隨著二季度償付能力報(bào)告出爐，10家銀行系險(xiǎn)企上半年的業(yè)績(jī)表現(xiàn)也浮出水面。

據(jù)《國際金融報(bào)》記者統(tǒng)計(jì)，2025年上半年，中郵人壽、工銀安盛人壽、建信人壽、招商信諾人壽、農(nóng)銀人壽、中銀三星人壽、中信保誠人壽、交銀人壽、光大永明人壽和中荷人壽10家銀行系險(xiǎn)企共攬收保費(fèi)3200.17億元，同比增長(zhǎng)12.38%；合計(jì)實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)96.21億元，同比大增90.51%。

在業(yè)內(nèi)人士看來，“報(bào)行合一”規(guī)則之下，股權(quán)關(guān)系對(duì)銀保雙方合作的影響作用更加突出，銀行系險(xiǎn)企在傭金受到更強(qiáng)規(guī)范的情況下，銷售成本有所下降，競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)有望進(jìn)一步增強(qiáng)。

中郵人壽斷層領(lǐng)先

通常來說，銀行系險(xiǎn)企是指由銀行直接控股或間接控股的保險(xiǎn)公司。相較于其他保險(xiǎn)公司而言，銀行系險(xiǎn)企以股權(quán)關(guān)系作為紐帶，更容易獲得來自銀行的支持。

2025年上半年，10家銀行系險(xiǎn)企合計(jì)實(shí)現(xiàn)保險(xiǎn)業(yè)務(wù)收入3200.17億元，同比增長(zhǎng)12.38%。與壽險(xiǎn)業(yè)整體6.6%的增速相比，銀行系險(xiǎn)企表現(xiàn)更佳。

王瑩 制表

其中，中郵人壽仍保持?jǐn)鄬宇I(lǐng)先，保費(fèi)收入破千億，達(dá)1180.72億元，同比增長(zhǎng)12.07%；建信人壽以338.03億元的保費(fèi)規(guī)模實(shí)現(xiàn)反超，坐上第二把交椅；工銀安盛人壽攬收保費(fèi)334.71億元，位列第三。

增速方面，中荷人壽保費(fèi)收入同比增長(zhǎng)36.48%至127.17億元，成功突破百億元大關(guān)，是增速最高的銀行系險(xiǎn)企；農(nóng)銀人壽保費(fèi)增速同樣亮眼，同比增長(zhǎng)24.20%至326.11億元；中信保誠人壽同比增速也在10%以上，對(duì)應(yīng)保費(fèi)收入為188.56億元。

東吳證券非銀金融行業(yè)首席分析師孫婷指出，2024年“報(bào)行合一”政策全面推行，銀保渠道費(fèi)率管控強(qiáng)化，行業(yè)平均傭金降低30%，推動(dòng)費(fèi)用優(yōu)化與價(jià)值鏈向產(chǎn)品創(chuàng)新、服務(wù)升級(jí)轉(zhuǎn)型。頭部險(xiǎn)企憑借優(yōu)勢(shì)實(shí)現(xiàn)份額集中提升，行業(yè)“馬太效應(yīng)”愈發(fā)明顯。

在孫婷看來，2024年銀保渠道新單規(guī)模保費(fèi)收入總計(jì)約為7568億元，未來隨著“報(bào)行合一”政策進(jìn)一步深化及銀保渠道承接存款能力不斷加強(qiáng)，銀保新業(yè)務(wù)價(jià)值率及新單規(guī)?；虺絺€(gè)險(xiǎn)渠道。

需要注意的是，招商信諾人壽今年上半年實(shí)現(xiàn)保險(xiǎn)業(yè)務(wù)收入256.5億元，較去年同期下滑3.87%，是10家銀行系險(xiǎn)企中唯一出現(xiàn)保費(fèi)負(fù)增長(zhǎng)的險(xiǎn)企。

對(duì)此，招商信諾人壽表示，公司積極降低負(fù)債成本，主動(dòng)放棄保費(fèi)高、利率高的固收類產(chǎn)品，固收類產(chǎn)品新單年化保費(fèi)到2025年上半年已降為0。同時(shí)，公司加快發(fā)展浮動(dòng)收益型產(chǎn)品，銀保渠道的分紅險(xiǎn)占比從2021年的6%，提升至2024年的70%，2025年上半年進(jìn)一步提升至95%以上。未來三年，公司將進(jìn)一步加大產(chǎn)品結(jié)構(gòu)調(diào)整，突破平庸不求規(guī)模，業(yè)務(wù)目標(biāo)和資源支持將全面傾向健康類業(yè)務(wù)。

兩家險(xiǎn)企扭虧為盈

凈利潤(rùn)方面，今年上半年，10家銀行系險(xiǎn)企合計(jì)實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)96.21億元，相較于去年同期的50.5億元幾近翻倍。不過，聚焦到各家險(xiǎn)企，有7家凈利潤(rùn)不及去年同期，呈下滑態(tài)勢(shì)。

王瑩 制表

具體來看，中郵人壽仍舊保持領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)，實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)51.77億元，但較去年同期下滑9.02%；農(nóng)銀人壽、交銀人壽、建信人壽分別實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)7.43億元、6.09億元、5.65億元，同比均出現(xiàn)不同程度的下降，降幅分別為33.72%、21.62%、5.68%；中銀三星人壽則由盈轉(zhuǎn)虧，較去年同期減少6.94億元，凈虧損5.43億元，也是10家銀行系險(xiǎn)企中唯一一家凈利潤(rùn)虧損的公司。

值得一提的是，去年上半年還深陷虧損泥沼的中信保誠人壽和光大永明人壽，在今年上半年成功“翻身”，分別實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)10.26億元、2.77億元。成績(jī)同樣喜人的還有中荷人壽，今年上半年實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)2.77億元，同比增幅高達(dá)1631.25%。

然而，與凈利潤(rùn)高增長(zhǎng)形成鮮明對(duì)比的是，部分險(xiǎn)企的凈資產(chǎn)在快速縮水。舉例來看，今年上半年，中荷人壽、中信保誠人壽的凈資產(chǎn)較去年同期均減少超30億元，前者縮水幅度更是高達(dá)69.15%。

兩項(xiàng)指標(biāo)之所以背道而馳，與行業(yè)切換新會(huì)計(jì)準(zhǔn)則息息相關(guān)。華泰證券非銀金融首席分析師李健指出，在新會(huì)計(jì)準(zhǔn)則下，利潤(rùn)對(duì)股市波動(dòng)較為敏感，而凈資產(chǎn)受債市影響更多，二者走勢(shì)在一定條件下會(huì)嚴(yán)重分化。

李健分析稱，切換至新會(huì)計(jì)準(zhǔn)則后，保險(xiǎn)公司將大量股票計(jì)入FVTPL（以公允價(jià)值計(jì)量且其變動(dòng)計(jì)入當(dāng)期損益的金融資產(chǎn)）科目，股價(jià)的變動(dòng)直接影響投資業(yè)績(jī)，保險(xiǎn)公司的利潤(rùn)對(duì)股市表現(xiàn)的敏感性有所提升。與此同時(shí)，新會(huì)計(jì)準(zhǔn)則下，傳統(tǒng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金（負(fù)債）對(duì)利率高度敏感。對(duì)于資產(chǎn)負(fù)債匹配欠佳的保險(xiǎn)公司，在利率下行期內(nèi)，如果固收資產(chǎn)增值速度趕不上準(zhǔn)備金膨脹速度，會(huì)導(dǎo)致其他綜合收益（OCI）為負(fù)值，進(jìn)而導(dǎo)致凈資產(chǎn)減少，因此在新會(huì)計(jì)準(zhǔn)則下，凈資產(chǎn)對(duì)利率變得較為敏感。

當(dāng)前，非上市險(xiǎn)企正處于新舊會(huì)計(jì)準(zhǔn)則切換的窗口期，各家險(xiǎn)企在準(zhǔn)則切換時(shí)點(diǎn)的策略選擇上有所不同，導(dǎo)致業(yè)績(jī)報(bào)表出現(xiàn)較大差異，給比較分析帶來一定干擾。記者了解到，為了更準(zhǔn)確地評(píng)估壽險(xiǎn)公司的經(jīng)營狀況和潛力，當(dāng)前業(yè)內(nèi)越來越傾向于關(guān)注新業(yè)務(wù)價(jià)值（NVB）及相應(yīng)的新業(yè)務(wù)價(jià)值率。新業(yè)務(wù)價(jià)值主要反映了壽險(xiǎn)公司新獲取的業(yè)務(wù)在未來能夠產(chǎn)生的利潤(rùn)預(yù)期，新業(yè)務(wù)價(jià)值率則進(jìn)一步衡量了這些新業(yè)務(wù)的盈利能力和效率。