導(dǎo)語：業(yè)內(nèi)人士看來，正因?yàn)橄氖竦穆漶R，并非直接出自富滇銀行的業(yè)務(wù)，反而更凸顯“治理慣性”魔力。

8月19日，云南財(cái)經(jīng)大學(xué)保留副廳級(jí)待遇干部、富滇銀行首任董事長(zhǎng)夏蜀，涉嫌嚴(yán)重違紀(jì)違法，正在接受調(diào)查。

業(yè)內(nèi)人士透露，夏蜀的問題并非直接源自富滇銀行，而是與已落馬的原證監(jiān)會(huì)副主席王建軍及“綠大地案”有關(guān)。

2005年3月至2007年12月，王建軍由證監(jiān)會(huì)發(fā)行監(jiān)管部“空降”昆明，擔(dān)任中國證監(jiān)會(huì)云南監(jiān)管局黨委委員、副局長(zhǎng)。在他離任后不到一年，綠大地財(cái)務(wù)造假案于2010年初爆發(fā)。

云南綠大地（現(xiàn)*ST交投，002200.SZ）財(cái)務(wù)造假案，是A股歷史上首例因欺詐發(fā)行而被追究刑事責(zé)任的案件，其造假之系統(tǒng)、手段之惡劣、后果之嚴(yán)重，堪稱中國資本市場(chǎng)的“反面教科書”。

2007年，綠大地通過系統(tǒng)造假登陸中小板，上市前后四年間虛增營收、資產(chǎn)及資金流水，2011年案發(fā)后被認(rèn)定為欺詐發(fā)行第一案。綠大地因欺詐發(fā)行股票罪、偽造金融票證罪、故意銷毀會(huì)計(jì)憑證罪被處罰金1040萬元，董事長(zhǎng)何學(xué)葵也獲刑10年。

綠大地遭遇危機(jī)后，云南省投資控股集團(tuán)有限公司（簡(jiǎn)稱云投集團(tuán)）以2.75億元受讓控股權(quán)完成保殼。

而在王建軍在云南監(jiān)管局工作期間的2007年前后，夏蜀曾任云投集團(tuán)副董事長(zhǎng)和副總裁。2007年12月，富滇銀行正式成立，夏蜀出任該行首任董事長(zhǎng)，此后執(zhí)掌富滇銀行長(zhǎng)達(dá)10年。

云投集團(tuán)也是富滇銀行第一大股東。時(shí)任富滇銀行董事長(zhǎng)夏蜀受云投集團(tuán)提名，于2011年12月31日起擔(dān)任綠大地董事，代表云投集團(tuán)行使治理權(quán)，由此形成“母集團(tuán)—金融平臺(tái)（富滇銀行）—上市殼公司”的云南國資協(xié)同鏈條。綠大地后續(xù)獲得的委托貸款等資金支持，亦通過該鏈條實(shí)現(xiàn)。

圖源：2023年太平洋證券關(guān)于綠大地生物詳式權(quán)益變動(dòng)報(bào)告書之財(cái)務(wù)顧問核查意見

今年4月30日，王建軍因涉嫌嚴(yán)重違紀(jì)違法，接受中央紀(jì)委國家監(jiān)委紀(jì)律審查和監(jiān)察調(diào)查。4個(gè)月后，夏蜀被查。

部分業(yè)內(nèi)人士看來，正因?yàn)橄氖竦穆漶R，并非直接出自富滇銀行的業(yè)務(wù)問題，反而更能凸顯“治理慣性”的魔力。

一家地方性城商行的首任董事長(zhǎng)，往往決定了這家銀行此后的治理風(fēng)格與風(fēng)險(xiǎn)偏好。

富滇銀行是云南省首家省級(jí)地方性股份制商業(yè)銀行。成立之初，正值地方金融改革窗口期，省政府致力將其打造為“特色銀行、精品銀行，發(fā)揮地方金融對(duì)區(qū)域產(chǎn)業(yè)的撬動(dòng)作用”。

作為籌備組組長(zhǎng)和首任董事長(zhǎng)，夏蜀或參與了富滇銀行幾乎所有制度設(shè)計(jì)：公司治理框架、授信與風(fēng)控流程、資源配置取向。夏蜀的任期長(zhǎng)達(dá)十余年，足以讓這種制度痕跡，深深烙印在富滇銀行的基因中。

然而，他的治理取向——對(duì)政商關(guān)系的高度依賴與資源性思維，早期有助于迅速擴(kuò)張，但也埋下了制度性隱患。一旦政商關(guān)系深度交織，則內(nèi)部風(fēng)控容易被架空。

2018年夏蜀卸任后至今，這種“慣性”并未消失。相反，富滇銀行中高層多名干部接連被查，形成“塌方式腐敗”。

該行兩名副行長(zhǎng)孔彩梅和曹艷麗，總行金融市場(chǎng)部原總經(jīng)理?xiàng)钜?、投資銀行部原副總經(jīng)理孫軍魁、小企業(yè)信貸專營中心總經(jīng)理黃紅松、不良資產(chǎn)清收中心副主任鄭春華等中高層干部，以及普洱分行原行長(zhǎng)王賓、滇池支行原行長(zhǎng)鄧秀偉等至少12名中高層干部相繼落馬，“總行—分行—支行”全線失守。

這一現(xiàn)象，被業(yè)內(nèi)形容為“人走風(fēng)未?！?。換句話說，問題并未隨著領(lǐng)導(dǎo)者的離開而終結(jié)，而是像長(zhǎng)尾效應(yīng)一樣延續(xù)，折射出制度深處未被糾正的“灰色共識(shí)”。

這種文化一旦遷移到金融機(jī)構(gòu)，便轉(zhuǎn)化為對(duì)授信擴(kuò)張的容忍、對(duì)合規(guī)邊界的模糊，以及對(duì)資源分配的關(guān)系化依賴。

如果說內(nèi)部干部的接連被查，是治理漏洞在機(jī)構(gòu)內(nèi)部的顯影；那么股權(quán)拍賣、流拍，則是市場(chǎng)對(duì)同一問題的外部定價(jià)。

據(jù)拍賣平臺(tái)信息，第五大股東福建信通貿(mào)易有限公司（簡(jiǎn)稱信通貿(mào)易）作為被執(zhí)行人，其持有的富滇銀行2億股股份，將于9月15日進(jìn)行公開拍賣。其評(píng)估價(jià)為7.34億元，但起拍價(jià)為5.138億元，僅為評(píng)估價(jià)的七成。

信通貿(mào)易目前被列為被執(zhí)行人11次，執(zhí)行標(biāo)的高達(dá)21.08億元，其實(shí)際控制人何旗此前多次上榜胡潤(rùn)百富榜。

富滇銀行前十大股東中，第三、第四、第五、第十大股東均出現(xiàn)質(zhì)押或凍結(jié)，合計(jì)涉及股份約5.3億股，占富滇銀行總股本7.9%左右。

圖源：富滇銀行2024年報(bào)

而此前富滇銀行的股權(quán)拍賣，也出現(xiàn)過流拍現(xiàn)象。富滇銀行的第二大股東中國大唐集團(tuán)財(cái)務(wù)有限公司2021年、2023年、2024年三次轉(zhuǎn)讓該行股權(quán)。2023年12月-2024年4月，其持有的富滇銀行9億股份在北京產(chǎn)權(quán)交易所公開轉(zhuǎn)讓，轉(zhuǎn)讓底價(jià)32.04億元，但掛牌四個(gè)月無人接手。

富滇銀行近年來雖也嘗試過市場(chǎng)化改革，例如引入戰(zhàn)投、推動(dòng)零售轉(zhuǎn)型，但效果有限。資本補(bǔ)充主要依賴永續(xù)債、二級(jí)資本債等，難以吸引外部長(zhǎng)期資金。2024年末，其不良率回落至1.97%，仍高于城商行均值1.76%。

于是，內(nèi)部與外部，出現(xiàn)了同頻呼應(yīng)。一邊是反腐進(jìn)度條不斷推進(jìn)，揭示出治理漏洞的頑固；一邊是股權(quán)定價(jià)打折、流拍，反映出資本市場(chǎng)的謹(jǐn)慎與不信任。

兩者互為鏡像。治理缺陷無法消化，估值便難以修復(fù)。

富滇銀行并非孤例。地方城商行在省域經(jīng)濟(jì)中的地位特殊，既要承擔(dān)政策性金融任務(wù)，又要在市場(chǎng)化競(jìng)爭(zhēng)中求生。

在這樣的結(jié)構(gòu)中，首任董事長(zhǎng)的治理取向，往往奠定了長(zhǎng)遠(yuǎn)基調(diào)。一旦這種基調(diào)存在瑕疵，風(fēng)險(xiǎn)就可能在多年后集中暴露。（阿爾法工場(chǎng)金融家）