獲北交所“恢復(fù)審核”、美捷時(shí)4月上市輔導(dǎo)等，包材商則為美妝產(chǎn)品提供硬件支撐，其上市有助于提升包材品質(zhì)與創(chuàng)新，助力美妝品牌打造差異化產(chǎn)品。

當(dāng)林清軒的山茶花種植基地、谷雨的光果甘草人工種植基地、百靈生物的膽酸生產(chǎn)線等成為核心資產(chǎn)，中國(guó)美妝產(chǎn)業(yè)正經(jīng)歷一場(chǎng)深刻的價(jià)值重構(gòu)。資本市場(chǎng)的選擇已昭示未來：得技術(shù)者得估值，握供應(yīng)鏈者握話語權(quán)。2025年的IPO潮，既是產(chǎn)業(yè)鏈升級(jí)的注腳，更是淘汰賽開始的哨音——唯有穿越周期者，方能真正贏得資本的長(zhǎng)期投票。