特朗普把問題想的太簡單了，他以為只要發(fā)起全球關(guān)稅戰(zhàn)，就能解決美國政府所面臨的債務(wù)問題?？蓮默F(xiàn)實(shí)的角度出發(fā)，當(dāng)前美國國債的形勢(shì)依然不樂觀。這也就很好的能解釋了特朗普最近頻繁對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)出手。

特朗普政府試圖通過發(fā)起全球關(guān)稅戰(zhàn)來解決美國沉重的債務(wù)問題，但這一策略顯然低估了問題的復(fù)雜性。目前美國國債總額已突破37萬億美元，相當(dāng)于每個(gè)美國公民背負(fù)近10.8萬美元的債務(wù)。這一數(shù)字背后是美國政府長期“入不敷出”的財(cái)政狀況和兩黨短期政治利益優(yōu)先的決策模式。

美國國債的積累并非一朝一夕之事。數(shù)據(jù)顯示，自2008年以來美債規(guī)模持續(xù)擴(kuò)張：2017年突破20萬億美元，2024年突破35萬億美元，短短一年間又猛增至37萬億美元。目前債務(wù)總額相當(dāng)于美國2024年名義國內(nèi)生產(chǎn)總值的1.27倍。值得注意的是，債務(wù)增速還在加快。第一個(gè)12萬億美元用了超過200年，第二個(gè)12萬億美元用了約10年，而第三個(gè)12萬億美元僅用了不到5年。

為緩解債務(wù)壓力，特朗普政府2025年以來采取了一系列措施，包括成立“政府效率部”、關(guān)閉國際開發(fā)署、推行“穩(wěn)定幣法案”以及對(duì)全球貿(mào)易伙伴加征關(guān)稅。然而這些措施在巨額債務(wù)面前可能只是杯水車薪。

具體而言，特朗普政府將關(guān)稅作為緩解債務(wù)的"萬能藥"，其核心邏輯是通過制造貿(mào)易緊張迫使他國增持美債。2025年對(duì)69個(gè)貿(mào)易伙伴加征10%-41%關(guān)稅，表面為對(duì)等反制，實(shí)則構(gòu)建關(guān)稅-美債傳導(dǎo)鏈：先打擊貿(mào)易順差國外匯收入，迫使其動(dòng)用美債儲(chǔ)備穩(wěn)定匯率，進(jìn)而限制拋售美債行為。這種策略在日韓市場(chǎng)已現(xiàn)端倪。日本持有1.1萬億美元美債，韓國8700億美元，成為關(guān)稅施壓的重點(diǎn)目標(biāo)。但現(xiàn)實(shí)是，2024年中國美債持倉已從峰值1.3萬億降至7800億，沙特等新興經(jīng)濟(jì)體也在加速"去美元化"。

利息負(fù)擔(dān)已成為美國政府沉重的財(cái)政壓力。由于美聯(lián)儲(chǔ)為應(yīng)對(duì)通脹而加息，美債利率上升，2025年7月美國國債的利息支出已超過1萬億美元，占2025財(cái)年聯(lián)邦總支出的17%。預(yù)計(jì)2025年全年利息支出將高達(dá)1.2萬億美元，甚至超越軍費(fèi)成為聯(lián)邦政府第二大支出項(xiàng)目。

特朗普政府7月簽署的“大而美”法案雖然包含約4.5萬億美元的減稅措施，但同時(shí)將債務(wù)上限提高了5萬億美元。美國國會(huì)預(yù)算辦公室評(píng)估認(rèn)為，該法案將在未來十年內(nèi)使美國財(cái)政赤字增加約3.4萬億美元，這反而會(huì)進(jìn)一步推高債務(wù)規(guī)模。

國際社會(huì)對(duì)美國債務(wù)可持續(xù)性的擔(dān)憂日益增加。三大國際信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)均已下調(diào)美國主權(quán)信用評(píng)級(jí)。中國、愛爾蘭、瑞士等國近期也選擇減持部分美債。這表明美國長期以來“借新還舊”的債務(wù)循環(huán)模式面臨越來越大的挑戰(zhàn)。

特朗普?qǐng)F(tuán)隊(duì)急著要美聯(lián)儲(chǔ)降息，核心邏輯是想通過壓低美元匯率刺激出口，吸引制造業(yè)回流。2025年第二季度數(shù)據(jù)顯示，美國制造業(yè)采購經(jīng)理人指數(shù)連續(xù)三個(gè)月低于榮枯線，汽車、電子等關(guān)鍵產(chǎn)業(yè)產(chǎn)能利用率只有68%，創(chuàng)下2009年以來的新低。如果降息1個(gè)百分點(diǎn)，理論上能降低企業(yè)融資成本約1.2萬億美元，這對(duì)深陷債務(wù)泥潭的制造業(yè)來說極具誘惑力。但現(xiàn)實(shí)是，美聯(lián)儲(chǔ)因?yàn)橥浾承裕?025年6月核心PCE達(dá)3.8%）和就業(yè)市場(chǎng)韌性（失業(yè)率4.2%），始終拒絕開啟降息通道。

所以我們也就看到了，近期特朗普?qǐng)F(tuán)隊(duì)開始頻繁找美聯(lián)儲(chǔ)官員的麻煩。特朗普此前甚至已多次公開喊話，要想辦法讓鮑威爾走人。

當(dāng)前美國制造業(yè)回流面臨三重阻礙：關(guān)稅推高的原材料成本讓特斯拉得州工廠建設(shè)成本超預(yù)算42%，通用電氣不得不推遲墨西哥工廠投產(chǎn)；關(guān)鍵零部件進(jìn)口成本上漲導(dǎo)致福特電動(dòng)皮卡生產(chǎn)線閑置率高達(dá)30%；美債收益率飆升使企業(yè)債發(fā)行利率突破7%，2025年已有237家制造業(yè)企業(yè)發(fā)生債務(wù)違約。

諾貝爾經(jīng)濟(jì)學(xué)獎(jiǎng)得主斯蒂格利茨早就警告過：“特朗普想用19世紀(jì)的關(guān)稅老辦法來解決21世紀(jì)的債務(wù)危機(jī)，只會(huì)加速美元霸權(quán)的崩塌。”現(xiàn)在的情況是，美聯(lián)儲(chǔ)的獨(dú)立性成了政治博弈的犧牲品，美國債務(wù)問題的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)越來越大，搞不好會(huì)引發(fā)全球貨幣秩序的大調(diào)整。