作者 | 梳子姐

2025年8月25日9時整，伴隨港交所大屏上“03333”代碼被悄然抹去，中國恒大這家曾以4000億港元市值睥睨全球的宇宙房企，正式結(jié)束了十六年的上市生涯。

鐘聲到底為誰而鳴，猶記得2009年11月5日，許家印在港交所敲響那一記鑼聲，把自己和恒大推向資本風口浪尖。

上市首日，恒大市值突破700億港元，隨后以“高負債、高周轉(zhuǎn)”為引擎，一路狂飆。

2016年更名“中國恒大集團”，業(yè)務(wù)從地產(chǎn)蔓延至文旅、健康、金融、汽車、足球，甚至礦泉水。

2017年恒大市值登頂4000億港元，許家印本人以2900億元身家加冕胡潤榜首富。

彼時的恒大，如同加滿杠桿的列車——只要房價持續(xù)上漲、融資通道持續(xù)暢通，就能跑出世界速度。

那些年，“恒大”二字代表著速度、規(guī)模與成功，是無數(shù)企業(yè)效仿的榜樣。

許家印“大而不倒”的商業(yè)哲學，一度被奉為圭臬。

然而，盛名之下，其實難副，恒大的危機就隱藏在它的昌盛之中。

資金端：預(yù)售資金、表外理財、商票、境外美元債層層嵌套，形成“借新還舊”的龐氏結(jié)構(gòu)；

成本端：三四線城市天量土儲在政策寒冬中迅速貶值；

治理端：2019-2020年虛增收入超5000億元，財務(wù)粉飾被監(jiān)管坐實；

需求端：疫情突襲、三條紅線落地，銷售回款斷崖式下跌。

2021年9月，恒大財富的兌付危機撕開了第一道裂口，2.39萬億元總負債露出冰山全貌。

2024年1月29日，香港高等法院頒布清盤令，恒大股票停牌。

18個月后，因無法交出審計財報、無法證明可持續(xù)經(jīng)營，港交所按規(guī)則取消其上市地位。

退市前，股價定格在0.16港元，市值僅剩21.52億港元，不足巔峰時的1%。

正所謂，“其興也勃焉，其亡也忽也”。

十六年前，許家印在招股書中寫道：“恒大者，恒久偉大?！?/p>

十六年后，偉大未至，恒大已逝。

回望恒大崛起之路，可謂中國地產(chǎn)黃金時代的縮影。

從1996年創(chuàng)立至今，恒大憑借敏銳的市場嗅覺和大膽的擴張策略，迅速成長為地產(chǎn)巨頭，構(gòu)建起一個看似無堅不摧的商業(yè)帝國。

可是高杠桿擴張如同行走鋼絲，一旦市場風向轉(zhuǎn)變，便難逃墜落的命運。

“三道紅線”政策出臺后，恒大長期積累的債務(wù)危機全面爆發(fā)，其商業(yè)模式的內(nèi)在脆弱性暴露無遺。

曾經(jīng)引以為傲的龐大資產(chǎn)，在市場凍結(jié)時迅速變?yōu)槌林刎摀?；曾?jīng)無往不利的擴張策略，在時代轉(zhuǎn)折點時成為致命軟肋。

告別恒大，這是一堂血淋淋的風險教育課，標志著野蠻生長時代正式落幕。

恒大的倒下，本質(zhì)上是一場違背商業(yè)基本規(guī)律的必然結(jié)局，也為所有企業(yè)提供了沉痛而珍貴的啟示。

企業(yè)的生存之道，不在于一時的大小強弱，而在于能否與時代共舞，與規(guī)律同行。

別了，恒大。

愿后來者記?。?/strong>

規(guī)模不是護城河，杠桿不是發(fā)動機，只有穩(wěn)健的財務(wù)、聚焦的主業(yè)、透明的治理和對周期的謙卑，才是企業(yè)穿越風浪、抵達彼岸的真正羅盤。

-完-

筆不阿貴，文不奉承

yanbaoer2024