◆美東時間周三（8月27日）盤后，盡管英偉達(dá)交出了一份亮眼的業(yè)績，但一個僅2億美元的微小缺口，卻瞬間刺痛了市場極度敏感的神經(jīng)，市值在兩個交易日內(nèi)蒸發(fā)逾1800億美元。華爾街對英偉達(dá)業(yè)績的嚴(yán)苛態(tài)度，根源在于其高達(dá)4.3萬億美元的巨大市值，已與美股市場乃至整個美國經(jīng)濟(jì)的“新引擎”——AI數(shù)據(jù)中心建設(shè)——深度綁定。

◆美法院裁定特朗普對多國征收關(guān)稅非法；泰國政壇“地震”：佩通坦被解職，新總理人選浮出 ；美聯(lián)儲理事庫克正式起訴特朗普；ChatGPT被控致美16歲少年自殺。

英偉達(dá)2億美元“業(yè)績?nèi)笨凇币l(fā)千億市值蒸發(fā)，

美股患上巨頭依賴癥，

美國經(jīng)濟(jì)引擎易主AI

圖片來源：每日經(jīng)濟(jì)新聞 資料圖

當(dāng)英偉達(dá)的“非完美”財報，被華爾街的“完美主義”審視時，會發(fā)生什么？

美東時間周三（8月27日）盤后，“全球市值第一股”英偉達(dá)交出一份漂亮的業(yè)績答卷，一個僅有2億美元的微小“瑕疵”，卻瞬間刺破了市場極度敏感的神經(jīng)。其股價在盤后一度跌超5%，并在接下來的兩個交易日市值共計蒸發(fā)逾1800億美元。

究其原因，是英偉達(dá)在2026財年第二季度錄得的411億美元數(shù)據(jù)中心業(yè)務(wù)收入，略低于市場預(yù)期的413億美元。在一些投資者看來，這2億美元的缺口，“就像你考了98分，但大家預(yù)期你能考100分，結(jié)果還是讓人失望�！�

華爾街之所以對英偉達(dá)的業(yè)績?nèi)绱丝量�，根源在于其高達(dá)4.3萬億美元的龐大市值，已深刻地與整個美股市場乃至美國經(jīng)濟(jì)的“新引擎”——AI數(shù)據(jù)中心建設(shè)——深度綁定。任何一絲偏離預(yù)期的信號，都可能被無限放大，并引發(fā)劇烈的連鎖反應(yīng)。

被“完美預(yù)期”綁架的巨頭：市場為何對2億美元如此敏感？

圖片來源：英偉達(dá)微信公眾號

注：非GAAP為非強(qiáng)制信披事項(xiàng)，屬于管理層自愿，是對財務(wù)報表的補(bǔ)充。

用任何客觀標(biāo)準(zhǔn)來衡量，英偉達(dá)的這份財報都堪稱亮眼。季度營收達(dá)467.43億美元，同比增長56%，略高于市場預(yù)期的462.3億美元；核心引擎數(shù)據(jù)中心業(yè)務(wù)收入再創(chuàng)新高，達(dá)411億美元，同比增長56%；調(diào)整后每股收益為1.05美元，同比增長54%，同樣高于預(yù)期。

然而，這組數(shù)據(jù)依然無法滿足華爾街的“完美主義”。411億美元的數(shù)據(jù)中心業(yè)務(wù)收入，未能達(dá)到分析師預(yù)期的413億美元，瞬間被市場視作云計算客戶在AI基礎(chǔ)設(shè)施支出上變得謹(jǐn)慎的信號。

貝爾德投資策略分析師羅斯·梅菲爾德對此直言，市場早已對英偉達(dá)的高增長習(xí)以為常，并對其寄予了非理性的“完美預(yù)期”。任何細(xì)微的瑕疵都可能被放大，并引發(fā)過度反應(yīng)。

一位自2023年起持有英偉達(dá)股票的投資者Harry向《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者（以下簡稱“每經(jīng)記者”）表示：“自特朗普上臺后，美股整體波動加劇，投資者很容易被情緒裹挾。英偉達(dá)這次下跌和估值關(guān)系不大，而是市場過度反應(yīng)了。”他曾在今年4月清倉英偉達(dá)股票，但很快就后悔，最終在7月又重新買入。在他看來，短期波動難以避免，但英偉達(dá)憑借算力卡已構(gòu)筑起強(qiáng)大的護(hù)城河。“逢跌買入”是他此刻堅守的投資策略。

另一位居住在美國西雅圖的投資者Chleo，早在股價約70美元時便買入英偉達(dá)，并一直持有至今。她告訴每經(jīng)記者，業(yè)績亮眼而股價下跌，更多是因?yàn)槭袌鰧τミ_(dá)期待過高，“就像你考了98分，但大家預(yù)期你能考100分。在400多億美元的營收里，2億美元的差距幾乎可以忽略不計�！北M管股價震蕩，她依舊看好英偉達(dá)的長期增長空間，計劃“逢低分批買入”。

盡管股價震蕩，但分析師仍然看好英偉達(dá)。投行WedBush分析師丹·艾夫斯在發(fā)給每經(jīng)記者的研報中表示�！斑@份財報對整個科技界來說非常重要，也是一份指南，它表明AI革命正邁入新一輪增長。世界上只有一家芯片公司在推動這場AI革命，那就是英偉達(dá)。”他預(yù)計，該公司有望在2026年初達(dá)到5萬億美元的市值。多家投行也上調(diào)了英偉達(dá)目標(biāo)價。

圖片來源：每經(jīng)制圖

美股的“英偉達(dá)依賴癥”：一家公司牽動整個市場

有美國媒體指出，英偉達(dá)持續(xù)盈利的能力，對整個股市的重要性，甚至超過美聯(lián)儲是否在下次會議中降息。這正是華爾街為何對其業(yè)績要求如此之高的深層原因——整個美股的走勢，越來越多地要看英偉達(dá)的“臉色”。

如今，英偉達(dá)市值已近4.3萬億美元，占標(biāo)普500指數(shù)總市值的8%。根據(jù)獨(dú)立投資研究機(jī)構(gòu)Leuthold Group的數(shù)據(jù)，這一占比已經(jīng)超過了他們在過去35年里所追蹤的任何一家公司。在以科技股為主的納斯達(dá)克100指數(shù)中，英偉達(dá)的市值占比更是高達(dá)14.43%，甚至超越了互聯(lián)網(wǎng)泡沫高峰時期的思科。

這種史無前例的集中度，對整個美股市場產(chǎn)生了巨大影響。由于指數(shù)基金和ETF等被動型基金管理著大量財富，它們“被動地”根據(jù)市值權(quán)重持續(xù)買入英偉達(dá)。晨星（Morningstar）數(shù)據(jù)顯示，目前，提供英偉達(dá)杠桿敞口的ETF數(shù)量，已與追蹤總市值高達(dá)52萬億美元的標(biāo)普500指數(shù)的ETF數(shù)量持平。其中，規(guī)模較大的GraniteShares兩倍做多英偉達(dá)日度ETF自2022年12月推出以來，資產(chǎn)規(guī)模已累積至45.6億美元。巨額資金與英偉達(dá)股價掛鉤，牽一發(fā)而動全身。

阿波羅全球管理公司（Apollo Global Management）首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家托爾斯滕·斯洛克（Torsten Slok）表示，今年上半年，標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)市值的增長中，有高達(dá)35%都來自于英偉達(dá)一家公司。而據(jù)SimCorp基于Axioma美國股票風(fēng)險模型（US Equity Factor Risk Model）測算，一旦英偉達(dá)股價下跌25%，標(biāo)普500指數(shù)可能因此下跌4.4%。

摩根大通的數(shù)據(jù)則顯示，散戶投資者目前約占美國股票交易量的18%，幾乎是十年前的兩倍。這些資金中的大部分，都通過指數(shù)基金流入了股市，其中最受歡迎的便是追蹤標(biāo)普500指數(shù)的基金。斯洛克認(rèn)為，購買標(biāo)普500指數(shù)基金，通常會給人一種購買了500只不同股票、從而實(shí)現(xiàn)了分散投資的印象。但現(xiàn)實(shí)是，標(biāo)普500指數(shù)不斷增長的高集中度，已經(jīng)成為了一個主要的問題。

隨著英偉達(dá)市值的不斷刷新紀(jì)錄，一些華爾街的投資者不禁將其與互聯(lián)網(wǎng)泡沫前期的思科公司相提并論。然而，從盈利能力來看，英偉達(dá)的表現(xiàn)遠(yuǎn)超當(dāng)年的思科。數(shù)據(jù)顯示，思科在1996年至2000年間的五年平均凈利潤率約為17.2%，而截至2025年1月，英偉達(dá)的五年平均凈利潤率則高達(dá)40.34%。

英偉達(dá)CEO黃仁勛 圖片來源：視覺中國

美國經(jīng)濟(jì)的“新引擎”：AI支出超越消費(fèi)

股市是經(jīng)濟(jì)的“晴雨表”。隨著股指的權(quán)重越來越向英偉達(dá)等AI企業(yè)集中，美國經(jīng)濟(jì)的驅(qū)動力也正在發(fā)生一個歷史性的變化：由AI數(shù)據(jù)中心建設(shè)引發(fā)的“燒錢”狂潮，正在取代傳統(tǒng)的居民消費(fèi)，成為驅(qū)動經(jīng)濟(jì)增長的最大引擎。

文藝復(fù)興宏觀研究公司（Renaissance Macro Research）分析師的估算顯示，2025年以來，AI數(shù)據(jù)中心支出對美國GDP增長的貢獻(xiàn)額，已超過消費(fèi)者支出，這在歷史上尚屬首次。甚至有分析指出，若沒有人工智能數(shù)據(jù)中心的建設(shè)熱潮，在宏觀經(jīng)濟(jì)形勢不明朗的背景下，GDP實(shí)際上可能已經(jīng)出現(xiàn)萎縮。因此，數(shù)據(jù)中心支出或許延緩了經(jīng)濟(jì)衰退的到來。

由此可見，美國經(jīng)濟(jì)已與英偉達(dá)深度綁定。因?yàn)�，大部分的AI相關(guān)支出都流向英偉達(dá)。英偉達(dá)首席財務(wù)官科萊特?克雷斯（Colette Kress）8月28日表示，在最新財季，“大型云服務(wù)提供商”約占該公司數(shù)據(jù)中心收入的50%，而數(shù)據(jù)中心業(yè)務(wù)占英偉達(dá)總收入的88%。

Alphabet、微軟、Meta和亞馬遜也已宣布，今年將合計投入4000億美元用于資本支出，其中大部分用于AI基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)。英偉達(dá)2026年第二財季營收高度依賴兩大神秘客戶。其中，“客戶A”占總營收的23%，“客戶B”占16%，兩者合計占比達(dá)39%。這一比例較去年同期的25%（分別為14%和11%）顯著上升。英偉達(dá)預(yù)計，到本十年末，AI基礎(chǔ)設(shè)施總支出將達(dá)到3萬億~4萬億美元。

晨星高級股票分析師Brian Colello在接受每經(jīng)記者采訪時稱，目前，英偉達(dá)的GPU和AI基礎(chǔ)設(shè)施仍然處于供不應(yīng)求的狀態(tài)。與當(dāng)年的互聯(lián)網(wǎng)泡沫不同的是，如今英偉達(dá)的銷售對象是全球最大的幾家科技公司，而這些公司仍在不遺余力地擴(kuò)展其基礎(chǔ)設(shè)施。

盡管與互聯(lián)網(wǎng)泡沫時期相比，英偉達(dá)擁有更為堅實(shí)的盈利基礎(chǔ)和更強(qiáng)大的客戶群體，但這種高度集中的收入結(jié)構(gòu)本身，就構(gòu)成了市場最大的風(fēng)險。當(dāng)一家公司的命運(yùn)與整個市場的脈搏、甚至一個國家的經(jīng)濟(jì)增長如此緊密地交織在一起時，任何投資者都無法忽視其在高處所面臨的寒風(fēng)。英偉達(dá)的增長仍在繼續(xù)，但它身上的“完美主義”枷鎖，也正變得越來越沉重。

美上訴法院裁定美政府大部分全球關(guān)稅政策非法

據(jù)央視新聞報道，當(dāng)?shù)貢r間8月29日，美國上訴法院裁定美國總統(tǒng)特朗普實(shí)施的大部分全球關(guān)稅政策非法，并認(rèn)為特朗普實(shí)施這些關(guān)稅超越了其職權(quán)范圍。

據(jù)彭博社報道，當(dāng)日華盛頓的一個法官小組維持了國際貿(mào)易法院先前的一項(xiàng)裁決，即特朗普錯誤地援引了一項(xiàng)緊急狀態(tài)法來實(shí)施這些關(guān)稅。據(jù)《金融時報》報道，美國上訴法院同意在10月14日之前不執(zhí)行該裁決，以便給予美政府向最高法院上訴的時間。美國總統(tǒng)特朗普當(dāng)天通過社交媒體批評上訴法院裁決，稱其“錯誤”地要求取消關(guān)稅，并強(qiáng)調(diào)現(xiàn)有關(guān)稅仍在生效。特朗普稱，如果關(guān)稅被移除，“將會給美國帶來徹底的災(zāi)難”。

另據(jù)新華社報道，當(dāng)?shù)貢r間8月28日，美國聯(lián)邦儲備委員會理事莉薩·庫克就美國總統(tǒng)特朗普將其解職一事向華盛頓特區(qū)聯(lián)邦法院提起訴訟。

莉薩·庫克 圖片來源：視覺中國

庫克請求法院簽發(fā)初步禁令阻止解職，允許其在法院審查案件期間繼續(xù)履行美聯(lián)儲理事職責(zé)。特朗普25日以涉嫌住房抵押貸款欺詐為由解除庫克職務(wù)。

特朗普自上任以來持續(xù)施壓美聯(lián)儲降息。美國媒體認(rèn)為，這起訴訟將引發(fā)一場前所未有的法律戰(zhàn)，最終可能訴諸最高法院，并決定特朗普及未來美國總統(tǒng)對美聯(lián)儲的干預(yù)程度。

美國聯(lián)邦住房金融署署長比爾·普爾特20日公開指認(rèn)庫克曾同時將兩處房產(chǎn)申報為其“主要住宅”以獲取更優(yōu)惠貸款利率，并向司法部提交一份刑事指控。特朗普當(dāng)天晚些時候在社交媒體上轉(zhuǎn)發(fā)相關(guān)報道并稱“庫克必須辭職”。21日，美司法部表示將對庫克展開調(diào)查。

泰國政壇“地震”：

佩通坦被解職，新總理人選浮出

佩通坦 圖片來源：視覺中國

據(jù)央視新聞報道，泰國憲法法院8月29日裁定，被暫�？偫砺殑�(wù)的佩通坦在與柬埔寨參議院主席洪森通話事件中的有關(guān)做法違反憲法相關(guān)規(guī)定，即日起解除其總理職務(wù)。

今年6月18日，柬埔寨方面流出一段佩通坦和洪森的通話錄音。通話中，佩通坦稱呼洪森為“叔叔”，請求洪森協(xié)助自己解決兩國的邊境問題，甚至批評一名泰國陸軍前線指揮官加劇緊張局勢。

佩通坦此舉被指有損國家尊嚴(yán)與形象。佩通坦曾為自己辯解說，她與洪森通話出于維護(hù)邊境和平與安全的目的，其措辭屬于“私下溝通策略”，是一種外交手段，沒有違反憲法規(guī)定。

法院裁定后，佩通坦表示，自己尊重憲法法院裁決結(jié)果，但重申其初衷是為了國家利益，自己最重視的始終是人民的生命，今后希望各方能夠團(tuán)結(jié)一致，恢復(fù)政局穩(wěn)定。

泰國憲法規(guī)定，當(dāng)總理職務(wù)終止，全體內(nèi)閣成員也須一并卸任，國會下議院將負(fù)責(zé)選出泰國新一任總理。代理總理普坦將率內(nèi)閣其余成員繼續(xù)履行看守職責(zé)，直至新內(nèi)閣就職。

目前符合要求的總理候選人有五位，分別是：為泰黨推出的主要候選人猜格森·尼迪西里、自豪泰黨黨首阿努廷、前總理巴育、隸屬泰國人團(tuán)結(jié)建國黨的披拉攀·沙里拉他威帕甲、隸屬民主黨的朱林·拉沙那威西。

ChatGPT被控致美16歲少年自殺

圖片來源：每日經(jīng)濟(jì)新聞 資料圖

當(dāng)?shù)貢r間8月26日，據(jù)媒體報道，加州16歲少年亞當(dāng)·瑞恩（Adam Raine）在家中自殺后，其父母對OpenAI提起了產(chǎn)品責(zé)任和非正常死亡訴訟。他們將OpenAI及其首席執(zhí)行官山姆·奧爾特曼（Sam Altman）告上法庭，指控該公司在推出GPT-4o時明知存在風(fēng)險，卻將利潤置于安全之上。

亞當(dāng)·雷恩于4月11日去世。據(jù)其父母在舊金山州法院提起的訴訟稱，雷恩在幾個月內(nèi)頻繁與ChatGPT討論自殺問題。

訴狀提到，在雷恩使用ChatGPT的短短六個多月里，該聊天機(jī)器人“將自己塑造成唯一理解雷恩的知己”，并“系統(tǒng)性地取代了他與家人、朋友及戀人的真實(shí)關(guān)系”。

訴狀稱，該聊天機(jī)器人不僅認(rèn)同了雷恩的自殺念頭，還提供了有關(guān)致命性自殘方式的詳細(xì)信息，甚至教他如何從父母的酒柜偷取酒精并掩蓋未遂自殺的痕跡。雷恩的父母表示，ChatGPT甚至提出可代寫一封遺書。

訴訟請求法院判定OpenAI需要為過失致死和違反產(chǎn)品安全法負(fù)責(zé)，并要求法院判處OpenAI承擔(dān)未披露金額的金錢賠償。

OpenAI發(fā)言人回應(yīng)稱，公司對雷恩的離世深感悲痛，并強(qiáng)調(diào)ChatGPT內(nèi)置了多種安全防護(hù)措施，例如將用戶引導(dǎo)至危機(jī)干預(yù)熱線。

同日，OpenAI在一篇博文中表示，計劃為ChatGPT增加家長控制功能，并探索在用戶陷入危機(jī)時將其引導(dǎo)至現(xiàn)實(shí)資源，包括可能建立一個由持牌專業(yè)人士組成的網(wǎng)絡(luò)，通過ChatGPT直接提供回應(yīng)。

“北溪”爆炸事件調(diào)查突破：

德國向6名烏克蘭籍嫌疑人發(fā)出逮捕令

8月25日 Lovable首席執(zhí)行官安東?奧西卡（Anton Osika）：

計算機(jī)科學(xué)學(xué)位不再是進(jìn)入科技行業(yè)的 “入場券”。借助AI工具，沒有接受過正規(guī)計算機(jī)科學(xué)教育的人，也能將想法轉(zhuǎn)化為可運(yùn)行的產(chǎn)品。好奇心、適應(yīng)能力，以及快速交付高質(zhì)量產(chǎn)品的能力，可能比各種資質(zhì)證明更重要。

8月26日 摩根大通首席執(zhí)行官杰米?戴蒙（Jamie Dimon）

截至2025年，私募信貸行業(yè)規(guī)模已快速擴(kuò)張到2萬億美元，但其存在不透明屬性，且在經(jīng)濟(jì)衰退中抵御風(fēng)險的能力尚未經(jīng)過檢驗(yàn)，因此這一行業(yè)的擴(kuò)張堪稱 “引發(fā)金融危機(jī)的誘因”。

8月28日 紅杉資本合伙人康斯坦丁·布勒（Konstantine Buhler）：

紅杉資本堅信人工智能正在掀起一場“認(rèn)知革命”，這場變革將與工業(yè)革命一樣宏大，甚至更為宏大，其背后蘊(yùn)藏著價值10萬億美元的巨大機(jī)遇。

美聯(lián)儲沃勒力挺9月降息25基點(diǎn)，

美元連跌四日，黃金期貨突破3500美元

美東時間周四，美聯(lián)儲理事沃勒在最新的講話中明確表示，支持美聯(lián)儲在9月的議息會議上降息25個基點(diǎn)，并預(yù)計未來3~6個月內(nèi)還會進(jìn)一步降息。

本周，美股三大指數(shù)齊跌。其中，道指累計下跌0.19%，標(biāo)普500指數(shù)跌0.10%，納指跌0.19%。

美元指數(shù)連跌四日，本周累漲0.11%，報97.85。

美元疲軟助推黃金四連漲，COMEX黃金期貨本周累漲2.89%，報3516.1美元/盎司。

當(dāng)?shù)貢r間8月29日，據(jù)密歇根大學(xué)公布的調(diào)查，美國8月消費(fèi)者信心指數(shù)終值為58.2，較7月份下降約6%，為4個月來首次下降。

免責(zé)聲明：本文內(nèi)容與數(shù)據(jù)僅供參考，不構(gòu)成投資建議，使用前請核實(shí)。據(jù)此操作，風(fēng)險自擔(dān)。