文|藍鯊消費

8月27日，千味央廚和味知香先后公布了2025年半年報。

千味央廚是一家專業(yè)的預制菜公司，主要從事半成品菜的生產(chǎn)、研發(fā)和銷售，有"預制菜第一股"之稱；味知香則是一家專門的餐飲速凍面米制品供應商，為餐企提供定制化、標準化的預制半成品，被稱為"速凍供應鏈第一股"。

值得關注的是，兩者均與2021年同年上市，業(yè)務范圍均涉及預制菜。在經(jīng)過近四年的發(fā)展后，兩者誰更勝一籌？

財報數(shù)據(jù)顯示，2025年上半年，千味央廚營收利潤雙降：營業(yè)收入為8.86億元，同比下降0.7%；歸母凈利潤為3579萬元，同比下降39.7%；扣非歸母凈利潤為3409萬元，同比下降41.9%。

而味知香則交出了一份營收增長但利潤下滑的成績單：實現(xiàn)營業(yè)收入3.43億元，同比增長4.70%；實現(xiàn)歸母凈利潤3194.68萬元，同比減少24.46%；扣非凈利潤為2533.84萬元，同比下降38.74%。

千味央廚的營收下降主要源于：第一大品類主食類，同比下降9.10%；第三大品類小食類，同比下降 6.57%。千味央廚解釋稱，報告期內主食類和小食類主要受市場競爭及產(chǎn)品生命周期影響，部分傳統(tǒng)產(chǎn)品更新迭代，而新品處于上市初期，市占率尚不及傳統(tǒng)產(chǎn)品，導致該品類整體銷售收入下滑。

具體到銷售渠道方面，主要受經(jīng)濟形勢變化及餐飲市場競爭結構變化的影響，千味央廚經(jīng)銷商模式同比下滑6.40%。同時，千味央廚和部分餐飲企業(yè)客戶直接簽約、直接合作的銷售模式，增速也有所放緩。

相比之下，味知香主要經(jīng)營的肉類預制菜銷售情況較好。比如，第一大品類牛肉類同增8.82%，第二大品類家禽類同增6.45%，第三大類魚類同增3.74%，第四大品類蝦類同增10.21%。

具體到銷售渠道來看，味知香第一大渠道加盟店，同比增長2.74%，商超渠道同比大增155.55%，批發(fā)渠道也不錯，同比增長4.52%。

但值得關注的是，經(jīng)銷渠道出現(xiàn)了明顯下滑，下滑幅度高達33.46%。在經(jīng)銷商數(shù)量方面，味知香的經(jīng)銷商數(shù)量由報告期初的3077家減少至2917家，報告期內共減少160家經(jīng)銷商。

與營收一微增（味知香）、一微降（千味央廚）不同，兩者的凈利潤均呈現(xiàn)下滑態(tài)勢。

2025年上半年，味知香毛利率為20.83%，同比下降4.02個百分點；凈利率為9.33%，較上年同期下降3.60個百分點。而千味央廚2025年上半年毛利率為23.59%，同比下降1.62個百分點；凈利率為4.02%，較上年同期下降2.57個百分點。

味知香表示，報告期內，扣非凈利潤較上年同期減少超過 30%，主要原因是部分原料價格上漲所致。而千味央廚在成本控制方面面臨一定挑戰(zhàn)。報告期內，千味央廚研發(fā)費用、銷售費用、管理費用均出現(xiàn)不同程度的增長。尤其是在銷售費用方面，2025年上半年千味央廚支出6082.7萬，同比增長23.42%。

雖然味知香的營收規(guī)模不如千味央廚，但是其賺錢能力卻要好過后者。根據(jù)2025年上半年財報，千味央廚的營收規(guī)模是味知香的2倍還多，但凈利潤水平不及味知香。

而從2024年數(shù)據(jù)來看，味知香的營收規(guī)模（6.72億元）僅為千味央廚（18.68億元）的三分之一，但凈利潤（8753萬元）卻比千味央廚（8369萬元）還要高近400萬。

這或許與二者在產(chǎn)品、渠道上的布局不同有關。味知香是一家主攻C端的預制菜企業(yè)，且以線下門店渠道為主。

據(jù)味知香透露，其銷售渠道主要分為零售渠道和批發(fā)渠道。批發(fā)渠道的客戶，主要是酒店、餐廳、食堂等B端用戶。零售渠道則分為加盟店和經(jīng)銷店。其中，加盟店內只售賣味知香的預制菜產(chǎn)品，也扛起了營收大旗，自2020年起，加盟店渠道營收貢獻率一直超過5成。由于加盟店直接面向C端消費者，毛利率也較為可觀。

千味央廚作為一家To B的企業(yè)，其半成品主要供應餐企，渠道分為直營和經(jīng)銷。直營渠道是指直接與餐企客戶簽約合作，經(jīng)銷渠道則通過經(jīng)銷商向中小餐企供應產(chǎn)品。但無論是直營渠道還是經(jīng)銷商渠道，千味央廚的產(chǎn)品大多流向B端市場，雖然更容易走量，形成規(guī)模優(yōu)勢，但是毛利率相對更低。

從資本市場的表現(xiàn)來看，千味央廚目前股價為29.32元，味知香的股價為25.81元。而據(jù)招股書，千味央廚的發(fā)行價為15.71元/股，味知香的發(fā)行價為28.53元/股。相比之下，千味央廚對投資者似乎更具吸引力。