“漠漠水田飛白鷺，陰陰夏木囀黃鸝?！?今年的盛夏鋼市表現(xiàn)淡季不淡特征明顯，究其原因還是上半年鋼市內(nèi)卷太嚴(yán)重，進(jìn)入下半年在各種發(fā)內(nèi)卷政策加持下，出現(xiàn)了物極必反狀態(tài)，行情一路反沖，那么下周臨近9.3限產(chǎn)炒作的前期，我們?cè)撛趺纯矗蹅儊硪黄鹱鰝€(gè)簡(jiǎn)單的分析.........

宏觀上，國際上漂亮國的關(guān)稅比例依然很高，美僅跟部分國家達(dá)成了新協(xié)議，關(guān)稅的消息預(yù)計(jì)還會(huì)反復(fù)干擾市場(chǎng)情緒，另外美聯(lián)儲(chǔ)鬧劇還在繼續(xù)，市場(chǎng)預(yù)期今年剩下時(shí)間還會(huì)至少降息3次以上，這使得外圍宏觀情緒利多利空都較為明顯。

國內(nèi)，從上個(gè)月的密集會(huì)議期結(jié)束，本周事件開始變得清淡，產(chǎn)業(yè)端又淡季特征明顯，但9.3減限產(chǎn)的炒作依然有明顯的預(yù)期，這類消息可能會(huì)短期改變行情多空博弈的平衡狀態(tài)，甚至出現(xiàn)新的趨勢(shì)行情。

整體上，宏觀情緒出現(xiàn)降溫，下周限產(chǎn)炒作會(huì)進(jìn)入預(yù)熱期，現(xiàn)實(shí)層面的供需矛盾還在放大，淡季特征還在，一旦炒作限產(chǎn)不力就會(huì)再次回歸弱現(xiàn)實(shí)。

重要事件方面，7月以來，黑色金屬市場(chǎng)的主導(dǎo)邏輯是“反內(nèi)卷”所帶來的政策利好預(yù)期，但隨著預(yù)期兌現(xiàn)程度有限，前期樂觀情緒迎來修正。

7月30日召開的zzj會(huì)議指出，要依法依規(guī)治理企業(yè)無序競(jìng)爭(zhēng)，推進(jìn)重點(diǎn)行業(yè)產(chǎn)能治理。使得市場(chǎng)對(duì)“反內(nèi)卷”政策推進(jìn)的預(yù)期產(chǎn)生了一定的反復(fù)。

產(chǎn)業(yè)端，房地產(chǎn)銷售情況低迷，其基本面雖處于修復(fù)過程中，但上半年經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)良好，逆周期調(diào)節(jié)的動(dòng)能可能趨于減弱，基建投資預(yù)計(jì)難以大幅加碼，螺紋鋼下游行業(yè)暫無實(shí)質(zhì)性的改善，需求弱勢(shì)格局并未改變。

此外，值得注意的是，7月鋼價(jià)的上行刺激了投資需求大量釋放，期現(xiàn)套利積極介入。同時(shí)，上期所螺紋鋼倉單量也高于往年，顯示鋼廠在增加盤面套保量，這可能進(jìn)一步加劇需求端的壓力。

綜上所述，市場(chǎng)樂觀情緒迎來修正，螺紋鋼價(jià)格有所回落，且鋼市運(yùn)行邏輯逐步回歸產(chǎn)業(yè)端。當(dāng)前螺紋鋼需求弱勢(shì)難改，而供應(yīng)利好有限，基本面矛盾在累積，預(yù)計(jì)鋼價(jià)承壓震蕩調(diào)整，重點(diǎn)關(guān)注限產(chǎn)政策的變化。

原料市場(chǎng)，需求方面，焦企開工雖然表現(xiàn)下滑，但淡季背景下鋼廠保持合理利潤，減產(chǎn)驅(qū)動(dòng)不足，鐵水產(chǎn)量維持在高位，支撐爐料真實(shí)需求。供需邊際改善，盤面低位反彈。疊加政策面“反內(nèi)卷”帶來的市場(chǎng)信心提振，盤面低位持續(xù)反彈。

7月下旬，部分主產(chǎn)區(qū)安全檢查力度加強(qiáng)，影響煤炭產(chǎn)量釋放，供應(yīng)收縮預(yù)期疊加宏觀信心提振，盤面加速上漲。焦化端，焦煤價(jià)格上漲帶來成本線上移，焦炭現(xiàn)貨落地提漲后，焦企保持低利潤，開工窄幅波動(dòng)。而需求端鐵水的高位帶來日耗支撐，供需相對(duì)平穩(wěn)，焦炭盤面跟隨原料價(jià)格上漲，整體漲幅低于焦煤。

本周鋼市完全符合我們的預(yù)期，市場(chǎng)本周雙焦再次炒作減限產(chǎn)和煤礦安全規(guī)程，情緒依舊高漲，這延緩了成材的回調(diào)節(jié)奏，但臨近周末消息面較為清淡，市場(chǎng)產(chǎn)業(yè)端矛盾又在累積，實(shí)際驅(qū)動(dòng)略顯不足，整體現(xiàn)貨重心出現(xiàn)小幅下移，但在9.3限產(chǎn)還沒正式炒作前，整個(gè)預(yù)期還在，支撐還在，下周預(yù)計(jì)節(jié)奏大概率還是先弱后強(qiáng)，整體上會(huì)震蕩偏強(qiáng)。

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