2025年上半年，中國移動（香港0941、上海：600941）實現(xiàn)營業(yè)收入人民幣5,438 元，其中主營業(yè)務(wù)收入為人民幣4,670億元，同比增長0.7%。

2025年中期派息每股2.75港元，同比增長5.8%，2025年全年以現(xiàn)金方式分配的利潤占當年股東應(yīng)占利潤的比例較2024 年進一步提升。

一、盈利狀況分析

營運收入同比減少約30億元，但營運成本減少了近80億元，投資收益增長10億，利息及其他收入減少近20億元，綜合下來，稅后利潤增長超40億元。

在成本項目中，網(wǎng)絡(luò)運營及支撐成本減少約28億元，折舊及攤銷減少約11億元。另銷售終端產(chǎn)品，收入減少近64億元，成本減少近68億元。

可以看出，主要利潤增長來自開源節(jié)流。

二、收入細分分析

在收入構(gòu)成中，終端銷售收入下降，拉動營運收入下降，這很容易理解。不僅是手機更換周期變長，而且運營商銷售終端是補貼的，中國移動為提高利潤率，就要減少終端銷售補貼，進而影響終端銷售收入。數(shù)據(jù)顯示，上半年，中國移動“銷售產(chǎn)品收入及其他”只有767.80億元，同比下降7.7%，而“其他業(yè)務(wù)成本”為747億元，同比下降8.3%，成本下降后，仍為微盈利，但在運營收入中的占比減少了。

通信服務(wù)收入中，個人市場（移動通信服務(wù)）收入同比下降了4.1%，占比下降到了52.4%，繼續(xù)呈現(xiàn)用戶增、業(yè)務(wù)量增、收入降的局面。而另外三部分收入（家庭市場（主要是寬帶及增值）、政企市場、新興市場均維持正增長。

對比2024年全年收入細分：

兩個表對比可以看出，除國際業(yè)務(wù)外，其他細分項目的增速將有所下降。尤其是，數(shù)字內(nèi)容收入的增速下降了5.2個百分點，政企市場收入的增速下降了3.2個百分點，降幅甚至超過了個人移動收入的3個百分點。

另一個口徑：數(shù)字化轉(zhuǎn)型收入達到人民幣1,569億元，同比增長6.6%，占主營業(yè)務(wù)收入比達到33.6%，同比提升1.9 個百分點。但與2024年全年同比增長9.9%，增速明顯下降。

三、用戶數(shù)分析

2025年二季度末，中國移動總連接數(shù)達到38.15億，凈增1.45億。其中，移動客戶增加56.3萬戶，有線寬帶客戶增加865.9萬戶。其他來自物聯(lián)網(wǎng)卡、家庭設(shè)備、行業(yè)設(shè)備連接。

移動客戶達到10.05億戶，凈增56萬戶，其中5G網(wǎng)絡(luò)客戶達到5.99億戶，凈增4,691萬戶，滲透率59.6%。移動ARPU保持行業(yè)領(lǐng)先，為人民幣 49.5元。但這并沒有能減緩個人移動通信收入下滑的步伐。

家庭市場：家庭寬帶客戶達到2.84億戶，凈增623萬戶，其中千兆家庭寬帶客戶達到1.09億戶，同比增長19.4%，F(xiàn)TTR客戶達到1,840萬戶，同比增 長264%。家庭客戶綜合ARPU達到人民幣44.4元，同比增長2.3%。用戶數(shù)和ARPU齊升，拉動家庭市場收入同比增長7.4%，達到人民幣750億元。

四、其他業(yè)務(wù)的發(fā)展部分信息

中國移動官網(wǎng)新聞稿這么表述：“我們著力推動國際業(yè)務(wù)、數(shù)字內(nèi)容、金融科技、股權(quán)投資四大板塊創(chuàng)新拓展，新興市場保持良好增長。上半年，新興市場收入為人民幣291億元，同比增長9.3%。國際業(yè)務(wù)方面，進一步發(fā)揮國內(nèi)國際兩個市場聯(lián)動效應(yīng)，加強優(yōu)質(zhì)產(chǎn)品能力和解決方案出海，上半年國際業(yè)務(wù)收入達到人民幣140億元，同比增長18.4%。數(shù)字內(nèi)容方面，不斷深化“內(nèi)容+科技+融合創(chuàng)新”，上半年數(shù)字內(nèi)容收入達到人民幣149億元，咪咕視頻AI智能觀賽累計使用超1.98億人次。金融科技方面，構(gòu)建“通信+金融” 產(chǎn)品體系，上半年產(chǎn)業(yè)鏈金融業(yè)務(wù)規(guī)模達到人民幣471億元，同比增長24.5%。股權(quán)投資方面，圍繞戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)、未來產(chǎn)業(yè)關(guān)鍵領(lǐng)域進行投資布局，按權(quán)益法核算的投資收益達到人民幣72 億元， 同比增長 17.0%?！?/p>

五、中國移動2025年全年目標

六、AI+已成運營商發(fā)展的重要引擎

在業(yè)績說明會上，中國移動董事長楊杰在談及AI收入時表示，今年上半年AI直接收入實現(xiàn)高速增長，AI收入包含四個領(lǐng)域：AI算力，中國移動自建算力總規(guī)模33.3EFlOPS，除了幾個互聯(lián)網(wǎng)大廠，中國移動是提供算力最多的；模型，九天大模型已經(jīng)產(chǎn)生了很多收入；數(shù)據(jù)，今后AI要發(fā)展和突破，數(shù)據(jù)至關(guān)重要；應(yīng)用，包括2C、2B、2H。

他表示，目前AI給中國移動帶來的直接收入達到了幾十億數(shù)量級，AI會成為每個領(lǐng)域都離不開的基礎(chǔ)設(shè)施，把AI作為公司最重要的戰(zhàn)略。中國移動在AI上的重點是抓一力兩化：核心能力、規(guī)?；?、商業(yè)化。

七、如何看楊杰董事長談市場競爭

在業(yè)績說明會上，中國移動董事長楊杰表示，今年上半年，面對錯綜復(fù)雜的外部環(huán)境和諸多壓力挑戰(zhàn)，中國移動實現(xiàn)經(jīng)營業(yè)績穩(wěn)健增長。同時，也看到下半年面臨一些壓力和挑戰(zhàn)：通信服務(wù)收入增長進一步放緩，營收甚至出現(xiàn)負增長，個人市場和ARPU都有不同程度的下降。

他表示，傳統(tǒng)通信需求趨于飽和，人口紅利漸趨于消退，14億人口下移動電話用戶總數(shù)已達18億，話音、短信持續(xù)負增長，流量處于平穩(wěn)增長期；新型信息服務(wù)還在培育和發(fā)展期，比如AI，要帶來收入還需要一定的時間；市場競爭進一步加劇，大流量數(shù)據(jù)卡、低價數(shù)據(jù)卡網(wǎng)上銷售的很多，攜號轉(zhuǎn)網(wǎng)本來是為了改善服務(wù)、讓客戶有選擇權(quán)，現(xiàn)在反而演變成惡性競爭的手段，不合規(guī)、不正當競爭很多出現(xiàn)在攜號轉(zhuǎn)網(wǎng)上。

流程審計：

這是楊杰董事長對通信業(yè)現(xiàn)狀的一個總的概述，幾乎包括了基礎(chǔ)通信服務(wù)的所有方面：

①話音、短信持續(xù)負增長。根據(jù)工信部數(shù)據(jù)，2025年上半年短信業(yè)務(wù)收入正增長，中國移動負增長，哪家運營商增長了？這兩部分收入僅占中國移動的約9.3%，幾年前就已經(jīng)不是主要收入來源。

②流量處于平穩(wěn)增長期。月戶均移動互聯(lián)網(wǎng)接入流量（DOU）是一個重要的指標，但5G牌照發(fā)放后，并沒有明顯拉動DOU再次增長。除了物聯(lián)網(wǎng)卡分流外，運營商仍需從自身找原因。尤其是個人移動業(yè)務(wù)占比最高的中國移動。應(yīng)將如何讓用戶多用流量、用好流量作為一個重要的研究方向。數(shù)字內(nèi)容、AI智能工具都需要流量支撐，運營商應(yīng)利用基礎(chǔ)網(wǎng)絡(luò)優(yōu)勢，推動流量和內(nèi)容、服務(wù)協(xié)調(diào)發(fā)展。

③大流量數(shù)據(jù)卡、低價數(shù)據(jù)卡網(wǎng)上銷售的很多。低價數(shù)據(jù)卡沖擊，是中國移動的個人移動通信服務(wù)收入下降的一個重要原因。但換個角度看，維持移動套餐的高資費，是流量、收入流失的重要原因之一。5G牌照已經(jīng)發(fā)了六年了，5GA也在很多高流量地區(qū)商用了，套餐內(nèi)流量資費該下降了。

④攜號轉(zhuǎn)網(wǎng)本來是為了改善服務(wù)、讓客戶有選擇權(quán)，現(xiàn)在反而演變成惡性競爭的手段，不合規(guī)、不正當競爭很多出現(xiàn)在攜號轉(zhuǎn)網(wǎng)上。楊杰董事長這話我是持相反意見的。中國移動確實是攜號轉(zhuǎn)網(wǎng)影響最大的運營商。當時出臺攜號轉(zhuǎn)網(wǎng)，就是為了通過競爭提高市場活力，這肯定會影響到中國移動的用戶。也確實在攜號轉(zhuǎn)網(wǎng)過程中集中體現(xiàn)了一些不合規(guī)、不正當?shù)母偁幮袨椤?/p>

主管部門的做法應(yīng)該是，打擊違法的競爭行為，鼓勵攜號轉(zhuǎn)網(wǎng)，甚至在為攜號轉(zhuǎn)網(wǎng)“保駕護航”的過程中發(fā)現(xiàn)并打擊違法行為，而不是限制攜號轉(zhuǎn)網(wǎng)。例如，四大運營商都已經(jīng)在“明白辦、放心用”做出了承諾，全量公示所有套餐，那么偷偷提供超級優(yōu)惠的“攜號轉(zhuǎn)網(wǎng)”套餐就是違規(guī)了，有關(guān)部門應(yīng)該約談，甚至處罰。再例如，三大運營商五年前公布的5G套餐，早在三、四年前，運營商自己都看不慣，要打折銷售了，為什么沒有一個運營商主動調(diào)整？主管部門應(yīng)該推動調(diào)整，而非限制調(diào)整。